资本预算习题及答案

第六章资本预算习题及答案•经营期NCF现金净流量＝营业收入－营业成本（付现成本）－该年税金•＝营业收入－（总成本－折旧额）－该年税金•＝净利润+折旧额•C公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，年税后营业收入为700万元，税后付现成本为350万元，税后净利润210万元。那么，该项目年营业现金净流量为（）。•解：营业收入=700/（1-30%）=1000（万元）•付现成本=350/（1-30%）=500（万元）（1000-500-折旧）×（1-30%）=210（万元）•所以折旧=200（万元）•净现值=700-350+200=550（万元）•A公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，营业收入为700万元，付现成本为350万元，本年税金为200万。那么，该项目年营业现金净流量为（）。•解：•现金净流量=700-350-200=150（万元）•B公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税率为30%，营业收入为1000万元，付现成本为500万元，折旧200万元。那么，该项目年营业现金净流量为（）。•解：•现金净流量=净利润+折旧•1000*（1-30%）-500*（1-30%）+•200=550（万元）净现值计算•净现值：未来现金流入量的现值和未来现金流出量的现值的差额。•某企业的资本成本为10%，有两项投资项目，求净现值.复利现值系数年份A现金净流量B现金净流量0-1000-2000180050026009003800•800*0.9091+600*0.8264-1000=223.12•500*0.9091+900*0.8264+800*0.7513-2000=-200.65•某生产企业准备投资，有A、B、C三个备选方案，项目寿命均为10年。三个方案初始投资额分别为200万元、100万元、150万元。•A方案年折旧费额20万元、年净利19万元；•B方案折旧额10万元、年净利10万元；•C方案年折旧额15万元、年净利9万元。•1、假设企业要求的报酬率为10%，分别计算净现值。•2、该企业应选择哪个方案？•解析：1.营业净现金流量=税后净利+折旧，•所以a：20+19=39•b：10+10=20•c：15+9=24•2.净现值•npva=39(p/a，10%，10)-200=39*6.145-200=39.655;•npvb=20(p/a，10%，10)-100=22.9;•npvc=24(p/a，10%，10)-150=-2.52;（三）现值指数•——现值指数是指项目投产后按一定贴现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计与投资现值合计的比值。又称获利指数。现值指数＝经营期各年现金净流量现值之和/投资现值之和◆决策原则：PI≥1，方案可行•例：某项目各年现金流量之和2000万元，起始投资1500万元，求现值指数(四）内部收益率（IRR）——内部收益率又叫内含报酬率，指项目投资实际可望达到的收益率，亦可将其定义为能使投资项目的净现值等于零时的折现率。理解：内部收益率就是方案本身的实际收益率。计算方法：找到能够使方案的净现值为零的折现率。内插法•复利终值系数（F/P,10%,10）=2.5937•复利终值系数（F/P,12%,10）=3.1058•复利终值系数（F/P,i,10）=2.8910•求i•（i-10%）/（12%-10%）=•（2.8910-2.5937）/（3.1058-2.5937）•=0.5806•i=11.16%•复利现值系数（P/F,7%,2）=0.8734•复利现值系数（P/F,8%,2）=0.8573•复利现值系数（P/F,i,2）=0.8613•求i•（i-7%）/（8%-7%）=•（0.8613-0.8734）/（0.8573-0.8734）•=-0.0121/-0.0161•=0.7516•i=7.75%•已知贴现率为15％时，净现值为-4.13，贴现率为12％时，净现值为5.16，求该方案的内部报酬率。•将内部报酬率设为X•（15%-X）/(-4.13-0)=(15%-12%)/(-4.13-5.16)•得出X为13.7%•某投资方案贴现率为18%时，净现值为-3.17，贴现率为16%时，净现值为6.12，则该方案的内部报酬率为•(18%-i)/(18%-16%)=(-3.17-0)/(-3.17-6.12)•I=18%-3.17/9.29*0.02=17.32%•某投资方案，当贴现率为8%时，其净现值为108元，当贴现率为10%时，其净现值为-25元。该方案的内含报酬率为（），方案净现值为0。•i=9.62%10825-10808%%10%8i•丁公司拟投资一个项目，投资在初始一次投入，经测算，该项投资的营业期为4年，每年年末的现金净流量相等，投资回收期为2.6667年，则该投资项目的内含报酬率为（）％。•经营现金流量×（P/A,IRR,4）-投资=0•（P/A,IRR,4）=投资/经营现金流量=2.6667•i=18.46%18%2.66672.690120%18%2.58872.6901i【例】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，运营期为15年。根据上述资料，判断并用特殊方法计算该项目的内部收益率（2）5000*(P/A,I,15)=254580（P/A,I,15）=5.0916查15年的年金现值系数表：∴I=18%0NCF15~1NCF（1）∵=254580=5000【例】某投资项目现金流量信息如下：NCF0=-100（万元），NCF1-10=20（万元）要求：（1）判断是否可以利用特殊方法计算内部收益率IRR；（2）如果可以，试计算该指标。解（1）因NCF0=-100，NCF1-10=20，可以应用特殊方法计算内部收益率I。（2）令：－100+20×（P/A,I,10）=0（P/A,I,10）=100/20=5采用内插法，求得：I=15.13%2、逐步测试，与内插法相结合——就是要通过逐步测试找到一个能够使净现值大于零，另一个使净现值小于零的两个最接近的折现率，然后结合内插法计算I。方案t012345…91011合计DNCFt-1100275275275275275…275275-1650相关的时间价值系数如下：要求：计算D方案内部收益率指标。t（P/F，10%，t）（P/A，10%，t）（P/A，20%，t）（P/A，24%，t）10.90910.90910.83330.8065100.38556.14464.19253.6819【例题综合题】解：275×（P/A，i，10）=1100即：（P/A，i，10）=4根据（P/A，20%，10）=4.1925（P/A，24%，10）=3.6819可知：（24%-i）/（24%-20%）=（3.6819-4）/（3.6819-4.1925）解得：i=21.51%