第一讲--金融市场概论

金融市场学西安交通大学经济与金融学院金融系王政霞博士副教授教学大纲第一部分金融市场概述及其主体和媒体（4学时）第一章金融市场概论第二章金融市场主体第三章金融市场媒体第二部分金融市场客体（22学时）第四章同业拆借市场第五章票据市场第六章债券市场第七章国债市场第八章股票市场第九章外汇市场第十章基金市场第十一章黄金市场第十二章抵押与债券市场第十三章金融衍生工具市场第三部分金融市场分析工具（4学时）第十四章金融市场投资运作中的技术分析第四部分金融市场监管（1学时）第十六章金融市场监管课程总结与答疑：1学时第一部分金融市场概述及其主体和媒体第一章金融市场概论第二章金融市场主体第三章金融市场媒体第一章金融市场概论第一节金融市场的要素构成第二节金融市场形成和发展第三节金融市场功能第四节金融市场分类第一节金融市场的要素构成指货币资金的融通，是货币流通、信用活动及与之相关的经济行为的总称。就是采用还本付息的方式聚集资金合法分配资金，调剂城乡居民、企事业单位与政府之间的资金余缺。一、金融市场的定义(一)金融的定义金融金融包括货币的发行与回笼、银行的存款与贷款、有价证券的发行与流通、外汇及金银的买卖、保险与信托、国内国际的货币支付与结算等。金融的最基本特征和作用（二）金融市场的定义金融市场金融商品的交易场所简单讲金融市场具体讲是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。包含金融资产交易过程中所产生的运行机制。是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。金融市场理论概括三层含义金融资产进行交易的一个有形和无形的场所；反映金融资产之间的供求关系；事实上，运作良好的金融市场是获得经济高速增长的一个关键因素，而金融市场无法有效运作是世界上很多国家至今仍陷入贫困的原因之一。金融市场中所进行的各种活动同时还对个人财富、商业和消费者行为以及经济的周期情况有着直接的影响。金融资产金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。划分基础性金融资产：包括债务性资产和权益性资产；衍生性金融资产：包括远期、期货、期权和互换等。金融市场与要素市场和产品市场的差异交易场所通常是无形的。金融市场上参与者之间的关系不是一种单纯的买卖关系，而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；金融市场中的交易对象是一种特殊的商品即货币资金。二、金融市场要素构成个人与家庭、企业、政府、金融机构、中央银行(一)金融市场主体是指金融市场的交易者。在金融市场上其具有决定性意义。金融市场的主体金融市场主要体分类主体交易的频繁程度主体数量决定市场规模和发达程度金融产品金融市场的深度、广度与弹性主体间竞争造就影响(二)金融市场客体同时这三者又是相互矛盾、不可兼得的。金融市场客体指金融市场的交易对象（交易标的物），也就是通常所说的金融工具。又称为信用工具，是一种表示债权债务的凭证，是具有法律效力的契约，一般由资金需求者向资金供给者出具，并注明金额、利率以及偿还条件等。金融工具的数量和质量是决定金融市场效率和活力的关键因素。衡量一种金融资产质量高低的标准，就是衡量一种金融工具质量高低的标准。每一种金融工具都是流动性、收益性和风险性三者的有机统一。金融工具按发行者的资信状况——AAA、AA、A；BBB、BB、B；CCC、CC、C；DDD、DD、D。（或Aaa、Aa、A；Baa、Ba、B；Caa、Ca、C。）金融工具的分类按权利的标的物——票据（汇票、本票和支票）和证券（股票和债券）（最常见的划分）按索取权的性质——股权证券（股票）和债权证券（债券）按发行者的身份——政府债券、公司债券和金融债券按发行期长短——短期、中期、长期和永久性就金融工具（三）金融市场媒体金融市场媒体与金融市场主体相比，既有相同点，又有不同点。金融市场媒体是指在金融市场上充当交易媒介，从事交易或促使交易完成的机构和个人。相同点：二者都是金融市场的主要参与者，金融交易的发生都离不开他们，二者在金融市场上的作用有时候是相同的。不同点：一是金融市场媒体参与市场是为了以市场为中介为业获取佣金，其本身并非最终意义上的资金供给；二是金融市场媒体往往是以投机者而非投资者身份从事交易的，故在选择金融产品时，其偏好往往与金融市场主体不同。（四）金融市场价格金融市场媒体和金融市场价格则是伴随金融市场交易应运而生的，也是金融市场不可缺少的要素，对促进金融市场的繁荣和发展具有重要意义。金融市场的价格通常表现为各种金融产品的价格，有时也可以通过利率来反映。金融市场的价格同投资者利益关系密切，极受关注与重视。金融市场四要素之间关系密切，相辅相成其中金融市场主体与金融市场客体是构成金融市场的最基本要素，是金融市场形成的基础。第二节金融市场形成和发展一、世界金融市场的形成1397年成立的梅迪西银行。1407年成立于意大利热那亚的圣乔治银行标志着新式银行产生，金融业从此发生了根本性的变化。1694年成立了英格兰银行标志着银行信用制度的确立，也意味着以银行为中介的借贷资金市场的形成。1850年，威尼斯银行诞生，随后意大利米兰、荷兰阿姆斯特丹、德国汉堡等城市相继设立了银行。金融市场的形成必须以金融市场的主体、金融市场的客体和实际的交易活动为要件。(一)生产需求和贸易需求产生了以银行为核心的金融机构（二）股份公司的产生和信用制度的发展促使证券市场迅速形成1611年，荷兰成立了世界上第一个有形的、有组织的证券交易所——阿姆斯特丹证券交易所，标志着现代金融市场的初步形成。英国证券市场的起源与正式形成德国证券市场的形成18世纪末，美国证券市场形成于独立战争时期日本的证券市场形成于明治维新时期（三）信用形式的多样化促进各类金融市场的形成信用制度的发展促进了金融市场的形成与发展，而信用形式的多样化又促进了各类金融市场的形成。信用形式由单一的商业信用发展为银行信用、证券信用和消费信用等多种信用形式并存。信用形式的范畴也从国内信用逐步拓展为国际信用，由此产生了许多新的金融工具。信用形式在深度上的发展使原有金融工具不断细化。二、世界金融市场的发展金融全球化、一体化趋势更加明显，世界金融市场出现了崭新局面。第一阶段：17世纪英国崛起到第一次世界大战之前英国形成了国际性的货币市场和资本市场，伦敦成为国际贸易与国际金融中心。第二阶段：两次世界大战间形成纽约、苏黎世与伦敦三大国际金融市场鼎立的局面第三阶段：二战后第四阶段：新兴金融市场的崛起与发展阶段纽约、伦敦和东京－－国际金融市场的“金三角”三、中国金融市场的形成和发展1840年鸦片战争后一战后1921年信用风潮古代近代西周时期春秋战国时期西汉：王莽币制改革隋唐时期南宋时期明清时期中华人民共和国中国人民银行的成立，标志着新中国的金融业的建立。1978年以前：中国长期实行高度集中统一的计划经济机制，1978年以后：票据市场同业拆借市场国债市场股票市场——深圳证券交易所上海证券交易所外汇调剂市场四、近年来世界金融市场发展的新特点（金融市场的趋势）金融管制的放松和金融创新的发展。国际债务危机的出现。现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。1、（一）资产证券化资产证券化(AssetSecuritization)是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。资产证券化的主要特点是将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。资产证券化趋势的原因资产证券化趋势的影响对金融机构来说，资产证券化可以改善其资产的流动性，提高资金周转效率，还可以使金融机构获取成本较低的资金来源，增加收入；对投资者来说，资产的证券化趋势为其提供了更多的可供选择的新证券种类，投资者可以根据自己的资金额大小及偏好来进行组合投资；对整个金融市场来说，资产的证券化为金融市场注入了新的交易手段，这种趋势的持续将不断地推动金融市场的发展，增加市场活力。看到资产证券化有利的一面的同时，必须注意它的风险。（二）金融全球化金融创新的影响。内容原因市场交易的国际化。包括国际货币市场交易的全球化、国际资本市场交易的全球化和外汇市场的全球一体化三个方面。市场参与者的国际化。传统的以大银行和主权国政府为代表的国际金融活动主体正为越来越多样化的国际参与者所代替。金融管制放松所带来的影响现代电子通讯技术的快速发展，为金融的全球化创造了便利的条件。国际金融市场上投资主体的变化推动了金融全球化的进一步发展。为筹资者提供更多的选择机会，有利于其获得低成本的资金。影响有利影响不利影响促进国际资本的流动，有利于稀缺资源在国际范围内的合理配置，促进世界经济的共同增长。合理配置资产持有结构、利用套期保值技术为分散风险创造了条件。金融风险的控制显得更为复杂。增加政府在执行货币政策与金融监管方面的难度。使政府金融监管部门在金融监管及维护金融稳定上产生了一定的困难。（三）金融自由化金融创新的作用。主要表现减少或取消国与国之间对金融机构活动范围的限制。对外汇管制的放松或解除。放宽金融机构业务活动范围的限制，允许金融机构之间的业务适当交叉。放宽或取消对银行的利率管制。原因经济自由主义思潮的兴起。金融的证券化和全球化的影响。促进资本的国际自由流动，有利于资源在国际间的合理配置，在一定程度上促进了国际贸易的活跃和世界经济的发展。影响有利影响导致金融竞争更加激烈，在一定程度上促进了金融业经营效率的提高。在金融自由化过程中产生的新型的信用工具及交易手段，极大方便了市场参与者的投融资活动，降低交易成本。金融市场上管制的放松，对金融机构的稳健经营提出了较高的要求，一旦处理不好，有可能危及金融体系的稳定，并导致金融动荡和经济危机。不利影响国际资本的自由流动，既有机遇，也充满了风险。金融自由化还给货币政策的实施及金融监管带来了困难。（四）金融工程化社会经济制度的变革。1970年代以来国际金融领域内社会经济制度的最大的变革是布雷顿森林体系的崩溃。金融工程是指将工程思维进入金融领域，综合采用各种工程技术方法(主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等)设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。这里的新型和创造性是指金融领域中思想的跃进、对已有观念的重新理解与运用，或者是对已有的金融产品进行分解和重新组合。原因电子技术的进步。金融工程的出现标志着高科技在金融领域的应用，它大大提高了金融市场的效率。有利影响不利影响金融工程化的趋势为人们创造性地解决金融风险提供了空间。金融工程是一把双刃剑。在大大提高金融市场效率的同时，也放大了金融市场的风险。影响第三节金融市场功能一、结算与支付功能金融市场的存在，扩大了资金供给者和资金需求者的接触机会，为双方开辟了广阔的投、融资途径，同时有利于双方降低各自的交易成本。通过提供结算和支付手段促进商品交换和国际贸易发展。没有这种结算和支付，就没有现代的经济生活，就没有国际贸易，那种情景是难以想象的。二、资金聚敛功能三、资源配置功能金融市场的资金聚敛功能，是指金融市场能够将众多分散的小额资金汇聚为能够供社会再生产使用的大资金集合。金融市场竞争的结果，是使有限的社会资金向着使用效率最大化的方向发展，真正实现了资源的优化配置。以上三种功能是金融市场的基本经济职能，它是作为流通渠道，使资金从那些因为支出少于收入而积蓄了盈余资金的人手中转移到那些由于支出超过收入而陷于资金短缺的人手中。金融市场金融中介资金贷款—储蓄者1.家庭2.企业3.政府4.外国人资金间接融资直接融资借款—支出者1.企业2.政府3.家庭4.外国人资金资金资金资金图1.1金融体系中的资金运动另外，提供管理风险的手段，金融机构通过远期合约、期货合约、期权合约和互换合约等可以为客户提供各种套利、投机和套期保值的方式，以管理客户可能面临的利率风险、汇率风险、股价风险和商品价格风险。四、风险分散功能同时，金融工具的应用使得大额投资分散为小额零