证券投资学 复习重点

股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获得股息和红利的凭证。特征：1不可偿还性2收益性3.参与性4.流通性5..价格的波动性和风险性股票内在价值的确定同样可以参考债券的价值决定理论。股票现实价格的决定是基于一系列未来现金流量的现值。首先考虑在无限期持股状态下，股票是如何估价的。设定了无限持股条件后，股利是投资者所能获取的唯一现金流量。我们将运用（股利收入）的资本化方法来决定普通股的内在价值。通过这种收入资本化方法所建立的模型被称为股利贴现模型债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。特征：1偿还性（规定有偿还期限到期偿还本金和利息）2流通性（可自由转让）3安全性（固定利率）4收益性（利息，差额公债的特点：1.自愿性2.安全性3.流动性4.免税性5.收益稳定公司债券的特点：1.风险性大2.收益率较高3.与股票持有者相比，有优先索取利息和要求补偿的权利。4.对可转换债券来说，发行者与持有者之间有相互选择权。国际债券的特点：1.资金来源比较广泛2.期限长、数额大3.资金安全性较高期货指交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割。期货合约是交易双方签定的一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。在期货合约中，商品的数量、质量、交割时间及交割地点都是固定的，价格是唯一的变量期货交易特征（1）期货交易的双向性（2）期货交易的杠杆作用（3）期货交易是零和市场期权：是买卖权利的交易，是一种交易双方签订的、按约定价格在约定时间买卖约定数量的约定商品的期货合约。并在合约到期时由合约买方决定是否执行这一合约的选择权。期权交易与期货交易的关系期权交易与期货交易之间既有区别又联系。其联系是：1两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易；2，在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的敲定价格及权利金确定均有影响。一般来说，期权交易的敲定的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据；3，期货交易是期权交易的基础交易的内容一般均为是否买卖一定数量期货合约的权利。期货交易越发达，期权交易的开展就越具有基础，因此，期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件。期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容；4，期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收。期权交易同样可以做多做空，买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去。卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任；5，由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。证券交易所的种类会员制证券交易所（我国采用，不易盈利为目的）公司制（以盈利为目的主板市场与二板市场区别一是财务门槛低。创业板要求拟上市的企业最近两年连续盈利，总额不少于1000万元，而主板则要求最近三年连续盈利，总额不少于3000万元。创业板要求最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%，而主板要求最近三年营业收入不少于3亿元。二是对发行规模要求小。创业板要求企业上市后总股本不低于3000万元，而主板最低要求是5000万元。三是对投资人要求高。创业板要求建立与投资者风险承受能力相适应的投资者准入制度，向投资者充分提示风险，在投资者资金门槛和涨跌停板的限制方面，也比主板更加严格。上证综合指数：其计算公式为：2、深证成份股指数。计算公式是：3、深证综合指数。计算公式为：100本日股票市价总市值本日股价指数=基期股票市价总市值100本日成分股流通总市值本日股价指数基期成分股流通总市值今日现时总市值本日股价指数上日收市指数上一营业日收市总市值世界主要的股指道－琼斯股票价格平均数纳斯达克指数标准－普尔股价指数（美国）伦敦《金融时报》指数日经－道平均股价指数香港恒生股价指数我国主要的股价指数（一）上证综合指数、上证180指数、上证50指数、（二）深证综合指数、深圳成分股指数、中小企业板指数(三）沪深300指数（以此为主）证券市场价格的主要影响因素1.宏观因素。包括政治、经济、法律、军事、文化、自然等方面2.产业和区域因素3公司因素4市场因素.宏观经济因素的变动是证券市场价格的基础因素（1）证券市场价格是由宏观经济所影响和决定的，其它的宏观因素也是通过影响宏观经济来影响证券市场价格的。（2）宏观经济因素对证券市场的影响不仅是根本性的，而且是全局性的。（3）宏观经济因素的重要性还在于它的影响是长期的。从以上分析可以知道宏观经济因素在证券投资决策中的重要性，只有充分把握了宏观经济形势，投资者才可能有更大的投资回报如何判断目前经济处在经济周期的哪一阶段？目前主要的分析方法有经济指标分析、计量经济模型和概率预测：1、经济指标分析：通过对反映经济状况的三类指标的分析来确定。第一类为先行指标。这些指标的高峰和低谷顺次出现在经济周期的高峰和低谷之前，因此对将来的经济状况有预示作用。这些指标可以预警国民经济周期中的转折点和估计经济活动升降的幅度，推测经济波动的趋向。例如：货币供应量，股票指数，消费者信心指数、制造业工人平均每天开工时间数等。第二类为同步指标。这些指标的高峰和低谷出现的时间与经济周期相同。是对近期经济运行状态监测和预警的依据。例如：实际GDP，失业率等。第三类滞后指标。这些指标的高峰和低谷出现的时间比经济周期滞后。通过这些指标的监测和分析，可以对先行指标的预警进行验证，促使先行指标的预警更加准确。例如：银行短期商业贷款利率、CPI等。上述三类指标中，先行指标可以用来预测，同步指标和滞后指标可以用来验证。2.计量经济模型3、概率预测货币政策对上市公司的影响中央银行实施货币政策、调节信贷与贷币供应量的手段主要有三个（1）调整法定存款准备金率（2）再贴现市场（3）公开市场业务。。政策对证券市场的影响就是看能否给市场带来资金量上的变化；资金多了，价格就会上升，否则下跌。宽松的货币政策使证券市场价格上扬，一方面，这使得企业部门可用资金增加，并令投资增加，对其未来利润和股利的期望的提高将使证券价格；另一方面，货币供应量会提高居民的名义收入水平，通过资产组合调整效应，人们会降低其手中的现金，并购买更多的金融资产，这也能提高证券价格。另外，宽松的货币政策令利率下降和通货膨胀率提高，这将令证券市场吸引更多从资金，并提高证券价格。（4）利率政策一般来讲，利率下降时，股票价格就会上涨；利率上升时，股票价格就会下跌产业分类根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系：成长型产业、周期型产业、防御型产业、成长周期型产业根据产业未来可预期的发展前景，分为：朝阳产业和夕阳产业根据产业所采用技术的先进程度：新兴产业和传统产业根据产业的要素集约度：资本密集型产业和技术密集型产业产业生命周期及其特征：（1）初创阶段：（2）成长阶段：价格竞争（3）成熟阶段：市场集中度很高（4）衰退阶段：产业生命周期的影响因素：（1）需求：市场的需求是产业发展的基础，无需求的产业是无根的浮萍，终究会消亡的。（2）技术进步：是企业得以成长的根本3）政府的影响和干预：政府的干预对产业的发展起指导作用4社会习惯的改变：对产业的发展和生命周期各阶段的更替产生重要的影响处在不同周期阶段的产业在证券市场上有不同的表现初创期的产业：主要指二板市场表现，证券价格大幅波动，发展前景好，市场表现极为出色，存在严重投机，风险较大。成长期的产业：价格整体表现较好。成熟期的产业：市场表现稳中有升，具有长线价值，蓝筹股集中营。衰退期的产业：证券价格较低，业绩差，个别企业存在重组题材，也会有较好的市场表现。行业的市场结构分析1.完全竞争完全竞争是指由于许多企业生产同质产品而形成的市场类型。在现实经济中，完全竞争的市场类型是比较少见的2不完全竞争。不完全竞争是指许多企业生产同种但不同质产品而形成的市场类型。在现实经济中，制成品的市场一般都属于这种市场类型3.寡头垄断。寡头垄断是指少数企业在某种产品的生产中占据很大市场份额的市场类型，如钢铁汽车4完全垄断是指独家企业生产某种特质产品而形成的市场类型。所谓特质产品是指那些没有或缺少相近的替代品的产品。如铁路邮电。（要求会判断）影响行业兴衰的主要因素1、技术进步（淘汰旧行业推出新行业）2、政府政策（对产业通过补贴优惠税等起到促进作用）3、产业组织创新（持续的技术和服务创新）４、社会习惯改变（超前消费对房地产业和金融业的推动）５、经济全球化（关键看经济全球化是否有利于该行业整合全球的资源，是否利于面向全球市场满足全球性的需求。三张表会判断选择资产负债表反映了公司在某一个时点上的静态财务状况。资产=负债+股东权益损益表记录上市公司某一会计期间财务成果的报表，反映了经营活动如何造成股东权益的增加或减少。净利润=收入–费用现金流量表反映了公司一定会计期间内现金和现金等价物流入和流出的信息经营活动的现金流+投资活动的现金流+筹资活动的现金流=现金的变化量流动比率流动比率=流动资产÷流动负债反映公司短期偿债的能力。流动资产越多，短期债务越少，则企业偿债的能力越强。营运资金=流动资产—流动负债。营运资金越多，偿债的能力越强。速动比率=（流动资产—存货）÷流动负债它表示公司用变现能力最强的资产偿还流动负债的能力。企业净资产收益率的高低受两个因素制约:一是由经营总资产所产生的利润；二是总资产相对于所有者权益的比例。净资产收益率（ROE）净资产收益率=净利润/所有者权益×100%=（净利润/总资产）×（总资产/所有者权益）×100%总资产利润率（ROA）净利润/总资产=（净利润/销售额）×（销售额/总资产）×100%净资产收益率=销售利润率×总资产周转率×财务杠杆企业的获利能力取决于：销售利润率取决于公司的经营管理，总资产周转率取决于投资管理，财务杠杆取决于融资政策净资产净利润＝净资产收益率(ROE)销售收入净利润＝销售净利率(PM)财务杠杆（FL）=总资产÷净资产.关联交易一般通过资产置换和资产买卖来进行虚增利润；主营业务收入虚增利润较困难，一般通过“其他业务收入”来调控利润。其他业务收入：材料销售、技术转让、代购代销、包装物和固定资产出租等收入。关联方交易是指关联方之间发生转移资源或义务的事项，而不论是否收取价款。经营活动中的关联交易有：①关联购销：转让研究开发成果等借:银行存款其他业务支出（开发费用）贷：其他业务收入②费用负担的转稼：以费用分担方式转让期间费用③资产租赁：向关联方出租资产与土地使用权来增加收益④资金占用：向关联方借款融资、降低财务费用⑤信用担保资产重组中的关联交易有：①资产转让和置换----是提高利润最有效的手段。如：由上市公司低价收购集团公司的优质资产，或以劣质资产置换集总资产净利润＝总资产收益率(ROA)总资产销售收入＝总资产周转率(TAT)团公司的优质资产，或由集团公司收购上市公司的劣质资产。②托管经营、承包经营。上市公司的资产被控股股东托管和承包经营后可以获得较稳定的托管费和承包费。③合作投资。分配收益比例可人为调控。④相互持股。资本相互抵消、造成虚假资本、股份垄断等。现金流量表的分析要点一、经营性现金流量为负数。(1）公司正在快速成长（由于扩大存货、广告费、人员工资等）（2）经营业务亏损或对营运资本（流动资产－流动负债）管理不力二、经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额。由应收账款剧增、投资收益及营业外收入的增加引起公司净利润增加，但公司的现金流量并没有增加。（现金流量（现金收付制）=销售收入（权责发生制）－应收账款增加）三、经营活动现金流量小于利息支付额。说明公司的偿债能力较差。四、投资活动现金流量的流向是否与企业的展业战略一致1投资活动的现金流量非常分散—说明公司投资方向不明，公司正试图通过投资多元化来降低收益的波动性。2公司若重点发展主业，公司应收回投