货币互换与利率互换-授课用

货币互换利率互换货币互换又称“货币掉期”，交易双方在一定期限内将一定数量的货币与一定数量的另一种货币进行交换。必要前提:交易双方对未来走势的判断不同功能：控制汇率风险、降低成本例1：•1981年，IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德国马克与美元之间的货币掉期交易。•世行在欧洲美元市场能以优惠条件借到美元，但实际需要的是瑞士法郎和德国马克(借款成本高)。•IBM公司，正好希望将持有的瑞士法郎和德国马克换成美元，以回避利率风险。•在所罗门兄弟公司的中介下，世行低息借入美元并交给IBM公司，IBM公司将瑞士法郎和德国马克交给世行。•世行筹到所需的瑞士法郎和德国马克，成本更低IBM公司则回避了汇率风险，低成本筹集到美元资金。例2:美国公司欲借1000万英镑英国公司想借1600万美元在美国借美元的成本在英国借英镑的成本美国公司8%11%英国公司9%10%借款成本差额1%1%美国公司英国公司美国金融机构英国金融机构1600万美元1000万英镑8%10%美元1600万英镑1000万在美国借美元的成本在英国借英镑的成本美国公司8%11%英国公司9%10%借款成本差额1%1%美国公司欲借1000万英镑英国公司想借1600万美元100万+1000万(英镑)128+1600万(美元)2014年9月27日例3•Q公司申请10亿日元贷款，7年，利率3.25%，•每年6.20和12.20付息。96年12月20日提款，2003年12月20日到期归还。•Q公司提款后，卖日元买美元，用于采购设备。产品出口收入的是美元。Q公司的日元贷款存在着汇率风险。公司借的是日元，用的是美元，到期时，公司需要将美元收入换成日元还款。到时如果日元升值，美元贬值，则公司要面临损失.Q公司与中行进行互换交易。约定汇率USD1=JPY1132014年9月27日在提款日(96.12.20)互换本金：公司贷款日元,本金支付给中行，中行按约定汇率向公司支付美元。在付息日(每年6.20/12.20)互换利息：中行按日元利率向公司付日元利息，公司向贷款行付息，同时按约定的美元利率向中行付美元利息。在到期日(2003.12.20)再次互换本金：中行向公司付日元本金，公司向贷款行还本，同时按约定汇率向中行支付相应美元。2014年9月27日在期初与期末，公司与中行均按预先规定的(USD1=JPY113)互换本金在贷款期间公司只支付美元利息，而收入的日元利息正好用于归还原日元贷款利息避免了汇率风险2014年9月27日货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。要点：预计债务货币将要升值时，债务人应将货币调换为即将贬值的货币，或调换成与创汇币种一致的币种,或较稳定的币种。利率互换1、概念双方约定互为对方支付利息的金融交易（不交换本金，本金只是计算利息的基数）。2、举例甲、乙两公司在国际金融市场上筹集数额相等的某种货币。由于甲公司信用等级高，筹资的利息率较低，乙公司信用等级低，筹资的利息率较高。固定利率筹资时甲的相对优势大，浮动利率筹资时乙具有相对优势（和自己比）。甲公司愿付浮动利率（预期利率将下跌）乙公司愿付固定利率（预期利率将提高）甲公司乙公司甲相对乙的优势固定利率10.80%12%1.2%浮动利率LIBOR+0.25%LIBOR+0.75%0.5%相对优势利率差0.7%双方平分比较利益差甲借固定10.8%乙借浮动L+0.75%还L-0.1%还10.8%上限是？？L－0.1%11.65%2014年9月27日1.货币互换的利率形式可以固定换浮动，浮动换浮动，固定换固定2.货币互换规定的汇率可即期汇率，可远期汇率，可双方协定但不同汇率对应的利率会有所不同。3.货币互换中，期初本金互换可以省略。关于货币互换的说明A公司B公司美国英国银行银行在即期外汇市场上以1600万美元换1000万英镑协定汇率1￡=1.6美元美国国内市场贷￡1000万￡1000万换$1600万$1600万换￡1000万在即期外汇市场上以1000万英镑换1600万美元英国国内市场贷$1600万还本还本思考:如果B公司在银行兑换的美元不是1600万美元,而是1550万美元,这种交换还能进行下去吗?还美元利息还英镑利息在这种互换模型中，既不需要交换本金，也不需要交换利息。A公司B公司美国英国银行银行在即期外汇市场上以1600万美元换1000万英镑协定汇率1￡=1.6美元美国国内市场贷￡1000万￡1000万换$1600万$1600万换￡1000万在即期外汇市场上以1000万英镑换1600万美元英国国内市场贷$1600万还本还本还美元利息还英镑利息（1分）（1分）（1分）（1分）（1分）（1分）（1分）（1分）（1分）（1分）A公司B公司美国英国美国国内市场英国国内市场r美元=8%R英镑=10%美元8%英镑10.2%互换中介美元8.2%英镑10%