论中国外汇储备的作用

论中国外汇储备的作用【摘要】外汇储备的多少，从一定程度上反映一国应付国际收支的能力，关系到该国货币汇率的维持和稳定。它是显示一个国家经济、货币和国际收支等实力的重要指标。对于中国这样一个处于经济转型发展关键时期的发展中大国来说，外汇储备尤为值得关注。本文简单介绍了外汇储备和中国外汇储备的概念、形式、币种构成及发展历程，并详细讨论了中国外汇储备在不同历史时期、对于中国以及对于国际社会的功能和作用。【关键词】储备资产\外汇储备\中国外汇储备的作用近年来，随着经济全球化和区域化的逐渐深入和扩展，世界经济逐渐连成了一个不可分割的整体，世界各国的经济政策都或多或少受到国际经济局势的影响，诸多国家的货币都被纳入国际货币体系之中。国际储备是国际货币体系的核心，它不仅关系到各国调节国际收支和稳定货币汇率的能力，而且会影响到世界物价水平和国际贸易的发展。数据显示，在国际储备资产总额中，外汇储备比例不断增高。外汇储备的多少，从一定程度上反映一国应付国际收支的能力，关系到该国货币汇率的维持和稳定。它是显示一个国家经济、货币和国际收支等实力的重要指标。对于中国这样一个处于经济转型发展关键时期的发展中大国来说，外汇储备尤为值得关注。因此，这这篇论文中，我打算对中国的外汇储备的作用进行详细阐述。◆外汇储备由于“储备资产”与“外汇储备”这两个概念经常会被混淆，所以在介绍“外汇储备”之前，请允许我先对“国际储备”这个概念进行简单阐述。狭义的国际储备，是指一国货币当局所持有的用于国际支付、平衡国际收支和维持汇率稳定的流动性资产。广义的国际储备，是指一国官方可以使用的所有准备用于支付国际收支逆差和维持汇率稳定的流动资产；它不仅包括官方持有的储备资产，还包括一国官方可以利用的非官方持有的其他储备资产。根据IMF的表述，一国的国际储备包括黄金储备、外汇储备、在基金组织的储备头寸、特别提款权和借入储备。下面再来看“外汇储备”。所谓“外汇储备”，是指可以自由兑换货币形式的国际储备，包括可兑换货币存款及其他短期金融资产。外汇储备的实质就是储备货币。二战后外汇储备-2-以平均每年递增9.5%的速度增长，其在国际储备中所占比例也越来越大（1950年仅占27.5%，1970年已达48.6%，1992年达到89%；自20世纪80年代以来，这一比例一直保持在80%左右）。总之，外汇储备已成为当今国际储备的主体。中国自然也不例外。下图显示了我国2000-2009年之间外汇储备占储备资产的比例：我国外汇储备占储备资产的比例92.00%94.00%96.00%98.00%100.00%102.00%104.00%2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年2007年2008年2009年（数据来源：国家统计数据库=储备资产&collId=1,2,3）外汇储备的具体形式是：政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。一般来说，外汇储备的作用主要包括以下几个方面：1、保证对外支付，调节短期国际收支。一般来说，从外汇储备形成的根源来看，一个经济体外汇储备的形成增量来源于该经济体的国际收支顺差；外汇储备的变动，反映的是一国国际收支平衡的状况，是宏观经济运行的客观结果。当一国国际收支出现逆差时，动用外汇储备进行支付可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。2、干预外汇市场，稳定本币汇率。外汇储备的重要功能之一是维护汇率稳定。一国所拥有的外汇储备表明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力。外汇储备量大，说明央行对汇率进行干预的能力强。各国中央银行可以通过在外汇市场上抛售外汇或收购本币来影响外汇供求关系，达到调节外汇市场、稳定汇率的目的。99.68%-3-3、提高融资能力，抵御金融风险。外汇储备是维护本国金融安全的重要屏障。一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有助于拓展国际贸易、吸引外资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。◆中国外汇储备中国的外汇储备作为国家资产，由中国人民银行下属的国家外汇管理局管理，部分实际业务操作由中国银行进行。1992年以前，我国的外汇储备一直是由国家外汇库存和中国银行外汇结存两个部分组成；1992年起启用新的外汇储备统计口径，外汇储备中仅包括国家外汇库存部分，与国际惯例接轨。中国外汇储备的币种结构没有对外明确公布过，目前属于国家金融机密。根据LWEP(中国社会科学院世界经济与政治研究所)的一篇研究报告，2007-2009年，美元、欧洲货币和日元这三种货币资产在中国外汇储备中的比重大约为75%、20%、5%。显然，中国外汇储备的主要组成部分是美元资产。此外，改革开放30年来，外汇储备迅猛增加，这是中国综合国力迅速提高的重要象征之一，也是中国国际竞争力和国际地位提高的一个很好的“风向标”。中国外汇储备主要由四部分构成：一是多年以来对外贸易累积的巨额贸易顺差。依托较低的要素成本和较高的劳动力素质，中国加工制造业竞争力大幅提升，并迅速成长为“世界工厂”和全球性出口基地，贸易顺差持续高速增长；二是FDI(外国直接投资)净流入的大幅增加。改革开放后中国良好的经济增长前景和中国政府对外资的欢迎态度，导致FDI流入规模迅速攀升；三是外国贷款的持续增多；四是对人民币升值的预期所导致的国际热钱的流入。特别是近一年来，人民币多次对美元升值，与此同时国际热钱流入速度呈直线上升趋势。下表是改革开放以来我国历年的外汇储备数据：年份外汇储备年份外汇储备年份外汇储备(亿美元)(亿美元)(亿美元)19781.67198955.5020001655.7419798.401990110.9320012121.65-4-1980-12.961991217.1220022864.07198127.081992194.4320034032.51198269.861993211.9920046099.32198389.011994516.2020058188.32198482.201995735.97200610663.40198526.4419961050.29200715282.49198620.7219971398.90200819460.30198729.2319981449.59200923991.52198833.7219991546.75改革开放以来我国历年外汇储备(亿美元)(1000)1000300050007000900011000130001500017000190002100023000250001978198019821984198619881990199219941996199820002002200420062008（数据来源：中国国家统计局网站统计年鉴）◆中国外汇储备的作用2009年底，中国外汇储备规模达到2.4万亿美元，远超日本、英国以及东亚新兴经济体等传统的外汇储备主要持有者，居世界首位。外汇储备的作用，无外乎用于维持国际收支平衡、维护本币汇率稳定、应付国际金融危机等等这些方面，我国自然也不例外。而我国的特殊国情决定了必须特殊情况特殊对待。我国是一个发展中大国，目前正处于高速增长和体制转轨时期，面临的是一个很独特和不确定-5-的态势。外汇储备充足，有利于增强国际清偿能力，维护国家和企业的对外信誉，提高海内外对中国经济和中国货币的信心；有利于应对突发事件，防范金融风险，维护国家金融安全。总而言之，维持适度规模的外汇储备对我国具有重大的意义。此外，随着我国国际地位的升高以及在国际贸易中扮演着越来越重要的角色，我国巨额的外汇储备也具备了影响世界经济的能力。综上，作为世界外汇储备规模第一的发展中大国，我国外汇储备的作用是一个很值得探讨的问题。由于我国1978年才开始市场经济体制，目前还处于经济体制转轨阶段，所以在外汇储备的问题上极其慎重。改革开放初期，我国有一段时期一直处于国际收支逆差的状况；通过积极参与国际贸易鼓励出口创汇，我国的外汇储备才逐渐增加。在亚洲金融危机之前，我国的外汇储备主要还是用于平衡国际收支差额，维持汇率稳定。亚洲金融危机之后，我国才完全把重点转到增强本币信心，防范化解金融风险之上。通俗一点说，我国外汇储备的作用经历了一个从重“务实”到重“务虚”的历程，这也是国际上很多国家所经历的。1、长期以来，传统的观点认为，调节国际收支和维持本币汇率稳定是外汇储备的首要功能。一个国家持有足够的外汇储备就可以用来清算国际收支差额，维持对外支付能力；干预外汇市场，调节本国货币的汇率；同时还能作为信用保证，维持一国币值的稳定。以近几年的全球金融危机为例，中国庞大的外汇储备可以有效调节汇率，避免汇率的大幅度波动，运用外汇进行调节而无需投放基础货币进行对冲，避免了对货币政策的干预。这是外汇储备“务实”的一面。2、现在国际储备管理的重心在于“保持信心”，这很大程度上带有“务虚”的特点。在IMF对外汇储备功能的新表述中，“增强对本币的信心”被放在核心地位上，弥补国际收支逆差、维持本币汇率稳定则退居其次。充足的外汇储备可以保证我国能够从容应对突发金融风险，抵御经济金融危机的冲击。这一点在1997年亚洲金融危机时期得到了充分体现。与其他东南亚国家一样，我国将积累外汇储备作为抵御将来危机的缓冲体。下面是我国的外汇储备对于我国的几大关键作用：1、充足的外汇储备有力地加快了改革开放的进程，促进了国内经济的发展繁荣。首先，充足的外汇储备提高了我国对外融资的能力，降低了境内机构进入国际市场的融资成本，鼓励国内企业“走出去”，寻求更优的投资环境和更大的利润空间。其次，充足的外汇储备在深化经济改革、调整产业结构、提高生产技术等方面都能发挥重要作用。充足的外汇储备可以满足进口先进技术设备的需求。2、增强了我国的综合国力，提高了我国的国际资信。外汇储备是体现一国综合国力的-6-重要指标。外汇储备规模的迅速增长标志着我国对外支付能力和调节国际收支实力的增强，为我国举借外债以及债务的还本付息提供了可靠保证，增强了投资者对我国经济的信心，为维护我国在国际上的良好信誉、吸引外资、争取国际竞争优势奠定了坚实的基础。近年来，人民币汇率稳中有升，在东亚周边邻国及地区几乎已经成为和美元无异的“硬通货”。3、是维护我国金融安全的重要屏障。一国所拥有的外汇储备表明了其干预外汇市场和维持本币汇率的能力。充足的外汇储备可以使我国中央银行有效干预外汇市场，支持本币汇率，从容应对突发金融风险。这一点在1997年亚洲金融危机时得到了充分体现。4、为人民币最终实现完全可自由兑换奠定了坚实的基础。从1994年1月1日起，我国外汇管理体制进行了重大改革，制定长远目标是使人民币成为可兑换的货币。而国际货币基金组织研究报告中认为，一国货币的可兑换性大致可以分为三个阶段：一是经常项目的可兑换，即政府不对私人部门因商品和服务贸易等的交易进行汇兑限制。二是资本项目可兑换，即政府不对私人部门因投资和金融交易进行根本性的汇兑限制。第三阶段是政府推动本币的国际化，使其成为其他国家可广泛接受的硬通货，从而实同可自由兑换。第一阶段的目标已经完成，但是目前，资本项目的可兑换还没有完全放开，这主要是考虑到金融安全（2008年国际金融危机中我国就是因为对资本项目的管制才减少了损失）。充足的外汇储备大大增强了我国应对金融危机的信心，必将成为人民币实现完全自由可兑换的强有力的助推器。另外，我国的巨额外汇储备也对国际社会产生了一定影响：1、加大了国际贸易摩擦。巨额的外汇储备很大程度上是建立在巨额的国际贸易顺差基础之上的。我国巨额的贸易顺差和低廉的产品价格为其他国家对我国实施贸易保护或贸易制裁提供了口实，致使我国在国际上贸易争端不断。2、大量热钱流入我国，流入我国外汇