国际金融新编笔记(姜波克第四版)

国际金融新编笔记姜波克第四版内容�第1章导论�第2章国际收支和国际收支平衡表�第3章汇率基础理论�第4章内部均衡/外部平衡的短期调节�第5章内部均衡/外部平衡的中长期调节�第6章外汇管理制度和政策调节�第7章金融全球化对内外均衡的冲击�第8章金融全球化与国际协调合作第1章导论�国际金融学的定义�与相关学科的区别与联系�开放宏观经济学�货币经济学�课程的国情基础�经济总量�发展阶段�资源和人口状况�增长方式�与世界的关系第2章国际收支和国际收支平衡表预备知识：开放经济下的国民核算�封闭经济中的国民收入恒等式�此时，从总需求角度(AD)看，可将国民收入(Y)分解为私人消费(C)、私人投资(I)和政府采购(G)三部分，任何不直接进入它们的最终产品、服务将形成企业的存货投资。因此，Y=C+I+G；(1)�另一方面，从总供给角度(AS)看，国民收入就是一国全部产出的总和；它们由各种要素所生产，故也可看作各种要素供给的总和，可用各种要素所得各种收入(工资、利息、地租和利润)的总和表示；而这些收入最终又分解为私人消费(C)、私人储蓄(SP)和政府税收(T)三部分。因此，Y=C+SP+T(2)�在AD等于AS时，宏观经济达到均衡，C+I+G≡C+SP+T(3)�将“国民储蓄”定义为总产出中不用于C和G的部分，记作S；它由私人储蓄(SP)和政府储蓄(T)构成，后者为SG=T-G，则S=SP+SG；结合上述均衡式(5)，则有，I=S(4)�在封闭经济中，一国的总投资完全由国民储蓄提供，国民储蓄(S)必须等于投资(I)。�开放经济中的国民收入恒等式�此时，私人消费(I)、私人投资(G)、政府采购(G)和出口(EX)形成国民收入；而前三项均可能包括部分进口。国内支出中只有针对非进口部分才能形成对国内产出的需求。因此，只有从国内支出C+I+G中减去进口(IM)的价值，才能得到由国内支出产生的本国国民收入，而进口价值只形成他国的国民收入。同样，EX是外国对本国产品或服务的需求，属于由国外支出所产生的本国国民收入。因此，Y≡C+I+G+EX–IM(5)�经常账户余额�产品、服务的出口与进口间的差额，常称为经常账户余额，记作CA，即EX–IM=CA。若CA()0，则称一国经济存在经常账户盈余(赤字)。现实中难以见到EX与IM平衡的情况，更常见的是经常账户盈余或赤字。�由于(5)式右端是用于国内产出的总支出，经常账户余额变动于是与产出、就业相互联系。�经常账户余额的重要性还在于，它可衡量国际借贷的规模和方向。若出现赤字，出口收入无法弥补进口支出，国家须举借外债以弥补赤字，此时其对外净负债增加；相反，若出现盈余，该国实际上在为其贸易伙伴提供融资。无论这种融资的形式如何，该国都获得了对某种外国资产未来收益的索取权，该国对外净资产增加。因此，一国经常账户余额等于其对外净资产的变动。�经常账户与储蓄�将(5)式与(2)、(4)两式结合，可得，S=I+CA(6)它说明了开发经济与封闭经济间的一个重要差异；即，前者可通过增加资本存量或对外净资产而形成国民储蓄，而后者的国民储蓄却只能通过增加资本存量形成。开放经济中投资的增加不必依靠提高国民储蓄率，而可通过增加对外借债来实现，即用外债支付投资所需原料的进口；此时，经常项目账户会出现相应的赤字。相反，由于一国国民储蓄超过总投资的部分可被他国借入以增加后者的资本存量，一国经常账户余额常被称作对外净投资。可见，为国内资本积累(I–S)融资导致的国际资本流动与国际产品、服务流动(CA)是同一枚硬币的两个面：资本总是从经常账户盈余国流向赤字国，为后者国内资本存量的增加提供融资。由S=SP+SG，可将(6)式写作S=SP+SG=I+CA,或，SP=I+CA–SG=I+CA+(G–T)(7)上式在私人储蓄和国内投资、经常账户余额和政府储蓄间建立了联系。定义(G–T)为政府预算赤字，则(7)式表明，一国私人储蓄可用于三个方面：国内投资(I)、购买外国资产(CA)，为政府债务(G–T)提供融资。再者，(7)式还可写作，CA=SP–I–(G–T)(8)由于私人储蓄、国内总投资、经常项目余额及政府赤字是共同决定的相关变量，虽然仅从(8)式还难确定影响经常账户余额变动的因素，但它却为我们提供了研究经常项目账户余额的一个理论框架。在其他条件不变时，私人储蓄的上升必然导致经常项目余额的增加，而投资和政府预算赤字的增加则导致经常账户余额的下降。第1节国际收支�定义�一国在一定时期内对外经济活动的系统性货币记录或统计报表；�需注意把握�涉外性�“居民/非居民”：经济领土、经济利益和经济单位尺度；�系统性�以(付款或一些不付款)交易为基础：交换、转移、移居和其他；故它有别于对外收付记录�流量概念�时期数目，常以一个会计年度计算；�事后概念�对既成事实的记录第2节国际收支平衡表�基本原理�特定账户分类�经常账户：实际资源(货物、服务、收入和经常转移)流动；�资本与金融账户：有形资本/无形资产所有权的流动、对外资产/负债所有权变更；�错误与遗漏账户：各账户或会出现余额，但所有账户的借贷应相等；�图2-1�复式记账法�任一交易均涉及借贷两方；有借必有贷，借贷必相等；�“借方”以负号表示，贷方以正号表示。�“贷方”记录资金的来源，表明出口的实际资源和反映对外资产减少或对外负债增加的项目；“借方”记录资金的使用，反映进口的实际资源和反映对外资产增加或负债减少的项目。(具体情况参见后页)�出口商品属贷方项目，进口商品属借方项目。�本国居民为外国人提供劳务(运输、保险、旅游)，或从外国取得投资及其他收入，属贷方项目；外国人为本国居民提供劳务或从本国取得收入，属借方项目。�本国居民收到国外的单方面转移，属贷方项目；本国居民对外国人的单方面转移属借方项目。�本国居民获得外国资产(包括财产和对外国人的债权)属借方项目；外国人获得本国资产或对本国投资属贷方项目。�外国人偿还债务属贷方项目，本国居民偿还外国人债务属借方项目。�官方储备减少属贷方项目，官方储备增加属借方项目。对于以上记账惯例，我们有便于记忆的两个检验法则，(1)凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，凡是引起本国对国外货币支出的交易记入借方，而这笔货币收入或支出本身则相应记入借方和贷方。(2)凡是引起外汇供给的经济交易都记入贷方，凡是引起外汇需求的经济交易则记入借方。�记账货币�为比较不同交易，在记账时交易额折算成同一货币数字，多为美元；�编制实例(详见课本)�分析(详见课本)第3节国际收支的不平衡问题�涵义�自主性/补偿性交易：�前者产生于自主性目的，后者服务于弥补国际收支不平衡；�若自主性交易的差额为零(正、负)，则称国际收支平衡(顺差、逆差)；�统计口径�贸易收支差额�有形货物进出口的差额，表现为贸易顺差(盈余)/逆差(赤字)，反映一国第一、二产业的规模、结构和实力，可用作国际收支的近似数字；�经常项目收支差额�有形/无形货物进出口的差额，可更全面地反映一国各产业的规模、结构、竞争力和国民经济的总体实力；�基本账户差额�经常账户+长期资本和金融账户的余额，可反映一国的国际经济实力和地位；�综合账户差额�经常账户+资本和金融账户的余额，可衡量国际收支变动对其官方储备的压力；�外汇收支差额�体现一国的外汇供求状况、把握官方外汇储备和汇率水平的变动状况�统计口径的选择�图2-2�临时性失衡�由各种偶然因素引起，属于常态；�结构性失衡�由国内产业结构问题造成，涉及到产品种类、质量以及收入/价格弹性等，具有长期性；�货币性失衡�由国内物价水平、进出口货物的货币成本变动引起；�周期性失衡�由经济周期波动引起；�收入性失衡�由国民收入的变化引起；�预期性失衡�预期的作用，可从实物/金融角度分析第4节国际收支不平衡的调节�调节的必要性�持续逆差/顺差的涵义；�自动调节机制�货币-价格机制�图2-3和图2-4；�收入机制�图2-5；�利率机制�国际收支逆差(顺差)→本国货币存量减(增)→利率升(降)→本国金融资产收益率升(降)→对本国金融资产的需求增(减)→资金外流减(增)或资金内流增(减)→国际收支改善；�自动调节的局限性�涉及制度、信用货币和经济紧缩等问题�政策调节工具�支出转换型政策�用汇率、贸易壁垒和直接管制等政策将AD(AE)转向本国产品和劳务；�支出增减型政策�用扩充性(紧缩性)的财政/货币政策改变AD(AE)水平，进而改善国际收支；�融资型政策�运用官方储备和国际信贷，以缓解暂时性失衡；�供给型政策�以产业政策和科技政策改变国内经济和产业结构，提高产品质量，降低成本和增加出口，以解决长期性失衡；�道义与宣示型政策调节途径和条件�弹性分析法�“弹性”�两个变化率之比率；�进口的需求价格弹性(Em)、供给价格弹性(Sm)；�出口的需求价格弹性(Ex)、价格弹性(Sx)；�“马歇尔-勒纳条件”�汇率变动将有助于改善国际收支，如果Em+Ex1�贬值与时滞—“J-曲线效应”�贬值伊始，贸易收支或反会恶化。�因需履行已签合约，以本币(外币)计价的出口(进口)品，折成外币(本币)的收入(支付)将会减少(增加)；出口增量不及出口外币价格的减量，而进口减量也小于进口本币价格的增量；�供给弹性和预期等因素的作用；�待出口供给和进口需求完成调整后，贸易收支才会逐渐改善；�图2-6�贬值对贸易条件的影响�贸易条件(交换比价)�出口商品单价指数与进口商品单价指数之比，即T=Px/Pm�基本结论本币贬值时，若SxSm(或=)ExEm，则T恶化(改善或不变)。�吸收分析法(支出法)�结论�B=(1-a)Y-Ā�含义国际收支差额取决于总收入(Y)、边际消费倾向(a)和国内自发性消费(Ā)。因为后者较难改变，故国际收支的调节路径应在于前两者，实施支出转换政策改变改变a，而以支出增减政策改变Y，进而改变AE，使得Y=AE进而改善国际收支。�货币分析法�前提条件�充分就业，一国的实际货币需求(md)是实际收入(y)和利率(I)的稳定函数；�国内名义货币供给(Ms)没有实际效应；�小国经济，即贸易品价格取决于世界市场，其价格(Pd)和i的水平接近国际市场水平�推导过程(参见教科书P42-43)；�基本结论�⊿R=⊿Md-⊿D�其中，⊿R、⊿Md和⊿D分别为国际储备变动(即国际收支)、名义货币需求变动和国内名义货币供应量的变动。�该式意味着，国际收支是一种货币现象，其逆差实为Ms超过了Md；因货币供应不影响实物产出，在Pd不变时，居民将增加货币支出以调整实际货币余额，导致货币外流，从而形成国际收支逆差；反之则反是。其次，国际收支调节实为实际货币余额对名义货币供应量的调整过程。两者相等时，国际收支达到平衡。�政策主张�国际收支失衡应由货币政策解决之；�因Md较稳定，故政府可操纵Ms：扩充性(紧缩性)货币政策可增加(减少)D，以减少国际收支顺差(逆差)；�仅当能提高Md尤其是Pd而无信用膨胀时，贸易和金融干预政策才能暂时改善国际收支；�核心点：若国际收支存在逆差，则应紧缩国内的信用。�评说�汇率的调节作用�对贸易收支的调节�通过改变贸易条件改善国际收支；�条件：满足“马歇尔-勒纳条件”，国内AS适应出口和进口替代，存在闲置资源；�表2-4；�对资本和金融账户收支的调节�途径�就实物资本而言，本币贬值可使同等数量外资换得更多本国要素，导致长期资本流入；�就金融资产而言，本币贬值或可使外商预期在未来将回归原有水平，从而买入本国金融资产，导致短期资本流入；�在国际收支调节的关键作用�图2-7第3章汇率基础理论第1节外汇和汇率的基本概念�外汇�概念�外币或以外币表示的、可用作清算国际收支差额的资产；�外币成为外汇的条件�自由兑换性�普遍接受性�可偿性�我国的相应规定�汇率及其表述�直接标价法�以本币表示固定数量的外币价格，如$100=￥730.46；�间接标价法�以外币表示固定数量的本币价格￥100=$13.69；�本课程中，我们使用直接标价法汇率的种类�基本汇率和套算汇率�基本汇率�套算汇率�固定汇率和浮动汇率�固定汇率�浮动汇率�