第二讲 建设项目投融资与承包模式(最终版) (2)

第二讲建设项目投融资与承包模式米旭明副教授、博士、博士后联系方式：[e-mail]深圳大学土木工程学院2013年12月目录第一节建设项目投融资第二节总承包与项目管理总承包第三节项目代建第一节建设项目投融资一、建设项目投资与融资的含义、特点二、建设项目投资管理的目标与原则三、建设项目融资主体及融资组织形式四、建设项目融资渠道和筹措方式五、建设项目投资构成六、建设项目投资的合理估计与控制七、建设项目融资模式八、建设项目信用保证结构九、建设项目融资方案的优化与设计十、工程垫资与带资十一、案例一、建设项目投资与融资的含义、特点1、含义2、特点一、建设项目投资与融资的含义、特点“十二五”期间铁路投资2.3万亿铁路基建投资2.3万亿融资艰难成为主要问题1、含义从广义上讲，为了建设一个新项目或者收购一个现有项目，或者对已有项目进行债务重组所进行的一切融资活动都可以被称为项目融资。从狭义上讲，项目融资（ProjectFinance）是指是指以建设项目发起人及其他投资者依法组建的能独立承担民事责任的法人（建设项目公司）作为融资主体，以建设项目未来的现金流量和资产作为融资信用基础，项目参与各方分担风险，具有优先追索性质的特定的融资方式。我们一般提到的项目融资仅指狭义上的概念。一、建设项目投资与融资的含义、特点2、特点（1）项目导向性（2）追索权的有限性（3）项目风险的分散性（4）项目信用的多样性（5）项目融资程序的复杂性1、导向性项目融资是以项目为主体安排的融资。贷款银行在项目融资中的注意力主要放在项目在贷款期间能够产生多少现金流量用于还款，而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信来安排项目融资的第一个特点。同时贷款的数量、贷款期限、融资成本的高低以及融资结构设计都与项目的预期现金流量和资产价值及项目经济生命期直接联系在一起。2、追索权的有限性贷款人对项目借款人的追索形式和程序是区分融资是项目融资还是传统形式融资的重要标志。3、项目风险的分散性确定各方参与者所能承受的最大风险及合作的可能性，利用一切优势条件，设计出最有利的融资方案。4、项目信用的多样性将多样化的信用支持分配到项目未来的各个风险点，从而规避和化解不确定项目风险。如要求项目产品的购买者签订长期购买合同，原材料供应商以合理的价格供货等，以确保强有力的信用支持。5、融资程序的复杂性项目融资数额大、时限长、涉及面广，涵盖融资方案的总体设计及运作的各个环节，需要的法律性文件也多，其融资程序比传统融资复杂。前期费用占融资总额的比例与项目规模成反比，其融资利息也高于公司贷款。对于大型建设项目，特别是基础设施和能源、交通运输等资金密集型的项目具有更大的吸引力和运作空间。二、建设项目投资管理的目标与原则1、目标2、原则二、建设项目投资管理的目标与原则确定并分析论证建设项目总投资目标及其用途结构的合理性；确定建设资金的筹措和融资方案，根据建设总进度部署要求，编制投资使用计划，加强资金管理；实施全方位全过程的投资控制。1、目标二、建设项目投资管理的目标与原则2、原则(1)依法融资原则(2)规模适度原则(3)结构合理原则(4)成本效益原则(5)时机得当原则三、建设项目融资主体及融资组织形式1、项目融资2、公司融资3、BOT融资4、三种组织形式的对比三、建设项目融资主体及融资组织形式1、项目融资由项目发起人（企业或政府）发起组建的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，依靠项目自身的盈利能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。定义三、建设项目融资主体及融资组织形式1、项目融资（1）项目发起人希望拟建项目的生产经营活动现对独立，且拟建项目与既有法人的经营活动联系不密切；（2）拟建项目的投资规模较大，既有法人财务状况较差，不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力，需要新设法人募集股本金；（3）项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目自身未来的现金流量可以按期偿还债务。融资主体适用条件三、建设项目融资主体及融资组织形式1、项目融资融资的特点（1）项目发起人作出投资决策（2）发起人与项目公司并非一体（3）项目公司承担融资责任和风险（4）项目还贷能力取决于项目资产和项目财务效益（5）有限追索权三、建设项目融资主体及融资组织形式1、项目融资融资方式我国除了公益性项目等部分特殊项目外，大部分投资项目都实行资本金制度。其融资能力取决于股东能对项目公司借款提供多大程度的担保。在项目本身的财务效益好、投资风险可以有效控制的条件下，可以考虑采用项目融资方式。公司融资定义三、建设项目融资主体及融资组织形式2、公司融资建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金。新增债务资金依靠既有法人整体的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。既有项目法人融资（公司融资）：依托现有法人进行融资活动。三、建设项目融资主体及融资组织形式（1）既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线的技术改造项目；（2）既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及环境保护设施而兴建的项目；（3）项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切；（4）现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力；（5）项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。融资主体适用条件2、公司融资2、公司融资三、建设项目融资主体及融资组织形式企业对外负债的债务资金企业股东投入的资本金新增负债新增资本内部资金总投资企业经营形成的净现金流量可用于拟建项目的货币资金资产变现的资金资产经营权变现的资金直接使用非现金资产总投资构成及资金来源三、建设项目融资主体及融资组织形式2、公司融资公司融资的特点（1）债务资金虽然用于项目投资，但债务人是现有公司，而不是项目（2）债权人不仅对项目资产有追索权，而且可以对整个公司资产进行追索；（3）债务的风险程度低于项目融资。三、建设项目融资主体及融资组织形式2、公司融资公司融资方式不组建新的项目公司，由发起人公司出面筹集资金投资于新项目，以已经存在的公司本身的资信对外融资；现有公司组织融资活动，投资决策，承担责任和风险；拟建项目构成现有公司的增量资产。三、建设项目融资主体及融资组织形式3、BOT融资BOT融资的特点（1）有限追索或无追索（2）特许期内所有权和经营权（承包商与政府）（3）项目参与各方均承担相应的风险（4）设计建设运营效率一般较高（5）收入货币为当地（6）不计入承包商的资产负债表三、建设项目融资主体及融资组织形式4、三种组织形式的对比项目融资公司融资BOT主体项目发起人及其他投资者既有建设项目法人某个公司发起，其他公司参与追索范围有限追索完全追索有限追索或无追索适用范围一般企业的改造工程、改扩建项目基础设施建设和公共设施建设特点资金量大、风险大投资成本较高资金量小、建设周期短、技术简单、成本低设计建设运营效率高与项目投资人的关系不进入资产负债表进入资产负债表不进入资产负债表四、建设项目融资渠道和筹措方式1、融资渠道2、筹措方式四、建设项目融资渠道和筹措方式1、融资渠道从筹集资金的来源的角度看，筹资渠道可以分为企业的内部渠道和外部渠道。内部筹资渠道企业内部筹资渠道是指从企业内部开辟资金来源。从企业内部开辟资金来源有三个方面：企业自有资金、企业应付税利和利息、企业未使用或未分配的专项基金外部筹资渠道外部筹资渠道是指企业从外部所开辟的资金来源，其主要包括：专业银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、民间资金和外资。筹资渠道特点银行贷款手续简便、成本较低，适用于有续债能力的建设项目国际商业银行贷款国际金融市场向一国政、金融机构或提供的贷款政策性外国政府贷款是一国政府向另一国家的企业政府提供的具有一定的援助或部分赠于性质的低息优惠贷款国际金融组织贷款是国际金融组织按照章程向其成员国提供的各种贷款，与我国关系密切的是国际货币基金组织、世界银行和亚洲开发银行出口信贷是设备出口国政府为促进本国设备出口，鼓励本国银行向本国出口商或外国进口商（或进口方银行）提供的贷款银团贷款是指多家银行组成一个集团，由一家或几家银行牵头，采用同一贷款协议，按照共同约定的贷款计划，向借贷人提供贷款的方式委托贷款是指由委托人提供资金，银行或信托投资公司根据委托人确定的贷款对象、用途、金额、期限、利率等贷款条件，代为发放、监督使用、并协助回收本息的贷款企业债券是企业以自身的财务状况和信用条件为基础，依照《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国公司法》等法律法规规定的条件和程序进行发行的、约定在一定期限内还本付息的债券融资租赁是资产拥有者在一定期限内将资产租给承租人使用，由承租人分期付给一定租赁费的融资方式四、建设项目融资渠道和筹措方式2、筹措方式2.1权益融资的筹措项目资本金来源（1）公司融资的建设项目资本金（2）项目融资的项目资本金筹集（3）建设项目准股本资金①现有的可用于项目建设的资金。②未来生产经营中获得的可用于项目建设的资金。③企业资产变现。④企业增资扩股。①股东直接投资②股票融资③政府投资①无担保贷款②发行可转换公司债券③发行优先股股票四、建设项目融资渠道和筹措方式2、筹措方式2.2债务资金的筹措（1）贷款融资（2）债券融资①银行贷款②银团贷款③委托贷款指通过发行企业债、公司债筹集建设资金。企业债券是指企业一招法定程序公开发行约定在一定期限内还本付息的有价证券，包括一招公司法设立的公司发行的公司债券和其他企业发行的企业债券。四、建设项目融资渠道和筹措方式2、筹措方式2.3基础设施项目融资的特殊方式（1）特许经营方式（2）其他新兴方式基础设施特许经营：是由国家或地方政府将基础设施的投资和经营权，通过法定的程序，有偿或者无偿地交给选定的投资人投资经营。典型的基础设施特许经营方式有：BOT、PPP、TOT方式等等。目前国内受到重视并尝试运用的新兴融资模式还有ABS融资模式、PFI融资模式等等。五、建设项目投资构成1、建筑安装工程费2、设备及工器具购置费3、工程建设其他费用4、预备费5、建设期利息6、流动资金五、建设项目投资构成建设项目投资构成包括：项目论证费，土地使用费，项目评估费，城市建设基础设施配套费勘察设计费，房屋施工费，设备费，监理费，项目内环境建设费，业主管理费，税金t和其他费用。建筑安装工程费用预备费工具器具及生产家具购置费设备购置费间接费直接费税金利润固定资产投资方向调节税建设期利息设备运杂费设备原价建设投资铺底流动资金流动资产投资建设工程总投资与未来企业生产经营有关的其他费用与项目建设有关的其他费用土地使用费涨价预备费基本预备费工程建设其他费用设备及工、器具购置费五、建设项目投资构成五、建设项目投资构成1、建筑安装工程费1.1直接费由直接工程费和措施费组成。直接工程费：是指施工过程中耗用的构成工程实体和有助于工程形成的各项费用，包括人工费、材料费、施工机械使用费。人工费基本工资工资性补贴生产工人辅助工资职工福利费生产工人劳动保护费住房公积金劳保基金医疗保险费（1）人工费：是指直接从事建筑工程施工的生产工人开支的各项费用五、建设项目投资构成1、建筑安装工程费1.1直接费（2）材料费：是指施工过程中耗费的构成工程实体的原材料、辅助材料、构配件、零件、半成品的费用和周转使用材料的摊销（或租赁）费用，包括材料预算价格及检验试验费。（3）施工机械使用费：是指施工机械作业所发生的机械使用费以及机械安拆费和场外运费。施工机械台班费折旧费大修理费经常修理费安拆费及场外运费人工费燃料动力费其他费用五、建设项目投资构成1、建筑安装工程费1.1直接费由直接工程费和措施费组成。措施费：是指施工过程中必须发生的且由承包人采取的措施费用。包括综合措施项目费、技术措施项目费。综合措施项目费临时设施费冬雨季施工增加费生产工具用具使用费工