平安证券-智能生活系列报告之一：智能家居爆发在即-迎来投资黄金时期

公司深度报告行业报告行业深度报告平安电子2014年2月17日智能生活系列报告之一智能家居爆发在即，迎来投资黄金时期请务必阅读正文之后的免责条款。证券研究报告智能家居指利用先进的计算机技术、网络通讯技术、综合布线技术、依照人体工程学原理，融合个性需求，将与家居生活有关的各个子系统如安防、灯光控制、窗帘控制、煤气阀控制、信息家电、场景联动、地板采暖等有机地结合在一起，通过网络化综合智能控制和管理，实现“以人为本”的全新家居生活体验的有机系统。Google以32亿美元收购Nest，标志着国际一线巨头吹响了向智能家居行业进军的号角，也代表着商业巨头对智能家居行业发展前景的认可。我们认为，随着物联网技术的快速发展，家用设备网络化的潮流将不可逆转，智能家居时代即将到来。在以智能手机、平板电脑为代表的消费电子创新乏力，疲态尽显后，我们大胆判断，智能家居将引领电子行业下一波潮流，市场空间不下万亿，投资前景非常广阔。智能家居包系统主要包括控制主机、智能照明系统、视频监控、防盗报警等20余个品类。对于全球智能家居市场的规模，由于智能家居产品种类繁多，不同研究机构统计口径不一，差异较大。根据Jupiterresearch的数据，2012年全球智能家居市场规模为250亿美元左右，预计将在2017年达到600亿美元左右的规模，复合增速为19%。但根据IDC对智能家居各个组成部门的市场规模预测来看，智能家居市场规模要比Jupiter预计的要大得多。到2016年，智能电表的市场规模将达到330亿美元，游戏机市场规模也将达到379亿美元，家庭安防市场规模将达到1100亿美元。如果把智能家居所有涵盖的领域都加总，我们认为未来全球智能家居规模将达到万亿美元以上。投资时点已至，元器件及解决方案提供商先受益：智能家居此前受制于前装投资额高，后装改造不易等问题，在国内尚未大规模推广。在移动互联网大发展的背景下，网络通信成本降低，智能终端基本普及，新型智能化家居产品（安防监控、远程操作、社交家电等）有机会脱颖而出，成为新的增长点；另一方面，由于数据化、平台化和社交化的趋势，智能家居系统可能演变成强者恒强的竞争格局，因此先发优势极为关键。从产业链受益次序的角度出发，硬件作为载体，是智能家居浪潮兴起的基础，在此之上软件和互联网应用将用户绑的更牢。此外，智能家居的实施需要解决方案厂商参与其中，工程类企业有望率先受益。我们提示关注两类企业，电子元器件方面，看好传感器、智能控制器、处理器和通讯系统领域企业。摄像头、LED照明、智能路由器等同样受益于“硬件先行”的产业发展规律。解决方案方面，我们看好已经具备成熟下游渠道及丰富经验积累、具有先发优势的企业。重点推荐公司：安居宝，楼宇对讲系统的家庭数据入口极具价值，良好的地产商资源有利家居系统推广（家庭数据入口方案受益于智能家居系统改造和单品致胜两种策略，是未来智能家居数据平台的首要战略要地；楼宇对讲系统相对路由器、机顶盒等硬件入口，已天然植入用户家庭，具备先发优势）。建议关注：1、和尔泰，家电智能控制器布局广、优势强，将受益行业增速加快与全球市占率提升的红利；2、东软载波，电力载波方案的领导企业，未来亮点纷呈。强于大市（维持）行情走势图-40%-20%0%20%40%60%Feb-13May-13Aug-13Nov-13沪深300电子相关研究报告年度猜新猜心系列报告：电子元器件行业十大畅想（2013-12-26）电子行业周报：继续看好蓝宝石、LED和智能家居（2014-02-10）证券分析师林照天投资咨询资格编号[e-mail]牟卿投资咨询资格编号[e-mail]请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。股票名称股票代码股票价格2014-02-14EPS（元/股）PE（倍）评级2012A2013E2014E2015E2012A2013E2014E2015E安居宝30015526.900.410.600.841.1565453223推荐和尔泰*30021927.040.260.400.690.99104683927暂无东软载波*00263844.131.181.071.762.3137412519暂无备注：和尔泰、东软载波业绩预测来源于Wind一致预期。智能家居·行业深度报告请务必阅读正文之后的免责条款。2/39智能家居在发达国家已进入快速增长期，而我国基本处于起步阶段，前景光明。目前欧美国家智能家居渗透率超过35%，日韩超过25%，而我国还未达5%。根据我们对智能家居新建工程、家居产品升级及服务运维市场的测算来看，对应市场空间都在千亿以上。智能家居的应用市场多元化特点突出，我们认为各细分市场均有机会，而面向个人消费者的平民化智能家居产品市场空间昀大，将成为未来智能家居行业主要推动力。产业格局未定，数据驱动未来。智能家居产业竞争者有安防厂商、家电/IT厂商、智能控制器厂商和互联网玩家。家电/IT厂商当前体量大，品牌被消费者熟知，智能化新品较易推广，而其他竞争者体量较小，可依靠单款产品/系统打开市场，弹性较大。由于智能化家居昀重要的是数据，通过数据的获取和分析才能理解和学习消费者的使用习惯，并作出相应服务，软件实力将决定参与者的竞争实力和盈利能力，因此互联网厂商在数据平台的优势也将得到体现。智能家居将推动家庭LED照明渗透率提升。所谓智能照明，指的是利用先进的计算机、嵌入式系统及网络通讯技术，将照明线路中的各种光源通过网络连接到一起进行控制的平台。我们认为智能照明系统的核心在于智能感应和按需照明，由于节能灯不适合用于调光环境，LED凭借着效率高、具调光能力、遥控方便、寿命长等优势将在未来智能照明系统占据主流。LED灯具的应用将使智能照明系统深度调光、可编程性能、频谱控制和环境集成等成为现实。更进一步，通过LIFI等光通信技术，LED光线可以用于传输网络信号和控制信号，完成信息和指令的传输，有望成为未来智能家居重要组成部分。风险提示：智能家居渗透率不达预期；行业竞争加剧。智能家居·行业深度报告请务必阅读正文之后的免责条款。3/39正文目录一、智能家居时代即将来临........................................................................................................6 1.1、从谷歌收购nest说起..................................................................................................6 1.2、智能家居：人类智慧化生活的必由之路.......................................................................7 1.3、智能家居发展历程.....................................................................................................13 二、智能家居市场发展如火如荼，前景光明............................................................................14 2.1、发达国家：渗透率快速提升.......................................................................................14 2.2、中国市场：即将进入快速增长期................................................................................16 2.3、我国智能家居应用市场：从高端走向平民.................................................................19 三、智能家居产业结构及通讯架构介绍...................................................................................20 3.1、智能家居产业结构介绍..............................................................................................20 3.2、智能家居通讯架构介绍..............................................................................................24 四、智能家居投资机会分析......................................................................................................31 4.1、智能家居投资逻辑.....................................................................................................31 4.2、智能家居推动家庭LED照明渗透率提升...................................................................32 4.3、产业链上市公司梳理..................................................................................................34 五、重点公司推荐....................................................................................................................35 5.1、安居宝（300155）：平安城市、智能家居全面推进...................................................35 5.2、和尔泰（300219）：家居智能化升级核心受益标的...................................................36 5.3、东软载波（002638）：电力载波方案的领导厂商.......................................................36 5.4、三安光电（300306）：国产芯片龙头企业，具备长期竞争优势.................................37 六、风险提示...........................................................................................................................38 智能家居·行业深度报告请务必阅读正文之后的免责条款。4/39图表目录图表1：Nest公司的智能温控器和智能烟感器...................................................................6 图表2：智能家居范畴.........................................