第三章资本运营机理与战略(资本运营-山东农业大学董

第三章资本运营机理与战略第一节资本运营的机理一、企业高效的资本内部积累，实现资本快速的增值是企业资本运营的基础（一）筹资与投资：资本运营起点论１、拥有自有资金是对外筹资的前提“巧妇难为无米之炊”，资本运营活动的客体是资本，最低数量的原始积累乃是资本运营的必要条件。根据国际惯例，在资产结构中，６０％以下的负债率是安全的。过度负债必然导致财务成本增加，经营风险加大，企业陷入经营困境直至破产。当然，企业尤其是创业初期的企业过多的依赖于自有资金常常是不现实的，负债经营、利用外资是现代企业抢占市场制高点的重要举措。广西平果铝业公司１９９７年债务余额达５．６２亿元，负债率为１１２％，尽管该公司一年挣了２个亿，却要偿还５．２亿元的贷款利息，结果最终导致破产。２、开拓筹资渠道，实现从间接融资到直接融资的转变，正确进行筹资决策我国企业的主要筹资渠道：1、国家财政资金2、银行信贷资金3、非银行金融机构资金4、其他企业单位资金5、民间资金6、企业自留资金7、境外筹资从总体上讲，企业融资方式不外乎两种：即直接融资和间接融资。在我国，企业现行的融资方式主要是间接融资即向银行或其他非银行金融机构借款。目前我国金融体制已经进行了重大改革，商业银行的企业性质更加明确，更加注重贷款的流动性、安全性和盈利性。贷款越来越需接受严格的审批，运作趋于规范。企业欠债有理、欠债有利、欠债出效益的时代已经过去，企业过度负债、盲目融资让位于适度融资。直接融资又叫自筹资金，是我国政府目前提倡和着力发展的筹资方式，也是企业立足自身自我发展的根本途径。（１）直接融资最有效的方式是实行股份制，并力争发行股票并上市。（２）发行债券是企业筹资的又一基本途径。（３）吸引外资是一种具有极大潜力的融资方式。在国际上，英美等国的企业历来主要靠资本市场的直接融资获取外部资金。一般通过企业债券和股票进行的直接融资约占企业外源融资总额的５５％左右。我国证券市场概况上市公司总市值流通市值筹资总额投资者开户数股票成交额(家数)(亿元)(亿元)(亿元)(万户)(亿元)199114109.1840.7236.694341992531046.15217.9494216.55681.2819931833531.62861.94315777.663754.3719942913690.62968.961381058.938127.6519953233474.289381191242.474035.8719965309842.392866.743502306.8321332.15199774517529.245204.479703333.3430721.86199885119505.645745.457503911.4123544.26199994726471.178213.698564481.1231319.532000108848090.9416087.5215895796.5860826.642001116043522.214463.1716986650.4138305.18年份1990~2003年上海新股发行平均每家发行费用和募集资金统计(单位：元)1990~2002年深圳新股发行平均每家发行费用和募集资金统计(单位：元)我国证券市场发行筹资情况统计表其他筹资(可转债)(亿元)同比%筹资(亿元)同比%筹资(亿美元)同比筹资(亿美元)同比筹资(亿元)同比筹资(亿美元)同比20020749.63-74.32%26.63-86.22%0—1.94—6.97—0—020020853.26-17.89%48.37-20.04%0—0.2—0-100.00%0—3.2200209160.72295.99%147.88—0—0—4.84-88.07%0—820021036.4144.08%22.9181.60%0—0.28—4.18-66.95%0—7200211184.81139.33%24.27-44.12%0—18.87—4.33-87.19%0—020021249.88-51.01%41.3814.68%0—0.15-97.47%7.28-58.44%0—020030169.3273.30%40.8945.92%0—0.08—11.79-1.59%0—16200302101.78250.24%25.348.89%0—4.41956.59%0-100.00%0—4020030334.37-80.14%20.29-88.27%0—0—2.18—0—11.920030447.97-10.75%36.41-30.43%0—0.18—5.05259.36%0—520030530.29-40.22%11.98-72.42%0—0-100.00%2.71-56.54%0—15.620030685.346.06%49.18-1.68%0—2.3983.48%6.6423.35%0—10.5200307110.88123.39%74.32179.08%0—0.07-96.16%15.94128.78%0—20本年合计479.940.68%258.41-34.88%0—7.03183.25%44.323.12%0—1191991年至今总计9252.3—4867.77—46.32—211.29—2141.72—3.27—207.5筹资合计股票发行筹资股票配股筹资A股B股H股A股B股近3年发行A股高额筹资情况代码简称发行价发行量（亿股）实际筹资额度（亿元）发行日期主承销商上市首日换手率600019宝钢股份4.1818.7777.03########中金公司16.64%600016民生银行11.83.540.89########海通证券29.88%600028中国石化4.2228115.76########中金公司24.20%600519贵州茅台31.390.71522.02########南方证券46.97%600011华能国际7.953.527.47########国泰证券49.38%600036招商银行7.315107.43########中金公司27.61%600050中国联通2.350112.61########中金公司28.79%600004白云机场5.88422.83########中金公司46.87%600029南方航空2.71026.41########银河证券58.61600015华夏银行5.61056########南方证券--长江电力4.00-4.523.6预计94.4-106.2之间未定--部分上市公司拟发行可转债的情况一览1股票代码股票简称公告时间计划发行规模拟募集资金使用方向2万科2003-9-919-30亿元（待定）用于深圳坂雪岗项目、佛山四季花城等房地产项目建设717韶钢松山2003-9-921亿元用于卷轧工艺技改等12个项目937金牛能源2003-9-97亿元用于东庞矿深部水平高产高效技术改造及其他项目建设600219南山实业2003-9-68.83亿元主要用于鲁港合资建设高精度新型铝合金材料生产线项目69华侨城A2003-8-23不超过4亿元全部投资于与深圳华侨城房地产有限公司各投资50％的“波托菲诺”项目一期工程562宏源证券2003-7-1不超过10亿元-822山东海化#########不超过10亿元新建60万吨/年纯碱工程等876新希望2002-9-19不超过8亿元归还部分银行借款及新建年产20万吨新型乳制品工程等投资项目932华菱管线2003-3-2120亿元主要用于超薄板带钢轧机(含冷轧)项目二期工程等项目949新乡化纤2002-7-303.8亿元-600001邯郸钢铁2003-8-18不超过20亿元用于冷轧薄板技术改造项目600010钢联股份#########18亿元全部用于冷轧薄板工程项目600037歌华有线2003-6-1412.5亿元用于北京市有线数字电视传输项目投资600106重庆路桥2003-8-28不超过8亿元投向为以BT模式承建重庆嘉陵江华村大桥工程的建设600196复星实业2003-4-30不超过9.5亿元-600200江苏吴中2003-8-304.5亿元拟投资于中药研发、生产基地建设等项目600307酒钢宏业2003-8-5不超过10.3亿元用于投资炉卷轧机建设项目、收购集团公司焦化厂等600308华泰股份2003-5-3113亿元募资拟投入年产18万吨轻胶纸项目600317营口港2003-6-177亿元收购营口港务局三期工程多用途泊位相关的在建工程和成品油及液体化工品码头相关的在建工程600333长春燃气2003-8-225.4亿元长春市天然气气源开发及输配设施改扩建工程；对延吉盛世光华燃气有限公司进行增资600874创业环保2003-4-9不超过12亿元投向天津咸阳路污水处理厂工程和天津纪庄子污水处理厂(扩建)工程等600386北京巴士2003-6-7不超过9亿元对奥运大道公交空调线网项目投资15000万元,对住宅小区公交空调线网项目投资14600万元,对旅游线网项目投资22000万元等600418江淮汽车2003-4-98.8亿元资金拟用于HFC6500系列厢式客货车车用发动机技改项目(总投资24400万元)等600690青岛海尔2003-5-29不超过25.8亿元用于收购海尔电器国际公司洗衣机业务相关资产等项目406石油大明2002-6-187.6亿元放弃7.6亿可转债的发行961大连金牛#########不超过5.2亿元放弃5.2亿可转债发行，改为10配3的配股方案559万向钱潮2003-3-46亿元放弃6亿可转债发行，改为10配3的配股方案部分上市公司拟发行可转债的情况一览2股票代码股票简称公告时间计划发行规模拟募集资金使用方向2万科2003-9-919-30亿元（待定）用于深圳坂雪岗项目、佛山四季花城等房地产项目建设717韶钢松山2003-9-921亿元用于卷轧工艺技改等12个项目937金牛能源2003-9-97亿元用于东庞矿深部水平高产高效技术改造及其他项目建设600219南山实业2003-9-68.83亿元主要用于鲁港合资建设高精度新型铝合金材料生产线项目69华侨城A2003-8-23不超过4亿元全部投资于与深圳华侨城房地产有限公司各投资50％的“波托菲诺”项目一期工程562宏源证券2003-7-1不超过10亿元-822山东海化#########不超过10亿元新建60万吨/年纯碱工程等876新希望2002-9-19不超过8亿元归还部分银行借款及新建年产20万吨新型乳制品工程等投资项目932华菱管线2003-3-2120亿元主要用于超薄板带钢轧机(含冷轧)项目二期工程等项目949新乡化纤2002-7-303.8亿元-600001邯郸钢铁2003-8-18不超过20亿元用于冷轧薄板技术改造项目600010钢联股份#########18亿元全部用于冷轧薄板工程项目600037歌华有线2003-6-1412.5亿元用于北京市有线数字电视传输项目投资600106重庆路桥2003-8-28不超过8亿元投向为以BT模式承建重庆嘉陵江华村大桥工程的建设600196复星实业2003-4-30不超过9.5亿元-600200江苏吴中2003-8-304.5亿元拟投资于中药研发、生产基地建设等项目600307酒钢宏业2003-8-5不超过10.3亿元用于投资炉卷轧机建设项目、收购集团公司焦化厂等600308华泰股份2003-5-3113亿元募资拟投入年产18万吨轻胶纸项目600317营口港2003-6-177亿元收购营口港务局三期工程多用途泊位相关的在建工程和成品油及液体化工品码头相关的在建工程600333长春燃气2003-8-225.4亿元长春市天然气气源开发及输配设施改扩建工程；对延吉盛世光华燃气有限公司进行增资600874创业环保2003-4-9不超过12亿元投向天津咸阳路污水处理厂工程和天津纪庄子污水处理厂(扩建)工程等600386北京巴士2003-6-7不超过9亿元对奥运大道公交空调线网项目投资1500