石油化工优于大势

行业研究报告郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。石油化工石化类股票异动点评——短期下跌过度优于大势维持评级原材料/石油化工2009年8月13日投资要点：z从8月4日以来，在短短7个交易日内，以中国石化、中国石油为代表的石化类股票价格出现较大幅度的连续下跌，而基本面并没有发生明显变化。z根据我国海关的最新统计数据，今年7月我国进口原油达到创纪录的1963万吨，同比增长42%，1~7月进口总量为1.104亿吨，同比增长5.8%。z另据国家统计局最新数据显示，7月份我国原油加工量也达到创纪录的3311万吨，同比增长8.3%，1~7月合计加工原油2.085亿吨，同比增长2.8%，汽柴油产量分别同比增长18%和9%。z原油进口量和加工量的强劲增长，显示石化下游的需求明显复苏，从柴油产量恢复到正常增速，显示下游生产性企业的需求也已经复苏。z再分析产品的价格和盈利水平，成品油毛利保持稳定，化工产品价格升多跌少，化工毛利有所回升。z中国汽车行业的强劲增长，以及生产性企业的复苏，将继续支持对原油的高度渴求，截至7月份，我国的原油对外依存度已经逼近50%，达到49%，原油价格在目前水平上应该不会再有太大的下降空间，石化产业的价值链将呈现刚性上升。z基于石化行业的全面复苏，石化工程类公司的受益将非常明显，因此，调高石化工程子行业的评级至“优于大势”。z基于中海油服A股已经体现出较强的估值优势，结合公司良好的发展前景和潜力，调高其投资评级至“谨慎推荐”。z维持对其他重点股票的投资评级。走势图-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%08-8-1308-11-1009-2-709-5-709-8-4A股指数石化指数子行业评级油气勘探及开采优于大势炼油优于大势化工同步大势工程优于大势销售同步大势重要公司评级中国石油谨慎推荐中国石化推荐S上石化谨慎推荐江钻股份中性中海油服谨慎推荐东华科技谨慎推荐分析师:王伟纲TEL:(8621)63367000-255FAX:[phone]Email:[e-mail]地址:上海市延安东路45号20(邮编200002):021-633732092附1：国家原油价格走势图国际原油价格走势图（美元／桶）2035506580951101251401552004年1月5月9月2005年1月5月9月2006年1月5月9月2007年1月5月9月2008年1月5月9月2009年1月5月布伦特米纳斯迪拜数据来源：中国石油和化工经济分析、东北证券金融与产业研究所附2：国内成品油出厂价与布伦特原油价格对照图1500230031003900470055006300710079002004年1月5月9月2005年1月5月9月2006年1月5月9月2007年1月5月9月2008年1月5月9月2009年1月5月元/吨90号汽油0号柴油航煤布伦特原油数据来源：中国石油和化工经济分析、东北证券金融与产业研究所注1：布伦特原油价格已做汇率调整，且按1吨=7.3桶计算。注2：2009年起，汽柴油价格中含新增消费税，2009年6月起，汽柴油价格为模拟价格。:021-633732093附3：石化产品价格示意图40007000100001300016000190002200025000280002004年1月5月9月2005年1月5月9月2006年1月5月9月2007年1月5月9月2008年1月5月9月2009年1月5月元/吨HDPEPVC顺丁橡胶数据来源：中国石油和化工经济分析、东北证券金融与产业研究所附4：我国原油对外依存度示意图051015202530354045501996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009/1~6原油对外依存度（%）数据来源：中国石油和化工经济分析、东北证券金融与产业研究所:021-633732094附5：我国部分石化产品对外依存度示意图05101520253035404550聚乙烯聚丙烯聚氯乙烯合成橡胶对外依存度（%）2008对外依存度（%）2009Q2数据来源：中国石油和化工经济分析、东北证券金融与产业研究所附6：我国汽柴油产量示意图我国汽柴油产量示意图0200040006000800010000120001400019961997199819992000200120022003200420052006200720082009/1~6万吨-505101520253035%汽油产量柴油产量汽油产量增幅柴油产量增幅数据来源：中国石油和化工经济分析、东北证券金融与产业研究所:021-633732095附7：我国乙烯产量示意图我国乙烯年产量示意图02004006008001000120020022003200420052006200720082009/1~6万吨-10-50510152025%乙烯产量（万吨）同比增幅（%）数据来源：中国石油和化工经济分析、东北证券金融与产业研究所:021-633732096投资评级说明:行业投资评级分为:优于大势、同步大势、落后大势。优于大势：在未来6—12个月内，行业指数的收益超越市场平均收益；同步大势：在未来6—12个月内，行业指数的收益与市场平均收益基本持平；落后大势：在未来6—12个月内，行业指数的收益落后于市场平均收益。公司投资评级分为:推荐、谨慎推荐、中性、回避。推荐：在未来6—12个月内，股票的持有收益超过市场平均收益15%以上；谨慎推荐：在未来6—12个月内，股票的持有收益超过市场平均收益5—15%；中性：在未来6—12个月内，股票的持有收益在市场平均收益±5%之间；回避：在未来6—12个月内，股票的持有收益低于市场平均收益5%以上。郑重声明:本报告中的信息均来源于公开数据，东北证券股份有限公司（以下简称我公司）对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归我公司所有。东北证券股份有限公司金融与产业研究所地址：上海市延安东路45号工商联大厦20层（邮编200002）电话：[phone]传真：[phone]