医药连锁行业分析

伴随我国老龄化进程加快及居民生活水平的提高，医药零售行业趋势向好我国老龄人口众多，老龄化进程快。2015年中国大陆65岁及以上的人口数量为1.44亿人，老年人口占比升高至10.5%。老年人口数量的增长将提升对药品刚性需求，成为药品市场增长的重要有利因素。我国居民生活水平逐渐提高，人均用于医疗保健的支出也在快速增加。2015年我国居民医疗保健支出达到1100元。农村居民和城镇居民支出分别以约20%和10%的速度增长。2005-2015年国内65岁以上人口增长情况2006-2015年居民医疗保健支出情况数据来源：国家统计局，智研咨询医药零售行业现状及趋势处方外流、医药分离带动零售药店行业成长根据中国药店发布的《2015-2016中国药店发展报告》测算，我国药品零售市场从2008年的1464亿上升到2015年的整体规模为3115亿左右，年复合增长率达11.4%。若2018年全国所有公立医院药占比能压缩到30%，公立医院需要流出1625亿元（含每年医院销售规模8%的年增长）的药品销售。数据来源：《2015-2016中国药店发展报告》、广发证券发展研究中心、《2016年度中国医药市场发展蓝皮书》连锁药店数量增长远高于单体药店，行业集中度不断上升数据来源：国家统计局、国家食品药品监督管理总局2015年，我国药店总数继续上升，同比增幅有所上涨。截至2015年底，我国的药店总数（包括连锁门店和单体药店）为448057家，同比增长3.02%。2015年，我国药店结构变化较大，单体药店占比首次跌破60%，连锁门店数占比上升6.31个百分点，提升至45.73%。西南地区药店连锁化率居全国之首，西北地区则最低，未来仍有较大整合空间20%以下20%-30%30%-40%40%-80%80%以上从连锁率看，地区之间的表现不尽相同，其中西南区的连锁率最高，西北区的连锁率最低，其他地区与全国的连锁率大致相同。连锁率超过80%的主要是重庆市、上海市和四川省，重庆市和上海市都是有较为强势的本土连锁企业，直营力较强，市场集中度高。美国门店数连锁率，销售连锁率已近80%。国有经营供不应求政策在促进医药零售行业发展方面的引导力和推动力不断增强价格战企业流程再造与管理升级门店形象修整员工培训信息系统改进1980-2001年国有时代2002-2007年价格时代2008-2010年多元时代2011-2013年联盟时代2013年至今服务时代药妆大保健创新经营整合联盟新版GSP出台收购两票制大健康线上线下融合发展医药分开与处方外流、互联网应用、新版GSP出台、新商业模式快速发展，促进了医药零售行业新的大发展新版GSP出台，行业门槛大幅提高医保定点资格审查取消，利好连锁药店发展连锁巨头完成A股上市，药店资产加速证券化政策放开，医药电商有望迈入新阶段医药零售行业发展趋势医药分开、处方药外流，零售渠道将成为越来越重要的销售终端一、医药分开，有望释放处方药市场根据IMS统计，2016年中国医药市场总规模达12620亿元，其中处方药和OTC销售额分别占85%和15%。目前处方药主要的销售终端在医院，零售药店占处方药市场的10%。根据IMS统计，零售药店处方药五年复合增长率为8%，高于OTC增幅。随着分级诊疗推进，慢病处方药向基层医疗机构短期分流快，长期看医药分开为零售发展提供持续动力。数据来源：《2015-2016中国药店发展报告》，商务部，广发证券发展研究中心2016年我国药品整体销售额比例2016年我国处方药市场各渠道销售份额二、医保定点资格审查取消，利好连锁药店发展2015年10月，国务院发布《国务院关于第一批取消62项中央指定地方实施行政审批事项的决定》（国发〔2015〕57号），决定第一批取消62项中央指定地方实施的行政审批事项，其中包括取消基本医疗保险定点零售药店资格审查。《国务院关于第一批取消62项中央指定地方实施行政审批事项的决定》有关医药行业取消审批项目虽然取消了行政审批，但是管理规程中对零售药店的台账、进货发票管理更严格，单体药店面临更大的成本压力，利好大连锁药店的发展。三、新版GSP出台，行业门槛大幅提高新版GSP对药店质量管理体系、人员要求等都提出了更高的要求，同时两票制、营改增导致提高单体药店成本提升，将导致部分中小药店关闭，带动行业集中度提升，引导行业向连锁化、专业化方向发展。四、药店资产加速证券化连锁药店资产证券化有利于增强资本实力、提升品牌影响力，为后续的并购、拓展打下基础。随着行业发展，预计会像大参林一样的一批企业陆续登录资本市场。五、随着互联网的普及、国民医疗保健意识的增强，中国电商产业加速拓展细分市场，医药品类价值诉求趋高，医药电商行业不断发展根据工信部统计数据，2010年至2015年，全国医药电商交易规模由1.5亿元增至152亿元，年均复合增长率达到151.85%，占药品零售市场规模由0.12%提高至4.57%。全渠道模式客单价明显高于纯线下销售随着医药电商的快速发展，医药零售行业的模式正在不断被颠覆。未来，药店除正常的药品交易外，还将承担更多的功能。2016年六大药品零售终端市场规模同比增速数据来源：米内网、东方证券研究所目前，新疆医药零售行业呈“小而散”的分布状态，药品销售额增长平缓新疆医药零售行业现状全区共有药品经营企业7092家，与上年相比减少735家，减少2.00%；零售连锁企业数（总部）80家，与上年相比增加4家，增加1.69%；零售连锁企业门店2186家，与上年相比增加53家，增加11.65%；零售单体药店4620家，与上年相比减少753家，减少1.27%。2015年新疆药品类销售额为108.09亿元，较去年减少6.49%；2015年全国药品类销售额为12323.89亿元，新疆销售额占比0.88%。数据来源：新疆维吾尔自治区食品药品监督管理局，中商研究院7105118087708010471158877108087302000004000006000008000001000000120000014000002011年2012年2013年2014年2015年2015年新疆药品销售额多家药企品牌连年名列百强榜，药企发展生机勃勃，区域竞争日趋激励连年名列百强榜药企•百草堂•普济堂•济康•康宁•康泰东方迅速壮大的药企•兵团医药•万盛堂•惠生堂•好又多•康之源极具区域特色和竞争实力的药企•哈密汇泰•北屯陈济棠•阿克苏腾龙•石河子绿珠、子午路医药、颐仁堂•……济康大药房经过近20年发展形成了一定的竞争优势关键要素特征战略布局从长期的角度，公司将以医药产业为核心，不断开拓，臻于卓越，立足实际，充分利用互联网交易资质，开发医药互联网平台，通过线下加盟，线上拓展，合力打造济康品牌，成为西北乃至国内医药连锁龙头企业。门店及员工数量138家直营门店，拥有在职员工1600余人，专业技术人员800余名。管理制度创立了一套完整的企业管理制度，制订了《员工手册》、《门店运营查检守则》、《人事管理手册》、《营运手册》、《服务手册》等多项规范化制度，配备了先进的计算机网络管理系统，实现了数字统计、数字分析、数字决策，形成了市场信息一体化、货源调配一体化的目标。企业文化公司宗旨：信誉第一，顾客至上。企业用人准则：以人为本、竞争、激励、成长、感恩、诚信。坚持平价、专业原则，秉承“一切以顾客价值为导向”的核心理念，坚持以顾客为中心进行商业模式的创新和变革，为顾客健康提供超值商品和专业服务。综合以上分析，医药连锁公司将面临的机会与威胁如下：医药零售行业发展趋势市场需求不断增加，消费规模呈上升趋势医药分开、医保定点审查取消医药电商：互联网加速医药O2O模式落地并购重组：行业整合加速，集中度不断提升品类多样化与精细化管理新版GSP出台，药店连锁管理趋势规范威胁机遇根据权威机构的研究，以及对中国连锁百强药店的调查，发现医药零售企业核心竞争力包括两个方面•战略目的：提高收入，降低成本•关键影响因素：商品结构（商品品类、毛利结构）人员管理（人员数量、人员质量及人才结构）单店盈利（地理位置、销售模式、坪效与人效、管理效率）内生增长•战略目的：扩大规模，并购优质标的•关键影响因素：并购速度并购质量（标的业绩贡献程度、未来的盈利能力）外延扩张医药零售行业管理的关键成功因素非药品销售额持续增长，推动药店实现多元化盈利结构中国药店药品销售占比达80%，多元化程度低于美日等发达国家市场。美国药店销售结构中，与处方药相关的药房销售一般占总门店的60-70%，占净利润的30-40%，而前端销售（包括OTC、保健品、药妆、日用品等，一般OTC销售额为处方药的1/10）销售占收入30-40%，净利润占60-70%，可见国内药店非药类健康品的销占比仍然较低。中国药店终端市场品类结构(2016)日本药店终端市场品类结构（2015）一、商品结构构建合理的商品毛利结构数据来源：公司公告、东方证券研究所上市公司连锁药店品类结构比较（2016年）上市公司连锁药店品类毛利结构比较（2016年）中药饮片（包括养生中药）、保健品、医疗器械等品种的毛利率较高，药店可适量布局此类品种，以提高自身毛利率水平。尤其是中药饮片品类，随消费者收入水平和保健意识的提升，具有鲜明“防未病”和身体机能调理特色的中药饮片产品在药店渠道增速较快，消费占比逐年走高。据中康CMH数据，2016年国内药店渠道中药饮片终端销售额已达231亿，同比增长高达30.5%。基于旺盛的市场需求和较高的毛利率水平（35%-55%），各大连锁药店均加强该品类的销售力度。以单店盈利带动企业整体盈利关键要素特征区域地段的选择1、地点是否为商业区。商业区人流量较高，随之带来的客流量也相对较高；2、药店是否靠近医院。医院周边患者较多，药店可承接较多外流处方。销售模式“医药新零售”：通过借助互联网工具，开发多种销售渠道；同时，基于消费者需求提供个性化的医疗和药事服务体验。管理效率新版GSP对药企信息化管理提出新要求，各大龙头药企纷纷强化管理信息化，通过借助信息工具，提高工作效率，降低管理成本与风险坪效与人效人效和坪效是评价药店企业经营效率的关键指标。药店可通过改善自身经营能力提升来提高“人效”和“坪效”，进而降低销售费用率。二、单店盈利从人效与坪效的变化趋势看，药店快速的扩张、营业面积的增加，需要企业具备更强的管理能力和盈利能力从变化趋势看，我国连锁药店行业坪效呈现先升后降的趋势，主要是由于药店面积的增速高于营业收入的增速，即行业药店扩张的速度过快，而销售能力并未跟上。我国药店行业平均人效变化（单位：元/人/天）我国药店行业平均坪效变化（单位：元/m2/天）数据来源：《中国药店》、东方证券研究所三、人员管理在连锁药店龙头中，销售费用占三项费用的比例在80%左右，是最主要的费用支出，其中人工费用和租金费用是销售费用的核心因素。可以看到，员工能力提升是药店收入的核心关键影响因素。数据来源：公司年报、招股书、东方证券研究所连锁药店龙头期间费用率情况分项比较（2016）连锁药店龙头的销售费用率分拆项变化和比较基于各大药企费用分析，占比最高为人工成本人工成本降低关键在于人员质量提升，人才结构合理，并激发员工能动性专业人才引进校企联合差异性培养•提供专业医疗服务，提高服务质量•符合GSP新规要求•储备经营管理人才，提升药企整体人才质量•构建人才培养梯队以及人才培养体系，核心以店长级人才培养为主机制牵引•设计竞争性的激励机制，激活个体价值，提升人均贡献率谢谢！