马浩东__金融、投资初步研究

1（1）担保业务收取一定比例的金融机构利息的服务费。同时，公司要求被担保企业和企业负责人个人提供足额的反担保资产，以规避担保风险；（2）投资担保业务为公司提供低风险高获利的利润增长点；（3）资产管理可有效提高公司净资产的回报率，是主营业务收入的重要补充；（4）财务顾问服务拓展了担保业务的服务范围，保证担保项目的资信质量，增加了担保业务的附加价值，是对担保业务的垂直整合；投资银行业务为公司提供高额的中短期回报；（5）反担保资产的处置及资产证券化业务是公司化解担保风险的重要手段，公司反担保资产和银行抵押资产的有效处置，也是公司今后潜在的赢利增长点。（6）与其他机构的合作带来的创新商业机会所产生的利润。担保商业模式担保公司获利方式主要是通过以担保业务、投资担保业务为基本的收入来源，以担保配套服务和财务顾问业务为短期利润的补充，通过开展资产管理和投资担保业务培育长期利润增长点。盈利模式1234银行证劵行业保险行业期货行业结算、代理、银行卡、信息咨询、担保承诺、投资银行、资产托管、金融衍生工具交易、电子银行等9大类股权直接投资、经纪业务佣金（通道佣金、服务佣金、融资融券利息），未来通道佣金将只能覆盖成本，经纪业务利润将主要来源于服务和利息、承销业务收入、自营业务收入、大宗交易第一阶段承保业务、第二阶段投资收益、第三阶段承保+投资收益双轮驱动、未来承保利润、投资收益及第三方管理费收入等多元利润来源经纪业务利润（手续费收入减营业费用）、其他业务利润（其他业务收入减其他业务支出）、利息收支（财务费用）、投资收益。金融行业主要细分行业盈利模式金融业主要细分行业存在多种盈利模式，担保公司获利方式主要由基本收入、短期利润补充和长期利润增长点三大部分构成2凯雷资本–政治搭台，利用人脉撬动市场的关系，把握核心资产，核心产业华平投资–通过长线投资、以核心公司为平台，大胆投入、全力协助成长阿波罗–对不良债务进行重组，其核心来自对破产程序的精通橡树公司–折价购买公司不良资产，待到经营改善后出手，能力型套利淡马锡–秉承价值投资、把握一臂距离，把握各国各地发展周期，美国黑石–运作大手笔收购、财务型投资，退出给若干联盟战略投资，德州太平洋–在市场低迷的时候投入资本市场，挖掘远见利润国际投控型机构运作模式3渝富公司–为另外七个政府产业投资公司做好投融资及资本运作服务德隆–产业链整合+反向并购+产融互动天保金融+园区+产业链打造湘投产业+金融+资产管理+股权投资+新产业扶持江苏国信金融+能源+地产，为江苏弯道超车助力复星–把握中国动力，反周期运作，做好大投行，强势搭顺风车深投控优势高科技，园区与置业，金融服务三位一体国内投控型企业运作模式42010年，国务院批转了发展改革委《关于2010年深化经济体制改革重点工作意见》。在深化金融体制改革方面，《意见》要求“加快股权投资基金制度建设，出台股权投资基金管理办法，完善新兴产业创业投资管理机制。健全创业板市场相关制度，推进场外交易市场建设，推动形成相互补充、相互促进、协调发展的多层次资本市场体系。《意见》提出了推进三网融合、电力体制改革、盐业管理体制改革等重点改革任务，进一步放宽市场准入，推进投资主体多元化，形成有效竞争的市场格局。一、国家政策积极鼓励股权投资基金业发展2010年，中国人民银行网站公布了《中国人民银行银监会证监会保监会关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见》，旨在进一步改进和完善中小企业金融服务，拓宽融资渠道，着力缓解中小企业（尤其是小企业）的融资困难，支持和促进中小企业发展。《意见》要求“完善中小企业股权融资机制，发挥资本市场支持中小企业融资发展的积极作用。鼓励风险投资和私募股权基金等设立创业投资企业，逐步建立以政府资金为引导、民间资本为主体的创业资本筹集机制和市场化的创业资本运作机制，完善创业投资退出机制，促进风险投资健康发展”。二、一行三会发布中小企业金融服务工作意见在国家政策导向下，金融行业的发展将进一步深化，而投资行业也将进入发展快车道52010年披露PE投资案例375起，投资总额196.13亿美元，相比2009年分别上升114.0%和16.1%，无论披露投资案例数量还是投资金额，均达到历史最高。2010年平均单笔投资金额为5230万美元，相比2009年下降33.7%，接近历史最低位。行业规模2010年PE投资共涉及20个行业，制造业、能源及医疗健康行业是全年披露投资案例数量最多的三个行业；融资金额方面，食品饮料行业融资总额最高，达33.73亿美元。制造业58%能源业23%医疗健康19%PE主要投资行业领域分布投资领域中资基金投资案例为237起，占总体的63.3%，投资总额为80.51亿美元，占总体的41.1%；中资基金投资案例数量自2009年起超越外资基金，但在投资规模方面，外资投资仍占半数以上。事实上，行业内的投资案例近年连创新高，中资基金投资整体规模也逐渐上升，基本形成与外资平起平坐的格局6细分来看，PE市场投资基金类型的规模和案例数量都呈现较大的差异性2010年中国股权投资市场开始募资基金不同类型目标规模类型数量募资金额(百万美元)Growth8817800.03Venture1236157.46MultiStage92901.42RealEstate101888.09Buyout41671.48总计23530418.48来源：2010年开始募资的129支基金中，成长型基金65支，目标规模为348.13亿美元，占2010年总量比例分别为52.4%和85.4%；创投基金52支，目标规模42.16亿美元，占比分别为41.9%和10.3%。相比2009年，创投基金数量占比有所减少，成长型基金无论在募资规模还是成立数量方面，都成为中国VC/PE市场的主流。7从国内私募股权投资企业的角度来看，随着企业发展阶段的深入，投资案例大幅上升，而早期主要专注于大型投资项目2010年中国私募股权投资市场扩张期企业投资案例数量居首位，共241起，涉及投资金额95.92亿美元，占比分别达64.3%和48.9%；获利期企业投资91起，投资金额88.78亿美元，分别占比24.3%和45.3%。该分析结果也与2010年PIPE投资活跃的趋势相吻合，表明PE投资机构更倾向于投资盈利模式相对成熟的上市企业以规避风险。8投资案例数量方面，北京、上海和江苏分别有64家、35家和34家企业获得PE投资，占据案例数量前三甲；投资金额最多的三个地区分别是北京、河南及山东，投资总额分别为58.19亿美元、29.22亿美元和17.04亿美元。相比之下，中西部地区省份因其传统行业的优势，在吸引PE投资规模方面排名更高，前10名中有4个为中西部省份。而河南则主要凭借其境内双汇发展的投资交易占据投资金额第二名。从国内区域市场投资机会来看，现阶段国内创投机构主要将投资机会落在东部沿海地区中西部省份仍具投资吸引力9而西部地区将在区域政策及产业发展的引导下逐步成为未来投资的热点集中区域未来，传统行业仍将是PE投资机构关注的重点，而中西部地区所具有的能源、资源优势对于PE机构而言具有很强的吸引力。目前，中西部地区政府部门正在加快推进本地区私募股权投资市场的发展，并引导越来越多的投资机构进入中西部，PE投资规模的地区差异，今后将逐渐缩小。10行业内XXX集团有限公司可算是本土PE实力最强的集团公司XXX集团是以资本为主要联结纽带的母子公司为主体的大型投资企业集团，于2002年10月正式成立。集团核心企业——XXX集团有限公司的前身为1999年8月26日成立的深圳市创新科技投资有限公司。公司类型：国有企业资本实力：注册资本25亿元人民币和118.8亿元人民币的可投资能力一、公司概况主要股东包括深圳市国有资产监督管理局、深圳市星河房地产开发有限公司、上海大众公用事业集团股份有限公司、福建七匹狼集团有限公司、深圳市立业集团有限公司、广东电力发展股份有限公司、深圳市亿鑫投资有限公司、深圳市福田投资发展公司等。二、主要股东公司愿景：成为具有国际竞争力的创业投资集团，跻身国际知名创业投资机构行列。公司使命：•为股东实现价值最大化；•为员工提供前景广阔的职业发展空间；•探索具有中国特色的创业投资事业发展之路；•为中国创业投资发展环境的改善做出贡献。公司核心价值观：诚笃、务实、创新、以人为本发展战略：继续维持国内资本规模最大、投资能力最强、最具竞争力的内资创业投资公司“领头羊”的地位，努力发展成为具有国际竞争力的创业投资集团，跻身国际知名投资机构行列。三、公司战略11公司发展的一系列标志性事件推动深圳创新投资管理公司不断向前迈进2001年6—7月，深圳创新投资管理公司相继成立上海、哈尔滨、武汉、成都和西安等五个区域性投资管理公司。区域扩张2002年10月，创新投资集团诞生。2002年1月，创新科技投资有限公司正式实施基金与基金管理运作模式，下属各投资管理公司共受托管理资金11.1亿元人民币。成立集团2004年1月，在“第三届中国创业投资年度论坛”上，集团公司名列“2003年中国本土创业投资机构历史排名30强”第一名，“2003年中国本土创业投资机构30强”第三名。专业排名2007年1月18日,“苏州国发创业资本投资有限公司和苏州国发创新资本管理有限公司创立仪式暨苏州创业投资论坛”在苏州市会议中心隆重举行，这标志着我集团首个公司制政府创业投资引导基金成功创立。设立引导基金2010年12月9日，清科集团主办的“第十届中国创业投资暨私募股权投资年度论坛”，我集团蝉联“中国创业投资机构50强第一名”。获得荣誉12作为国内一流的投资集团公司，公司高层管理者必须具备良好的人际关系及专业素养董事长2004年加入XXX集团。华中理工大学工学硕士。靳先生是国家科技部科技经济专家委员会专家，拥有近30年企业管理、投融资和资本市场运作经验，曾任深圳市赛格集团有限公司常务副总经理，上市公司赛格股份有限公司总经理，迄今直接管理过国内五家知名上市公司。靳先生担任过全球策略投资基金驻中国特别代表。现兼任深圳市投资商会常务副会长、深圳市金融顾问协会执行副会长和温州市投资协会名誉会长。总裁1999年加入XXX集团。西安交通大学管理科学与工程专业博士、中国社科院经济学博士,曾在美国进修一年。李万寿先生拥有十三年政府领导及宏观经济管理、十年创业投资及基金管理经验。2002年，入选清科公司“中国创业投资十佳基金融资人”。2008年，被“2008年中国国际私募股权投资论坛”评为“中国风险投资十年十大投资家”。监事会主席2009年加入XXX集团。暨南大学经济管理专业毕业。曾在深圳市建业集团担任总经理、深圳市振业集团担任总经理、深圳市物业集团担任总经理、深圳市沙河集团担任总经理、董事长职务。具有建筑施工与管理、房地产开发与管理等方面的经验。13XXX集团采用全国区域内布局“管理顾问公司+投资公司”的模式构建公司组织架构，这跟另一家国际投资集团黑石不谋而合参股公司目前主要有深圳创新科技园有限公司、上海创新投资有限公司等拥有相对控股权或实际经营控制权的公司。即将设立电子信息、生物医药、新材料等专业性投资公司。XXX管理有限公司创新投资集团XXX管理顾问有限公司深圳中新创业投资管理有限公司上海创新投资管理有限公司成都创新投资管理有限公司西安创新投资管理有限公司武汉创新投资管理有限公司哈尔滨创新投资管理有限公司哈尔滨创新投资有限公司14创新投资集团主要业务创业投资股权投资与增值服务基金管理XXX集团有限公司以创业投资业务为支柱，以创业投资相关增值服务业务为延伸，走基金与基金管理的发展之路，专注于推动我国高新技术产业的发展远望谷--从事微波射频识别技术研究和发展的高新技术企业。2007年8月21日在国内中小板挂牌上市。三诺电子--是中国主要专业数字音频产品制造商。2007年8月17日在韩国KOSDAQ挂牌上市。西部材料--在国内外稀有金属材料加工领域具有一定影响和地位的高新技术企业。2007年8月10日在国内中小板挂牌上市。