企业并购财务风险

企业并购财务风险并购重组，既是企业融入国际市场、扩大规模经济效应及提高管理水平的重要方面，更是对企业在激烈的竞争中寻求生存及提升竞争力的严峻挑战.企业并购离不开巨额资金的支持，因此，企业并购必然面临资金运作以及资金运作不当引起的财务风险。本文拟就财务风险的成因及财务风险的防范加以论述。一、并购财务风险的成因分析1、目标企业价值评估的财务风险对目标公司价值的评估是企业兼并的核心工作，直接影响并购的成败。目前我国目标企业的价值评估是遵循资产评估的基本原则和方法程序作出的估算。它的合理性受到诸多因素的影响。一是信息不对称，如果目标企业是上市企业，并购方相对比较容易取得其资料进行分析，否则，并购方要获得其高质量的信息资料的难度要大一些，容易形成目标企业价值评估的财务风险。二是企业价值评估体系不健全，并购缺乏一系列行之有效的评估指标体系，并购不能按市场的价值规律来实施。三是缺乏服务于并购的中介组织，所以无法降低并购双方的信息成本，增加了并购的交易成本及新企业的整合风险和成本。2、企业融资活动带来的财务风险企业并购往往需要大量的资金，企业能否及时、足额地筹集到并购资金以及筹集的资金资本结构是否合理，对并购后企业的影响很大。企业并购所需的巨额资金很难以单一的融资方式加以解决。在多渠道筹集并购资金的情况下，企业还面临着融资结构风险。在以债务资本为主的融资结构中，比如杠杆并购，当并购后的实际效果达不到预期时，将可能产生利息支付风险和按期还本风险。在以股权资本为主的融资结构中，当并购后的实际效果达不到预期时，会使股东利益受损，从而为敌意收购者提供了机会。即使完全以自有资金支付收购价款，也存在一定的财务风险。3、并购后资产的流动性风险企业并购后由于债务负担过重而缺乏短期融资，易出现支付困难的可能性。流动性风险在采用现金支付方式的并购企业表现尤为突出。由于采用现金收购的企业首先考虑的是资产的流动性，流动资产或速动资产的质量越高，变动能力越高，企业越能迅速、顺利地获取收购资金，这同时也说明并购活动占用了企业大量的流动性资源，从而降低了企业对外部环境变化的快速反应和适应调节能力，增加企业营运的风险。如果自有资金投入不多，企业必然会采用举债的方式。通常目标企业的资产负债率过高，使得组合后的企业负债比率、长期负债都有大幅度上升，资本的安全性降低。如果并购方融资能力较差，现金流量安排不当，则流动比率也会大幅度下降，给并购方带来资产的流动性风险，影响其短期偿债能力。二、并购财务风险的防范1、建立企业风险防范内控机制，保证并购活动正常有效地运行一是要建立筹资、投资等财务活动的科学决策程序，既保证企业经营者的权威，又应充分发挥专家的智慧和科学程序的监督作用；二是建立企业财务风险跟踪监督机制，对每一项重大的筹资、投资活动及现金流量等各种财务风险进行不间断的跟踪，要保证随时了解和掌握；三是对每项存在风险的财务活动实行责任制，即首先明确主要的风险承担者，其次应给予其相应的财务活动权力，再次应明确其应当承担的责任和应得到的风险报酬，并进行严格的考核兑现。2、合理确定目标企业的价值，降低估价风险信息不对称是产生目标企业价值评估风险的根本原因，因此并购企业应在并购前对目标公司进行详尽的审查与评价。并购方可以聘请投资银行根据企业的发展规划进行全面策划，对目标企业的产业环境，财务状况和经营能力进行全面的分析，从而对目标企业的未来收益能力作出合理的预期。并购公司可根据并购动机，选择不同的定价方法，并购公司也可综合运用定价模型，如将清算价值法得到的目标企业价值作为并购价格的下限，将现金流量法确立的企业价值作为并购价格的上限，然后再根据双方的讨价还价在该区间确定协商价格作为并购价格。3、建立流动性资产组合，进行流动性风险管理并购企业应根据资产负债的期限结构调整资产负债匹配关系，通过建立流动性资产组合进行流动性风险管理。由于流动性风险是一种资产负债结构性的风险，很难在市场上化解，必须通过调整资产负债匹配关系来解决。并购企业可通过分析资产负债的期限结构，将未来的现金流入与流出按期限进行分装组合，寻找出现金流和资金缺口的时点，不断调整自身的资产负债结构来防范流动性风险。建立流动性资产组合，将一部分资金运用到信用度高，流动性好的有价证券资产组合中，尽管这类资产名义期限相对较长，但其变现力强，可以弥补目标企业、并购企业自身债务到期的资金需求。企业并购财务风险