2016CPA《风险》第五章风险与风险管理13

高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011网址：cpa.gaodun.cn微信公众号：gaoduncpa第五章风险与风险管理第四节风险管理体系四、风险理财措施【例题21·单选题】2015年4月6日，大豆现货价格为2020元/吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进200吨大豆。为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。4月6日买进20手9月份到期大豆期货合约，10吨/手，成交价格为2025元/吨。5月6日该加工商在现货市场按照2050元/吨的价格买进200吨大豆的同时，卖出20手9月份到期大豆期货合约平仓，成交价格为2052元/吨。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，5月6日对冲平仓时该套期保值的净损益为（）元。A.-600B.-400C.600D.300【答案】A【解析】套期保值的净损益=200×（2020-2050）+20×10×（2052-2025）=-600（元）。【例题22·单选题】某工厂预期半年后须买入燃料油1000吨，目前现货市场价格为3750元/吨，现在该工厂买入20手6个月后到期的燃料油期货合约，50吨/手，成交价为3788元/吨。半年后，该工厂以3960元/吨购入1000吨燃料油，并以3980元/吨的价格将期货合约平仓，则该工厂燃料油净进货成本为（）元/吨。A.3768B.3867C.3688D.3678【答案】A【解析】净进货成本=3960-（3980-3788）=3768（元/吨）。【例题23·多选题】在期货市场中，套期保值能够实现的原理有（）。A.现货市场与期货市场的价格走势具有“趋同性”B.现货市场与期货市场的基差等于零C.现货市场与期货市场的价格走势不一致D.当期货合约临近交割时，现货价格与期货价格趋于一致【答案】AD【解析】“基差”的概念用来表示标的物的现货价格与其期货价格之差。基差在期货合约到期日为零，在此之前可正可负。一般而言，离到期日越近，现货价格与期货价格的走势越一致，基差就越小。期货的套期保值原理就在于某一特定商品的期货价格和现货价格受相同经济因素的影响和制约。【例题24·单选题】2015年5月18日，某投资者持有在美国纽约上市的甲公司股票10000股，此时甲公司股价为每股30美元。该投资者认为甲公司股价在未来3个月内可能下跌，而3个月期限的看跌期权行权价为27美元/股，2015年5月18日看跌期权的价格为100美元/手，100股/手。如果该投资者2015年5月18日购买100手看跌期权，8月份甲公司股价下跌至22美元，那么该投资者的损益是（）。高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011网址：cpa.gaodun.cn微信公众号：gaoduncpaA.损失40000美元B.损失70000美元C.获利70000美元D.获利40000美元【答案】A【解析】看跌期权的净损益=100×100×（27-22）-100×100=40000（美元）。该投资者持有股票的损益为（22-30）×10000=-80000（美元）。因此该套期保值的净损益为亏损40000美元（-80000+40000=-40000）。（3）期权投机的风险期权也可以作为投机的工具，但风险更大。【相关链接】期货交易与期权交易的主要区别见下表：比较项目期货交易期权交易权利和义务期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务，除非用相反的合约抵销，这种权利和义务在到期日必须行使，期货的空方甚至还拥有在交割月选择在哪一天交割的权利。期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利，只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。特别是美式期权的买方可在约定期限内的任何时间执行权利，也可以不行使这种权利；期权的卖方则须准备随时履行相应的义务。合约是否标准化期货合约都是标准化的，因为它在交易所交易，所以由交易所统一制定。期权合约不一定是标准化的合同。在美国，场外交易的期权合约是非标准化的，但在交易所交易的期权合约则是标准化的。高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011网址：cpa.gaodun.cn微信公众号：gaoduncpa盈亏风险期货交易双方所承担的盈亏风险都是很大的。期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权价格为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权价格为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。保证金期货交易的买卖双方都必须缴纳保证金。期权的买方无须缴纳保证金，因为他的亏损不会超过已支付的期权价格，而在交易所交易的期权卖方要缴纳保证金，这跟期货交易一样。场外交易的期权卖方是否需要缴纳保证金则取决于当事人的意愿。买卖匹配如果不进行平仓的话，期货合约的买方到期必须买入标的资产，期货合约的卖方到期必须卖出标的资产。如果不进行平仓的话，期权合约的买方在到期日或到期日前则有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利；期权合约的卖方在到期日或到期日前则需根据买方意愿相应卖出（看涨期权）或买入（看跌期权）标的物。【例题25·单选题】甲公司是一家食品加工企业，需要在3个月后采购一批大豆。目前大豆的市场价格是4000元/吨。甲公司管理层预计3个月后大豆的市场价格将超过4600元/吨，但因目前甲公司的仓储能力有限，现在购入大豆将不能正常存储。甲公司计划通过衍生工具交易抵消大豆市场价格上涨的风险，下列方案中，甲公司可以采取的是（）。（2011年）A.卖出3个月后到期的执行价格为4500元/吨的看涨期权B.卖出3个月后到期的执行价格为4500元/吨的看跌期权C.买入3个月后到期的执行价格为4500元/吨的看涨期权D.买入3个月后到期的执行价格为4500元/吨的看跌期权【答案】C【解析】本题考查衍生金融工具的运用。企业需要在3个月后采购一批大豆，由于预计大豆价格将要上涨，为了锁定原材料成本应采用套期保值的措施，即应买入看涨期权或卖出看跌期权。进一步来分析的话，期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。基于以上的分析，选项C为最佳选项。【例题26·单选题】3月份，某投机者认为丙公司股价在未来3个月内可能下跌。此时，丙公司股价为每股30美元；而3个月期限的看跌期权行权价为23美元，目前售价为每份2美元。如果该投机者3月份投入30000美元购买看跌期权，6月份丙公司股价下跌至21美元，那么其损益是（）。（2009年）A.损失30000美元B.损失5000美元高顿财经CPA培训中心高顿财经CPA培训中心电话：400-600-8011网址：cpa.gaodun.cn微信公众号：gaoduncpaC.没有任何损益D.获利30000美元【答案】C【解析】投资者投入30000美元购买看跌期权，可以购买30000/2=15000（份）。由于股价低于执行价格，看跌期权到期日价值=15000×（23-21）=30000（美元），该项投资净损益=30000-30000=0。综上所述，运用风险理财措施要明确以下几点：（1）风险理财是全面风险管理的重要组成部分，在对许多风险的管理上，有着不可替代的地位和作用；（2）风险理财形式多样，应用灵活，时效性强，具有许多其他手段不可比拟的优点；（3）风险理财技术性强，需要专门的人才、知识、组织结构、程序和法律环境；（4）风险理财手段的不当使用，包括策略错误和内控失灵，可能带来巨大的损失。因此风险理财本身的风险管理尤为重要。五、风险管理信息系统（★）企业的管理信息系统在风险管理中发挥着至关重要的作用。企业应将信息技术应用于风险管理的各项工作，建立涵盖风险管理基本流程和内部控制系统各环节的风险管理信息系统，包括信息的采集、存储、加工、分析、测试、传递、报告、披露等。企业应采取措施确保向风险管理信息系统输入的业务数据和风险量化值的一致性、准确性、及时性、可用性和完整性。对输入信息系统的数据，未经批准，不得更改。风险管理信息系统应能够进行对各种风险的计量和定量分析、定量测试；能够实时反映风险矩阵和排序频谱、重大风险和重要业务流程的监控状态；能够对超过风险预警上限的重大风险实施信息报警；能够满足风险管理内部信息报告制度和企业对外信息披露管理制度的要求。风险管理信息系统应实现信息在各职能部门、业务单位之间的集成与共享，既能满足单项业务风险管理的要求，也能满足企业整体和跨职能部门、业务单位的风险管理综合要求。企业应确保风险管理信息系统的稳定运行和安全，并根据实际需要不断进行改进、完善或更新。已建立或基本建立企业管理信息系统的企业，应补充、调整、更新已有的管理流程和管理程序，建立完善的风险管理信息系统；尚未建立企业管理信息系统的，应将风险管理与企业各项管理业务流程、管理软件统一规划、统一设计、统一实施、同步运行。