共同比报表下的零售业

行业研究第79期2008年11月13日行业报告·零售业建材共同比报表下的零售业三季度财务报告小结主要内容共同比报表是以资产或收入为分母，现金、存货、成本、利润等数据以占比的方式加以呈列的形式。在分母相同的基础上，我们考察行业的平均水平和变化趋势以及个别公司的突出现象；零售业属于小规模行业，净资产超过25亿的企业仅有5家。流动负债共同比中，流动资产共同比小幅递增，其中现金余额增加，应收账款占比较小，预付账款均值持续下降，存货稳定。非流动资产中固定资产均值下降，无形资产小幅提高；总负债水平和流动负债相差不大，57%-60%的总负债率没有超过银行贷款的警戒线。企业对流动负债中短期借款、应付票据、应付账款、预收款项和其他应付款各科目的倚重程度各有不同，所以在关注某一单独企业的单个指标异动时，应联系其他科目的对应增减变化及行业平均水平进行分析；对损益共同比进行分析之前，我们先分析同期收入和利润的增长情况。累计收入增长与06年同期接近，单季收入波动加大；累计利润增长27.64%超过收入15.24%的增长，显示行业有规模效应，但单季利润略现颓势；损益表中成本占比78.5%，显示零售业成本负担较重，毛利率在21.5%左右，EBIT利润率由6.37%上升至7.13%，净利率小幅微升至4.02%。我们观察到整体行业EBIT利润率上升的主要原因是销售费用微升、管理费用小幅下降的综合结果。管理费用下降是零售企业运用现代化物流、信息系统以及科学决策产生了集约化经营的结果。我们认为，面对幅员辽阔的国内零售市场，随着企业对现代化管理理念和手段的吸收应用，会继续促进企业加快规模化的扩张步伐。投资评级：中性分析师：司维电话：[phone]E-mail：[e-mail]最近一年行业表现-80%-60%-40%-20%0%20%40%07-1108-0108-0308-0508-0708-09零售(申万)上证综合指数沪深300相关报告1、《荆棘花冠下的零售业》，2008.10.272、《关注通胀下的连锁超市业》，2008.7.143、《成本上升促使企业关注内生增长》，2008.4.14立信以诚财达于通请务必阅读最后一页重要的免责声明本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供承销业务服务。未经本公司书面许可任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。客户应全面理解本报告结尾处的免责声明。-2-行业研究在前篇报告中，我们对居民消费的历史数据进行了挖掘，发现在经济调整期内，居民消费增速基本围绕GDP波动。本次，我们以共同比报表的形式对零售行业财务情况进行分析，为以后的单独公司分析提供进一步的假设基础。共同比报表是以资产或收入为分母，现金、存货、应付、成本、利润等这些重要数据以占比的方式加以呈列的财务形式；在同一时期，尤其是经济形势骤变情形下，行业同期的平均情况如何、各公司指标占比有什么不同变化是我们观察的要点。采用行业横比的基础是零售业经营本身存在较大的同质性，目前的缺陷在于没有考虑各公司存货、固定资产等财务方法的差异。初次测算以2006、2007及2008年的1-9月数据同比的方式展开，选取51个样本；在图形陈列上我们采用三期并列和分列的方式，以第一印象的直觉入手，辅之数据整理、分析和总结，从而达到观察行业变化的目的。（合并表内均值为最近一期数据）目录一、资产类共同比情况....................................................................4（一）流动资产共同比表现..................................................................4（二）非流动资产共同比表现................................................................8二、负债类共同比分析....................................................................10三、损益类共同比分析....................................................................14（一）收入及利润的增长情况。.............................................................14（二）成本类共同比.......................................................................17（三）利润共同比。.......................................................................20四、主要结论............................................................................23行业研究图表目录图表12008年1-9月净资产过25亿的企业还只是少数（气泡大小为净利润）...................4图表2流动资产的主要构成（08年1-9月）.............................................................................4图表3流动资产共同比.................................................................................................................5图表4货币资金共同比.................................................................................................................6图表5应收账款共同比.................................................................................................................6图表6预付账款共同比.................................................................................................................7图表7存货共同比.........................................................................................................................7图表8非流动资产主要构成..........................................................................................................8图表9固定资产共同比.................................................................................................................9图表10无形资产共同比...............................................................................................................9图表11长期待摊费用共同比......................................................................................................10图表12总负债共同比.................................................................................................................10图表13零售企业的负债以流动负债为主..................................................................................11图表14流动负债的主要构成......................................................................................................11图表15短期借款共同比.............................................................................................................12图表16应付票据共同比.............................................................................................................12图表17应付账款共同比.............................................................................................................13图表18预收款项共同比.............................................................................................................13图表19其他应付款共同比..........................................................................................................14图表20零售企业收入及利润率气泡图（气泡大小为净利率）..............................................15图表21营业收入累计同比增长..................................................................................................15图表22营业收入单季同比..........................................................................................................16图表23净利润同比增长.............................................................................................................16图表24净利润单季同比增长......................................................................................................17图表25营业总成本构成.................................................