第6章 外汇市场与外汇交易

第六章外汇市场与外汇交易第六章外汇市场与外汇交易[教学目的]通过本章学习了解外汇市场的组织形态、构成；掌握主要外汇交易形式的基本原理。[重点与难点]本章的重点问题：外汇交易形式难点问题:外汇交易形式[教学内容]••第一节外汇市场概述•第二节外汇市场的主要交易形式第一节外汇市场概述•外汇市场的组织形态•外汇市场的特点•外汇市场的功能•外汇市场的主体构成•世界主要外汇市场简介……一、外汇市场的组织形态外汇市场的概念（ForeignExchangeMarket）各类市场主体进行外汇买卖的场所或营运网络。外汇市场组织形态有形外汇市场：外汇交易所无形外汇市场:是一个包含了众多外汇经营机构的有现代化的通讯手段连接起来的运营网络系统。路透社交易系统路透社交易系统(ReuterDealingSystem)是一高速电脑系统，主要包括控制器、键盘、荧光屏和打印机等。路透社交易系统是当前全世界使用最广泛的交易系统，参加路透交易系统的银行达数千家，每家银行都有一个指定的英文代号。操作：用户通过邮电部门将自己的终端机与路透交易机(DealingMachine)连接上后，交易者只需启动机器，通过键盘输入自己的终端密码，即可用键盘与对方银行联系。例如中国银行总行的代号为BCDD。交易者若想与某个银行进行交易，在键盘上输人对方银行的代号，叫通后即可询问交易价格，并可与其还价。双方的交易过程全部显示在终端机的荧屏上，交易完毕后即可通过打印机打印出来。这种由路透终端输出的打印文件，是双方交易的惟一文字记录，因而也是最重要的交易合同和依据。路透社交易终端提供的服务主要包括：即时信息即时汇率行情市场趋势分析、技术图表分析外汇交易德励财经系统德励财经资讯系统(TelerateSystem)于1969年创设的电子化金融信息市场，它以即时同步方式，提供全球最新的经济和金融信息。德励财经终端资讯来自于全世界各大交易中心、数千家外汇银行、经纪商、证券公司、研究机构等。•.•••。德励财经资讯系统的服务评论和图表走势汇价和经济新闻美联社交易系统•美国银行间清算所交付系统(CHIPS)和环球金融电讯网(SWIFT)也为全球众多外汇交易从业者提供相关服务。二、外汇市场的特点1.从规模上看，外汇市场是全球规模最大的市场2.从市场的形态看，无形市场是当今外汇市场的主体形态。3.从交易主体的构成看，95%以上的交易均发生在银行间。4.从外汇市场的作用看，外汇市场已超越了最初那种附属于贸易结算的地位，而有了更为深刻的意义和作用•其表现是当前由于贸易引起的外汇交易仅占全部外汇交易的很小部分，约占1%—2%，大部分的外汇交易是由于国际资本流动及银行轧平头寸所引起的。5.从外汇交易的区域范围和周转速度看，外汇市场具有空间的统一性和时间的连续性国际重要汇市交易时间（北京时间）•惠灵顿04:00-13:00•悉尼06:00-15:00•东京08:00-15:30•香港10:00-17:00•法兰克福14:30-23:00•伦敦15:30-00:30•纽约21:00-04:00三、外汇市场的功能•实现国际间货币支付和购买力的转移•减少外汇风险•提供国际间资金融通的渠道四、外汇市场的主体构成•在外汇市场中用一国货币交换另一国货币的交易者均被称为外汇市场的主体或参与者。１．公司和个人根据交易者入市的目的可分为：•贸易商（进出口商）•投资者•投机者•其他外汇供求者（如留学生、旅游者、侨居者等）２．外汇指定银行（ForeignExchangeBank）•外汇指定银行:由中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行。包括商业银行和开设在本国的外国商业银行。•在银行与客户间的市场:是客户（公司、个人）的交易对象.是外汇资金最终供给者和最终需求者的中介。在银行间的外汇市场:轧平头寸，规避汇率风险，或者投机获利.交易对象:外汇指定银行间外汇指定银行与中央银行间３．中央银行•扮演着市场维护者的角色——参与外汇市场交易的最终目的是实现最优的汇率目标。•作用有限４．外汇经纪人（ForeignExchangeBroker）•外汇经纪人是指在外汇市场中，专门从事媒介外汇交易，以获取佣金的一类商号。它将最新的银行买入某种货币的最高价（买入价）和银行卖出该货币的最低价（卖出价）传送给他的每一个客户。•银行将其买入价或卖出价通过专用联系线路传送给经纪人，经纪人将收到的信息汇总，并将最有利的买价和最有利的卖价——如合适的话还将可供交易的数量一并传送给客户。想要以某价格交易的一方只需要打电话给经纪人即可。•经纪公司不能根据自己的需要随意变化立场，自己随便标价。他们不会披露报价方和接受方的姓名，除非双方已经达成了合约。在依靠经纪人运作的市场中，小的银行可以得到它们直接与做市商交易永远也不可能获得的价格。•对于主要外币的外汇经纪人收费的范围一般在每100万美元的交易收取10美元到50美元之间。•说明：•A银行愿支付17点买入该货币•B银行愿支付18点买500万以上。•C银行报出“10at22”的价格，•D银行报出“16at26”的价格最优惠买价是B银行的18点最优惠卖价是C银行的22点。最终B银行和C银行在经纪人的撮合下成交，双方分别向经纪人支付佣金人民币兑美五、世界主要外汇市场简介•世界外汇市场是由各国际金融中心的外汇市场构成的，是一个庞大的体系。目前世界上约有30多个外汇市场，其中最重要的有伦敦、纽约、巴黎、东京、瑞士、新加坡、香港等，它们各具特色并分别位于不同的国家和地区，并相互联系，形成了全球的统一外汇市场。•根据传统的地域划分，可分为亚洲、欧洲、北美洲等三大部分，其中，最重要的有欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎，美洲的纽约和洛杉矶，澳洲的悉尼，亚洲的东京、新加坡和香港等。伦敦外汇市场：◆典型的无形市场◆参与者：外汇银行机构（约有600家，包括本国的清算银行、商人银行、其他商业银行、外国银行）贴现公司外汇经纪人：◆特点：①是全世界历史最悠久的外汇市场②交易规模大。日平均交易量占全球交易量的1/3以上③交易币种丰富。其中最大的交易品种是英镑/美元的交易④区位优势明显。交易时间与亚洲和北美外汇市场相衔接⑤外汇交易既包括即期交易又包括远期交易。纽约外汇市场（交易时间是北京时间22:00到次日5:00）■是一个无形市场。交易量仅次于伦敦■■参与者50余家美国银行200多家外国银行在纽约的分支机构、代理行及代表处8家经纪商■纽约外汇市场特点◆是全球美元交易的清算中心。担负着繁重的国际资金结算和国际资本转移任务◆交易活跃，汇率波动较为剧烈◆和进出口贸易相关的外汇交易量较小。相当部分外汇交易和金融期货市场密切相关。◆是一个完全自由的外汇市场◆交易货币较全。３．东京外汇市场■是一个无形市场■是目前亚洲最大的外汇市场，其交易规模位居世界第三■特点①外汇交易具有明显的季节性②央行干预较多③交易币种较为单一，以美元兑日元的交易为主４．香港外汇市场▼是一个无形市场▼20世纪70年代以来发展起来的国际性外汇市场。▼目前日平均交易量排列世界第五位▼香港外汇市场的参加者：商业银行财务公司外汇经纪人▼香港外汇市场上的交易可以划分为两大类：港币和外币的兑换，其中以和美元兑换为主。美元兑换其它外币的交易。▼５．法兰克福外汇市场•法兰克福外汇市场建立于16世纪，•仅次于伦敦的外汇市场。•该市场的主要参与者是联邦银行（中央银行），由于它在外汇市场上具有较大的影响力，因此它有关货币政策的讨论和对市场的干预，往往成为全球外汇交易商们关注的焦点。六、外汇交易的交易规则■使用美元报价法：■使用点数报价法：按惯例一般只报汇率的最后两位数。■交易额通常以100万美元为单位■交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言为定”和“我的话就是合同”的惯例。以电话录音、电传机打印的交易记录或路透社交易系统打印出来的文字记录为交易依据。■采用简洁明了的规范化语言即行话第二节外汇市场的主要交易形式不同货币之间按照一定的汇率所进行的交换，又称外汇买卖。这其中有为满足贸易和投资需求而的交易，也有为规避汇率风险和投机而进行的交易。为了满足外汇市场参与者的不同需求，于是就产生了即期、远期、掉期、套汇、套利及货币期权和货币期货等不同的交易形式第二节外汇市场的主要交易形式■即期外汇交易■远期外汇交易■掉期交易■套汇交易■套利交易■外币期权交易■外币期货交易一、即期外汇交易（SpotExchanTransactions）•即期交易：又称现汇交易，是指买卖双方成交后在两个营业日内办理交割的外汇买卖。•营业日：实际交割双方国家内的银行都营业的日子。如果有一方为休息日，则不能算作营业日。•交割：买卖双方履行交易契约的行为。交割日就是履行交易契约（进行不同货币之间资金划拨）的具体日期，又称为起息日（ValueDate）。起息日可分为当日起息、明日起息和交易后的第二个工作日起息三种。２．即期外汇交易的市场惯例•A、除特殊标明外，所有货币的汇价都是针对美元的，即采用以美元为中心的报价方法。B、除英镑、爱尔兰镑、澳大利亚元、新西兰元和欧洲货币单位的汇价是采用间接标价法以外（以一单位货币等值多少美元标价），其他可兑换货币的汇价均采用直接标价法表示（以一单位美元等于多少该币标价）。此外，任何标价法下，报价银行报出的买价是指其愿意以此报价买入标的货币的价格，反之亦然；买价与卖价之间的价格差别称为价差。•C、对所有可兑换货币的报价，报价银行都必须同时报出买、卖两个价。•D、在通过电讯（如电话、电传等）报价时，报价银行只报汇价的最后两位数。3.即期交易的过程•即期交易的过程——举例•BANGA:Hi,friend,spotdollerCHFplease?•BANKB:45-50•BANGA:At45Isellfivedollars.(卖)•BANKB:OK,done.Ibuy5milliondollars.AT1.4145for12julyandsellyou.MYdollarstocitiNEWYORKplease.foryou?(买7月12日)•BANGA:MyCHFtoDertscheBankFramkfurt.Thank（法兰克福德意志银行）fordeal.第一个步骤：询价第二个步骤：报价第三个步骤：成交二、远期外汇交易（ForwardExchangeTransaction）远期外汇交易（又称期汇交易）：外汇买卖成交时，双方以合同形式约定交易币种、金额、汇率、交割地点和交割期限，以便在未来约定的某一日期办理交割的一种外汇交易。远期交易与即期交易的主要区别：起息日的不同。远期交易的交割期限：通常为1个月、2个月、3个月、6个月和12个月。有时，也会出现不是整月份的交割日，后者称为不规则交割日交易。远期外汇交易根据交割日的确定方法，又可分为固定交割日交易和选择交割日交易（择期交易）。前者交割的日期是确定的，后者的交割日期是不确定的。这种交易通常被用于收付款日期不能确定的情况下。远期外汇交易的功能(1)保值性远期外汇交易•含义：通常又简称为套期保值，或“抵补保值”或“套头交易”。指卖出(或买人)金额等于所持有的(或所承担的)一笔外币资产(或负债)的远期外汇，交割期限一般与资产变现(或负债偿付)的日期相匹配，使这笔外币资产(或外币负债)以本币表示的价值免受汇率变动的影响，从而达到保值目的的外汇交易，。•主要使用者：进出口商、国际投资者、外币借贷者。1）进出口贸易商可通过远期交易防止汇率变动的风险•例如：我国某外贸易公司从美国进口一批机械设备，合同金额是500万美元，以美元结算，支付期限为3个月。当时签订合同时的即期汇率为USD/CNY8.6000，3个月后的即期汇率为USD/CNY8.7000。若3个月前支付，中方贸易公司只需付出4300万元人民币（500万×8.6=4300万）；若3个月后支付则须付出4350万元人民币（500×8.7=4350万），其结果导致中方贸易公司损失50万人民币。为了规避交易风险，通常贸易商可采用远期外汇交易的方式。具体做法是，中美双方签订进出口贸易合同的同时，进口方与银行签订一个3个月的远期合约