精细化工和新材料报告

深度报告东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读报告最后一页的免责申明。【行业·证券研究报告】研究结论z精细化工和新材料发展是经济结构调整的需要：我们认为，中国化工行业将经历两个重要阶段。近几年，随着人民生活水平的提高和社会财富的不断积累，与日化、食品、服装、医药、电子、包装等消费领域相关的化工品开始起步，我国化工产业正在步入第二阶段。在此阶段，企业发展中遭遇的主要瓶颈是市场拓展能力、技术储备和环境约束，而一旦突破瓶颈，消费不断升级的特点又决定了优势企业仍有旺盛的生命力和广阔的发展空间z精细化工和新材料发展是产业升级的需要：国际比较表明，我国化工企业主打产品多以通用的大宗品为主，附加值较低，部分产品产能过剩严重；进出口数据也显示，一些高端产品进口依赖程度逐年提高，国内产品结构不合理现象突出。我国资源禀赋并不突出，在人力成本、资金成本小幅提升的情况下，利用有限的资源生产高附加值的产品既满足社会发展的需求，也符合企业自身利益，产业升级刻不容缓z精细化工和新材料发展的契机一：大宗原材料配套完善。化工新材料大多为高分子材料，涉及产业链长，其发展需要上游的产能释放配合，同时下游通过最终产品在能源、交通、建筑、基础设施、生活用品等领域的广泛应用，放大上游原料产能，推动产品升级。我国在'十一五'期做好了包括工程塑料、特种橡胶、特种纤维等多项产品的产业化技术储备，同时多数大宗化工产品产量位居世界前列，进口依存度显著降低，为后续精细加工新材料提供了产业配套基础z精细化工和新材料发展的契机二：国际金融危机。金融危机的爆发使国内制造业所面临的人力成本、资金成本上升的问题变得更加突出，中国全球比较优势的变化将使国内部分产业被动升级，同时，金融危机使得国外部分化工企业深陷泥潭，也为国内企业的收购和技术引进提供了契机，烟台万华集团公司低成本收购匈牙利博苏公司即是一个很经典的成功案例z十二五规划新材料发展重点：新材料行业是我国七大战略性新兴产业之一，“十二五“期间，我国将推广30个重点新材料品种，实施十大示范推广应用工程。工程塑料、特种橡胶、特种纤维、聚氨酯材料、生物可降解材料、高分子膜材料等均为重点支持发展的化工新材料，本文正文为读者逐个梳理出每个产品的供求状况、技术储备情况、主要生产厂家及涉及的上市公司等资料，以供参考z投资建议：建议重点关注低估值、高成长性的联化科技（买入评级）、泰和新材（买入评级）、金发科技（暂无评级）、烟台万华（买入）、齐翔腾达（买入评级）、康得新（买入评级）、ST新材（买入评级）和红宝丽（买入评级）等。z风险因素：宏观经济大幅衰退风险以及由此带来的资本市场系统性风险精细化工和新材料系列报告之一“十二五”新材料全景图——寻觅产业王冠上的明珠证券分析师王晶[e-mail]执业证书编号：S0860200010013杨云[e-mail]执业证书编号：S860108121215联系人赵辰8621－63325888×[e-mail]谢建斌8621－63325888×[e-mail]虞小波8621－63325888×[e-mail]行业评级看好中性看淡（维持）国家/地区中国/A股行业化工报告日期2011年10月11日行业表现-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%10/1010/1110/1211/0111/0211/0311/0411/0511/0611/0711/0811/09化工指数沪深300资料来源：WIND2“十二五”新材料全景图——寻觅产业王冠上的明珠目录1．“十二五”化工发展重中之重——精细化工和新材料...................................61.1精细化工和新材料发展的两个需要..............................................................................61.1.1经济结构调整的需要61.1.2产业升级的需要81.2．精细化工和新材料发展的两个契机...........................................................................121.2.1大宗原材料配套完善，具备了发展的第一契机121.2.2金融危机提供了发展的第二契机151.3新材料“十二五规划”重点发展领域.........................................................................152.十二五期间需求增速较快的化工新材料及相关公司..................................162.1工程塑料类产品.........................................................................................................16聚碳酸酯（PC）16聚甲醛（POM）17聚对苯二甲酸丁二醇酯（PBT）18聚酰胺（PA）己内酰胺18聚甲基丙烯酸甲酯（PMMA）192.2聚氨酯（PU）...........................................................................................................20聚氨酯工业“十二五”发展规划建议20环氧丙烷20异氰酸酯21硬泡聚醚21氨纶21聚氨酯合成革212.3生物可降解塑料类.....................................................................................................22聚乳酸（PLA）22聚丁二酸丁二醇酯（PBS）23聚羟基烷酸酯类（PHA，包括PHB、PHBV等）23二氧化碳共聚物(PPC)232.4特种合成橡胶.............................................................................................................24丁基橡胶IIR24丁腈橡胶NBR25乙丙橡胶EPDM253“十二五”新材料全景图——寻觅产业王冠上的明珠溶聚丁苯橡胶26异戊橡胶26氯化聚乙烯橡胶27聚氨酯橡胶及弹性体27氟橡胶272.5功能高分子材料及功能膜...........................................................................................28烧碱用离子交换膜树脂28电池隔膜28光学聚酯膜282.6高性能纤维及其复合材料...........................................................................................28芳纶29碳纤维31超高分子量聚乙烯纤维323．结束语.....................................................................................................334“十二五”新材料全景图——寻觅产业王冠上的明珠图表目录图1国内化工行业发展阶段示意图..............................................................................................7图2国内“精细化工”概念内涵示意图.......................................................................................8图3中石油化工产品结构图.........................................................................................................9图4中石化化工产品结构图.........................................................................................................9图5陶氏化工产品结构图.............................................................................................................9图6巴斯夫化工产品结构图.........................................................................................................9图7英力士化工产品结构图.......................................................................................................10图8利安德化工产品结构图.......................................................................................................10图9Shell化工产品结构图..........................................................................................................10图10ExxonMobil化工产品结构图.............................................................................................10图11杜邦化工产品结构图.........................................................................................................11图12Sabic化工产品结构图.......................................................................................................11图132010年主要化工品进口量.................................................................................................11图142010年主要化工品出口量.....................................................................................