财务预测模型

重新审视公司战略与管理体系，在挑战中实现飞跃艾博管理咨询有限公司—报告附件—本次报告的主要内容¶附件部分内部运营管理状况诊断报告中期报告财务预测模型KPI培训说明本文件仅仅是初步介绍公司预算和价值评估的方法和流程，由于时间的限制，并不重点介绍具体数据的确定与计算，如：如何计算平均资金成本（WACC）/扣除调整税后的净营业利润。远卓将提供与本文件配合使用的EXCEL报表和一个案例。向大家推荐McKinsey公司《价值评估》目录：•价值评估的方法介绍•公司预算和价值评估的流程公司预算及价值评估的作用没有绝对准确的公司预算。即使未来假设发生变化导致财务预测并不准确，经过大量讨论的财务预测也可以有以下作用：•促进战略规划、行动方案的细化，并进行验证，反过来指导战略的制定•根据财务计划对未来进行资源安排•加速未来决策的速度•是相对合理考核的基础公司预算及价值评估是衔接公司战略、经营计划和激励考核体系的重要环节远景（vision）•公司的使命•公司的发展目标战略•业务组合战略•核心业务模式•竞争战略组织、流程•组织机构设计•岗位职责描述•关键业务流程设计•关键管理流程设计……经营计划•开发进度•销售计划•行政计划•人力资源计划……预算及价值评估•收入预算•成本预算•模拟三张报表•价值评估激励考评体系•确定关键业绩指标及其数值•制订“KPI”考评定级指标表价值发掘模型用来分析多业务组合中潜在的价值创造机会出售资产和收购机会现时市场价值100重组机会最大化评估之差距公司价值现状150重组后最优化价值300财务工程机会内部和外部改进后的潜在价值250内部改进后可带来的潜在价值200战略和经营机会52143价值发掘模型集团公司的战略规划部门，投资银行利用此模型不断寻找新的投资/整合机会GE集团的每一项业务战略必须得到财务预测的支撑和验证•行业吸引力•竞争地位•重组/合理化的机会•集团中心技能•业务单元之间的联系•税收差异•政策导向业务单元的价值创造潜力最优先发展优先发展撤资或建立技能撤资现金牛撤资或清算发掘价值的相对能力高中低一般优秀在核心业务之外的投资，中电技是否有发掘价值的潜力？通过自由现金流量折现模型进行价值评估（单一业务的实体价值评估）营业价值债务价值股本价值7090100120……20364259……50545761……营业自由现金流量对债权人的现金流量对股本所有者的现金流量通过自由现金流量折现模型进行价值评估（多业务公司的实体价值）700700800150超额有价证券业务单元一业务单元二业务单元三21002501700100300公司管理费市场价值•债务•优先股扣除总公司管理费前的总价值公司总价值普通股价值自由现金流量的定义自由现金流量＝扣除调整税的净营业利润＋折旧－总投资（流动资金增长额＋资本支出）＝公司业务所产生的可以向公司所有资本提供者（包括债务和股本）提供的现金流量＋业务价值自由现金流量的折现值＝债权价值债权人的现金流量现值：大多数情况下，只有在价值评估当日尚未偿还的公司债务须估算价值股东价值股东的现金流量现值公司价值的关键驱动因素投资资本回报率的分解与计算投资资本回报率＝扣除调整税的净营业利润/投资资本投资资本回报率21%税前投资资本回报率30.6%未含利息的税前利润之现金税率31.3%未含利息的税前利润/销售额13.6%销售额/投资资本2.25%售货成本/销售额54.5%折旧/销售额2.6%销售、综合行政费用/销售额29.5%营业流动资金/销售额10.5%财产、厂房与设备净额/销售额35.6%其它资产/销售、综合行政1.6%1－1/++++目录：•价值评估的方法介绍•公司预算和价值评估的流程多种业务公司价值评估的步骤聚合经营单位的价值进行经营单位价值评估收集经营单位的数据界定经营单位•按行业划分•将各经营单位的数据与总部分开•确定可比较的公司并收集相关数据•采集经营单位的财务数据•某些经营单位（如事业部）仅有损益表和资产负债表，需要分解出现金流量表•确定经营单位的现金流量、税率、资本结构、折现率•确定总部的成本、收益、折现率•对企业单位和总部的现金流量进行折现•把公司总部的成本和效益与经营单位的价值相加•复查债务、风险和间接成本的成本划拨•与公司总的现金流量折现值作多方比较多业务公司对经营单位的划分和界定经营单位的定义：是与公司任何其它部分没有重要协同作用的可分实体，原则上讲它们可以被分出去作为独立的企业或出售给另一家公司。案例：一家公司生产三种产品：塑料、燃料和自行车。塑料和燃料是同一个化工厂生产的复合产品，这个厂还生产副产品合成橡胶，用于制造自行车轮胎。经营单位1经营单位2塑料燃料自行车化学品自行车架车轮劳工、石油、其它能源合成橡胶部件、劳工铝、劳工、铸模尽可能把相互依赖的产品纳入一个经营单位可以由第三方来提供关键是确定内部转移价格中电技公司可以将业务划分为以下几个经营单位公司总部工程承包事业部进出口事业部新加坡公司秘鲁公司柬埔寨公司进出口业务相关投资公司实业投资业务青岛恒顺上海公司其它实业投资业务通过EXCEL来建立财务模型的结构自由现金流量折现模型历史数据输入核心预测驱动因素预测结果和价值评估•输入历史上的损益表、资产负债表和其它历史数据•输入预测的收入、成本、资本性支出及流动性追加。•输出预测的损益表、资产负债表和现金流量表。•输入自由现金流量，进行价值估算。全部通过Excel工作表来实现输入输出