恒天财富PE知识手册

北京恒天财富投资管理有限公司私募股权投资基金（PE）知识手册2011-7-41目录前言-------------------------------------------------------------------3一．概念篇-------------------------------------------------------------41．1.什么是私募股权基金（PE）------------------------------------------41．2私募股权基金的起源和发展------------------------------------------41．3.私募股权投资基金的分类--------------------------------------------61．4.私募股权投资基金的特点--------------------------------------------61．5.私募股权投资基金的组成形式----------------------------------------61．6.私募股权投资基金的主要参与方-------------------------------------71．7.什么是风险投资基金(VC)-------------------------------------------81．8.什么是成长基金---------------------------------------------------81．9.私募股权投资基金与阳光私募基金区别-------------------------------81．10.私募股权投资基金、私募证券投资基金、公募基金的区别--------------81．11.私募股权投资基金有什么独特机制？--------------------------------91．12．私募股权投资价值特征--------------------------------------------91．13．PE与VC到底有什么区别？----------------------------------------101．14．什么是并购基金-------------------------------------------------121．15．什么是引导基金-------------------------------------------------12二．管理篇-------------------------------------------------------------122．1什么是LP?什么是GP？----------------------------------------------122．2什么是承诺出资制？------------------------------------------------132．3什么是联合投资？--------------------------------------------------132．4什么是关键人条款？------------------------------------------------132．5什么是分成障碍？--------------------------------------------------142．6优先收益（又称“门槛收益率”）------------------------------------142．7什么是CATCH-UP追补条款？-----------------------------------------142．8什么是CLAWBACK回拨条款-------------------------------------------142．9什么是基金中的基金？----------------------------------------------142．10什么是平行基金？-------------------------------------------------142三．技术篇------------------------------------------------------------153.1PE怎么样募集资金--------------------------------------------------153.2谁在投资私募股权投资基金------------------------------------------163.3PE管理人怎么样做投资----------------------------------------------173.4PE的退出渠道------------------------------------------------------183.5私募股权投资的高收益如何体现--------------------------------------213.6PE收益怎么样分配-------------------------------------------------223.7怎么样投资PE产品？-----------------------------------------------233.8怎么对PE产品的评估？---------------------------------------------23四．产品篇-----------------------------------------------------------244.1有限合伙制为何成为私募股权投资基金的主流？-----------------------244.2基金募集主要流程-------------------------------------------------254.3基金募集的简要时间表---------------------------------------------264.4基金募集所需的主要法律文件及相关内容-----------------------------264．5基金募集的核心文件–私募备忘录主要内容---------------------------274．6条款书／有限合伙协议的主要内容-----------------------------------274．6．1基金的基本情况------------------------------------------------274．6．2投资资金承诺--------------------------------------------------274．6．3投资回报的分配------------------------------------------------284．6．4投资回报的分配时间--------------------------------------------294．6．5管理费用------------------------------------------------------294．6．6基金的其它费用及收入------------------------------------------304．6．7投资限制------------------------------------------------------304．6．8负责与补偿----------------------------------------------------304．6．9公司治理------------------------------------------------------314．6．10会计与报告--------------------------------------------------314．6．11后继募集、权益转让以及退伙-----------------------------------32附件一：某基金合伙协议主要条款摘要-----------------------------------33附件二：合伙人以及认缴出资-------------------------------------------34附件三：基金认购协议书-----------------------------------------------353前言尽管中国的理财业还处于新生阶段，但已经颇具规模而且前景非常广阔。目前，中国(大陆)是亚洲地区的第二大市场（日本第一），最近中国招商银行和贝恩资本发布《2011年中国私人财富报告》预计：2011年，中国高净值人群数量将达59万人，高净值人群持有的可投资资产规模将达18万亿人民币。经过近两年的发展，伴随着中国的高净值人士对财富管理的需求也愈加多元化，理财市场品种日益丰富，使公众对理财产品的选择面增加，客户资金面临分流，机构之间竞争激烈，因此对于第三方理财公司，坚持多元化产品战略是未来发展的重大战略举措之一。拥有多元化、系列化、个性化的产品是理财公司核心竞争力的集中体现，第三方理财公司应该充分发挥创新和灵活优势，真正以客户为中心，站在比银行、证券、保险、信托更综合和灵活的高度，设计出适合高端客户的多元化产品，满足高端客户的个性化理财需求，才能在竞争激烈的金融市场上脱颖而出，并成为更多的高端客户配置资产的首选。为了进一步满足客户资产配置多元化的需求，恒天财富在原有固定收益类产品的基础上，拟推出私募股权投资（PE）类产品。私募股权投资（PE）是社会精英参与的投资活动，高净值个人、富裕家庭、企业家以及机构投资者等（LP）提供资金，委托给具有投资管理经验的基金管理人（GP）对拟上市公司进行股权投资活动，所投项目一旦成功上市将为投资人带来几倍甚至几十倍的投资回报。私募股权投资基金是目前市场上备受瞩目的投资工具。国际著名投资机构凯雷研究显示，私募股权投资基金在10年和20年间的回报大大优于股票市场；中国权威PE/VC专业研究投中集团发布《ChinaVenture2010年中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告》显示，从境内外资本市场整体投资回报率来看，2010年投资机构通过220家企业IPO实现480笔退出，平均账面投资回报率为8.06倍。恒天财富作为行业领先企业之一，为了谋求未来发展先机，迫切需要加大PE业务的力度和规模，完善产品多样化，提高在配置端的核心竞争力，满足客户多元化配置的需求。对于未来业务开展，一方面希望全体员工做好思想准备，另外一个方面就是做好业务准备，加强学习，无论是自学还是企业培训，希望大家能够掌握PE基本概念、治理结构、投资流程、产品解读和合伙协议等，这样可以为客户提供优质的服务，逐步达到“以专业促进服务，以服务促进营销”的目标，个人也向专业的私人银行家迈进一步。本PE知识手册，包括PE概念、管理、技术和产品四个部分，为PE行业初步知识读本，是大家进行PE业务拓展的有用工具。本手册大部分内容来自国内外研究机构、理财公司和私人银行等，在此一一表示感谢。由于时间仓促，加上专业能力有限，文中不可避免存在瑕疵，欢迎各位同仁批评斧正，以利于我们进一步修改。本手册只用于恒天财富内部学习、研讨，不得用于商业用途。4一．概念篇1．1.什么是私募股权投资基金私募股权基金顾名思义是指从事私人股权投资的基金。而私募股权投资（PrivateEquity）（简称“PE”），是指对非上市企业进行权益性投资，并以策略投资者的角色积极参与投资标的的经营与改造，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。私募股权投资的资金，一般采取非公开发行的方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集。1．2.私募股权基金的起源和发展私募股权基金起源于美国。1976年，华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了一家投资公司KKR，专门从事并购业务，这是最早的私募股权