公司理财第三篇投资偏6

第三篇投资篇第八章证券投资第一节证券投资概述一、证券投资的含义证券是有价证券的简称，是指具有一定票面金额，代表财产所有权和债权，可以有偿转让的凭证。证券投资是公司为特定经营目的或获取投资收益而买卖国家或外单位公开发行的有价证券的一种投资行为，它是企业投资的重要组成部分。二、证券投资的目的（一）存放暂时闲置资金（二）为了积累发展基金或偿债基金，满足未来的财务需求（三）满足季节性经营对现金的需求（四）为了控制相关企业，增强企业竞争能力（五）获取较长时期的投资收益三、证券投资的种类（一）证券的种类1．按证券发行主体分类按证券发行主体的不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券三种。2．按是否在证券交易所注册并挂牌交易分类按是否在证券交易所注册并挂牌交易，可分为上市证券和非上市证券。3．按证券到期日的长短分类按证券到期日的长短，可分为短期证券和长期证券。4．按证券的收益状况分类按证券的收益状况，可分为固定收益证券和变动收益证券两种。5．按证券体现的权益关系分类按照证券所体现的权益关系，可分为所有权证券和债权证券两种。（二）可供企业投资的主要证券1．国库券2．短期融资券3．企业股票和债券4．可转让存单（三）证券投资的分类1．债券投资2．股票投资3．组合投资四、证券投资的一般程序（一）合理选择投资对象（二）委托买卖（三）成交（四）清算与交割清算是指证券买卖双方结清价款的过程。交割则是指买卖双方交付实际成交证券的过程。（五）办理证券过户证券过户只限于记名证券的买卖业务。四、证券投资的风险与收益率一、证券投资风险证券投资风险主要来源于以下几个主要方面：（一）违约风险：发行人无法按期支付或偿还本金的风险。一般而言，政府发行的证券违约风险小，金融机构发行的证券次之，工商企业发行的证券风险较大。造成企业证券违约的原因主要有以下几个方面：①政治、经济形势发生重大变动；②发生自然灾害；③企业经营管理不善、成本高、浪费大；④企业在市场竞争中失败，丧失主要顾客；⑤企业财务管理失误，不能及时清偿到期债务等。（二）利息率风险利息率风险是由于利息率的变动而引起证券价格波动，使投资人遭受损失的风险，一般而言，银行利率与证券价格具有负相关性，即当利率下降时，证券价格上升；当利率上升时，证券价格下降。不同期限的证券，利息率风险不一样，期限越长，风险越大。利率对证券投资也有重大影响，主要表现在：（1）利率升高时，投资者自然会选择安全又有较高收益的银行储蓄，从而大量资金从证券市场中转移出来，造成证券供大于求，价格下跌；反之，利率下调时，证券会供不应求，其价格必然上涨；（2）利率上升时，企业资金成本增加，利润减少，从而企业派发的股利将减少甚至发不出股利，这会使股票投资的风险增大，收益减少，从而引起股价下跌；反之，当利率下降时，企业的利润增加，派发给股东的股利将增加，从而吸引投资者进行股票投资，引起股价上涨。（三）购买力风险购买力风险又称通货膨胀风险，是指由于通货膨胀而使证券到期或出售时所获得的货币资金的实际购买力降低、实际收益水平下降的风险。一般而言，随着通货膨胀的发生，变动收益证券比固定收益证券要好。（四）流动性风险流动性风险是在投资人想出售有价证券获取现金时，证券不能立即出售的风险。一种能在较短期内按市价大量出售的资产，是流动性较高的资产，这种资产的流动性风险较小；反之，如果一种资产不能在短时间内按市价大量出售，则属于流动性较低的资产，这种资产的流动性风险较大。（五）期限性风险期限性风险是由于证券期限长而给投资人带来的风险。二、证券投资收益率证券投资收益是指投资者进行证券投资所获得的净收入，主要包括债券利息、股票的股利，以及证券交易现价与原价的价差等收益。在财务管理中通常使用相对数，即证券投资收益率，一般以收益额与投资额之比表示。证券投资收益率的计算(一）短期证券收益率（二）长期证券收益率第二节证券投资决策一、企业债券投资（一）债券投资的目的企业进行短期债券投资的目的主要是为了配合企业对资金的需求，调节现金余额，使现金余额达到合理水平。（二）我国债券的特点（1）国债占有绝对比重。从1981年起，我国开始发行国库券，以后又陆续发行国家重点建设债券、财政债券。特种国债和保值公债等。每年发行的债券中，国家债券的比例均在60％以上。（2）债券多为一次还本付息，单利计算，平价发行。（3）有的企业债券虽然利率很低，但带有企业的产品配额，实际上是以平价能源、原材料等产品来还本或付息。（三）债券的估价要进行债券投资，就要先估算债券的价格。对于不同计息方式和计息次数的债券交易价格，计算公式是不同的。1．一次还本付息的单利债券价格其计算公式为：P＝F（1+in）/（1+k）nnKniS)1()1(nKniS)1()1(F例:华夏公司拟购买另一家公司企业债券作为投资，该债券面值1000元，期限3年，票面利率5％，单利计息，当前市场利率6％，该债券发行价格多少才能购买？P＝1000×1.15×0.8396＝965.54（元）通过计算可知，债券价格必须低于965.54元时，华夏公司才能购买。2．按年复利计息债券的债券价格其计算公式为：P＝i×F×（P/A,K,n）＋F×（P/F,K,n）公式中：P为债券价格；i为债券票面利息率；S为债券面值；K为市场利率或投资人要求的必要收益率；n为付息总期数。例:某债券面值1000元，票面利率10％，按年复利计息，期限5年，当前市场利率12％，该债券价格多少时才能进行投资？P＝1000×10％×（P／A，12％，5）＋1000×（P／F，12％，5）＝100×3.605＋1000×0.567＝927.5（元）所以，该债券的价格必须低于927.5元才能购买。3．到期只能按面值收回，期内不计息债券价格其计算公式为：P＝F×（P/F,K,n）例:某债券面值1000元，期限5年，期内不计息，到期按面值偿还，市场利率8％，其价格为多少时，企业才能购买？P＝1000×（P/F，8％，5）＝1000×0.681＝681（元）所以，该债券的价格只有低于681元时，企业才能购买。（四）债券投资收益的计算1、短期债券收益率K＝[（S1-S0+I）/t]/S02、长期债券收益率%100001SPSS%100001SPSSpV＝I·（P/A,i,n）＋M·（P/F,i,n）11（五）债券投资的优缺点1．债券投资的优点（1）安全性高。（2）收入稳定性强。（3）流通性强。2．债券投资的缺点（1）无经营管理权。（2）购买力风险较大三、企业股票投资（一）股票投资的目的企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。企业进行股票投资，必须计算股票价值，然后和股票市价相比较，再决定是否购买。1．短期持有股票、未来准备出售的股票估价在一般情况下，投资者投资于股票，不仅希望得到股利收入，还希望在未来出售股票时从股票价格的上涨中获得好处。此时的股票估价公式为：V＝Dt·（P/A,k,n）＋Pn·（P/F,k,n）公式中：V为股票内在价值；Vn为未来出售时预计的股票价格；K为投资人要求的必要资金收益率；d为第t期的预期股利；n为预计持有股票的期数。2．长期持有股票，股利稳定不变的股票估价在每年股利稳定不变，投资人持有期间很长的情况下，股票的估价公式为：V=d/k公式中：V为股票内在价值；d为每年固定股利；K为投资人要求的必要资金收益率。3．长期持有股票，股利固定增长的股票估价如果一个公司的股利不断增长，投资人的投资期限又非常长，则股票的估价就比较困难，只能计算其近似值。假设上年股利为d，第1年的股利为d，每年股利与上年相比，增长率为g，则：V＝d1/(k-g)则k=d1/v+g（三）股票投资收益的计算1、短期股票投资收益率K＝[（F1-F0）/t+S]/F02、长期股票投资收益率V＝Dt·（P/A,k,n）＋F·（P/F,k,n）（四）股票投资的优缺点1．股票投资的优点。（1）投资收益高。（2）购买力风险低（3）拥有经营控制权。2．股票投资的缺点。（1）求偿权居后。（2）价格不稳定。（3）收入不稳定。四、投资基金（一）投资基金的概念投资基金，在美国称为共同基金（MutualFund），在英国称为信托单位（TrustUnit），它是一种集合投资制度，由基金发起人以发行收益证券形式汇集一定数量的具有共同投资目的的投资者的资金，委托由投资专家组成的专门投资机构进行各种分散的投资组合，投资者按出资的比例分享投资收益，并共同承担投资风险。投资基金创立和运行主要涉及四个方面：投资人、发起人、管理人和托管人。投资基金作为一种有价证券，它与股票、债券的区别主要表现在：1．发行的主体不同，体现的权利关系不同。投资基金证券是由基金发起人发行的，投资基金证券投资人与发起人之间是一种契约关系，投资人与发起人都不参与基金的运营管理，而是委托基金管理人进行运营。2．风险和收益不同。投资基金的风险小于股票投资，但大于债券投资。投资基金证券的收益是不固定的，一般小于股票投资，而大于债券投资。3．存续时间不同。投资基金经持有人大会或基金公司董事会决定可以提前终止，也可以期满再延续。（二）投资基金的种类1．按照投资基金的组织形式不同，可以分为契约型投资基金和公司型投资基金。2．按照投资基金能否赎回，可以分为封闭型投资基金和开放型投资基金。3．按照投资基金的投资对象不同，可以分为股权式投资基金和证券投资基金。（三）投资基金的优缺点将资金投向投资基金的最大优点是能够在不承担太大风险的情况下获得较高收益。这是因为：l．投资基金具有专家理财优势。2．投资基金具有资金规模优势。将资金投向投资基金的缺点主要有：（1）无法获得很高的投资收益。（2）在大盘整体大幅度下跌的情况下，进行基金投资也可能损失很多，投资人承担很大风险第四节证券投资组合一、证券投资组合的意义证券的投资组合是投资者在进行证券投资时，不是将所有的资金都投向单一的某种证券，而是有选择地投向多种证券。二、证券投资组合的风险与收益率（一）证券投资组合的风险1．非系统性风险非系统性风险又叫可分散风险或公司特别风险，是指由于市场、行业以及企业本身等因素影响个别企业证券的风险。包括行业风险、企业经营风险、企业违约风险等，是由单一因素造成的，只影响某一证券收益的风险。把股票B和A叫作完全负相关。这里相关系数r＝－1.0。与完全负相关相反的是完全正相关（r＝1.0），一般来说，随机取两种股票相关系数为十0.6左右的最多，而对绝大多数两种股票而言，r将位于十0.5----＋0.7之间。而当股票种类足够多时，几乎能把所有的非系统性风险分散掉。2．系统性风险。系统性风险又称不可分散风险或市场风险。指的是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉作为整体的证券市场的β系数为1。单个证券的β系数可以由有关的投资服务机构提供，投资组合的β系数是单个证券β系数的加权平均数，权数为各种证券在投资组合中所占的比重。其计算公式是：书p231页1）一个股票的风险由两部分组成，它们是可分散风险和不可分散风险。（2）可分散风险可通过证券组合来消减，可分散风险随证券组合中股票数量的增加而逐渐减少。（3）股票的不可分散风险由市场变动所产生，它对所有股票都有影响，不能通过证券组合而消除。不可分散风险是通过β系数来测量的，一些标准的β值如下：β＝0.5，说明该股票的风险只有整个市场股票风险的一半；β＝1.0，说明该股票的风险等于整个市场股票的风险；β＝2.0，说明该股票的风险是整个市场股票风险的两倍。（二）证券投资组合的风险收益证券组合投资要求补偿的风险只是不可分散风险，而不要求对可分散风险进行补偿。证券组合的风险收益是投资者因承担不可分散风险而要求的，超过时间价值的那部分额外收益。可用下列公式计算：R＝β·（K－R）例10华强公司持有由甲、乙、丙三种股票构成的证券组合，它们的β系数分别是2.0、1.0和0.5，它们在证券组合