2010金融投资统计分析第二章

第二章投资风险、投资组合及投资者选择一、回报及其构成注意：应该是先谈风险再论回报1、回报的构成经常性收益与资本增值正常利润与经济利润2、总回报率与净回报率单利回报率与复利回报率3、投资的机会成本4、通胀率与利率二、风险的度量与分类1、回报率的标准差依市场和金融资产的性质而定2、风险承受能力依投资者特性和财富多少而定。3、风险的分类（1）单个资产的风险与组合资产的风险（2）系统性风险与非系统性风险：区别：前者不可分散，后者可以分散。系统性风险：市场风险，利率风险，购买力风险，政策风险。非系统性风险：违约风险，经营风险，财务风险，流动性风险。（3）资产组合的风险分散化效应（图）注意：不可分散不等于不可回避。事实上，当引入衍生产品后，可以对冲（hedging),也可以保险三、投资效应函数1、效用函数2、投资效用函数3、投资效用函数的一般特性四、投资者风险偏好1、投资者的类型（假定）风险爱好型，风险厌恶型，风险中性型2、不同类型投资者的效用函数特征边际效用递增边际效用递减边际效用不变五、无差异曲线1、定义：在收益-标准差平面上效用函数等于定值的曲线簇。不同的投资者有不同的无差异曲线2、特性3、用途六、MarkowitzModel理性投资：在期望收益和风险承担之间取得平衡基本假定：1、一项证券投资的不确定性收益的概率服从正态分布。2、证券收益之间具有相关性3、证券投资者都遵守主宰原则dominacerule4、投资者都是风险的厌恶者5、交易成本为零（1927--）主要概念：1、组合投资与风险分散2、可行投资集（机会集）与有效投资集3、投资者收益最大化或风险最小化（可含时间变量）模型：七、两基金分离定理理性投资：选取适当的投资组合，使得投资者在此种组合下的投资效应函数最大化定理：理性的投资可以由两步构成：第一步，在可行集中选有效集（第一种基金）（与投资者无关）第二步，在有效集中选最优投资组合（第二种基金）（与投资者有关）