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行业分析报告——公路桥梁行业Outline•行业背景分析•行业影响因素分析•行业发展前景分析第一章公路桥梁行业背景分析•数据显示,2009年全国公路旅客和货物运输的累计周转量同比增长7.8%和10.7%。公路行业的固定投资额度同比增长50%左右;高速公路的通车总里程达到了6.5万公里,同比增长8%。•已经公布年报的路桥业上市公司数据显示,10多家公司的净利润率均值为36.6%,其中楚天高速(600035)的销售毛利率和净利润率分别为69%、44%,东莞控股(000828)为60%、43%,五洲交通(600368)为71%、43%,重庆路桥(600106)则为89%、38%。公路运输特点•技术上的灵活性主要表现在以下几个方面:(1)空间上的灵活性(2)时间上的灵活性(3)批量上的灵活性(4)运行条件的灵活性(5)服务上的灵活性•经济上的灵活性主要表现在两个方面:(1)运输投资起点很低,且从业者完全可以根据运输需求和自身的条件灵活选择(2)运输生产固定结构低,选择空间大公路运输的缺陷•运量较小,运输成本较高•运行持续性较差•安全性较低,污染环境较大公路桥梁行业近三年主要变化•2008年底,全国公路总里程达373.02万公里,比上年末增加14.64万公里。•2009年1-5月份我国公路的货运量是80.48亿吨比去年同期相比增长了2.7%,周转量是13,662.14亿吨公里比去年同期相比增长了1.5%。•到2010年,中东西部地区将基本形成“东网-中联-西通”的高速网络。预计到2010年,我国公路客运量将达到240亿人,公路货运量将达到160亿吨,分别比2005年增长41%和19%。公路桥梁行业的24家上市公司三年的变化表2007年2008年2009年主营业务收入375315101327.48491200367408.91733029156686.09净利润15918909721.3113905589847.4623625988142.84资产总额513842700444.59630453413354.12776181630453.35公路桥梁行业三年变化表0.00100000000000.00200000000000.00300000000000.00400000000000.00500000000000.00600000000000.00700000000000.00800000000000.002007年2008年2009年主营业务收入净利润资产总额•从上图可以直观的看出在三年中,公路桥梁行业的主营业务收入和资产总额有大幅度的增加,净利润有所增加,但是增加的幅度较小。因此,我认为公路桥梁行业还有很大的发展潜力和空间。发展趋势1.公路运输的需求将继续保持较快增长•随着中国经济的道路运输需求的进一步发展将继续保持快速增长。在公路上的散装货物的货运方面,初级产品所占份额为运输服务质量和提高服务水平的要求。2.对公路运输未来发展方向的智能运输系统智能运输系统可提高道路交通安全水平,减少交通挤塞,改善道路网的交通容量,减少对环境的污染,使汽车运输能够提高生产率和经济效益。第二章公路桥梁行业影响因素分析影响因素财务因素非财务因素偿债能力盈利能力成长能力营运能力政策因素资源因素生产要素因素风险因素第二章公路桥梁行业影响因素分析•财务因素1、偿债能力分析指标名称2007-6-302007-12-312008-6-302008-12-312009-6-302009-12-31流动比率0.751.051.171.081.081.09现金比率0.440.320.370.320.310.28资产负债率0.430.610.680.690.710.72股东权益比率0.570.40.320.310.290.28第二章公路桥梁行业影响因素分析(1)短期偿债能力比率分析流动比率/现金比率比较00.20.40.60.811.21.42007年6月2007年8月2007年10月2007年12月2008年2月2008年4月2008年6月2008年8月2008年10月2008年12月2009年2月2009年4月2009年6月2009年8月2009年10月2009年12月流动比率现金比率第二章公路桥梁行业影响因素分析(2)长期偿债能力比率分析长期偿债能力比较00.10.20.30.40.50.60.70.82007-4-282007-11-142008-6-12008-12-182009-7-62010-1-222010-8-10资产负债率股东权益比率第二章公路桥梁行业影响因素分析2、盈利能力分析指标名称单位2007-12-312008-12-312009-12-31营业利润率%644主营业务利润率%433基本每股收益元0.340.290.32稀释每股收益元0.340.300.31扣除非经常性损益的每股收益元0.300.280.30净资产收益率%14812总资产利润率%534第二章公路桥梁行业影响因素分析(1)经营盈利能力分析0%1%2%3%4%5%6%2007年2008年2009年经营盈利能力指标分析营业利润率%主营业务利润率%第二章公路桥梁行业影响因素分析(2)资产盈利能力分析总资产利润率指标分析2007年,5%2008年,3%2009年,4%第二章公路桥梁行业影响因素分析(3)资本盈利能力分析资本盈利能力指标分析00.050.10.150.20.250.30.350.42007年2008年2009年元基本每股收益稀释每股收益扣除非经常性损益的每股收益第二章公路桥梁行业影响因素分析3.成长能力分析第二章公路桥梁行业影响因素分析2007-12-312008-12-312009-12-313.5986130.4746859.0589221.62370.263174.1653711.1024220.2241531.4893981.0960590.1771361.3009010.5651830.1267230.8162920.5078180.1247870.7768660.4045090.1209850.6248250.3905010.0683360.5510070.3621330.0021040.5401210.357708-0.024140.4714710.344289-0.030290.2888540.295733-0.03120.1580040.283217-0.123330.1212720.274612-0.198840.109470.262009-0.200780.070420.209168-0.200810.0622910.168584-0.20121-0.008560.074028-0.25111-0.013180.044662-0.25878-0.146360.034915-0.53437-0.15354-0.03625-0.59029-0.20154-0.05051-0.77057-0.36954-0.20628-0.84441-0.44581-1.73917-3.74454-1.6112224家公司净利润增长率排行表第二章公路桥梁行业影响因素分析第二章公路桥梁行业影响因素分析4.营运能力分析营运能力指标2007-12-312008-12-312009-12-31应收账款周转率5.896.137.29存货周转率6.215.566.18固定资产周转率3.454.999.45总资产周转率0.850.861.05第二章公路桥梁行业影响因素分析行业明细分类2007-12-312008-12-312009-12-31交通运输、仓储业—交通运输业0.690.981.28交通运输、仓储业—交通运输辅助业0.900.991.74建筑业—土木建筑业8.559.4712.45明细行业平均固定资产周转率表第二章公路桥梁行业影响因素分析行业明细分类2007-12-312008-12-312009-12-31交通运输、仓储业—交通运输业23.4487.56112.74交通运输、仓储业—交通运输辅助业16.3476.74119.67建筑业—土木建筑业3.587.2314.15明细行业平均应收账款周转率表第二章公路桥梁行业影响因素分析•非财务因素政策因素燃油税政策环保政策第二章公路桥梁行业影响因素分析•燃油税因素国务院决定自2009年1月1日起实施成品油税费改革,取消原在成品油价外征收的公路养路费、航道养护费、公路运输管理费、公路客货运附加费、水路运输管理费、水运客货运附加费等六项收费,逐步有序取消政府还贷二级公路收费。燃油税主要通过提高现行成品油消费税单位税额来实现,不再新设税种。第二章公路桥梁行业影响因素分析•燃油税因素–征收燃油税对公路桥梁业发展具有有利和不利双重影响。–有利影响在于,燃油税改革,将燃油税并入油价,由政府统一征收,大大降低了偷逃税款的行为,体现了“多用多交、少用少交、不用不交、过度用路者重交”的公平原则,弥补了车辆过度用路对公路造成的磨损,提高了公路使用效益。第二章公路桥梁行业影响因素分析•燃油税因素然而,燃油税政策也存在一些不利影响。如公路交通主管部门的融资能力受到影响。燃油税开征后,省财政将交通建养资金拨付到各级财政或直接对交通建设项目拨款,完全打破了现有的资金运作模式,同时也打破了各种融投资金管理体制、贷款资金的拨付及监管办法。燃油税开征后,金融机构出于对收费公路经营状况的担忧和将来公路交通建设资金来源的不确定性,向公路建设贷款已很谨慎。第二章公路桥梁行业影响因素分析•环保政策环境保护是我国的一项基本国策。随着我国国民经济的蓬勃发展,公路建设步伐越来越大。近年来,我国公路总里程不断增长,汽车保有量持续增加,公路在国民经济综合运输体系中的位置愈来愈重要。伴随着公路的高速发展,公路污染、公路对周边环境影响等问题也大量凸现出来。第二章公路桥梁行业影响因素分析•土地资源因素公路桥梁建设与土地资源利用之间存在着相互影响的关系。一方面,土地利用特征决定了公路桥梁建设的分布形态及未来的交通形态;另一方面,路桥建设对土地利用的若干因素及土地价格都有重要影响。第二章公路桥梁行业影响因素分析–公路桥梁建设对土地利用诱导作用–公路桥梁建设影响土地利用的因素主要涉及城镇建设,农田水利建设等方面。公路桥梁建设与城镇建设的关系原则是服务城镇,避开城镇,专线连接,主体交叉;与农田水利关系原则是配套建设,路渠同向,路堤结合,减少桥涵。–公路桥梁建设对土地价格有着重要影响。美国规划官员协会(1954)出版的《区位与土地利用》一书,提出了土地价值理论,从土地区位和租金的角度论述了交通系统与土地价格之间的密切联系。认为土地价格取决于租金,租金取决于土地区位,而区位取决于土地可达性,也就是说地价取决于可达性。第二章公路桥梁行业影响因素分析•土地利用对公路桥梁建设的影响土地利用特征从不同角度影响公路桥梁系统建设。土地利用对公路桥梁的影响主要体现在以下几个方面:一是规模因素,包括人口、工作岗位和住房等土地利用规模等;二是密度因素,包括土地利用密度、人口密度等;三是布局因素,包括土地利用结构、城市结构、城市中心布局等。同时,土地利用规划还决定公路桥梁结构。第二章公路桥梁行业影响因素分析•另外,土地利用影响着出行特征。汉迪(Handy,1992)综合有关研究,分析了土地利用对出行特征的影响。他认为随着土地利用密度的提高,出行次数在减少,但出行速度的降低将有可能引起出行距离的增加。美国的交通规划学者研究表明,土地混合使用可导致5%—7%的较短距离的出行。第二章公路桥梁行业影响因素分析•生产要素成本、生产资料价格因素目前,土地、水电、工资等生产要素成本大幅上升,钢材、水泥、沥青等生产资料价格高位运行,导致高速公路建设成本的全面提升,是高速公路项目进行投资控制、效益分析、风险评估需要面对的主要问题,也是金融机构今后收紧公路项目贷款条件的主要依据。最近,京沪高速项目因为受此影响,项目资本金提高到总投资的50%。高速公路项目投资风险的增加,也可能迫使金融机构采取提高项目资本金比例的办法以规避
本文标题:中国公路桥梁行业研究报告
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