对我国期货市场程序化交易的探讨

首都经济贸易大学硕士学位论文对我国期货市场程序化交易的探讨独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后应遵守此规定）作者签名：导师签名：日期：年月日首都经济贸易大学硕士学位论文对我国期货市场程序化交易的探讨I摘要随着以股指期货为代表的金融衍生品的推出，我国金融市场将出现越来越多的对冲、期现套利、统计套利等较为复杂的交易策略，而这些策略的运用和实施需要程序化的交易方式。期货市场的基本功能是规避风险和价格发现，而程序化交易不仅能够精确风险管理、优化组合投资，还能够克服人性的弱点，提高市场的效率。此外，程序化交易发展有利于培养机构投资者，改变我国期货市场以中小投资者为主体的单一的投资者机构。在国外成熟的期货市场中，由于投资者积极研发新的交易模型和交易所不断完善和改进交易制度，程序化交易的交易量占总交易量的比重不断增加，几乎所有的投资经理都使用程序化交易系统来辅助交易与资产管理。而在国内，由于受到期货市场产品机构单一、交易制度不够灵活等限制，程序化交易发展缓慢。本文结合程序化交易发展历程和国内外发展的现状，采用理论研究与实证分析相结合的方法，探求我国期货市场发展程序化交易的必要性和可行性。同时对程序化交易运用过程中存在的问题提出针对性的建议。尽管发展程序化交易存在一些问题，但只要在制度建设以及市场机制建设等方面做好充分准备，避免人为因素的出现，程序化交易的负面影响就可以降低。从全球期货市场发展规律来看，程序化交易必将成为未来投资的主流。它山之石可以攻玉，在期货市场程序化交易的运作管理、监督上我们可以借鉴国外成熟的期货投资市场，利用这种后发的资源优势，让我国期货市场的程序化交易在开始运用的时候就以一种规范的面貌出现，更好的服务好国民经济，促进社会主义市场经济体制改革。关键词：程序化交易程序化交易策略市场效率首都经济贸易大学硕士学位论文对我国期货市场程序化交易的探讨IIAbstractAstostockindexfutures,asarepresentativeofthefinancialderivatives,hasbeenlaunched,ourfinancialmarketwillappearmoreandmorehedge,arbitrage,statisticalarbitrageandothercomplextradingstrategies.Implementingthesestrategiesneedtheuseoftheprogram’swaytotrade.Thebasicfunctionofthefuturesmarketistoavoidrisksanddiscoverprice,programmingtradingcannotonlyaccurateriskmanagement,optimizethecombinationinvestment,alsobeabletoovercometheweaknessofhuman,improvetheefficiencyofthemarket.Inaddition,programtradingcancultivatetheinstitutioninvestors.Itishelpfultochangeasingleinvestors’structureofourfuturesmarket.Inthedevelopedforeignfuturesmarket,asinvestorsactivelyresearchanddevelopmentnewtradingmodelandexchangesconstantlyimprovethetradingsystem,theproportionofprogrammingtradingvolumeincreasedandalmostalloftheinvestmentmanagersuseprogrammingtradingsystemtoassisttradingandassetmanagement.InChina,becauseofthesinglefuturesproduct,inflexibletradingsystem,programmingtradingdevelopmentisslow.Inthispaper,Iusedthemethodoftheoryresearchandtheempiricalanalysistofindthenecessityandfeasibilityofdevelopingprogrammingtradinginourfuturesmarket.AtthesametimeIputforwardsomeadvisestodevelopingprogrammingtrading.Therearesomeprogrammingtradingdevelopmentproblems,butaslongasthesystemandmechanismconstructionfullypreparedtoavoidtheappearanceofthehumanfactors,thenegativeeffectoftheprogrammingtradingcanbereduced.Stonesfromotherhillsmayservetopolishjade,inforeignmaturefuturesmarket,theoperationofthemanagement,supervision,havealreadyaccumulatedalotofexperiences.Wecanusetheresourcesoftheseadvantages,sothatChina'sprogrammingtradingcanemergewithamorefullstandard.Betterserviceisgoodfornationaleconomy,anditcanpromotethesocialistmarketeconomicsystem.KEYWORDS:ProgramTradingProgramTradingStrategyMarketEfficiency首都经济贸易大学硕士学位论文对我国期货市场程序化交易的探讨III目录1选题背景及意义..................................................12程序化交易的理论综述............................................22.1程序化交易的起源与定义.....................................22.2程序化交易的形式...........................................32.3程序化交易的特点...........................................53美国期货市场程序化交易发展简述..................................83.1美国期货市场程序化交易发展历史和现状.......................83.2美国期货市场程序化交易的争论和监管........................113.2.1美国期货市场程序化交易的争论.......................113.2.2美国期货市场程序化交易的监管.......................133.3对我国发展程序交易的监管启示..............................154我国期货市场程序化交易发展的必要性.............................164.1程序化交易在我国期货市场的发展现状........................164.2发展程序化交易的必要性....................................174.2.1培育机构投资者以完善投资者结构.....................174.2.2提高市场流动性.....................................174.2.3提升市场的定价效率.................................184.2.4提升市场风险转移的效率.............................185我国期货市场程序化交易发展的可行性.............................205.1不断完善的期货市场........................................205.2不断完善的交易平台........................................216我国期货市场程序化交易平台规划设想.............................236.1我国期货市场主要的程序化交易平台..........................236.2程序化交易平台开发方式对比................................246.3股指程序化交易平台实证分析................................246.3.1股指程序化交易平台的框架设计.......................256.3.2股指程序化交易平台的交易策略设计...................266.3.3股指程序化交易平台的回顾测试.......................316.3.4股指程序化交易平台的实盘模拟.......................356.3.5股指程序化交易平台发展前景.........................386.3.6股指程序化交易员培养方式...........................387发展我国期货市场程序化交易的建议...............................41首都经济贸易大学硕士学位论文对我国期货市场程序化交易的探讨IV7.1完善期货交易所对程序化交易的监控职能......................417.2加强期货公司的程序化交易服务..............................427.3加强技术创新培养专业人才..................................438结论与展望.....................................................44参考文献..........................................................45攻读学位期间发表学术论文及科研情况................................47致谢..............................................................48首都经济贸易大学硕士学位论文对我国期货市场程序化交易的探讨第1页第48页1选题背景及意义2012年全国证券期货监管会议上，中国证监会主席郭树清先生不仅指明了今后一个时期资本市场改革、开放、服务、监管的总体思路和重点任务，而且在随后的五个方面的具体部署中多次提到期货市场、场外交易市场及衍生品的发展。其中，稳妥推出国债、