如何做价值投资-解读巴菲特

解读巴菲特世界首富的投资成功秘诀广州诺亚财富管理中心理财规划师陈曦理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特世界首富-沃伦·巴菲特2008年度全球富豪榜:排名姓名国籍年龄资产1沃伦·巴菲特美国77岁620亿美元2卡洛斯家族墨西哥68岁600亿美元3比尔·盖茨美国52岁580亿美元理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特天价的午餐2006年段永正2008年赵丹阳30万美元211万美金理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特神奇的巴菲特三个神话1.投资神话1965-2006年，3600倍回报2.财富神话1956年100美元，2007年600亿美元身家3.捐赠神话85%超过400亿美元捐赠理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特巴菲特是谁？出生于：1930年父亲：股票经纪人身家：600亿美金世界首富公司股价：十三万美金100美元起家，买卖股票居住在奥哈马小镇生活简朴，喜欢喝可乐，吃麦当劳住在40年前3万美元买的房子理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特巴菲特的经历出生于经济大萧条时间十四岁打工，弥补家用，把工资存起来，去邻州买了几块农田，收取租金二手赌博机，放在理发店里，大赚16岁的目标，在30岁成为百万富豪就读金融与财务师从本杰明.Graham理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特股票的本质股票只是一张纸，但却代表某个东西，就是这家公司的所有权，你买入股票，就是买入这家公司的所有权理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特第一次牛市1956年-1966年大盘涨了1.26倍巴特特收益11倍多1967-1968年：–大牛市的市场，大盘涨了40%，首次超过1000点，日均成交是10年的6倍。市场进入疯狂状态–股票PE非常高，IBM39倍，雅芳56倍巴菲特的表现：–非常痛苦，找不到可以投资的公司–结束自己的投资公司，把14亿的利润以现金和伯克希尔的股票还给投资者。理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特巴菲特名言当别人贪婪的时候我恐惧当别人恐惧的时候我贪婪理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特第二次牛市1969-1972年–市场快速上涨，平均PE到了80倍巴菲特表现–投资账户16%的股票，84%现金和债券–就像一个好色的小伙子，在一个荒芜人烟的小岛–三年间什么都没干1973年市场大幅回调，许多PE已经到个位数–大量的买入–就像一个好色的小伙子，跑进了一个女儿国理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特第三次牛市1984-1986年–股市狂涨2.46倍–86年上半年涨40%，人人都在买股票巴菲特表现1.全部抛出，一股不留2.除了：永远都不卖！美国广播公司盖可保险公司华盛顿邮报1987年10月19日–一天跌了508点，22.6%–巴菲特一天损失3.2亿美金–泰山崩于前，而色不改–87年大盘最后上涨5%，而巴菲特赚了20%理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特要想长期战胜市场，就要长期持有有竞争优势的企业。我用屁股赚的钱，可能比我用脑袋赚的钱还多美国广播公司盖可保险公司华盛顿邮报理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特Time远比Timing重要……理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特第四次牛市1994-1998年历史最牛的牛市–网络股和科技股疯狂上涨巴菲特表现–1999大盘上涨21%，巴菲特收益0.5%–1999-2002年下跌50%，巴菲特10%收益–一股科技股和网络股都没有–持有可口可乐，吉列刀片，华盛顿邮报理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特巴菲特与比尔盖茨•比尔盖茨花了9个销售向他销售微软的股票•巴菲特只以个人买了100股微软巴菲特问比尔：–10年后电脑/网络/软件会变什么样？比尔回答：–变化太快了，我也不知道理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特投资于自己熟悉的领域•不要投资于你不了解的领域，而巴菲特从来不用电脑。•我要投资的是长期具有竞争优势的公司，而网络公司和科技公司不确定是否能有长期的竞争优势。理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特巴菲特成功的三个秘诀1.坚定的投资理念：价值投资2.不做短线，做长线3.不盲目从众，独立思考理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特•华盛顿邮报30年200倍回报理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特巴菲特三个原则秘诀1：不看股票，看公司–用商业经营眼光来看公司秘诀2：不看价格，看价值–利用市场犯错获利秘诀3：永远不要亏损-安全边际理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特秘诀1：不看股票，看公司我希望你不要认为自己拥有的股票紧紧是一张每天都在变动价格的纸，或者一旦某种经济事件或政治事件使你紧张不安，他就会成为你抛售的选择对象。相反，我希望你将自己想象成为公司的所有者之一，对这家企业你愿意无期限投资，就像你与家人共同拥有的一套公寓或者一个农场。----巴菲特理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特公司看什么？•不看股市，巴菲特办公室没有电脑，只从报纸上看看价格。•看公司的经营状况•盈利能力•市场占有率•管理层能力理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特秘诀2：不看价格，看价值•价格是围绕着价格上下波动，最终回归价值，价值就像地心引力一样吸引价格•公司的盈利决定了公司的价值。•看价值就是看盈利的变化•市场在短期是投票机，长期是称重机理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特秘诀3：永远不要亏损-安全边际•在价格远低于价值的时候买入•PE到个位数的时候大量的买入不要害怕股市的下跌，那正式你大量的购买便宜的吓人的好股票的时候-----巴菲特•1988年，开始购买可口可乐，最终占有7%股份投资10.2亿美元，最大的投资，从小跟踪可口可乐，到买入用了42年时间。现在价值80亿美元理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特选股如选妻•美国200年的研究80%的股票投资者亏钱的。•10个基金经理中7个跑不赢指数•巴菲特跑赢大盘55倍•精选个股：–40年只选了20只股票，重仓股7只，翻了七倍理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特与众不同的选股策略1.态度不同–选股如选妻一样慎重：如果你不愿意持有一个公司10年，那么不要持有10分钟2.标准不同–超级明星股，严格的标准：–业务一流，管理一流，盈利一流3.数量不同–真正的金蛋，40年20只股票，平均两年一只股票理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特选股三大戒律•不能不选•不熟不选•不懂不选理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特如何了解自己的能力知己知彼知己：自己的能力圈–自己的能力有一个圈子，投资最重要的是清楚知道自己能力圈的边界在哪里。情绪定力分析能力时间精力23自己的能力圈1理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特不熟不选•先认识，后恋爱，反对一见钟情•三个圈子–生活圈：生活中接触大量的产品与服务，从小就喝可口可乐。–工作圈：同行，竞争对手，供应商，顾客第一份工作送华盛顿邮报–朋友圈：在某个行业很资深的朋友美国运通赚了20亿理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特不懂不选如何深入了解上市公司1.多读：工作中大部分时间是阅读上市公司和其竞争对手的年报，可乐的年报从1896年读起，读了92年的年报2.多听：听顾客的声音，供应商怎么看，对手怎么看3.多“摸”：实地考察吃饭看垃圾桶看别人刷什么卡看油罐车的出入理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特选择公司的三个标准•一流业务•一流管理•一流业绩理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特一流业务之一：名牌一流业务的关键是：强大的竞争优势，可持续的竞争优势一.名牌名牌：人人都想要，人人都只要可口可乐美国运通茅台酒理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特二、老牌老牌意味着可以穿越时空的成功，有长久的生命力。–1988年投资可乐102年历史–1991年投资美国运通140年历史–1989年投资吉列88年历史理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特三、大牌市场占有率非常高，行业内的垄断企业，未来的份额还会高。我只投资具有长期稳定性的公司。伟大的企业就是未来20还是伟大的企业–可乐占有率44%–吉列刀片60%•打不跨测试：给你1000亿美金，加上最好的管理者还是打不跨的企业理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特二、一流管理人错了，世界就错了投资就是投人巴菲特选择管理者的标准：–值得把女儿嫁给他的人大德在于无我，大才在于无为大德：无我在于当股东利益与个人利益冲突的时候忘记自己的利益最低标准：说老实话最高标准：做老实人理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特大才有德无才也不能用大才在于做老实事：•管理一个上市公司最重要的决策就是，资本配置CapitalAllocation•资本配置：选择合适的投资项目，把公司的资本投入到最好的项目中。可以增加股东的价值，提升公司的竞争力。•上市公司最大的错误，就是盲目的收购其他公司。理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特三、一流业绩一流业绩来自公司独一无二的竞争优势–股价上涨外在动力：资金推动，外在明显–股价上涨内在动力：业绩上涨推动，是股价上涨的长期潜规则。公司业绩是如何推动股价上涨的？发射火箭原则理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特三级火箭推动第一级：毛利率第二级：净利率第三级：未分配利润理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特第一级火箭毛利率毛利率=销售收入-成本毛利率=毛利润/销售收入•公司独一无二竞争优势体现在财务上的是毛利率，毛利率越高越好。–LV64%毛利率–可乐从1976年到1985年毛利率从18%降低12%，从1986年开始从12%升19%。–吉列刀片：40%毛利润–茅台85%的毛利率–中国服装2%毛利率•毛利率三个条件1.高于同行业水平（不同行业不能对比）2.波动要小，要能稳定3.要能持续理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特第二节火箭净利率毛利率：不属于股东（还要减去管理成本，利息费和税等）净利润：属于股东的财富提高净利润两个方法：1.提高毛利2.减少费用•净利润高也不代表盈利能力高，要看净资产回报率股东权益（净资产）=总资产-总负债净资产收益率=净利率/净资产代表每一元资产能赚回多少钱理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特•净资产收益率越高越好，是衡量公司最重要的标准之一。•净资产收益率越高代表公司的业绩和盈利能力越高。•美国财富杂志统计：1978-1987年1000家上市公，只有25家连续10年都ROE都高于20%可乐1978-1982ROE高于20%1983-1987ROE高于31%理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特第三级火箭未分配利润•对于投资者的投资回报方法1.现金分红2.股价上涨（包括送股）未分配利润=追加投资原则：我们的任务是购买盈利能力好的公司，就是那些每一元的未分配利润要能转化为一元以上的市值增长的公司。注意：转化过程是一个非规律的过程!理财规划师陈曦当别人贪婪时我恐惧，当别人恐惧时我贪婪---巴菲特价值评估理财规划师陈曦当别人贪婪时