第二章财务报表分析_财务管理

第二章财务报表分析第一节财务报表分析概述第二节财务比率分析第三节现金流量与风险分析学习目标★熟悉公司经营战略分析的基本框架和方法★熟悉会计分析目的与步骤，了解会计数据调整的基本内容★掌握趋势分析、结构百分比分析和财务比率分析的基本方法★掌握公司经营业绩与财务状况的评价指标和分析方法★掌握公司盈利能力、增长能力的驱动因素★明确财务分析在公司前景分析和价值评估中的作用第一节财务报表分析概述一、经营分析与财务分析框架二、财务报告构成与特征三、财务报表分析的方法一、经营分析与财务分析框架财务报表分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险，为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。公司经营分析与财务报表分析框架（一）经济环境和战略分析公司经济环境分析主要指宏观经济分析和行业分析。行业竞争状况分析图2-2PC产业链的“微笑曲线公司战略选择的衡量标准——能否有效地使用各种资源，为客户提供超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。（二）会计分析会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况，会计分析是财务分析的基础，并为财务分析的可靠性提供保证。会计分析基本内容：盈利质量分析1.辨认关键因素的会计政策2.评价会计政策灵活性3.评价会计信息披露策略4.识别和评价危险信号调整财务报表（三）财务业绩分析财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。财务业绩分析主要包括获利与营运能力分析、现金流量分析和风险分析三个方面。（四）前景分析前景分析包括两个方面：财务预测和公司价值评估。●财务预测的基本内容：（1）编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表，展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标；（2）确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量。（3）结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务政策，确定资本来源与运用计划；（4）分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结果的准确性和可行性。●财务预测的步骤：输入变量•财务报表（历史）•关键变量销售收入利率……预测步骤•基本假设•预测期间•关键变量预测•敏感性分析•……输出变量•财务报表（预计）•财务比率•资本来源与运用•……（五）公司价值分析●公司价值分析的方法现金流量折现法、乘数法、期权估价法等●公司价值分析的目的明确价值创造的驱动因素和源泉，为投资决策提供依据。二、财务报告构成与特征财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。财务报告基本报表•资产负债表•损益表•现金流量表•股东权益变动表报表附注•底注•旁注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务情况说明书•企业经营基本情况•利润实现与分配情况•资本增减与周转情况•潜在的经营和财务风险（一）基本财务报表1.资产负债表▲资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。▲编制依据：资产=负债+所有者权益▲作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况；分析公司的资本来源及其构成比例；预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。2.利润表▲总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果的动态报表。▲编制依据：收入－费用=利润▲作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；分析公司的发展趋势和盈利能力；考核公司管理人员的经营业绩。3.现金流量表▲现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量以及净流量的动态报表。▲编制依据：现金流入量—现金流出量＝现金净流量▲作用：分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；反映现金在流动中的增减变动状况，说明资产、负债、所有者权益变动对现金的影响；从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。4.股东权益增减变动表▲股东权益增减变动表是反映上市公司本期（年度或中期）内截止期末股东权益增减变动情况的报表。（二）报表附注▲报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。▲基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；重大会计差错更正的说明；关键计量假设的说明；或有事项和承诺事项的说明；资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；财务报表重要项目的说明；有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。(三）财务情况说明书财务情况说明书基本内容：公司生产经营的基本情况；利润实现和分配情况；资本增减和周转情况；对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等。财务报表与公司经济活动的关系三、财务报表分析的方法（一）比较分析(comparativeanalysis)◆又称横向分析(horizontalanalysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。◆揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表（资产负债表损益表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）比较分析A会计期间B会计期间绝对金额增减百分率增减（二）结构百分比分析◆又称纵向分析(verticalanalysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。◆揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。◆便于不同规模的公司之间进行可比。财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货……百分比报表结构百分比分析（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）◆将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比＝报告期金额÷基期金额×100%◆揭示各期间财务状况的发展趋势。各会计期间财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD……假定A会计期间为基期各会计期间的同一项目之间的比较分析（四）财务比率分析◆利用会计报表上的相关会计数据计算出各种财务比率指标进行分析。◆揭示同一张财务报表中不同项目之间或不同财务报表的有关项目之间所存在的内在联系。（五）因素分析◆利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。◆具体方法有两种：一是连环替代法二是差额分析法例项目单位计划数实际数差异产品产量件12014020材料单耗千克件98－1材料单价元千克561材料费用元540067201320某公司3月某种材料费实际数6720元，而其计划数是5400元，材料费用由产品产量、单位产品材料耗用量和材料单价三个因素影响。计划指标：120˟9˟5＝5400元（1）第一次替代：140˟9˟5＝6300元（2）第二次替代：140˟8˟5＝5600元（3）第三次替代：140˟8˟6＝6720元（4）各因素变动的影响程度分析：（2）－（1）＝6300－5400＝900元产量增加的影响（3）－（2）＝5600－6300＝－700元材料节约的影响（4）－（3）＝6720－5600＝1120元价格提高的影响900－700＝1120＝1320元全部因素的影响第二节财务比率分析一、财务比率分析的逻辑起点二、盈利能力分析三、资产管理效率分析(周转率分析)四、偿债能力分析五、增长能力分析六、市场价值比率一、财务比率分析的逻辑起点以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类：资产负债表存量比率利润表流量比率流量与存量之间的比率资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某一比率的分母，可以更好地反映公司的整体情况。注意从价值创造的角度出发，财务比率分析的逻辑起点是公司的盈利能力和可持续增长能力。盈利能力和增长能力收入与费用管理营运资本与长期资产管理负债与股权管理股利支付率经营管理投资管理资本结构股利政策经营战略财务战略盈利能力资产营运效率偿债能力增长能力◇主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力◇反映偿债能力的指标主要包括流动性比率和财务杠杆比率两大类也可分析短期和长期偿债能力流动性比率（短期）●流动比率●速动比率●现金比率●现金流量比率财务杠杆比率（长期）●负债比率（资产负债率）●股东权益比率●权益乘数●负债与股东权益比率●利息保障倍数二、偿债能力分析营运资本是指流动资产超过流动负债的部分。公式：营运资本＝流动资产－流动负债数据通常可直接取自“资产负债表”。正是为了便于计算营运资本和分析流动性，资产负债表才区分流动项目和非流动项目，并按流动性强弱排序。公式推导：营运资本＝流动资产－流动负债＝（总资产－非流动资产）－（总资产－股东权益－非流动负债）＝股东权益+非流动负债－非流动资产＝长期资本－长期资产企业必须保证流动资产大于流动负债；原因如下：①如果相等，不足以保证偿债，因为债务的到期与流动资产变现不可能同步同量；②为维持经营，企业不可能清算全部流动资产来偿还流动负债，而是必须维持最低水平的现金、存货、应收账款等；③流动资产中有些项目的消耗并不一定会带来可用来偿还负债的现金，如预付账款。当流动资产大于流动负债时，营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被动于流动资产。营运资本的数额越大，财务状况越稳定。当全部流动资产没由任何流动负债提供资金来源，而是全部由长期资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。当流动资产小于流动负债时，营动资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源，由于流动负债需要1年内需要偿还，而长期资产在1年内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，这意味着财务状况不稳定。例多选题：某企业长期资产超过了长期资本，则下列表述中正确的有（）A、营运资本为负数B、有部分长期资产由流动负债提供资金来源C、财务状况不稳定D、企业没有任何短期偿债压力答案：ABC（一）流动性比率（短期偿债能力比率）●一般要求流动比率保持在2：1的水平，即200%的水平。（不是绝对）●通常，从债权人的角度看，流动比率越高，公司短期偿债能力越强，债权人的权益越有保障；但从公司经营角度看，过高的流动比率通常意味着公司流动资产占用资金较多，会造成公司机会成本的增加和获利能力的降低。●含义：公司流动资产“包含”流动负债的倍数，用以衡量公司的短期偿债能力。●计算公式：流动负债流动资产流动比率1.流动比率流动比率=流动资产/流动负债=2.33表示每1元的流动负债,就有2.33元的流动资产做保障.比率越高,说明偿债能力越强,但过高,可能滞留在流动资产上的资金过多,未能有效利用影响企业获利能力.2:1比较合适.问题：（1）流动比率高，有时不等于足够偿债，可能是存货积压，应收账款过多，待摊费用和待处理财产损失增加所致，而现金和存款短缺。（2）企业容易伪造比率，掩饰偿债能力。如年终时故意将借款还清，下年初再借入。（3）是否合理，不同企业及行业标准不同，可以与企业同行业平均流动比率，本企业历史比率相比，有时企业流动比率低，但货物售顺畅，不影响。例单选题：下列各项中，不会影响流动比率的业务是（）A、用现金购买短期债券B、用现金购买固定资产C、用存货进行对外长期投资D、从银行取得长期借款答案：A2.速动比率●含义：速动资产与流动负债的比率，能够更加准确、可靠地评价公司资产的流动性及偿还短期负债的能力。其中：速动资产=货币资金+交易性金融资产+应收账款+应收票据=流动资产－存货－预付账款－待摊费用●一般地，速动比率保持在1：1的水平，即100%的水平。●速动比率越高，表明公司偿还债