项目的不确定性与风险分析

11第十三讲项目的不确定性分析与风险分析2本讲主要内容：一、不确定性分析的含义与不确定性因素二、不确定性分析的方法三、不确定性分析与风险分析的关系四、项目的风险及其识别五、项目风险分析方法及其应用3第一节项目的不确定性分析一、不确定性分析概述（一）不确定性分析的含义为了测算不确定性因素对项目效益影响的程度，运用一定的方法对影响项目效益指标的不确定性因素进行计算分析的过程就称称为不确定性分析。4（二）不确定性分析的作用（1）明确不确定因素对项目效益指标的影响范围，从而确定项目效益指标的变动幅度（2）可确定项目经济评价结论的有效范围，提高项目经济评价结论的可靠性（3）明确项目效益指标所能允许的因素变化的极限值5二、项目经济评价中的不确定因素（一）物价（二）投资项目的生产能力（三）工艺技术方案和技术装备（四）项目的计算期（五）投资项目资金结构（六）利率与汇率（七）政策因素6三、不确定性分析的方法和内容不确定性分析就是分析可能的不确定因素对经济评价指标的影响，从而估计项目可能承担的风险，确定项目在经济上的可靠性。不确定性分析主要包括敏感性分析、盈亏平衡分析。其中，盈亏平衡分析只用于财务评价，敏感性分析可同时用于财务评价和国民经济评价。7（一）盈亏平衡分析盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点（BEP即break-evenpoint）分析项目成本与收益的平衡关系的一种方法。即是根据投资项目正常生产年份的产量、成本、产品售价和税金等数据，计算分析产量、成本和盈利三者之间的关系，确定销售总收入等于生产总成本即保本时生产量的一种方法。在保本点上，项目既无盈利，也无亏损。在不确定性分析中，投资者需要知道这一保本点处于何种水平上，据以判断项目的风险程度。盈亏平衡分析的表示形式可以用产品产量、单位产品售价、销售收入等绝对值，也可用生产能力利用率等某些相对指标衡量。8（二）敏感性分析敏感性分析是指在经济评价过程中，从众多不确定性因素中找出对投资项目经济效益指标有重要影响的敏感因素，并分析、测算其对项目经济效益指标的影响程度和敏感程度的一种分析方法。它包括单因素敏感性分析与多因素敏感性分析，本文重点讲述单因素敏感性分析9（一）单因素敏感性分析的方法和步骤1．确定敏感性分析的研究对象可行性研究阶段，可选用净现值（财务净现值、经济净现值）和内部收益率（财务内部收益率、经济内部收益率）等指标作为分析对象。2．选定进行分析的不确定性因素3．计算分析变量因素对投资项目的效益指标的影响程度4．绘制敏感性曲线图，找出敏感性因素5．明确敏感性因素变化的最大极限值10一、不确定性与风险的关系（一）二者的联系1．不确定性是风险的起因2．不确定性与风险相伴而生（二）二者的区别不确定性的结果可以优于预期，也可能低于预期。而普遍的认识是将结果可能低于预期，甚至遭受损失称为“有风险”。另外，还可以用是否得知发生的可能性来区分不确定性与风险，即不知发生的可能性时，称之为不确定性；而已知发生的可能性时，就称之为有风险。11二、项目的风险分析（一）风险因素识别1．投资项目风险基本特征和识别原则（1）具有不确定性和可能造成损失是风险最基本的特征（2）投资项目风险具有阶段性（3）投资项目风险依行业和项目的性质不同而具有特殊性（4）投资项目风险具有相对性122．影响项目的常见风险因素（1）市场风险（2）资源风险（3）技术风险（4）工程风险13（5）资金风险（6）政策风险（7）外部协作条件风险（8）社会风险（9）其他风险14（二）风险评估方法1．风险等级划分风险等级分为一般风险、较大风险、严重风险和灾难性风险。2．风险评估方法（1）简单估计法专家评估法。风险因素取值评定法（2）概率分析15三、风险防范对策1．风险回避风险回避是彻底规避风险的一种做法，即绝断风险的来源。2．风险控制3．风险转移风险转移是将项目可能发生风险的一部分转移出去的风险防范方式。风险转移可分为保险转移和非保险转移。4．风险自担16第三节概率分析一、概率分析的步骤1．选定一个或几个评价指标，通常是将财务内部收益率、财务净现值等作为评价指标。2．选定需要进行概率分析的风险因素，通常有产品价格、销售量、主要原材料价格、投资额，以及外汇汇率等。3．预测风险因素变化的取值范围及概率分布。4．根据测定的风险因素值和概率分布，计算评价指标的相应取值和概率分布。5．计算评价指标的期望值和项目可接受的概率。6．分析计算结果，判断其可接受性，研究减轻和控制风险因素的措施。17二、期望值计算和分析步骤（一）期望值计算的一般公式（二）期望值的计算步骤1．选取一个不确定性因素为随机变量，将其可能出现的结果一一列出，并分别计算各种可能结果下的效益值（Xi）。2．分别计算各种可能结果出现的可能性（Pi）。3．根据以上资料，计算在不确定因素影响下的效益值的期望值。E(x)=ΣXiPi4．计算标准偏差和变异系数。18（三）期望值的分析应用1．净现值期望值的计算2．净现值大于等于零的累计概率的计算