基础 第三章 债券

证券市场基础知识经纪业务总部培训部BrokerageBusinessHead-officeTrainingDepartment1第三章债券大纲要求掌握债券的定义、票面要素、特征、分类；熟悉债券与股票的异同点；熟悉债券的基本性质与影响债券期限和利率的主要因素；熟悉各类债券的概念和特点。掌握政府债券的定义、性质和特征；掌握国债的分类；熟悉我国国债的发行概况、我国国债的品种、特点和区别；了解地方债券的发行主体、分类方法以及现阶段不允许地方政府发债的原因；熟悉国库券、赤字国债、建设国债、特种国债、实物国债、货币国债、记账式国债、凭证式国债、储蓄国债的概念；熟悉我国特别国债的发行目的和发行情况；了解银行间债券市场的主要债券品种。掌握金融债券、公司债券和企业债券的定义和分类；掌握我国公司债的管理规定；熟悉我国企业债的管理规定；熟悉我国金融债券的品种和发行概况；熟悉各种公司债券的含义。掌握国际债券的定义和特征，掌握外国债券和欧洲债券的概念、特点，了解、我国国际债券的发行概况；了解殃及债券、武士债券、熊猫债券等外国债券；了解龙债券和龙债券市场；了解亚洲债券市场。第一节债券的特征与类型考点一：债券的定义、票面要素和特征考点解析：（一）债券的定义。债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息的、并到期偿还本金的债权债务凭证。债券包含四方面的含义：第一，发行人是借入资金的经济主体；第二，投资者是出借资金的经济主体；第三，发行人需要在一定时期付息还本；第四，债券反映了发行者和投资者之间的债权、债务关系，而且是这一关系的法律凭证。债券有以下基本性质：债券属于有价证券；债券是一种虚拟资本；债券时债权的表现。（二）债券的票面要素1．债券的票面价值。债券的票面价值是债券票面标明的货币价值，是债券发行人承诺在债券到期日偿还给债券持有人的金额。2．债券的到期期限。债券偿还期限是指债券从发行之日起至偿清本息之日止的时间，也是债券发行人承诺履行合同义务的全部时间。发行人在确定债券期限时，要考虑多种因素的影响，主要有：资金使用的方向；市场利率的变化；债券变现能力等。一般来说，当未来市场利率趋于下降时，应选择发行期限较短的债券，可以避免市场利率下跌后任需支付较高的利息；而当未来市场利率趋于上升时，应选择发行期限较长的债券，这样能在市场利率趋高的情况下保持较低的利息负担。3．债券的票面利率。债券的票面利率也称名义利率，是债券年利息与债券票面价值的比率，通常年利率用百分数表示。债券利率亦受很多因素影响，主要证券市场基础知识经纪业务总部培训部BrokerageBusinessHead-officeTrainingDepartment2有：第一，借贷资金市场利率水平。第二，筹资者的资信。第三，债券期限长短。一般来说，期限较长的债券流动性差，风险相对较大，票面利率应该定得高一些；而期限较短的债券流动性强，风险相对较小，票面利率就可以定的低一些。4．债券发行者名称。（三）债券的特征1．偿还性。偿还性是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。2．流动性。流动性是指债券持有人可按自己的需要和市场的实际状况，灵活地转让债券，以提前收回本金和实现投资收益。3．安全性。安全性是指债券持有人的收益相对固定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。但安全只是相对而言的，债券投资仍然具有一定的风险性，尤其是通货膨胀风险和利率风险。4．收益性。收益性是指债券能为投资者带来一定的收入，即债券投资的报酬。债券收益可以表现为两种形式：一种是利息收入，即债权人在持有债券期间按约定的条件分期、分次取得利息或者到期一次取得利息；另一种是资本损益。考点二：债券的分类考点解析：（一）根据发行主体的不同，债券可以分为政府债券、金融债券和公司债券。（二）根据债券发行条款中是否规定在约定期限向债券持有人支付利息，可以分为零息债券、附息债券、息票累积债券3类。零息债券也称零息票债券，指债券合约未规定利息支付的债券。通常，这类债券以低于面值的价格（如920元）发行和交易，到期按面值（1000元）支付，债券持有人实际上是以买卖（到期赎回）价差的方式取得债券利息（80元）。附息债券是指债券合约中明确规定，在债券存续期间，对持有人定期支付利息（通常每半年或每年支付一次）。按照计息方式的不同，这类债券还可细分为固定利率债券和浮动利率债券两大类。其中，有些附息债券可以根据合约条款推迟支付定期利率，故称为缓息债券。息票累积债券的债券持有人必须在债券到期时一次性获得还本付息，续存期间没有利息支付。（三）根据债券券面形态可以分为实物债券、凭证式债券和记账式债券。实物债券是一种具有标准格式实物券面的债券。无记名国债就属于这种实物债券，它以实物券的形式记录债权、面值等，不记名，不挂失，可以上市流通。凭证式债券的形式是债权人认购债券的一种收款凭证，而不是债券发行人制定的标准格式的债券。我国的凭证式国债通过各银行储蓄网点和财政部门国债服务部面向社会发行，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，不能上市流通，从购买之日起计息。在持有期间，持券人如遇特殊情况需要提取现金，可以到原购买网点提前兑取。记账式债券是没有实物形态的票券，利用账户通过电脑系统完成国债发行、交易及兑付的全过程。目前，上海证券交易所和深圳证券交易所已为证券投资者建立了电子证券账户，发行人可以利用证券交易所的交易系统来发行债券。投资者进行记账式债券买卖，必须在证券交易所设立账户。记账式国债可以记名、挂失，安全性较好，同时由于记账式债券的发行和交易均无纸化，所以发行时间短，发行效率高，交易手续简便，成本低，交易安全。证券市场基础知识经纪业务总部培训部BrokerageBusinessHead-officeTrainingDepartment3考点三：债券与股票的比较考点解析：债券与股票的相同点：两者都属于有价证券；两者都是筹措资金的手段；两者收益率相互影响。债券与股票的区别：两者权利不同；两者目的不同；两者期限不同；两者收益率不同；两者风险不同。第二节政府债券考点四：政府债券概述考点解析：（一）政府债券的定义。政府债券的举债主体是国家。依政府债券发行主体的不同，又可分为中央政府债券和地方政府债券。中央政府债券发行的债券也可以称为国债。（二）政府债券的性质。从功能上看，政府债券最初仅仅是政府弥补赤字的手段，但在现代商品经济条件下，政府债券已成为政府筹集资金、扩大公共事业开始的重要手段，并且随着金融市场的发展，逐渐具备了金融商品和信用工具的职能，称为国家实施宏观经济政策、进行宏观调控的工具。（三）政府债券的特征1．安全性高。政府债券的信用等级是最高的，通常被称为“金边债券”。2．流通性强。政府债券既可以在场内，也可以在场外进行交易。3．收益稳定。4．免税待遇。我国的个人所得税法规定，个人的利息、股息、红利所得、应纳个人所得税，但国债和国家发行的金融债券的利息收入，可免缴个人所得税。考点五：国家债券考点解析：国家债券简称为国债。国债发行量大、品种多，是政府债券市场上最主要的投资工具。（一）国债的分类1．按偿还期限分类，习惯上分为短期国债（1年及1年以内）、中期国债（1年以上10年以下）和长期国债（10年或10年以上）。2．按资金用途分类，可以分为赤字国债、建设国债、战争国债和特种国债。赤字国债是指用于弥补政府预算赤字的国债。建设国债是指发债筹资的资金用于建设项目。战争国债专指用于弥补战争费用的国债。特种国债是指政府为了实施某种特殊政策而发行的国债。3．按流通与否分类，可分为流通国债和非流通国债。4.按发行本位分类，实物国债和货币国债。（二）我国的国债1949年新中国成立以后，我国国债发行基本上分为两个阶段：20世纪50年代是第一阶段，80年代以来是第二阶段。20世纪50年代，我国发行过两种国债：一是1950年发行的人民胜利折实公债；另一种是1954-1958年发行的国家经济建设公债。证券市场基础知识经纪业务总部培训部BrokerageBusinessHead-officeTrainingDepartment41981年后我国发行的国债品种有：普通国债和其他类型国债。我国发行的普通国债包括记账式国债、凭证式国债和储蓄国债。发行普通国债的总体情况是：规模越来越大，期限趋于多样化，发行方式趋于市场化，市场创新日新月异。其他类型国债包括国家重点建设债券，国家建设债券，财政债券，特种债券，保值债券，基本建设债券，特别国债，长期建设国债。考点六：地方政府债券考点解析：地方政府债券可以分为一般债券（普通债券）和专项债券（收益债券），由于我国1995年起实施的《中华人民共和国预算法》规定，地方政府不得发行地方政府债券（除法律和国务院另有规定外），因此，我国目前的政府债券仅限于中央政府债券。第三节金融债券与公司债券考点七：金融债券考点解析：金融债券时指银行及非银行金融机构依照法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券。新中国成立之后的金融债券发行始于1982年。该年，中国国际信托投资公司率先在日本的东京证券市场发行了外国金融债券。1993年，中国投资银行被批准在境内发行外币金融债券，这是我国首次发行境内外币金融债券。1994年，我国政策性银行成立后，发行主体从商业银行转向政策性银行。其中，以国家开发银行为主，金融债券已成为其筹措资金的主要方式。近年来，我国金融债券市场发展较快，金融债券品种不断增加，主要有：政策性银行金融债券、商业银行债券（商业银行次级债、混合资本债）、证券公司债、保险公司次级债、财务公司债券。考点八：公司债券考点解析：（一）公司债券的定义。公司债券时公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。（二）公司债券的类型1．信用公司债券。信用公司债券是一种不以公司任何资产作担保而发行的债券，属于无担保证券范畴。2．不动产抵押公司债券。不动产抵押公司债券是以公司的不动产（如房屋、土地等）作抵押而发行的债券，是抵押证券的一种。3．保证公司债券。保证公司债券时公司发行的由第三者作为还本付息担保人的债券，是担保证券的一种。4．收益公司债券。收益公司债券的利息只在公司有盈利时才支付，即发行公司的利润扣除各项固定支出后的余额用作债券利息的来源。如果余额不足支付，未付利息可以累加，待公司收益增加后再补发。所有应付利息付清后，公司才可对股东分红。5．可转换公司债券。可转换公司债券是指发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。证券市场基础知识经纪业务总部培训部BrokerageBusinessHead-officeTrainingDepartment56．附新股认股权公司债券。附新股认股权公司债券时公司发行的一种附有认购该公司股票权利的债券。按照附新股认股权和债券本身能否分开来划分，这种债券有两种类型：一种是可分离型，即债券与认股权可以分开，可独立转让；另一种是非分离型。7.可交换债券是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。可交换债券与可转换债券的不同之处是：第一，发债主体和偿债主体不同，前者是上市公司的股东，通常是大股东，后者是上市公司本身；第二，适用的法规不同，在我国发行可交换债券的适用法规是《公司债券发行试点把法》，可转换债券的适用法规是《上市公司证券发行管理办法》，前者侧重于债券的融资，后者更接近于股权融资；第三，发行目的不同，前者的发行目的包括投资退出、市值管理、资产流动性管理等，不一定要用于投资项目，后者和其他债券的发债目的一般是将募集资金用于投资项目；第四，所换股份的来源不同，前者是发行人持有的其他公司的股份，后者是发行人未来发行的新股；第五，股权稀释效应不同，前者换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也不会摊薄每股收益率，后者会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益；第六，交割方式不同，前者在国外有股票、现金和混合3种交割方式，后者一般采用股票交割；第七，条款设置不同，前者一般不设置转让股价向下