6.医药生物行业最优量化选股指标

医药生物行业最优量化选股指标——行业量化选股指标解析系列之六谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2010-04-14金融工程/数量化选股分析师王红兵SAC执业证书编号:[e-mail]联系电话：[phone]联系人魏志强[e-mail]联系电话：[phone]y针对医药生物行业，本文从有效性、稳健性和区分度三个不同的角度，对基本面、市场、估值等6大类25个选股指标进行分别评价，并综合给出选股指标的优劣排序，供投资者参考。y为了消除不同投资起点对组合业绩的影响，采用了在整个分析期间内，所有交易日都作为投资起点，将所得结果进行平均的方法，给出的结果更为稳健和贴近实际投资。y首先，在不择时的前提下，对整个回溯期（2000～2010十年间）进行了分析。，十年的周期中涵盖了不同的经济阶段和市场环境，因此平均表现较好的指标，是估值+成长+小市值。对医药生物行业而言，具体可将重点放在PB、PCF、EPS增长、净利润增长、总市值这些指标上，采用单指标或多指标加权的方式来进行股票的筛选和再平衡。y加入简单的择时后，将市场按照上涨、下跌和震荡分为8个不同的阶段，考察在每个阶段内部，各个选股指标的有效性、稳健度和区分度。y综合了有效性、稳定性和区分度三方面的考量，并结合了10年间的市场环境的变动，可以发现在上涨阶段，市场最关注的是小市值的企业，同时低每股收益和低净利润增长率也给出了较好的选股效果。y在下跌阶段，现金流量净额整体表现最优，体现出了稳定而有效的抗跌特性；与上涨阶段相反，大市值企业整体表现出了较好的抗跌性能；而低换手率也可以在一定程度上帮助投资者避开市场关注度较高、跌势正猛的股票。y在震荡阶段，低估值指标集体表现突出；对于反转/动量类指标六个月和一年收益率，虽然其排名较为靠前，但在两个震荡期中出现了动量和反转不一致的情况，也即对于股市的震荡频率非常敏感，因而不建议在震荡期内使用；此外每股收益增长和净利润增长率是较为稳健的指标。金融工程报告2010-04-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2目录分析对象与分析方法.................................................6股票池.........................................................6指标池.........................................................6指标评价体系...................................................6分析方法.......................................................7市场划分.......................................................7十年回顾（2000.1.4～2010.3.26，不择时）.............................8有效性（超额收益/跟踪误差）....................................8稳健性（正超额收益天数比例）...................................9区分度（相对组合的收益/风险）.................................10指标表现综合排序..............................................11第一上涨期（2000.1.4～2001.6.13）.................................12有效性（超额收益/跟踪误差）...................................12稳健性（正超额收益天数比例）..................................13区分度（相对组合的收益/风险）.................................14指标表现综合排序..............................................15第一下跌期（2001.6.14～2001.12.31）................................15有效性（超额收益/跟踪误差）...................................15稳健性（正超额收益天数比例）..................................16区分度（相对组合的收益/风险）.................................17指标表现综合排序..............................................18第一震荡期（2002.1.4～2004.4.7）..................................19有效性（超额收益/跟踪误差）...................................19稳健性（正超额收益天数比例）..................................20区分度（相对组合的收益/风险）.................................21指标表现综合排序..............................................22第二下跌期（2004.4.8～2005.6.3）..................................23有效性（超额收益/跟踪误差）...................................23稳健性（正超额收益天数比例）..................................24区分度（相对组合的收益/风险）.................................25指标表现综合排序..............................................26第二上涨期（2005.6.6～2007.10.16）................................27有效性（超额收益/跟踪误差）...................................27稳健性（正超额收益天数比例）..................................28区分度（相对组合的收益/风险）.................................29指标表现综合排序..............................................30第三下跌期（2007.10.17～2008.10.28）...............................31有效性（超额收益/跟踪误差）...................................31稳健性（正超额收益天数比例）..................................32区分度（相对组合的收益/风险）.................................33指标表现综合排序..............................................34金融工程报告2010-04-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准3第三上涨期（2008.10.29～2009.8.3）................................35有效性（超额收益/跟踪误差）...................................35稳健性（正超额收益天数比例）..................................36区分度（相对组合的收益/风险）.................................37指标表现综合排序..............................................38第二震荡期（2009.8.4～2010.3.26）.................................39有效性（超额收益/跟踪误差）...................................39稳健性（正超额收益天数比例）..................................40区分度（相对组合的收益/风险）.................................41指标表现综合排序..............................................42总结与讨论........................................................43选股指标总结..................................................43医药生物行业选股时钟..........................................44金融工程报告2010-04-14谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准4图表目录图表1十年间各选股指标表现综合排序.......................................11图表2第一上涨期选股指标综合排序.........................................15图表2第一下跌期选股指标综合排序.........................................18图表3第一震荡期选股指标综合排序.........................................22图表4第二下跌期选股指标综合排序.........................................26图表5第二上涨期选股指标综合排序.........................................30图表6第三下跌期选股指标综合排序.........................................34图表7第三上涨期选股指标综合排序.........................................38图表8第二震荡期选股指标综合排序.........................................42图表9医药生物行业选股时钟...............................................44表格目录表格1选股指标池..........................................................6表格2市场划分............................................................7表格3十年期间各选股指标的平均跟踪误差和平均超额收益（均年化）...........8表格4十年间各选股指标的正超额收益比例....................................9表格5十年间各相对组合的平均波动率和收益率（均年化）.....................10表格6第一上涨期各选股指标的平均跟踪误差和平均超额收益（均年化）........12表格7第一上涨期各选股指标的正超额收益比例...............................13表格8第一上涨期各相对组合的平均波动率和收益率（均年化）................14表格9第一下跌期各选股指标的平均跟踪误差和平均超额收益（均年化）...