《财务管理》 第二章 货币时间价值与风险分析

1第二章货币时间价值与风险分析2.1货币时间价值2.2风险价值22.1货币时间价值1.货币时间价值的概念2.货币时间价值的特点3.货币时间价值的表现形式4.货币时间价值的计算32.1货币时间价值1.货币时间价值的概念货币时间价值：是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。这种差额是指作为资本或资金使用的货币在其运用过程中随时间推移而带来的那一部分增值价值。42.1货币时间价值2.货币时间价值的特点货币时间价值的表现形式是价值的增值，是同一笔货币资金在不同时点上表现出来的价值差量或变动率。货币的自行增值是在其被当作投资资本的运用过程中实现的，不能被当作资本利用的货币是不具备自行增值属性的。货币时间价值与时间的长短成同方向的变动关系。52.1货币时间价值3.货币时间价值的表现形式货币时间价值可以以绝对数（利息）表示，又可以相对数（利息率）来表示。从量的规定性来看，货币的时间价值是没有风险和没有通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。62.1货币时间价值4.货币时间价值的计算1）现值、终值现值俗称本金P，是指未来某一时点上的一定量资金额折算到现在所对应的金额。终值即未来值，或称本利和F，是指一定量的资金折算到未来某一时点所对应的金额。本章相关指标字母表示：利息：I利息率（折现率）：i计息期数：n这里所说的计息期数，是指相邻两次计息的时间间隔，如年、月、日等。除非特别指明，计息期为一年。72.1货币时间价值4.货币时间价值的计算2）利息的两种计算方法单利利息：按照这种方法，只由本金才计息，利息不计息。复利利息：按照这种方法，不仅本金要计息，利息也要计息。俗称“利滚利”。3）单利的终值和现值单利利息I=P*i*n单利终值F=P(1+n*i)单利现值P=F/(1+n*i)82.1货币时间价值4.货币时间价值的计算4）复利的终值和现值①复利终值复利终值就是一次性收付款在一定时间终点发生的数额，实际上就是本利和的概念。F=P(1+i)n=P*(F/P,i,n)(1+i)n称为复利终值系数，记作(F/P,i,n)为了便于计算，可编制复利系数表，见本书后面的附表。92.1货币时间价值4.货币时间价值的计算4）复利的终值和现值②复利现值复利现值是复利终值的对称概念，系指未来一定时间的特定资金按复利计算的现在价值，或者说是为取得将来一定本利和现在所需要的本金。P=F(1+i)-n=F*(P/F,i,n)(1+i)-n称为复利现值系数，即作(P/F,i,n)102.1货币时间价值4.货币时间价值的计算4）复利的终值和现值③年金终值和现值年金是指等额、定期的系列收支。例如，按直线法计算的固定资产年折旧额、分期付款赊购、分期偿还贷款、发放养老金、分期支付工程款、每年相同的销售收入等，都属于年金收付形式。按照收付的次数和支付的时间划分，年金有普通年金、预付年金、延期年金和永续年金。112.1货币时间价值4.货币时间价值的计算4）复利的终值和现值③年金终值和现值——普通年金普通年金又称后付年金，是指各期期末收付的年金。普通年金终值是指其最后一次支付时的本利和，它是每次支付的复利终值之和。F=A*[(1+i)n-1]/i=A*(F/A,i,n)(F/A,i,n)称为年金终值系数122.1货币时间价值举例：某人准备每年存入银行10万元，连续存3年，存款利率为5%，三年末账面本利和为多少？F=A×（F/A，i，n）=10×（F/A，5%，3）=10×3.1525=31.525（万元）132.1货币时间价值4.货币时间价值的计算4）复利的终值和现值③年金终值和现值——普通年金普通年金现值P=A*[1-(1+i)-n]/i=A*(P/A,i,n)(P/A,i,n)称为年金现值系数142.1货币时间价值举例：某人要出国三年，请你代付三年的房屋的物业费，每年末支付10000元，若存款利率为3%，现在他应给你在银行存入多少钱？P=A×（P/A，i，n）=10000×（P/A，3%，3）=10000×2.8286=28286（元）152.1货币时间价值4.货币时间价值的计算4）复利的终值和现值③年金终值和现值——先付年金先付年金是指在每期期初支付的年金，又称即付年金。先付年金终值=普通年金终值*（1+i）=A*[(F/A,i,n+1)-1]先付年金现值=普通年金现值*（1+i）=A*[(P/A,i,n-1)+1]162.1货币时间价值举例：为给儿子上大学准备资金，王先生连续6年于每年年初存入银行3000元。若银行存款利率为5%，则王先生在第6年末能一次取出本利和多少钱？F=3000×（F/A，5%，6）×（1+5%）或=3000×[（F/A,5%,7）-1]=21426（元）172.1货币时间价值举例：6年分期付款购物，每年初付200元。设银行利率为10％。该项分期付款相当于一次现金支付的购价是多少?P=200×（P/A，10%，6）×（1+10%）或=200×[（P/A,10%,5）+1]=200×[3.7908+1]=958.16（元）182.1货币时间价值4.货币时间价值的计算4）复利的终值和现值③年金终值和现值——延期年金延期年金是指第一次收付发生在第二期或第二期以后的年金。也称为递延年金。延期年金终值计算与普通年金相同，与递延期无关。延期年金现值计算与普通年金不同。P=A×(P/A,i,n)×(P/F,i,m)=A×[(P/A,i,n+m)-(P/A,i,m)]=A×(F/A,i,n)×(P/A,i,n+m)192.1货币时间价值举例：某投资者拟购买一处房产，开发商提出了三个付款方案：方案一是现在起15年内每年末支付10万元；方案二是现在起15年内每年初支付9.5万元；方案三是前5年不支付，第六年起到15年每年末支付18万元。假设按银行贷款利率10%复利计息，若采用终值方式比较，问哪一种付款方式对购买者有利？202.1货币时间价值方案一：F=10×（F/A，10%，15）=10×31.772=317.72（万元）方案二：F=9.5×（F/A，10%，15）×（1+10%）=332.02（万元）方案三：F=18×（F/A，10%，10）=18×15.937=286.87（万元）第三种付款方式对购买者有利。212.1货币时间价值举例：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为10%，每年复利一次。银行规定前10年不用还本付息，但从第11年-第20年每年年末偿还本息5000元。要求计算这笔款项的现值。P=5000×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，10）或=5000×[（P/A，10%，20）－（P/A，10%，10）]或=5000×（F/A，10%，10）×（P/F，10%，20）222.1货币时间价值4.货币时间价值的计算4）复利的终值和现值③年金终值和现值——永续年金无限期的定额支付年金，称为永续年金。现实中的存本取息，可视为永续年金的一个例子。永续年金因为没有终止期，所以只有现值没有终值。P=A×[1-(1+i)-n]/i当n趋向无穷大，永续年金现值P=A/i232.1货币时间价值举例：某项永久性奖学金，每年计划颁发50000元奖金，若年利率为8%，该奖学金的本金应为多少元？本金=50000/8%=625000（元）拟购买一支股票，预期公司最近两年不发股利，预计从第三年开始每年支付0.2元股利，若资金成本率为10%，则预期股利现值合计为多少?P=0.2÷10%×（P/F,10%,2）=2×0.8264=1.6528元242.1货币时间价值例：某公司连续三年于每年末向银行借款2000万元进行改扩建，假定借款利率为12%。若该项改扩建工程于第四年年初建成投产。要求：①计算该项工程的投资总额是多少？②若该公司在工程建成投产后，分7年等额归还银行全部贷款本息，每年末归还多少？③若该公司在工程建成投产后，每年可获利1800万元，全部用来归还银行全部贷款本息，那么需要多少年可以还清？252.1货币时间价值①2000*（P/A,12%,3）=2000*2.4018=4803.6万元②2000*(F/A,12%,3)=A*(P/A,12%,7)2000*3.374=A*4.563A=1478.77万元③2000*(F/A,12%,3)=1800*(P/A,12%,n)2000*3.374=1800*(P/A,12%,n)(P/A,12%,n)=3.749353.60485-n3.6048-3.7493n3.74935-63.6048-4.111464.1114n=5.2852年262.2风险价值风险的概念风险的类别风险的衡量风险报酬的确定272.2风险价值1、风险：指在一定条件下，一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。严格来说，风险与不确定性有区别。风险是指事先可以知道所有可能的结果，以及每一种结果的概率。不确定性是指事先不知道所有可能的结果，或者虽然知道可能的结果，但不知道他们出现的概率。282.2风险价值2、风险的类别：（1）从个别投资主体角度：市场风险、公司特有风险。市场风险：那些对所有公司产生影响的因素引起的风险，如战争、经济衰退、通货膨胀、高利率等。这类风险不能通过多元化投资来分散，因此又称为不可分散风险或系统风险。公司特有风险：发生于个别公司的特有事件造成的风险，如新产品开发失败、没有争取到重要合同、诉讼失败等，因此又称为可分散风险或非系统风险。（2）从公司本身来看：经营风险、财务风险。经营风险：生产经营的不确定性带来的风险，如：市场销售、生产成本、生产技术等。财务风险：因借款而增加的风险，是筹资活动带来的风险，也叫筹资风险。292.2风险价值3、风险的衡量概率：期望值：平方差δ²和标准差δ：标准离差率：p52公式及例题。302.2风险价值4、风险报酬的确定资本资产定价模型R=Rf+ß(Rm-Rf)R：必要报酬率Rf：无风险报酬率ß：系数Rm：平均报酬率如果是证券组合，则ß为加权平均值。