如何看当前经济和汇率冲击(诸建芳)

2019/8/[e-mail][phone]-840612019/8/17引领专业投资目录如何看当前经济？（增长动力\物价\利润）如何看人民币汇率？（升值空间\冲击程度\时间分布)2019/8/17引领专业投资一、对当前经济的判断仍有较大分歧衰退？正常回调？目前通货紧缩的迹象已显，经济运行的拐点已经出现。目前宏观经济运行放缓是中国经济走向“软着陆”的正常现象，是宏观调控所希望达到的效果，我国经济将继续保持平稳较快增长。2019/8/17引领专业投资二、我们的看法是：2005年经济回调非常有限，2006年经济存在新的动力，不大可能突然滑落◆根据目前态势，2005年经济增长速度回调会非常有限，工业利润也有两位数的增长，年内不可能出现经济衰退和通货紧缩状况。◆2006年经济增长存在新的动力，不大可能出现突然失速而滑落，经济增长谨慎乐观。2019/8/17工业增加值轻工业重工业经济仍在高位运行，增长态势良好资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所56789101112Dec-99Jun-00Dec-00Jun-01Dec-01Jun-02Dec-02Jun-03Dec-03Jun-04Dec-04Jun-05GDP,当季度GDP,累计多项式(GDP,当季度)2019/8/17消费对经济增长的拉动度注：一般衡量各变量对经济增长拉动效应的测度指标为拉动度和贡献度。前者反映了各变量的增长在我国GDP总量的中所占的比例，可以看出各变量变化对我国经济总量的拉动程度；而后者反映了各变量的增量在国内GDP增量中所占的比例，可以看出各变量变化对在促进我国经济增长中的贡献程度。资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17实际值预测值商品零售总额增长趋势预测商品零售名义增长稳定保持在12%-14%区间内运行，实际增长为11%-13%，对中国经济增长起到有力支撑。资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17://RESEARCH.CSC.COM.CN引领专业投资消费者信心指数上升资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17引领专业投资城镇居民收入稳步增长资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17引领专业投资城市居民人均消费支出增长资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17中国城市化进程加快1979-19941994年以来改革开放以前资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17引领专业投资城市居民消费结构升级：住房城市人均居住面积增长101520251991199219931994199519961997199819992000200120022003资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17引领专业投资城市居民消费结构升级：汽车资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17固定资产投资对经济增长的拉动度-5005010015019791981198319851987198919911993199519971999200120032005固定资产投资对经济增长的贡献率投资对中国经济的拉动度起伏较大，但整体保持0.25以下的水平，近年来保持着较高的水平。资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17引领专业投资投资转入平稳增长，增长动力没有明显的衰减0.010.020.030.040.050.060.0Jan-04Mar-04May-04Jul-04Sep-04Nov-04Jan-05Mar-05May-05Jul-05城镇投资%房地产投资%固定资产投资增长资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17引领专业投资中央项目和新开工项目投资增长回升资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所-10.00.010.020.030.040.050.060.070.0Jan-04Mar-04May-04Jul-04Sep-04Nov-04Jan-05Mar-05May-05Jul-05中央项目%地方项目%中央投资与地方投资-10.00.010.020.030.040.0Jan-05Feb-05Mar-05Apr-05May-05Jun-05Jul-05在建项目计划总投资%新开工项目计划总投资%在建、新建项目投资2019/8/17(FC)BondsStateBudgetOtherSourcesSelfRaised固定资产投资资金来源结构0%20%40%60%80%100%2004-012004-022004-032004-042004-052004-062004-072004-082004-092004-102004-112004-122005-012005-022005-032005-042005-052005-06国内贷款外资债券资金其他自筹资金国家预算资金房地产开发投资资金来源结构房地产开发投资资金绝大部分来自企业自筹资金、银行贷款和其他资金。自筹资金的55%为自由资金其他资金中贷款占大部分企业自筹资金和银行资金占投资资金来源的比重大约已经上升到73.4%。资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17引领专业投资资金来源中，企业自筹增长加快，信贷资金增长减缓0.0%5.0%10.0%15.0%20.0%25.0%30.0%35.0%40.0%Jan-05Feb-05Mar-05Apr-05May-05Jun-05TotalStateBudgetDometicLoansForeignCapitalSelfRaisedOtherSources固定资产投资资金增长资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17引领专业投资行业投资增长符合宏观调控意图，结构趋于合理资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2005.1-62005.1-7全国总计27.127.2黑色金属矿采选业106.2100.9其他采矿业92.689.8煤炭开采及洗选业81.783.2有色金属矿采选业44.477.5非金属矿采选业76.677电力、热力的生产与供应业37.437.1铁路运输业4829.1房地产业25.324.8有色金属冶炼及压延加工业28.429.8黑色金属冶炼及压延加工业18.619.3部分行业投资增长%资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17固定资产投资增长率的预测值固定资产投资增长率的实际值固定资产投资增长趋势预测资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17引领专业投资投资增长的长期因素■消费升级■城市化■国际产业转移■重大事件：北京2008年奥运会、上海2010年世博会广州2010年亚运会、西部开发、振兴东北■一个案例：中纪委驻国家建设部纪检组组长姚兵披露，目前我国有182座城市提出要建“国际化大都市”，约占全国667座城市总数的27%，即全国四分之一强的城市，都提出了跻身“国际化大都市”的蓝图。■明年：东北地区试点的增值税转型在全国推开，将刺激投资增长2019/8/17引领专业投资出口：2001年以来对经济的拉升作用迅速增大，贡献率上升-40-200204060801001201990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005净出口对经济增长的贡献率-20246810121990199119921993199419951996199719981999200020012002200320042005净出口对经济增长的拉动度资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所2019/8/17