201103铅基础知识和上市投资机会分析

铅期货基础知识和上市投资机会分析广发期货发展研究中心2010年3月目录1、铅基础知识2、世界铅资源4、铅合约及规则解读3、中国铅资源及产业特点2020/2/1725、铅套利机会分析6、市场展望自然属性•铅是带蓝色的银白色重金属，熔点327.502℃，沸点1740℃，密度11.3437g/cm^3，硬度1.5，质地柔软，抗张强度小，有毒性，是一种有延伸性的主族金属。•铅是一种化学元素，其化学符号源于拉丁文，化学符号是Pb（拉丁语Plumbum），原子量207.2，原子序数为82。•铅是所有稳定的化学元素中原子序数最高的。•铅具有很多可贵的物理化学特性。如：铅不易被腐蚀；在加热下，铅能很快与氧、硫、卤素化合；铅与冷盐酸、冷硫酸几乎不起作用，能与热或浓盐酸、硫酸反应；铅与稀硝酸反应，但与浓硝酸不反应；铅能缓慢溶于强碱性溶液。2020/2/173铅的矿物•硫化矿：主要矿物为方铅矿（PbS），常和闪锌矿(ZnS)、辉银矿(Ag2S)、黄铁矿(FeS2)等共生。•氧化矿：主要矿物为白铅矿(PbCO3)和硫酸铅矿(PbSO4)。2020/2/174炼铅的原料与方法•炼铅的原料主要是硫化铅矿，采出的矿石品位一般低于3％，须经选矿得到铅精矿再行冶炼。•铅精矿一般成分为：铅40～75％，锌1～10％，硫16～20％，还常含有银、铜、铋、砷、锑等伴生或共生金属。•粗铅精炼分为火法精炼（投资少、费用低，广为采用）和电解精炼（除铋效果好）2020/2/175铅的分类——按生产过程分类•铅精矿——冶炼之前选出的含铅量较高的矿石（精矿中主要有用组分的含量称精矿品位。铅的精矿品位以重量百分比表示，它是反映精矿质量的指标，也是制定选矿工艺流程的一项参数）；•粗铅——从矿山开采所得，一般伴生有金、银、铜、锡等矿产；•精铅——经精炼后含杂质很少的纯铅；•再生铅——再生铅主要用火法生产，含铅量一般大于96%，废旧蓄电池是再生铅的主要原料;•还原铅——以废铅做原料，重新回炉冶炼而得，铅含量通常96%、98%左右，也可做为生产电解铅的原料。2020/2/176铅的主要工业用途电池71%颜料与化工12%板材及挤压板7%弹药6%其它4%图1--铅的主要工业用途数据来源：StandardCIBGlobalResearch2020/2/177目录1、铅基础知识2、世界铅资源4、铅合约及规则解读3、中国铅资源及产业特点2020/2/1785、铅套利机会分析6、市场展望世界铅资源USGS统计，到2009年，全球铅储量7900万吨金属量，储量基础1.7亿吨前五位国家的铅储量占全球总储量的68%2020/2/179世界铅资源西方国家铅精矿产量长期处于下降趋势，中国是铅精矿增长的主要力量。2000-2009年铅精矿产量年均递增2.2%，2009年产量为385.1万吨。图：世界铅精矿产量2020/2/1710世界铅资源年份全球中国美国澳大利亚秘鲁墨西哥20043159544.567.830.613.9200534810042.677.631.913200636012042.968.631.312200736815044.464.132.91220083841504164.534.510.120093901694051.630.515.5世界铅精矿的主要生产国有中国、澳大利亚、美国、秘鲁和墨西哥，根据WIND数据，2009年上述国家铅精矿产量在世界总产量中占到78.6%。世界主要铅精矿生产企业有道朗公司(DoeRun)、必和必拓(BHPBilliton)、超达(Xstrata)、泰克资源公司(TeckResources)等。表：世界铅精矿产量分布（单位：万吨金属量）2020/2/1711世界铅资源图：世界铅产量分布（单位：万吨金属量）世界精铅生产主要集中在亚洲、欧洲和美洲三大地区，2009年，这三大地区的精铅产量达到847.8万吨，占全球总产量的96.1%；其中亚洲占比达到55.5%。中国是世界精铅产量增长的主力军。亚洲精铅生产以原生铅为主，而欧美以再生铅为主。分国别来看，精铅生产主要集中在中国和美国，中国以原生铅为主（再生比例30%+），美国以再生铅为主（再生比例90%+）。2020/2/1712世界铅资源世界西方欧洲非洲美洲亚洲大洋洲美国日本韩国中国2005年780.3544.2200112133553.115929.138.41992006年810.5550.5197112173882.916230.333.7225.52007年814.8524195112014032.715127.934.2253.92008年826.4509.3183112013872.515226.131.2282.62009年822.5458.81578.81864702.21431932332.9表：世界主要铅消费地区和国家数据来源：ILZSG，安泰科精铅的主要消费区域依然是中国、欧洲和美国。从国家来看，精炼铅消费国主要有美国、中国、德国、韩国、日本、英国、墨西哥、意大利和西班牙等。其中，中国的消费量占到全球铅消费量的42%，对铅消费起到决定性作用。2000年以来，中国铅产量和消费量在全球的比重逐年提高，全球增加的产量和消费量几乎全集中在中国。2020/2/1713世界铅资源2006年2007年2008年2009年2010年产量4,666,2436,237,5228,939,7047,430,7689,296,762消费4,650,7926,335,6488,972,6947,533,4959,315,515供需平衡15,451-98,126-32,990-102,727-18,753表：世界精铅供需平衡表（单位：公吨）平衡表显示，最近五年世界精铅呈现供给不足、消费逐年放大的趋势，并且供需缺口的波动幅度较大。2020/2/1714数据来源：WBMS，BLOOMBERG世界铅资源2020/2/1715世界铅资源2005年2006年2007年2008年2009年全球总计183.5199.2171.9167.3163.1*美国29.833.326.731.325.3中国5.93.32.53.115.7韩国15.912.111.09.213.1西班牙17.114.913.811.311.8中国台湾9.810.17.85.49.6其他107.2147.8125.3130.2107.2*表：世界精铅主要进口国单位：万吨数据来源：ILZSG，中国海关*未包括新加坡和马来西亚进口量2020/2/1716世界铅资源2005年2006年2007年2008年2009年全球179.2194.9167.9154.7153.3*中国45.553.823.63.42.3澳大利亚24.521.822.221.824.6德国11.412.211.913.916.3加拿大16.118.416.811.313英国5.18.76.8812.8墨西哥1.82.24.68.111.9其他120.3131.6105.691.674.7*表：世界精铅主要出口国单位：万吨数据来源：ILZSG，中国海关*未包括哈萨克斯坦和马来西亚出口量2020/2/1717目录1、铅基础知识2、世界铅资源4、铅合约及规则解读3、中国铅资源及产业特点2020/2/17185、铅套利机会分析6、市场展望中国铅资源2020/2/1719中国铅资源200620072008200920102010年产量占比（%）河南95.3391.19110.81115.36105.4124.42湖南48.6048.9254.1469.2486.3120.00安徽33.8930.8539.6073.1085.6619.85云南32.2337.1936.3531.8737.898.78江苏7.7611.3312.8317.2817.083.96广西16.9014.5614.7513.8114.863.44湖北--8.1710.8013.773.19江西2.832.098.647.5411.512.67广东8.4910.1813.0013.3111.242.60陕西1.430.834.817.298.962.08重庆2.123.073.516.998.421.95上海0.621.050.561.875.941.38内蒙古6.001.783.871.925.511.28辽宁0.862.153.052.193.500.81青海3.444.960.600.583.340.77全国273.50271.80325.80387.10431.60100.00表：中国铅产量分布（单位：万吨）数据来源：WIND2020/2/1720中国铅产业特点•中国世界上最大的精炼铅生产国和消费国，产量和消费量分别占世界总量的的40%以上。•豫光金铅和中金岭南两家上市公司是铅冶炼的龙头企业。安徽是再生铅生产集中的地区。•中国是铅矿开采量最大的国家。同时也是铅加工大国和铅锭的主要出口国。•中国是铅酸蓄电池生产大国,浙江、广东等是蓄电池生产大省。•我国再生铅产量占精铅总量的比例仅有33%，而西方发达国家的平均比例已经达到70%。2020/2/1721中国铅产业特点2020/2/1722进口出口铅精矿-实物量精铅铅合金铅材精铅铅合金铅材2005年103.023.582.140.4345.500.990.642006年118.873.341.990.2653.711.380.372007年126.612.501.500.4123.581.992.562008年144.503.091.960.283.361.045.572009年160.4815.732.820.662.300.124.07表：中国铅产品进出口量（单位：万吨）数据来源：BLOOMBERG中国铅产业特点2020/2/1723中国的铅月进口量在2009前半年突然放大，此后迅速回落；出口量保持了稳定的波动幅度。中国铅产业特点2020/2/17242008年2009年2010年2010年产量占比（%）浙江15632373329223.14广东12881477189813.34湖北725107713769.67江苏66694513459.45河北977136212188.56山东819109611838.31安徽2623546174.34四川5426385714.01上海33283584523.18福建5344514122.90江西1101433622.54天津82283232.27辽宁2503263022.12河南431792331.64黑龙江2062321591.12重庆761051400.98陕西5076990.70全国115741163914230100.00表：中国铅酸蓄电池产量分布（单位：万千伏安时）目录1、铅基础知识2、世界铅资源4、铅合约及规则解读3、中国铅资源及产业特点2020/2/17255、铅套利机会分析6、市场展望上期所铅合约及规则解读交易品种铅交易单位25吨/手报价单位元（人民币）/吨最小变动价位5元/吨每日价格最大波动限制不超过上一交易日结算价±5%合约交割月份1～12月交易时间上午9:00～11:30下午1:30～3:00最后交易日合约交割月份的15日（遇法定假日顺延）交割日期最后交易日后连续五个工作日交割品级标准品：铅锭，符合国标GB/T469-2005Pb99.994规定，其中铅含量不小于99.994%。交割地点交易所指定交割仓库最低交易保证金合约价值的8%最小交割单位25吨交割方式实物交割交易代码PB上市交易所上海期货交易所2020/2/1726上期所铅合约及规则解读•大合约设计，与国际接轨•铅标准合约的交易单位为每手25吨，与LME相同，方便跨市套利；•限制投机，鼓励套保；•与交割单位相同，便于交割；•以铅期货价格19600元每吨来计算的话，一手合约价值49万元，按期货公司收取15%保证金计算，建立一手铅合约头寸需要占用保证金7.35万元。•高品级交割，质量检验严格•交割品为铅锭，铅含量不小于99.994%。•LME铅期货的交割质量