东南亚金融危机原因浅析

2020/1/91东南亚金融危机原因浅析东北财经大学MPAcc姜涛2020/1/92主要内容序言:东南亚金融危机爆发的后果索罗斯搞的鬼?与国际金融大气候密切相关表层原因深度原因救险之道:哈拂毕业生PK芝加哥学子2020/1/93序言:东南亚金融危机爆发的后果1997年下半年，以泰国金融危机为发端，一场亚洲有史以来规模空前的金融危机迅速试卷了整个东盟地区，并向亚洲及世界其他国家和地区蔓延。在短期内泰铢贬值40%，印尼盾贬值50%，菲比索、马来西亚林吉特贬幅也均超过30%，新币也达10%以下，韩、泰、马、印尼等国经济损失近6000亿美元，这些国家按美元计算的人均收入水平一下倒退10多年.2020/1/94序言:东南亚金融危机爆发的后果多少富豪沦为赤贫，泰国由一个昔日雄心勃勃的猛虎，变为病虎，上千亿美元化为乌有，由从不向世界金融机构举债的国际新星，沦为开口要1500亿美元的国际乞丐；马来西亚总理马哈迪尔一改首相风度，破口大骂金融大鳄索罗斯.2020/1/95序言:东南亚金融危机爆发的后果金融市场的全球化、全球资金的一体化以及资讯技术的高度发达使得国际资本能在全球范围内高速流动的今天，世界并没有“一块安定的绿洲”。危机导致其他国家和地区的金融市场随之急剧动荡，1997年10月份，伦敦股票市场10月初为3077.98点，10月24日便跌至2849点，跌幅8%，美道琼斯指数10月7日暴跌到7381.67点，跌幅超过10%，香港恒生指数一路狂泻，一度降至8775.88&127;点，较1997年最高点下跌幅度接近50%，日本、法国、德国均告急。2020/1/96序言:东南亚金融危机爆发的后果东南亚金融危机不是一个国家的现象，而是一个地区性整体现象，它反映了在原有国内国际环境下，亚洲新兴市场国家经济增长模式的危机。中国在一定程度上遭受到危机的冲击，但同时它也为中国的经济建设、金融改革提供了难得的教训和借鉴，这次发生在我们家门口的这场危机无疑会告诉我们许多新的东西.当然人们更关心的是这场危机发生的原因2020/1/97主要内容序言:东南亚金融危机爆发的后果索罗斯搞的鬼?与国际金融大气候密切相关表层原因深度原因救险之道:哈拂毕业生PK芝加哥学子2020/1/98索罗斯搞的鬼?有人说东南亚金融危机是索罗斯搞的鬼，他参予了九十年代以来的三大货币危机，用十几亿美金把世界闹得天翻地覆。为此，马来西亚和印度尼西亚的政要们声称欲以颠覆罪加以论处。这里我们姑且不去澄清索罗斯是否“恶意”投机，而是要反问自己，为什么以金融投机作为职业的索罗斯瞄准了东南亚货币、证券市场，并投机成功？2020/1/99索罗斯搞的鬼?本来，在任何一个货币、证券市场，只要存在交易，就必然存在投机，并且投机是活跃交易市场的润滑剂、兴奋剂，只要不过度，不违规，投机是合法的也是合理的。索罗斯用数十亿美元的力量，加入市场投机泰铢，他利用泰铢与美元挂钩的固定汇率制度与市场决定的泰铢价值之间的摩擦，采取“以本币打本币”的方式，适时地进出泰铢市场，仅在泰国货币危机中便赚得20亿美元的利润。2020/1/910索罗斯搞的鬼?然而，索罗斯却以哲学家的姿态坐在投机而来的财富堆上，谆谆告诫我们，“市场中留有投机空间是各国政府的错误”。这就再也明白不过了，是各国政府自己创造了市场投机机会，换了索罗斯，别的人只要看到了机会，同样会来投机，同样会赚钱，不同的只是程度大小而已。苍蝇只叮有缝的蛋，自己的“蛋”有缝，谁能阻止“苍蝇”不来叮呢？。那末，东南亚国家的“缝”是怎么裂开的呢？2020/1/911主要内容序言:东南亚金融危机爆发的后果索罗斯搞的鬼?国际金融大气候密切相关表层原因深度原因救险之道:哈拂毕业生PK芝加哥学子2020/1/912与国际金融大气候密切相关无管制的自由贸易和金融自由化为全球金融崩溃创造了条件。当今世界高度开放和自由化的金融市场以及高效、快捷的全球化信息传递网络，使资金的大规模移动成为可能。德鲁克在“变化中的世界经济”中指出：大额的国际游资在金融市场上兴风作浪，金融衍生工具的发展，大大削弱了各国的金融管制能力，增强了金融企业的投机性，在高度依存条件下，一旦发生局部金融动荡和危机，便会很快传递到全球金融市场，这样便使整个国际金融体系的不确定性增大了。2020/1/913与国际金融大气候密切相关国际金融交易无限制增大导致整个世界真正物质生产的停滞和下降，即泡沫经济急剧膨胀，必然将整个世界经济推向崩溃边缘。当今世界金融交易和实物交易直接联系已不超过2％，虚拟金融市场的现状描述为一个巨大的倒金字塔:塔底为实际物质生产部门，在其上是商品和起初服务交易，再往上债券、股票通货和商品通货，顶层是衍生期货和其他金融虚拟得多，从低层开始每一个上层越来越无力为上层输血趋于停滞，其结果必然是危机的总爆发。2020/1/914主要内容序言:东南亚金融危机爆发的后果索罗斯搞的鬼?与国际金融大气候密切相关表层原因深度原因救险之道:哈拂毕业生PK芝加哥学子2020/1/915表层原因东南亚金融风暴的导火线:银行不良贷款比例太高表层原因连年经常项目赤字固定汇率制度资本市场的过早开放。2020/1/916表层原因东南亚金融风暴的导火线是银行不良贷款比例太高，储蓄者对银行体系和本国货币的币值丧失了信心，因而给国际金融炒家提供了狙击本国货币的机会。索罗斯等国际炒家先向银行借入当地货币，然后拿到外汇市场上去抛售。政府为了维系汇率的稳定，拿出国内的外汇储备去托市，但国内储蓄者见到国内货币受到狙击，信心随之崩溃，也争相抛售本国货币，改持外币以保值，外汇市场出现墙倒众人推的局面。为了维系脆弱的汇率，数百亿美元的国家外汇储备几日之内即耗尽，等外汇储备用尽，中央银行再也无力去托市，外汇市场出现崩盘，这些国家短期外债又太多，为了还债，只好接受苛刻的条件，向国际货币基金等国际金融机构借款2020/1/917表层原因1、连年经常项目赤字。东南亚国家的经常项目赤字状况一直在恶化，1994年泰国的经常项目的收支就出现赤字。1995年泰国的外贸平衡出现100.7亿美元的赤字，1996年为139.2亿美元的赤字，增长38.2%。已不再能用流入这个地区的长期资本来弥补。东南亚10余年经济成就得益于劳动密集产业的发展，但随着中国、印度、巴基斯坦在制造业上的生产力过剩，东南亚在制造业上已不占竞争优势。同时随着国际贸易保护主义的抬头，贸易壁垒的加强，严重削弱了东盟各国的出口能力2020/1/918表层原因2、固定汇率制度。从1984年起，泰国当局实行钉住美元汇率制度，由于种种经济因素的影响，泰铢对美元的贬值压力增大，国际货币基金组织早在1996年就建议泰国实行更加有弹性的汇率制度，但遭到泰国政府的拒绝。1996年泰国开放银行系统，但同时保持泰铢钉住美元的汇率体系，泰国央行不得不通过抛售外汇稳定汇率，从而导致外汇储备的短缺，难以维持大量抛售所需的外汇，当泰铢爱到国际游资巨大冲击时，便引发危机。2020/1/919表层原因3、资本市场的过早开放。东南亚过早开放了资本市场，实行货币完全可兑换，导致货币政策失效，同时对上市上公司的审查不够严格，从而加大了风险。2020/1/920主要内容序言:东南亚金融危机爆发的后果索罗斯搞的鬼?与国际金融大气候密切相关表层原因深度原因救险之道:哈拂毕业生PK芝加哥学子2020/1/921深度原因1、过度投资与投资结构不合理。总体投资率高达40%，大量泡沫经济存在，银行将可贷资金投向效益低的行业和企业，许多以高额银行贷款建立起来的项目，建成后利润低无法付息还本，这些企业随着清偿能力紧缩和利率提高而债台高筑。这样，金融机构的不良资产便迅速膨胀起来，这种膨胀一旦到了投资者的信任危机阈值，金融危机就不可避免地会爆发。而且泰国的经济增长依赖外国资本，特别是短期资本，增加了还贷的压力和企业的风险。2020/1/922深度原因2、宏观经济政策不当，外汇监管不利。对于基础设施、能源交通等产业投资不足，形成经济发展的瓶颈。大量资产投向房地产市场，加大了信贷风险。泰国银行投向房地产市场的资金占其贷放总额的30%，各类金融机构对房地产市场的贷款占其总额的50%左右，而房地产业降温，房价下跌，房地产商资不抵债、呆坏账随之上升，1997年泰国呆坏账总额为200亿美元。同时许多证券公司，高风险动作，借发行本票高利筹资，并借入外债，加大金融风险。2020/1/923深度原因3、宏观经济部门未能严格控制国内企业在国际市场上的融资。1992年泰国对放宽限制，允许国内投资者直接通过银行获得低息的外国资金，这立刻就吊起了人们肆意借贷低息资金的胃口，一发而不可收，外债急剧增加，1992年泰国的外债为200亿美元，但到1995年底增加到了750亿美元，占国民生产总值的38.5%，占国内信贷的31.7%。就连猜瓦利总理都承认，肆意借贷是产生这场危机的根源。他对记者说：“在过去10年中，我们一直在挥霍借来的钱。我们欠了很多债，我们只有精明地、正确地使用这笔钱，才能减少债务”。2020/1/924深度原因4、高利率吸引了大量短期资本的涌入。为维持国际收支平衡，不得不以资本项目弥补经常项目的长期逆差。1990年至1997年，泰国利率比美元同期利率高出1.1%，1996年泰国资本流入总额中32.2%短期套利资本。2020/1/925深度原因总之，这场危机根本原因还在于东南亚国家在经济发展过程中所存在的一些共同问题，其中包括房地产过热导致银行出现大量呆账，汇率政策不合理，经常项目赤字和外债占国内生产总值的比例过高，外汇储备太低，短期贷款和投资过多等等，东南亚金融危机是一些综合因素的产物。2020/1/926主要内容序言:东南亚金融危机爆发的后果索罗斯搞的鬼?与国际金融大气候密切相关表层原因深度原因救险之道:哈佛毕业生PK芝加哥学子2020/1/927救险之道:哈佛毕业生PK芝加哥学子其实这场危机早在1996年下半年开始就已有迹象,当时，泰国的庞大赤字高达国内生产总值的8%以上，房地产毫无节制的发展，金融业任意借贷，造成局势进入爆炸性的境地，外汇市场上的投机者突然进场大量抛售泰国货币，导致泰国铢的跌幅远超过规定的幅度，险象环生，令人对泰国的经济捏一把冷汗。西方舆论对东南亚各国的经济形势放出各种惋惜和悲观的评论，有的认为“亚洲经济奇迹逐渐褪色”、“经济形势令人失望”；有的则说当年的“小虎”已成了“病猫”，“亚洲虎失去了锋利的牙齿”。国际货币基金组织曾向泰国提出警告，它那蓬勃的经济就快遇到麻烦。2020/1/928救险之道:哈佛毕业生PK芝加哥学子对于种种经济难题，有哈佛大学背景的泰国政府经济班子采取了积极措施，但面临货币贬值或紧缩经济的选择，泰国政府选择了后者，它采取提高利率的措施来限制货币商获得泰国铢。由于经常项目的国际收支逆差已达8亿美元，因此这种战略带有造成储备大量减少的风险，政府必须保持足够的支出才能让铢的下跌速度不超过政府希望的速度。面对每况愈下的局面，泰国政府自1997年年初以来致力进行许多重大的改革，包括泰国总理宣布政府将在新的财务年度中减少财政支出，搁置多项军备采购案以及要求金融业提高资本额，提升金融业的国际竞争力等。但这些措施似乎并未抓住根本，情况在进一步恶化，。2020/1/929救险之道:哈佛毕业生PK芝加哥学子5月中旬开始出现投资者纷纷抛售泰铢、买进美元的风波。为了避免眼看要发生的货币贬值和“消灭”投机者，泰国中央银行不惜血本，仅在5月份就抛出了约40亿美元，以挽救市道，这相当于泰国外汇储备的将近1／9。可这是徒劳的。在曼谷的一家德国银行的代表说：“放开汇率是不可避免的，是早就该发生的事情”。到了7月2日，泰国政府终于幡然猛醒：以自身如此不良的经济状况、如此薄弱的缺乏有效监管的金融体系去维持如此高估的汇率，实在是不堪重负，于是只好被迫宣布与美元脱钩，实行浮动汇率制度，顺应市场规律。2020/1/930救险之道:哈佛毕业生PK芝加哥学子危机过后，M·M理论的