北斗导航行业分析

行业研究北斗导航产业研究笔记1/72014/11/21北斗导航产业研究笔记北斗导航系统介绍北斗导航是指中国的第二代卫星导航系统，也被称为北斗二号，是我国自主发展、独立运行的导航系统，并能与世界其他卫星导航系统兼容共用，致力于向全球用户提供高质量的定位、导航、授时服务，并能向有更高要求的授权用户提供进一步服务，军用与民用目的兼具。整个系统由35颗卫星组成，目前已正式发射了16颗卫星，其中14颗已经组网并提供服务。整个北斗系统的全球组网将于明年展开，全球系统预计将在2020年左右建成，介时北斗系统的定位精度会小于10米，重点区域可精准到2米。北斗卫星导航系统是按照三步走的总体规划分步实施的：第一步，1994年启动北斗卫星导航试验系统建设，2000年形成区域有源服务能力(北斗一号)；第二步，2004年启动北斗卫星导航系统建设，2012年形成区域无源服务能力(北斗二号)；第三步，2020年北斗卫星导航系统形成全球无源服务能力。目前，北斗卫星导航系统、美国全球定位系统、俄罗斯格洛纳斯系统和欧盟伽利略定位系统，为联合国卫星导航委员会认定的全球卫星导航系统四大核心供应商。北斗导航与GPS系统相比的优势：1.北斗导航同时具备定位与通讯功能，不需要其他通讯系统支持。而GPS只能定位;2.覆盖范围大，没有通讯盲区，北斗系统覆盖了中国及周边国家和地区，不仅可为中国、也可为周边国家服务；3.融合北斗导航定位系统和卫星增强系统两大资源，因此也可利用GPS使之应用更加丰富；4.自主系统，安全、可靠、稳定，保密性强，适合关键部门应用。行业研究北斗导航产业研究笔记2/72014/11/21北斗导航系统产品的市场前景北斗卫星定位导航系统是典型的具有国家战略性意义的新兴产业，具有强大的生命力和市场前景，它除了向用户提供我们熟识的定位导航定位功能外，还可提供授时、短报文通信功能，可在航空、航天、海监、渔政、测绘、电信、电力、金融等诸多关乎国计民生的领域发挥重要作用。尤其是在应急救援领域，北斗卫星导航已广泛用于沙漠、山区、海洋等人烟稀少地区的搜索救援。在发生地震、洪灾等重大灾害时，救援成功的关键在于及时了解灾情并迅速到达救援地点。北斗卫星导航系统除导航定位外，还具备短报文通信功能，通过卫星导航终端设备可及时报告所处位置和受灾情况，有效缩短救援搜寻时间，提高抢险救灾时效，大大减少人民生命财产损失。2012年我国卫星导航与位置服务产业总体产值达到了810亿元，比2011年增长了15.71%；2013年总体产值超过1040亿元，同比增长了28.40%，增幅明显加大；2015年产业产值将达2000亿元规模，年均复合增长率为38%；2020年行业产值按照14.87%的复合增长率计算，或突破4000亿元，其中大众消费领域预计占到60%以上的市场份额。而2013年北斗相关产业产值仅100亿元，占比不足10%。考虑到政府对北斗产业空前的政策支持力度，预计未来两年北斗相关产业增速将大于行业增速，北斗产业已进入高速成长期。北斗系统的使用主体分为军用市场、行业市场和消费市场。北斗系统在军用领域主要应用在武器精确制导、部队实时调度等；行业领域应用于测量、监控、车运、空运、航运、农业、金融、通信等方面；在消费领域，北斗系统主要应用于手机导航、PND及车载导航等方面。北斗系统作为军民两用的系统，军用市场和行业市场的专业性强、进入壁垒高。特别是军用市场为相对封闭的供应体系，厂商需要经过一系列严格的资格认证才能进入，外资厂商根本无法参与其中，因此北斗系统的军用市场为国内厂商所独享。前面一级提到过，北斗系统的推出就有其军事目的，概念股也是随着军工股的强势而一路走高。国信证券的研究报告指出，去年中国军费开支7201亿元，同比增长10.7%。北斗二代组网完成后，国家基于安全及支持国产化考虑，正在采取各种措施推进北斗系统的应用，尤其是近来国际国内局势日益复杂，国家专门设立国家安全委员会，预计中国军费的开支仍将保持较高的增速。按美国行业研究北斗导航产业研究笔记3/72014/11/21军用GPS投入占整个军费开支比重约1.5%估算，国内军用北斗导航市场容量大概在98.4亿元。北斗导航的民用市场由于起步较晚和系统自身建设等原因，市场份额仍比较小。但分析人士指出，随着国家政策的推动、北斗系统的逐步完善与建成、北斗终端的成本将会降低，未来北斗系统在民用领域的运用将会逐步拓展。目前，多家上市公司在积极进军北斗行业，以其在北斗导航的大发展中分得一杯羹，其中芯片、车载导航等领域成为热门。北斗导航产业链目前，我国涉足北斗导航应用与服务产业的厂商数量超过5000家，而且还不断有企业涌入这个行业，多个地区也在打造北斗产业。北斗导航相关产业链可以分为四部分：1.卫星的研制、生产和发射试验等，有航天科技集团旗下3家上市公司，中国卫星、航天动力和航天机电，还有欧比特等;2.上游包括关键零部件天线、芯片、板卡、GIS、地图、模拟源等，有中国卫星、振芯科技、海格通信、华力创通、北斗星通、合众思壮、中海达、超图软件、四维图新等上市公司;3.中游包括各种手持型、车载型、船载型、指挥型以及结合各行业具体应用的综合型终端，具备了针对行业应用需求进行技术综合的能力，有海格通信、北斗星通、四维图新等;4.下游的系统集成和运营服务，已在数据采集、监测、监控、指挥调度和军事等各领域进行了探索应用，有合众思壮、江苏三友、海格通信、大唐电信、四维图新、华力创通、超图软件、北斗星通、振芯科技等公司。北斗导航的产业链主要指以上的2、3、4项。中国卫星导航定位协会发布的《中国卫星导航与位置服务产业发展白皮书(2013年)》显示，目前我国卫星导航与位置服务产业链产值主要集中在中游，占比为68%;上游产值相对较小，仅为15%;下游运营服务产值占比17%，较上年提升5%。下游产值占比的增加，符合一般产业的发展规律，这说明我国卫星导航与位置服务产业正在从初级阶段迈向成熟。行业研究北斗导航产业研究笔记4/72014/11/21北斗将最终成为与GPS相抗衡的卫星导航系统，挖掘北斗导航卫星产业的投资机会，可遵循两条投资逻辑：1.看好基于芯片制造工艺的高壁垒特征，我们认为在卫星导航产业爆发式增长中，拥有芯片核心技术的企业将获益最大。北斗产业发展后期将逐步呈现两端快速增大、中间环节收缩的态势，产业格局由“橄榄型”转变为“哑铃型”。此外，从技术密集型产业的发展规律来看，拥有核心竞争力的企业往往会走的更远，而北斗产业的技术制高点无疑就是芯片。因为不管是基带还是射频芯片的制造工艺水平直接决定了设备的信号质量和性能，进而影响市场需求。目前向全球公布的ICD文件仅含B1信号（民用），并未包括B2（民用）和B3信号（军用），因此北斗芯片国产化率依然较高。2013年北斗芯片出货量超过百万片，同比增幅达10倍。以卫星导航产业链上游的芯片为例，我国推出了各种政策积极鼓励对芯片等核心技术领域进行研发。作为我国自主研发、独立运行的北斗卫星导航系统，由于北斗芯片领域禁止外企进入，因而芯片的国产化率较高。2013年北斗芯片出货量超过百万片，增幅达10倍，北斗终端社会总保有量已达130万台，其主要增量集中在2013年。业内人士认为，芯片企业将在我国卫星导航产业爆发式增长中受益最多。2.看好随着产业升级改造，提供一揽子解决方案的卫星导航企业，在芯片、地图领域具有优势竞争地位，在大众应用领域具备资源整合能力和商业模式创新能力的企业，特别是已经对产业链进行整合的一体化企业。目前北斗产业正发生巨大的变化，一部分导航企业积极布局产业链的多个环节,力图全产业链贯通。比如理工雷科(常发股份将要并购)、华力创通、海格通信、北斗星通等上市公司均涵盖了北斗或者GPS产业链上的主要环节。北斗导航产业公司介绍北斗星通(002151):总股本2.35亿，总市值89.84亿，动态市盈率845倍。公司一直坚持“产品+系统应用+运营服务”的业务模式，在利用北斗系统优势方面，该公司打造的北斗船联网充分利用北斗系统的功能，打造海、天、地一体化的综合运营服务网络，利用北斗船载终端的导航、呼救、短信、一键报警等功能，使渔民的生命财产安全得到极大保障;依靠北斗系统特有的短报文服务，使得出海作业的渔民能及时与家人取得联系。目前，“北斗船联网”在网用行业研究北斗导航产业研究笔记5/72014/11/21户接近4万，是我国首个北斗规模化民用应用案例。公司上半年导航芯片销量突破100万片。公司并购“高精度天线”和“材料-元器件”方面领先的两家企业，完善卫星导航产业链，进一步巩固卫星导航行业龙头地位。欧比特(300053):总股本2亿，总市值49.44亿，动态市盈率231.4倍。“芯片式”卫星，打开公司长期成长空间。微/小卫星由于研制周期短、发射方式灵活、成本低等渐成趋势，2013年，全球共发射208个航天器，其中小卫星占到63%，微小卫星占总数的44%，并且Googe等互联网巨头的投资切入带来广阔的经营业态和应用形式，随着“芯片式”卫星技术的成熟和产业的规模化，对于公司这种早期布局、与实力企业深度合作的厂商（特别是如果公司能够和巨型互联网公司合作），无论是前期的生产制造，还是后期的卫星运营，都给公司提供足够广阔的成长空间。中国卫星(600118):总股本11.8亿，总市值340.78亿，动态市盈率86.5倍。是中国航天科技集团公司第五研究院控股的上市公司，是专业从事小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务的航天高新技术企业，唯一上市卫星制造公司，也是国内唯一生产宇航级星上导航系统的公司。公司在卫星研制、卫星导航、卫星通信、卫星遥感、运营服务等卫星应用领域保持领先优势。公司在“北斗二代”导航产品方面成功获得特定用户导航终端产品订单。我们认为，依托先进技术，公司将充分享受我国卫星应用产业发展带来的红利，未来卫星应用业务将是公司业绩最大的增量，年均复合增速有望超30%。大股东具有资产注入预期，建议关注军工科研院所转企改制的进展。海格通信(002465):总股本9.98亿，总市值178.44亿，动态市盈率75.2倍。公司国防信息化建设的领头羊,在北斗导航领域，公司不断巩固“芯片、模块、天线、终端、系统、运营及服务”的全价值链服务产业平台优势，紧抓国家大力拖动北斗产业化的发展契机，积极参与国家重大专项和多个军兵种的招投标工作，同时积极落实前期中标项目的科研生产工作，上半年获得2亿元订货，预计全年至少确认3亿以上收入，市场份额的快速扩大进一步奠定了海格通信北斗导航行业的龙头地位。全年预计卫星通信收入达到2亿，进一步巩固了国防用户卫星通信市场主流供应商的地位。随着海洋战略的实施以及国防信息化的大力建设，卫星通信发展空间巨大。合众思壮（002383）:总股本1.87亿，总市值53.58亿，动态市盈率/倍。目前卫星导航市场的90%被GPS占据，北斗系统只有在精度方面更胜于GPS才能抢夺市场，因此公司高精度的战略目标正好符合未来行业的发展方向。行业研究北斗导航产业研究笔记6/72014/11/21公司对Hemispher的收购，使得公司从人才和专利方面都成为高精度方面的领导企业，北斗高精度芯片和板卡的实际性能达到国际顶尖水平。常发股份(002413):总股本2.21亿，总市值43.89亿，动态市盈率97倍。公司并购的理工雷科，其目前拥有雷达系统、卫星导航、数据采集/存储/处理等产品的研发和生产。理工雷科北斗产品的解决方案主要集中在“芯片+模块”上，确定了以军用类为主、行业应用为辅的发展策略。华力创通(300045):总股本2.74亿，总市值55.21亿，动态市盈率154.7倍。从业务布局来看，公司完成了北斗领域较为全面的布局，包括北斗导航模拟器、北斗/GPS兼容芯片、北斗导航终端、导航天线，硅微陀螺仪等,预计未来公司将成为北斗领域的领军企业之一。公司围绕北斗民用市场已经形成了包括终端、设备、后台运营服务等在内的一个较为完整的系统，并面向不同客户群体进行开发，同时面向车载前装市场推出导航和多媒体相结合的系统。在军用领域，公司是国内少数几