第二章国际货币体系与汇率制度案例

第二章国际货币体系与汇率制度第一节国际货币体系什么是国际货币体系1.国际货币体系是指各国政府对货币在国际间资本流动及货币往来而引起的货币兑换关系中确定的国际规则、管理措施和组织形式。2.国际货币体系所指范围有多种：有涉及所有主要国家的；有涉及某一地区的；有仅涉及双边或有限多边的；有多种层次：从某些方面的协调直至建立超国界的地区统一币制。3.主要内容：国际清算和支付手段的确定汇率制度的确定国际收支不平衡的调节方式以美元为中心的国际货币体系1.布雷顿森林货币体系——以美元为中心的固定汇率制度：a.美元与黄金挂钩；b.IMF成员国货币与美元挂钩。特里芬难题美国BOP逆差布雷顿森林体系的解体美元疲软美国BOP顺差储备资产不足以美元为中心的国际货币体系2.布雷顿森林货币体系解体后的浮动汇率制与盯住汇率制。3.货币局制度；“美元化”。货币局制度（Currencyboardarrangement）是一种汇率机制，它有两项基本原则，一是本国货币钉住一种强势货币，与之建立货币联系，此货币成为锚货币，二是本国通货发行以外汇储备——特别是锚货币的外汇储备为发行保证，保证本国货币与外币随时可按固定汇率兑汇欧洲货币联盟与欧元欧元是由欧洲货币联盟操作推出的，1998年欧洲中央银行正式成立，1999年，欧元正式启动；2002年，欧元纸币和硬币进入流通，全面取代原来欧元区各国的货币。货币制度与主权货币制度的独立性是国家主权的重要标志，两者关系密切；分析国际关系中的货币制度时，这个问题应特别予以关注。第二节外汇与外汇管理外汇界说再释1.前面对外汇的粗略界定可以概括为：外币和以外币标示的有价证券。2.《中华人民共和国外汇管理条例》所称的外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：⑴外国货币，包括纸币、铸币；⑵外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；⑶外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等；⑷特别提款权、欧洲货币单位；⑸其他外汇资产。外汇界说再释3.在复杂的经济生活中，外汇并不限于外币资产，而且还延伸到专用于国际结算的本币资产。我国曾存在过“外汇人民币”；欧洲金融市场上的“欧洲美元”和“欧洲英镑”，对英美来说也是外汇。4.金的集中储备也视为外汇。外汇的再界定5.现代经济生活中的外汇，概而言之，主要是以外币标示的债权债务证明。现代的经济是由债权债务网络全面覆盖的经济：任何货币都体现债权债务关系，任何货币支付无不反映债权债务的消长、转移。就一个国家和地区来说是这样，就国际经济关系来说也是如此。外汇流程某国对某国来说的“外国”进口商甲出口商乙进口商B出口商A①出口一批货物②以该“外国”货币履行支付义务的票据③进口一批货物，并承诺以该“外国”的货币付款⑥要求B履行票据的支付义务④用本币购入外国进口商B承诺以该“外国”货币履行支付义务的票据⑤寄送票据⑦B用本国货币向A履行支付义务外汇管理与管制1.外汇管理广义上指一国政府授权国家的货币金融当局或其他机构，对外汇的收支、买卖、借贷、转移以及国际间结算、外汇汇率和外汇市场等实行的控制和管制行为；狭义上是指对本国货币与外国货币的兑换实行一定的限制。2.管理严格的称为外汇管制可兑换与不完全可兑换1.一般来说，发达的市场经济国家实行本币与外汇的自由兑换，或称之为完全可兑换：——本币在境内可兑换为外汇；外汇可携出或汇出境外。——本币可自由进出境。——外汇可携入、汇入境内，并在境内兑换为本币。——无论是居民和非居民均可在境内持有外汇；彼此之间可相互授受……可兑换与不完全可兑换2.完全可兑换，并不等于毫不实施外汇管理。例如，无论实行怎样自由兑换的国家和地区，除去在特定的旅游点，通常都不准许在日常的交易中以外币标价、流通。3.实施外汇管制的国家，各该国的本币或是完全不可兑换的，或是不完全可兑换的。我国的外汇管理和人民币可兑换问题1.1949年建国之后，长期实行严格的外汇管理；人民币是完全不可兑换的货币。在集中计划管理体制下，实行外汇统收统支体制。目的是为了将有限的外汇资金集中统一用于保证重点建设之所必要。而由于这一时期的外贸经营由国家垄断，外汇由中国银行统一经营，因而也具备实行严格外汇管理的条件。我国的外汇管理和人民币可兑换问题2.1979年的经济体制改革，打破了外贸系统的中央垄断局面，扩大了地方、企业的自营外贸权；实行引进外资政策，积极发展外向型经济。相应的，外汇管理也必然要做出便利外汇收支的相应转变，以适应搞活、开放的要求。外汇管理体制的改革，其基本线索可概括为：微观上逐步放开、搞活，宏观上改善调控，最终目标是实现人民币的完全可兑换。我国的外汇管理和人民币可兑换问题3.1994年，外汇管理体制进行了一次重大改革：⑴实行“银行结售汇制”：境内所有企业事业单位、机关团体的外汇收入必须及时调回国内，结售给外汇指定银行；经常项下对外支付所需的外汇，只要持有效证件，即可用人民币购汇。外商投资企业纳入银行结售汇体系。⑵境内居民个人因私用汇，大幅度地提高了供汇标准，扩大了供汇范围。⑶建立了全国外汇交易中心，实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。我国的外汇管理和人民币可兑换问题4.1996年底，实现人民币经常项目下的可兑换。关于“意愿”结汇问题。5.至于资本项目的可兑换，也即人民币的完全可兑换，方向既明确又肯定，但尚无确定的时间表。说明：IMF确定的资本账户交易项目有43项。当前，有些项目已允许兑换，并且具体项目在逐步增多。如果最简单地概括完全可兑换的关键标志，那就是何时允许国际短期游资自由流出入。第三节汇率与汇率制度汇率1.国与国之间货币折算的比率叫汇率；汇率的表现形式是：以一国货币表示的另一国单位货币的“价格”，因此又称汇价。2.一个开放经济，到处可以看到汇率牌价表。汇率牌价表有两种标价法：直接标价法和间接标价法。大多数国家采用直接标价法；美、英、欧元区、澳大利亚等国家采用间接标价法。汇率直接标价法：外国货币作为单位货币，本国货币作为计价货币的外汇汇率标价方式——应付标价法间接标价法：本国货币为单位货币，外国货币作计价货币的外汇汇率标价方式——应收标价法第五章第二节汇率与汇率制度汇率及其标价法3.中国采用直接标价法——中国的外汇牌价表：2012.10.14货币名称现汇买入价现钞买入价现汇卖出价现钞卖出价中间价英镑1003.04972.081011.11011.11015.04港币80.6780.0380.9880.9881.61美元625.35620.33627.85627.85632.64瑞士法郎668.19647.56673.56673.56新加坡元510.61494.85514.71514.71瑞典克朗93.2290.3493.9793.97丹麦克朗108.38105.03109.25109.25挪威克朗109.3105.93110.18110.18日元7.96137.71578.01738.01738.0627加拿大元636.9617.23642.01642.01646.77澳大利亚元638.67618.95643.8643.8649.75欧元808.61783.64815.1815.1818.6澳门元78.3875.7578.6881.2第五章第二节汇率与汇率制度汇率种种1.单一汇率与复汇率；2.官方汇率、市场汇率、黑市汇率；3.固定汇率与浮动汇率：固定汇率，是第二次世界大战后市场经济国家较长时期实行的汇率制度；浮动汇率制度则是在70年代初美元连续两次贬值，固定汇率制度难以继续维持之后，多数国家改行的汇率制度。汇率种种4.IMF对各国五光十色的汇率安排作如下分类：⑴无法定货币的汇率安排；⑵货币局制度；⑶其他常规的固定钉住汇率安排；⑷在水平带内的钉住；⑸爬行钉住；⑹爬行带内的浮动；⑺不事先公布干预途径的管理浮动；⑻独立浮动。固定汇率制与浮动汇率制的比较比照价格市场化和利率市场化的思路，好像浮动汇率制较之固定汇率制理想。其实问题并不这么简单。以香港为例，世界公认，这是市场化最充分的地区。但香港实行的却是联系汇率制度。两种汇率制孰好孰坏的争论，不只涉及经济全局，而且往往是国与国之间的政治问题。人民币汇率制度1.以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制：⑴实行单一汇率；⑵指定准许经营外汇的银行，在全国外汇交易中心，买卖外汇；⑶汇率波动超过一定幅度，中国人民银行入市干预；⑷根据前一日银行间外汇交易市场形成的价格，中国人民银行公布当日人民币对美元及其他主要货币的汇率；⑸各经营外汇的银行在人民银行规定的浮动幅度内自行挂牌，买卖外汇。人民币汇率制度2.外国把人民币的汇率归之为固定钉住（美元）汇率制；IMF则特别把中国的汇率安排划入该组织“其他常规的固定钉住汇率安排”项目之下。第五章外汇与汇率第三节汇率与币值、汇率的决定第四节汇率与币值、汇率与利率货币的对内价值与对外价值1.币值是一个常用的概念。从国内角度考察，它相当于物价的倒数，称为货币的“对内价值”；引入汇率概念，一国货币的币值还可以用另一国的货币来表示，称为货币的“对外价值”。货币的对内价值与对外价值2.货币的对内价值即货币的购买力；货币购买力的统计是一项极其艰巨的工作；要使各国的货币购买力可比，更是巨大的工程。3.两种货币所以能相互兑换，在于有同一的、可比的基础：都具有购买力，都具有内在价值。但兑换比率却并不等于它们之间购买力的对比。外汇作为一种商品，存在供求对比以及种种影响它们之间对比的因素。因而，一国货币的对内价值与对外价值存在明显的偏离是常态。货币的对内价值与对外价值4.上世纪90年代中期，一方面是严峻的通货膨胀，人民币在国内的明显贬值；而与之同时，人民币在对外币的关系中却持续受到升值压力：第五节汇率的决定汇率决定理论的基本内容1.不同货币的可比性铸币平价，金平价，货币购买力…2.外汇的供求外汇供求对比将使本币承受对外贬值或升值压力3.制约汇率波动幅度的规律。汇率决定的国际借贷说1.国际借贷说也称国际收支说，是在金本位制度盛行时期形成的一种阐释外汇供求与汇率形成的理论。但从阐释外汇供求角度看，有一般的意义。2.当一国的流动债权（外汇应收）多于流动负债（外汇应付），外汇的供大于求，外汇汇率下跌；反之，则外汇汇率上升。汇率决定的国际借贷说3.外汇供求取决于进出口和货币资本的流出入；而它们又取决于国内外国民收入、国内外价格水平、国内外利率水平以及人们对未来汇率的预期值等因素。因而有均衡汇率模型：efdfdfdriiPPYYfr,,,,,,汇率决定的购买力平价说1.这也是在金属货币流通条件下的古老理论。金属货币流通的条件，金平价作为决定汇率基础好像没有讨论余地。但同等货币金属在不同国度却有不同的购买力。而且，货币数量论从不以金含量来论证货币购买力。因而有货币的汇率应由两国货币购买力之比决定的理论。2.货币购买力实际上是一般物价水平的倒数，所以，汇率实际是由两国物价水平之比决定。3.这一学说是以两国的生产结构、消费结构以及价格体系大体相仿为限制条件。具备这些条件，两国货币购买力的可比性较为充分；反之，可比性则较小。汇率决定的购买力平价说BAPPr汇率决定的购买力平价说4.不过，由于不同货币之间的购买力必然会相互比较，所以这一理论今天仍然有存在的根据。但用以单独论证汇率，则不充分。汇兑心理说1.汇兑心理说以法国情况为背景，提出在经济混乱情况下，汇价变动与外汇收支，与购买力平价的变动并不一致；这时，决定汇率的最重要因素是人们的心理判断及预测——对国际收支、政府收支、资本流动、外汇管制措施等多方面的预测评价。2.在经济不正常的情况下，人们心理预期确有一定的影响作用。不过，人们心理预期实际上离不开特定的客观环境，并不是完全捉摸不定的。人有了知识，就会具备各种分析能力，明辨是非的能力。所以我们要勤恳读书，广泛阅读，古人说“书中自有黄金屋。”通