第二章财务管理基本价值观念

MBA财务管理课程1第二章财务管理基本价值观念【学习目标】通过本章学习，应掌握资金时间价值的计算方法；掌握风险的概念、种类，以及风险与报酬的关系；熟悉资本资产定价模型的应用；了解通货膨胀的概念；了解证券投资组合的意义；了解风险报酬的衡量方法。1第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程22.1资金的时间价值资金的时间价值是财务管理的基本观念之一，因其非常重要并且涉及所有理财活动，因此有人称之为理财的“第一原则”。2.1.1资金时间价值的概念资金在周转使用中由于时间因素而形成的差额价值，称为资金的时间价值。从性质上看，是在供应、生产、销售全过程中实现的价值的增值；从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。2第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程32.1.2资金时间价值的作用资金时间价值揭示了不同时点上货币之间的换算关系。资金时间价值以商品经济的高度发展和借贷关系的普遍存在为前提条件或存在基础，它是一个客观存在的经济范畴，是财务管理中必须考虑的重要因素。我国不仅有资金时间价值存在的客观基础，而且有充分运用它的迫切性。把资金时间价值引入财务管理，在资金筹集、运用和分配等方面考虑这一因素，是提高财务管理水平，搞好筹资、投资、分配等决策的有效保证。3第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程42.1.3资金时间价值的计算1.单利的计算（1）单利终值的计算终值指一定数额资金经过一段时期后的价值，也即资金在其运动终点的价值。F=P+P×i×n=P×（1+i×n）（2）单利现值的计算现值是指在未来某一时点上的一定数额的资金折合成现在的价值，即资金在其运动起点的价值。4第二章财务管理基本价值观念ni11FPMBA财务管理课程52.复利的计算复利是指计算利息时，把上期的利息并入本金一并计算利息，即“利滚利”。（1）复利终值的计算（已知现值P，求终值F）复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的本利和。下图为复利终值示意图。5第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程6复利终值的计算公式为：F=P×（1+i）n也可写作：F=P×（F/P，i，n）（F/P，i，n）为复利终值系数。（2）复利现值的计算（已知终值F，求现值P）复利现值是指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。6第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程7下图为复利现值示意图。复利现值的计算公式是：也可写作：P=F×（P/F，i，n）（P/F，i，n）为复利现值系数。7第二章财务管理基本价值观念ni)(11FPMBA财务管理课程例：某人有1200元，拟投入报酬率为8%的投资机会，经过多少年才可使现有货币增加一倍？MBA财务管理课程1200×（1+8%）n=2400（1+8%）n=2而（F/P，8%，9）=1.999所以，n=9MBA财务管理课程例：某人拟在5年后获得本利和10000元，假设投资报酬率为10%，他现在应投入多少？MBA财务管理课程P=10000×（P/F，10%，5）=10000×0.6209=6209或：P×（F/P，10%，5）=10000P=10000/（F/P，10%，5）=10000/1.6105=6209MBA财务管理课程例：某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率10%，他应当现在给你在银行存入多少钱？MBA财务管理课程解：P=100×（1+10％）-1+100（1+10％）-2+100×（1+10％）-3＝248.68（元）或：P=100×[(P/F,10%,1)+(P/F,10%,2)+(P/F,10%,3)]=100×(0.9091+0.8264+0.7513)=248.68MBA财务管理课程143.年金的计算年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。在年金问题中，系列等额收付的间隔期只要满足相等的条件即可，因此，间隔期完全可以不是一年。例如，每季末等额支付的债券利息就是年金。年金有多种形式，根据第一次收到或付出资金的时间不同和延续的时间长短，一般可分为普通年金、即付年金、永续年金和递延年金。14第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程15（1）普通年金的计算普通年金，也称后付年金，即在每期期末收到或付出的年金，如下所示。图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额（即年金）。15第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程16①普通年金终值（已知年金A求年金终值F）普通年金终值是指其最后一次收到或支付时的本利和，它是每次收到或支付的复利终值之和。普通年金终值的计算公式为：普通年金终值的计算公式也可写作：F=A×（F/A，i，n）即：普通年金终值=年金×年金终值系数16第二章财务管理基本价值观念i1i)(1AFnMBA财务管理课程例：在5年中每年年底向银行存入100元，存款利率为8%，求第5年末能得到多少？MBA财务管理课程FVA5=A×（F/A，8%，5）=100×5.8666=586.66MBA财务管理课程19②年偿债基金（已知年金终值F求年金A）偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额形成的存款准备金。偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算，其计算公式为：式中的分式称作“偿债基金系数”，记作（A/F，i，n）。19第二章财务管理基本价值观念1i)(1iFAn1i)(1inMBA财务管理课程例：某人拟在5年后还清10000元的债务，从现在起每年年末等额存入银行一笔款项，假设银行存款利率为10%，每年需存入多少元？MBA财务管理课程A=10000×（A/F，10%，5）=10000×1/（F/A，10%，5）=10000×1/6.1051=10000×0.1638=1638MBA财务管理课程22③普通年金现值（已知年金A求年金现值P）普通年金现值，是指为在每期期末取得相等金额的款项，现在需要投入的金额。普通年金现值的计算公式为：式中分式称作“年金现值系数”，记为（P/A，i，n），可通过直接查阅“1元年金现值系数表”求得有关数值。22第二章财务管理基本价值观念ii)(11APnii)(11nMBA财务管理课程例：某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率10%，他应当现在给你在银行存入多少钱？MBA财务管理课程P=A×（P/A，10%，3）=100×2.4869=248.69MBA财务管理课程25④年资本回收额（已知年金现值P求年金A）年资本回收额是指在给定的年限内等额回收初始投入资本或清偿所欠债务的金额。年资本回收额的计算是年金现值的逆运算。其计算公式为：式中的分式称作“资本回收系数”，记为（A/P，i，n），可通过直接查阅“资本回收系数表”或利用年金现值系数的倒数求得。25第二章财务管理基本价值观念ni)(11iPAni)(11iMBA财务管理课程假设某企业以8%的利率借款200万元，投资于某个寿命为5年的项目，则每年至少应该收回多少钱才是可行的？MBA财务管理课程A=200×（A/P，8%，5）=200/（P/A，8%，5）=200/3.9927=50.0914MBA财务管理课程28（2）即付年金的计算即付年金，也称先付年金，即在每期期初收到或付出的年金。它与普通年金的区别仅在于收付款时间的不同。如下图所示。图中，横轴代表时间，数字代表各期的顺序号，竖线的位置表示支付的时点，竖线下端的字母A表示每期收付的金额（即年金）。28第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程29①即付年金终值的计算n期即付年金与n期普通年金的收付款次数相同，但由于其收付款时间不同（普通年金是在每期期末收到或付出相等的金额），n期即付年金终值比n期普通年金的终值多计算一期利息。计算公式如下：F=A×（F/A，i，n）×（1+i）即：即付年金终值=年金×普通年金终值系数×（1+i）或：F=A×[（F/A，i，n+1）-1]即：即付年金终值=年金×即付年金终值系数29第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程例：某人每年年初存入银行1000元，银行存款年利率为8%，到第10年其本利和为多少？MBA财务管理课程FVA10=1000×（F/A，8%，10）×（1+8%）=1000×14.487×1.08=15645或：FVA10=1000×[（F/A，8%，10+1）-1]=1000×（16.645-1）=15645MBA财务管理课程32②即付年金现值的计算同理，n期即付年金现值比n期普通年金的现值多计算一期利息。计算公式如下：P=A×（P/A，i，n）×（1+i）即：即付年金现值=年金×普通年金现值系数×（1+i）或：P=A×[（P/A，i，n-1）+1]即：即付年金现值=年金×即付年金现值系数32第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程例：6年分期付款购物，每年年初支付200元，设银行利率为10%，该分期付款相当于一次支付现金多少？MBA财务管理课程P=A×（P/A，10%，6）（1+10%）=200×4.3553×1.1=958.16P=A×[（P/A，10%，6-1）+1]=200×（3.7908+1）=958.16MBA财务管理课程35（3）永续年金的计算永续年金，即无限期等额收入或付出的年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。此外，也可将利率较高、持续期限较长的年金视同永续年金计算。永续年金现值的计算公式为：当n→∞时，（1+i）-n的极限为零，故上式可写成：35第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程例：某永续年金每年年末的收入为800元，利息率为8%，求该项永续年金的现值。MBA财务管理课程P=800×1/8%=10000MBA财务管理课程38（4）递延年金的计算递延年金，即第一次收到或付出发生在第二期或第二期以后的年金。即第一次收付款与第一期无关，而是隔若干期后才开始发生的系列等额收付款项。凡不是从第一期开始的年金都是递延年金。①递延年金终值的计算递延年金是普通年金的特殊形式。递延年金终值的计算与普通年金计算一样，只是要注意期数。38第二章财务管理基本价值观念0m+nAm+n-1Amm+1AMBA财务管理课程39②递延年金现值的计算递延年金现值的计算方法有三种：方法1：P=A×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，m）]方法2：P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）方法3：P=A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）其中：m——表示递延期；n——表示连续实际发生的期数39第二章财务管理基本价值观念0m+nAm+n-1Amm+1AMBA财务管理课程例：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利息是8%，银行规定前10年不用还本付息，从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，这笔款项的现值多少？MBA财务管理课程P=1000×（P/A，8%，20）-1000×（P/A，8%，10）=1000×9.8181-1000×6.7101=3108或：P=1000×（P/A，8%，10）×（P/F，8%，10）=1000×6.7101×0.4632=3108或：P=1000×（F/A，8%，10）×（P/F，8%，20）=1000×14.487×0.2145=3107MBA财务管理课程422.1.4贴现率和期数的推算1.求贴现率书【例2—15】、【例2—16】2.求期数书【例2—17】、【例2—18】42第二章财务管理基本价值观念MBA财务管理课程例：现在向银行存入5000元，按复利计算，在利率为多少时，才能保证在以后10年中每年得到750元？MBA财务管理课程(P/A,i,10)=5000/750=6.667查年金现值系数表，得：当利率为8%时，系数为6.710；当利率为9%时，系数为6.418。所以，利率应在8%~9%之间，可用插值法计算X的值如下：(x%-8%)/(9%-8%)=(6.667-6.