第八章 货币市场(中南财经政法大学)

第八章货币市场第一节同业拆借市场第二节票据市场第三节存单市场第四节短期证券市场2020/1/192第一节同业拆借市场一、起源及目的（一）起源US：存款准备金制度—联邦基金市场—准备金余缺调剂UK：票据交换和清算—银行同业拆借—头寸余缺调剂（二）目的：逐步扩展1、暂时、短期的资金调剂2、同业借贷3、资产负债管理的重要内容（三）参与者1、会员银行(清算银行)+其他银行+其他金融机构2、市场中介—专业经纪商：[日]短资公司—兼营经纪商：大银行2020/1/193第一节同业拆借市场二、交易种类（一）头寸拆借：日拆/隔夜拆借；（二）同业借贷；（三）证券经纪人(证券抵押)贷款：货币/资本市场沟通三、拆借方式（一）直接拆借方式：参与方直接洽谈（二）间接拆借方式：通过市场中介四、拆借期限与利率（一）拆借期限1、半天/1天/3个月/6个月/9个月等2、一般不超过1年2020/1/194第一节同业拆借市场（二）拆借利率：货币市场的核心利率1、一般低于再贷款/再贴现利率（紧缩时例外）2、国际：LIBOR（$、£、€、其他欧洲货币）3、其他：SIBORHIBOR；CHIBOR（1996/1/3）4、欧洲美元拆放利率（LIBOR）第一节同业拆借市场五、同业拆放利息的计算例如，拆入一笔金额为10，000，000，利率为10％，期限为6月1日到9月1日第一节同业拆借市场则利息为：六、我国的同业拆借市场2020/1/197第二节票据市场一、票据承兑市场汇票：命令支付；本票：允诺支付商业承兑；银行承兑（企业背书→银行承兑→垫付）二、票据流通市场交付/背书转让；贴现；抵押贷款三、本票市场双名票据（商业票据）单名票据（融资票据）一级市场发达，基本无二级市场（短期，可提前赎回）第二节票据市场四、票据贴现利息及付款额1、计算方法贴现利息＝票面金额×贴现天数×贴现率实付贴现金额＝票面金额—贴现利息2、举例某企业持有一张100万元的银行承兑汇票请求某银行贴现，时间为某年5月20日，该票据于该年8月20日到期，当时贴现率为10．2％，则：第三节存单市场一、含义及特点（一）可转让大额定期存单的含义银行发行的有固定面额、按一定期限和约定利率计息,到期前可以转让流通的证券化的存款凭证。（二）特点—与普通定期存款相比1、转让性：存单到期前可转让2、面额：较大（US：10万-100万美元）3、收益：相对稳定4、期限：较短（1年之内，3个月、6个月；但不低于7天）第三节存单市场二、产生与发展1、美国：市场利率上升与银行管理变革2、美国：美联储出台Q项条例三、发行与流通（一）发行1、批发式发行2、零售式发行（二）流通1、交付转让2、背书转让第三节存单市场四、存单的转让价格和收益率发行存单的终值=购买资金的终值=存单价格×()于是：=存单价格×()3601天数存单发行日至到期日的存单利率本金3601天数存单买入日至到期日的市场利率3601天数存单发行日至到期日的存单利率本金3601天数存单买入日至到期日的市场利率第三节存单市场所以：存单转让价格=例如：一张面额为100万美元，存单利率为10%的存单，于2000年1月1日发行，应于2000年2月29日到期，投资者A在发行日购入后，又于2000年1月31日将它转卖给投资者B，假设市场利率为9%，转卖时的存单价格是多少？存单价格=36013601天数存单买入日至到期日的市场利率天数存单发行日至到期日的存单利率本金91.10036030%9136060%101100第三节存单市场(二)大额定期存单的收益率存单持有到期的收益=到期本利和—转让(购买)价格存单收益率=或=天数存单买入日至到期日的存单的购买价格益持有存单至到期日的收360）存单的购买价格）天数存单发行日至到期日的存单利率（本金（13601360/存单买入日至到期日的天数第三节存单市场例如：一张面额为100万美元，存单利率为10%的存单，于2000年1月1日发行，应于2000年2月29日到期，投资者A在发行日购入后，又于2000年1月31日将它转卖给投资者B，转卖时的存单价格是100.91万美元。则：投资者B持有存单的收益率==9%五、我国的可转让大额定期存单市场30360191.100)36060%101(100第四节短期证券市场一、国库券市场(一)基本要素1、发行主体：各国财政部门，信用最好，流通性最强。2、发行价格：贴现价，一般不附带利息3、发行方式：拍卖和招标—竞争性投标：按价格高低发售，直到售完—非竞争性投标：最高/最低→平均价发售(二)短期国库券的价格第四节短期证券市场例：票面金额为1,000,000，收益率为7％，到期天数为182天购买金额为：发行价格为（百分比）：第四节短期证券市场(三)短期国库券的收益率例如，票面金额为1000000，到期天数为182天，购买金额为964611.202020/1/1918第四节短期证券市场二、回购市场（一）基本原理卖方：证券—资金→资金—证券--(回购)买方：资金—证券→证券—资金--(逆回购)实质：以国债等为抵押品的资金融通（二）参与者：商业银行、非银机构、央行(→OMO)、企业（三）期限/利率：1日→1/3/6月；低于同业拆借利率（四）风险：市场利率风险→国债交易价格变动（五）交易对象：流通量大、品种优良的债券—国债为主第四节短期证券市场（六）回购(重购)价格[例]30天回购协议，出售价格是102，假设息票应付在11日，在12日，平均价格是100，假设回购利率是10%，本金$100，求回购价格？解：应计利息=102×10%×11/360+100×10%×19/360=0.84故：回购价格=102+0.84=102.84