期货

1华软学院王春生期货2华软学院王春生实例1•张大爷家种了10亩大豆，离大豆收获还有2个多月的时间。由于世界经济异常动荡，大豆的价格变化也非常剧烈。张大爷就担心2个月后大豆收获的时候价格会下降。与此同时，大豆收购商也担心2个月后大豆的收购会背离自己的预期。所以，收购商就与张大爷商定签署一个合约，合约约定2个月后，收购商以约定的价格收购张大爷的全部大豆。•就这样，双方都不用再担心大豆的价格会朝着自己不利的方向变动，同时也保证了交易的顺利进行。3华软学院王春生实例2一家公司A打算一个月后从美国的一家出口公司B进口一台价值100万美元的机器，出口方B要求一定要用美元交易。由于现在市场上的人民币-美元汇率波动比较剧烈，该公司A很担心一个月后的汇率变化会朝自己不利的方向发展。于是该公司A就找了一家公司C,并与之签订了一个合约，合约规定在一个月后某个确定的时间以某个商定的汇率以人民币从卖方C买入100万的美元。注：这个合约即为远期合约。如果将合约的交易地点、交易要素等加以限制就成了期货合约。4华软学院王春生期货•什么是期货–期货交易（Future）是交易双方在期货交易所通过买卖标准化的期货合约，并根据合约的规定在将来某一特定时间和地点，以某一特定价格交割约定数量和质量的商品或金融工具的交易行为。5华软学院王春生期货的产生•如果我们还没有期货，我们就不得不去发明它。•第一份远期合约产生于1851年3月13日。这是一份关于3,000蒲式耳的玉米，于6月以比3月13日的玉米市价每蒲式耳低一分钱的价格交割的合约。他们在一个面粉仓库楼上的房间里交易这些远期合约，这个房间是芝加哥交易所（CBOT）的第一个办公所在地。•金融期货：1972年在CME，合约开始以英镑、加元、德国马克、日元和瑞士法郎进行交易6华软学院王春生期货名词解释多头(longposition)、空头(shortposition)、熊市、牛市、套利、投机、交割、升水、开盘价、收盘价、最高价、最低价、最新价、结算价、买价、卖价、涨跌幅、涨停板、跌停板、空盘量、建仓、补仓、追仓、爆仓、穿仓、平仓盈亏、持仓盈亏、期货点数。7华软学院王春生期货合约的内容•期货合约：期货合约是指在交易所内达成，受一定规则约束必须执行，规定在将来某一时间和地点交收某一特定商品的一种标准化契约。1.数量和数量单位的标准化2.商品质量等级的标准化3.交收地点的标准化4.交割期的标准化5.每日的价格限制8华软学院王春生优质强筋小麦期货合约交割地点交易所指定交割仓库交易保证金合约价值的5％交易手续费2元/手（含风险准备金）交割方式实物交割交易代码WS上市交易所郑州商品交易所9华软学院王春生优质强筋小麦期货合约交易单位10吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位1元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±3%交割月份1、3、5、7、9、11交易时间上午9:00--11:30下午1:30--3:00最后交易日合约交割月份的倒数第七个交易日交割日期合约交割月份的第一交易日至最后交易日交割品级标准交割品：符合郑州商品交易所优质强筋小麦期货交易标准（Q/ZSJ001-2003）二等优质强筋小麦，替代品及升贴水见《郑州商品交易所交割细则》10华软学院王春生期货合约与现货合约的区别1.价格决定的公开竞争性与非公开竞争性的区别2.标准化与非标准化的区别3.所有交易者的共同约定与双方协议的区别11华软学院王春生期货的种类商品期货农产品期货金属期货能源期货金融期货12华软学院王春生商品期货交易种类1.农产品期货：谷物（玉米、小麦、大米、大豆、大豆油等品种），畜产品，经济作物（约10多种，包括棉花、橡胶、棕油与棕仁油、原糖与精炼糖、亚麻籽与亚麻仁油、菜籽油、可可豆、咖啡豆等）1.金属期货：共有10种：金、银、铜、铝、锌、镍、锡、钯、铂等2.能源期货：能源期货创立于1978年，1981年有了汽油期货，到1983年石油期货出现。能源期货的品种主要有原油、取暖油及燃料油、汽油和丙烷。13华软学院王春生金融期货金融期货内容：1.外汇期货2.利率期货：短期国库券、定期存单、欧洲美元、中期国库券、长期国库券3.股票价格指数期货14华软学院王春生中国主要期货交易所的交易品种•大连商品期货商品交易所：大豆(a)、豆粕(m)、豆油(y)、玉米(c)•郑州商品期货商品交易所：硬冬麦（wt）、强筋麦（ws）、白糖(sr)、棉花(cf)•上海商品期货商品交易所：天然橡胶(ru)、铜(cu)、铝(al)、燃料油(fu)。•中国金融期货交易所（中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所）15华软学院王春生16华软学院王春生交易数量和单位•每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量和数量单位，统称“交易单位”。例如，大连商品交易所规定，豆粕期货合约的交易单位为10吨。也就是说，你在大连商品交易所买卖豆粕期货合约，起步就是10吨，用期货市场的术语表达就是1手，这是最小的交易单位。期货市场，你不可以买进5吨货卖出8吨豆粕。17华软学院王春生最小变动价位•是指期货交易时买卖双方报价所允许的最新变动幅度，每次报价时价格的变动必须是这个最小价位的整数倍，大连商品期货交易所大豆期货合约的最小变动价位为1元/吨。也就是说，当你买卖大豆期货时，不可能出现2688.5元/吨这样的价格。18华软学院王春生合约月份（交割月份）•商品期货合约对进行实物交割的月份作了规定。每种商品根据商品特点和市场规律与几个不同的合约，每个合约标示着一定的月份。例如，2003年11月黄大豆1号合约与2004年5月黄大豆1号合约。再如，对于豆粕200308合约，到了2003年8月，该豆粕的交割就开始了。19华软学院王春生最后交易日•是指期货合约停止买卖的最后截止日期。每种合约都有一定的月份限制，到了合约月份的一定日期，就要停止合约的买卖，准备进行实物交割。大连期货交易所规定，黄大豆1号期货的最后交易日为合约月份的第十个交易日。具体来讲，对于2003年7月黄大豆1号合约，交易时间截止到2003年7月14日下午15：00，如果过了这个截止日期，你还有200307黄大豆1号合约，那么，你就必须进行实物交割。20华软学院王春生交割标准和等级•商品期货合约规定了统一的、标准的质量等级，交易所一般采用国家制定的商品等级标准，并规定期货交割的标准品、替代品以及升贴水标准。例如，黄大豆1号期货合约交割的标准品是国标3等黄大豆，替代品是国际1、2、4等黄大豆，他们之间有一定的升贴水。21华软学院王春生保证金•指交易双方想交易所缴纳的，用于履约担保的资金。一般在交易金额的5%-10%22华软学院王春生期货合约的特点•1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货地点、交货时间等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。•2、期货合约是在期货交易所组织下成交的，具有法律效力，而价格是在交易所的交易大厅里通过公开竞价方式产生的。•3、期货合约的履行有交易所担保，不允许私下交易。•4、期货合约可以通过对冲平仓了结履行责任。23华软学院王春生期货交易的特点•以小博大•双向交易•信息公开•交易便利•T+0交易•风险可控24华软学院王春生中国期货市场的发展25华软学院王春生中国期货市场的发展•第一阶段，理论探索期(1988年—1990年)•1988年5月23日，李鹏在全国人大工作会议上指出：“加快商品体制改革，积极发展各类贸易批发市场，探索期货交易”，从而确定了在中国开展期货市场研究的课题。两个月后，李鹏对期货研究小组的研究报告作出了批示：“同意试点。但要结合中国的实际情况来制订方案。”自此，中国期货市场建设进入了酝酿期。26华软学院王春生中国期货市场的诞生•1990年10月12日，经国务院批准，中国郑州粮食批发市场开业。该批发市场以现货交易起步，逐渐引入期货交易机制，迈出了中国期货市场发展的第一步，标志着中国期货市场的诞生。27华软学院王春生第二阶段，市场孕育期(1990年—1992年)•1991年6月10日，深圳有色金属期货交易所宣告成立，这是国内第一家以期货交易所形式进行期货交易的交易所，同年9月28日推出的我国第一个商品期货标准合约——特级铝期货合约。•1992年9月，第一家期货经纪公司——广东万通期货经纪公司成立，同年底中国国际期货经纪公司开业。28华软学院王春生第三阶段，快速发展期(1992年—1994年)•1993年5月28日，郑州商品交易所推出标准化期货合约，实现由现货到期货的过渡。•1993年11月4日，国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》，要求坚决制止期货市场盲目发展，中国期货市场规范整顿工作由此开始。•1994年3月30日，国务院发文，禁止境外期货代理业务，并将期货经纪公司的审批权由国家工商局转移到中国证监会，从严控制国有企业、事业单位参与期货交易。•1994年4月6日，国务院开始关停一些大品种，停止钢材、食糖、煤炭期货交易。同年9月29日暂停粳米、菜籽油期货交易。29华软学院王春生•1994年4月28日，第一部地方期货法规——《河南省期货市场管理条例》出台。•1994年5月16日，国务院办公厅批准国务院证券委《关于坚决制止期货市场盲目发展若干意见的请示》，开始了对期货交易所的全面审核、对国有企事业单位参与期货交易的严格控制、对各种非法期货经纪活动有严格查处。•1994年10月，国务院授权中国证监会正式批准11家期货试点交易所。1995年1月，天津、长春两家联合试点期货交易所诞生。1995年4月19日，上海商品交易所成为第14家试点交易所。30华软学院王春生第四阶段，市场整顿期(1994年—1999年)•1995年5月，国债期货“3·27事件”和“3·19风波”导致国债期货交易被暂停。•1995年4月，上海物贸因在上海商交所9505和9507胶板合约中严重违规成为第一个被中国证监会处罚的会员单位。•1995年9月，中国证监会要求各期货交易所着手进行会员制改造。•1995年10月24日，中国证监会要求各期货交易所控制风险，禁止资金T＋0结算。•1995年10月31日，中国证监会责令长春联合期货交易所停业整顿半年。31华软学院王春生•1996年2月23日，国务院发文加强期市监管，金融机构退出期市。•1997年2月底，中国证监会严厉查处天津红期货操纵案。•1997年3月1日，李鹏在八届人大五次会议作政府工作报告时指出：“规范证券、期货市场，增强风险意识”。由此1997年被中国证监会确定为“证券期货市场防范风险年”。•1997年7月上旬，中国证监会对期货经纪公司开始进行年检工作，并公布第一批不予通过1996年度年检的11家期货经纪公司名单。32华软学院王春生第四阶段，市场整顿期(1994年—1999年)•1998年8月，国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》，要求中国证监会对期货市场再次进行力度较大的治理整顿，对期货交易所、期货经纪公司进行了数量、质量上的调整，改变了整个期货市场的格局，将原来的14家期货交易所合并为大连、郑州、上海三家。33华软学院王春生•1998年8月，国务院批转中国证监会《证券监管机构体制改革方案》的通知，确立中国证监会统一负责对全国证券、期货业的监管，一个集中统一的证券市场监管体制初步形成。1998年11月24日，中国证监会批准重新修订后的大豆、小麦、绿豆、铜、铝、天然橡胶等六个合约，11月27日新修订后的小麦、绿豆合约上市交易。34华软学院王春生•1999年6月2日，国务院颁布了《期货交易管理暂行条例》，与之相配套的《期货交易所管理办法》、《期货经纪公司管理办法》、《期货经纪公司高级管理人员任职资格管理办法》和《期货业从业人员资格管理办法》也相继发布实施，从而加强了对期货市场的监管，为期货市场的进一步清理整顿和规范运作打下了坚实基础，中国期货市场由此进入了试点新阶段。•1999年12月，大连、郑州、上海三家期货交易所分别召开会员大会。35华软学