公司理财作业(二)答案

公司理财作业（二）答案1、将在5年后收到8500美元。你计划以8.25%的利率将其进行投资，直到你有了12500美元。那麽你一共要等多少年？答案：8500*（1+0.0825）n=12500得n介于4与5之间，用内差法，n=（1.4706/1.4864）+4=4.99年5+4.99=9.99年所以大概一共要等10年。2、假设你计划购买一辆价格为35000美元的新车，首期支付5000美元，余下的车款在今后10年内每年年末等额支付，年利率为13%，复利计算。每年支付多少？如果按月等额支付，每月应付多少？答案：如果按照每年支付：35000-5000=30000元查年金现值表，得系数为5.43315年金=30000/5.43315=5528.69元如果按照每个月支付：现值为30000元，每个月的利率为0.13/12=0.0108通过计算得到年金现值系数为67.08037年金=30000/67.08037=447.86元3、假设有两家银行可向你提供贷款。一家银行的利率为12%，按月计息；另一家银行的利率为12.2%，按半年计息。哪家银行的利率条件更为有吸引力？对于第一家银行：实际年利息=（1+0.12/12）12-1=12.68%对于第二家银行:实际年利息=(1+0.122/2)2-1=12.57%相比较,第二家的实际年利率低,所以第二家的利率条件更有吸引力4、计算期望报酬率和标准差有两只股票L和U，预计下一年景气情况和各种情况下两只股票的预计报酬率如下表：经济情况和股票报酬率经济状况发生概率状况发生时的报酬率股票L股票U萧条0.50-20.00%30.00%景气0.5070.00%10.00%要求：（1）计算两只股票的期望报酬率和标准差；（2）如果无风险利率为8%，则两只股票的期望风险溢酬各为多少？（3）两只股票报酬率的标准差系数各为多少？期望报酬率标准差股票L股票U股票L股票U25.00%20.00%45.00%10.00%风险溢酬股票L股票U17.00%12.00%标准差系数股票L股票U1.800.505、考虑有关两个证券的下列信息。哪一个的整体风险较大？哪一个的系统风险较大？哪一个的非系统风险较大？哪一个的风险溢酬较高？标准差贝塔系数证券A40%0.50证券B20%1.50答：证券A的整体风险较大，但是它的系统风险却小很多。由于整体风险是系统风险和非系统风险的和，所以证券A的非系统风险必定较大。最后，根据系统风险原理，尽管证券B的整体风险较小，但是它的风险溢酬和期望报酬率都较高。6、假设无风险报酬率是4%，市场风险溢酬是8.6%，某一只股票的贝塔系数是1.3.根据CAPM，这只股票的期望报酬率是多少？如果贝塔系数变为2.6，期望报酬率将变成多少？答案：无风险报酬率市场风险溢酬贝塔系数期望报酬率4%8.60%1.315.18%4%8.60%2.626.36%7、Mullineaux公司1年前发行了11年期，票面利率为8.25％的债券。债券每半年付息一次。假如这些债券的要求收益率是7.10％，面值1000元，那么债券的当前价格是多少？答案：1081.35元8、Taza公司预期在今后4年支付如下的股利：12、10、6和2元。此后，公司保证永远保持6％的股利增长率。假如股票的要求收益率是16％，股票的当前价格是多少？答案：34.43元9、某人刚买入新发行的面值为1000元，10年到期的债券若干。债券息票利率为12%，每半年支付一次利息。假定他一年后出售债券（即他得到了两次息票支付），预计出售时持券人要求收益率为14%，问债券售出的价格为多少？答案：899.45元10、皇家荷兰石油公司正在考虑投资一个新油田的开发项目，需要的净初始投资为25亿欧元。项目在其4年的存续期内的现金流将为:单位：10亿欧元年度01234现金流-25311814-4.4如果公司的资本成本是15%，该项目等于公司的平均风险。要求：[1]计算该项目的净现值NPV，并回答是否应接受该项目？[2]计算该项目的获利能力指数，并回答是否应接受该项目？答案：[1]净现值NPV＝22.26﹥0，应该接受该项目[2]获利能力指数PI＝1.81﹥1，应该接受该项目11、某公司有一投资项目，该项目需要投资54万元，垫支营运资金6万元。预计该项目投产后年度的销售收入为：第一年为30万元，第二年为45万元，第三年为60万元。各年度的付现成本为：第一年10万元，第二年15万元，第三年10万元，第三年末的项目报废，设备无残值，回收营运资金6万元，公司设备采用直线法折旧，资金成本为10%，所得税率40%。•要求：根据资料计算该投资方案的净现值，并作出是否进行投资的决策。答案：年份123销售收入304560付现成本101510非付现成本181818税前利润21232税后利润1.27.219.2折旧费181818经营现金流量19.225.237.2折旧费=54/3=18万元期末项目现金流入：经营现金流量37.2营运资本回收6期末现金流量43.2项目现金流量表为：年份0123现金流量（万元）-6019.225.243.211%1012.43%1012.25%1012.1960-32）（）（NPV＞0该项目可投资12、某企业年初一次性投资500000元于某生产线,并垫支了100000元流动资本。该生产线有效期5年，期末净残值额预计为50000元，企业采用直线法计提折旧。该设备投产后专门生产A产品。第1-2年年产100000件，第3-5年年产120000件。已知A产品单位售价12元，单位变动成本8元，年固定成本总额21万元。企业所得税率30%，资金成本率12%。要求：用净现值法计算并评价该生产线的投资可行性。答案：现金流量表012345-60，000016，000016，000021，600021，600036，6000NPV=169101.2元净现值为正，故可对该生产线进行投资。13、迅达通信公司的目标资本结构如下：优先股15%；普通股60%；负债25%。普通股本由已发行的股票和利润留存组成。该公司投资者期望未来的收益和股息按9%的固定增长率增长，本期股息为3元/股，目前股票价格为50元/股。政府长期债券收益率为11%，市场组合收益率为14%，公司的β系数是1.51。优先股为按100元/股的价格发行的新优先股，股息11元/股，每股发行成本为价格的5%。负债是按12%年息率发行的新债券，发行成本忽略不计。公司的所得税率为33%。试计算：各类资本的资本成本，分别用资本资产定价模型和折现现金流法估算普通股的成本KS，并求出公司的加权平均资本成本WACC。答案：用CAPM计算，Ks=11%+1.51×（14%-11%）=15.53%用折现现金流法，Ks=15.54%取平均值，Ks=15.535%优先股的成本Kp==11.58%负债的成本Kd=12%WACC=15.535%×60%+11.58%×15%+12%×（1-33%）×25%=13.07%14、唐明公司预计下一年的净收益是12,500元，股利支付率是50%。公司的净收益和股利每年以5%的速度增长。最近一次的股利是每股0.50元，现行股价是7.26元。公司的债务成本：筹资不超过1万元，税前成本为8%；筹资第二个1万元，税前成本为10%；筹资2万元以上，税前成本为12%。公司发行普通股筹资发生股票承销成本10%。发行价值1.8万元股票，发行价格为现行市价；超出1.8万元以上的股票只能按6.50元发行。公司的目标资本结构是40%的债务和60%的普通股权益。公司的所得税率是33%。公司现有如下的投资项目，这些项目是相互独立的，具有相同风险且不能分割。•要求：确定公司的最佳资本预算。项目ABCD投资额(元)15,00020,00015,00012,000内含报酬率11%8%10%9%答案：负债的间断点1=%4010000=25000元•负债的间断点2=%4020000=50000元•权益的间断点1=60%50%-112500=10416.67元•权益的间断点2=10416.67+%6018000=40416.67元•留存收益的必要回报率Ks=PoD1+g=26.7%515.0+5%=12.23%•发行价值不超过1.8万元股票时，Ke=f-1PoD1+g=%10-126.7%515.0+5%=13.03%•发行价值超过1.8万元股票时，Ke=f-1PoD1+g=%10-150.6%515.0+5%=13.97%•如果融资额F10416.67元，MCC=8%×（1-33%）×40%+12.23%×60%=9.48%•如果10416.67〈F25000元，MCC=8%×（1-33%）×40%+13.03%×60%=9.96%•如果25000〈F40416.67元，MCC=10%×（1-33%）×40%+13.03%×60%=10.50%•如果40416.67〈F50000元，MCC=10%×（1-33%）×40%+13.97%×60%=11.06%•如果F〉50000元，MCC=12%×（1-33%）×40%+13.97%×60%=11.60%•再画IOS和MCC的函数图象，两曲线交于点（25000，10%），又因为项目不可分，所以只投资A项目。15、某公司目前的息税前利润为200万元，发行在外的普通股200万股（每股1元），已发行利率6%的债券600万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投资后公司每年的息税前利润增加50万元。现在两个方案可供选择：方案一：按8%的利率发行债券；方案二：按每股20元的价格发行新股。公司适用所得税税率为30%。要求：（1）计算两个方案的每股利润；（2）计算两个方案的每股利润无差异点息税前利润；（3）判断哪个方案更好（不考虑资本结构对风险的影响）。答案：（1）0.61元/股；0.67元/股（2）396万元（3）普通股筹资