证券投资理论与实务

一、名词解释1、证券投资：在全面分析风险和收益的基础上，人们对当期消费的一种延迟。2、有价证券：有价证券是指标有票面金额，能定期为持券人带来一定收益，并可以在市场上自由流通转让的所有权或债券凭证。狭义的有价证券仅指股票、债券、基金证券等资本证券。3、风险：是指未来收益的不确定性（uncertainty），而且这种不确定性是可以用概率来描述.4、系统风险：系统风险与市场的整体运动相关联，通常表现为某个领域、某个金融市场或某个行业部门的整体变化，这类风险因其来源于宏观经济因素变化对市场整体的影响，因而亦称为宏观风险。5、非系统风险：非系统风险基本上只同某个具体的证券相关联，而与其他证券和整个市场无关，因而也称为独特风险（uniquerisk）或特定公司风险（firm-specificrisk）.6、金融债券：金融债券是银行等金融机构作为筹资主体为筹措资金而面向个人发行的一种有价证券，是表明债务、债权关系的一种凭证。7、风险溢价：风险收益减去无风险收益之后的差额就是风险溢价（riskpremium）或称风险补偿。8、净现值：是特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间的差额9、到期收益率：是指使得从证券上获得的收入的现值与其当前市场价格相等时的利率水平。10、即期利率：零息票债券的到期收益率。11、金融资产：是指股票、债券、基金、衍生品等证券或衍生证券，是对收入或财富进行分配的资产。12、股票：是股份有限公司发行的、作为股东持有股份证明，也是股东据以取得股息和红利的凭证。13、债券：是筹集资金的社会经济主体向投资者出具的，承诺按约定条件支付利息、偿还本金的一种债权债务凭证。14、含权条款：含权条款规定了债券的发行人或持有人某些额外的权利，常见的含权条款有赎回条款、回售条款、转换条款和交换条款等。15、大额存单：大额存单是由银行业存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证。16、债券信用评级：是指专业化的信用评级机构对债券发行人所发行的债券的到期还本付息能力和可信用程度的综合评价。17、久期：债券价格与收益之间存在着反向变动关系，市场利率的变动会导致债券价格的相应变动。18、证券市场：是证券发行和交易的场所，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场，是金融市场的重要组成部分。19、融资融券：融资融券交易(securitiesmargintrading)又称“证券信用交易”或保证金交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借入资金买入证券（融资交易）或借入证券并卖出（融券交易）的行为。20、资产收益率（ROA）：是公司净利润与平均资产总额的比值。21、股权收益率（ROE）：是公司净利润与股东权益的比值。22、资产负债率：是公司负债总额与资产总额的比值。23、做市商制度：做市商制度是一种市场交易制度，由具备一定实力和信誉的法人充当做市商，不断地向投资者提供买卖价格，并按其提供的价格接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性，并通过买卖价差实现一定利润。24、资产证券化：指将那些缺乏流动性但可产生稳定且可预期未来现金流的资产，按照某种共同特征分类，构建资产组合池，并在资本市场上发行以这些资产未来现金流为还款来源的证券，据以获得资金融通的过程。25、优先股：严格来说，优先股是一种股票，而不是一种债务契约，之所以把它放在固定收益债券中，是因为它就像永久性债券，发行人每年都要向投资者支付一定量的股息，而且派发顺位在普通股之前。当公司破产时优先股的求偿顺位在债券之后，在普通股之前。26、利率期限结构：利率期限结构（TermStructureofInterestRates）是指在在某一时点上，不同期限资金的收益率（Yield）与到期期限（Maturity）之间的关系。利率的期限结构反映了不同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水平和变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供可参考的依据。27、股权自由现金流：是指在除去经营费用、税收、本息偿还以及为保障预计现金流增长要求所需的全部资本性支出后的现金流。28、市盈率：每股市场价格与每股收益的比率。29、市净率：是指证券的市场价格与最新一期的每股销售收入的比值，也称为市销率。30、证券投资基金：在各种金融机构中，证券投资基金是比较纯粹意义上的投资组织，它专门代客投资于证券市场的各类原生金融工具和衍生工具，并实践着各类投资理论和投资技巧，如组合投资理论等，对投资理论的发展起到重要的推动作用。31、开放式基金：基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或者赎回的基金。32、封闭式基金：经核准的基金份额总额在基金合同期限内固定不变，基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金。二、简答1、投资活动的六个阶段有哪些？一个完整的投资活动通常需要经历以下六个阶段（1）投资目标的设定：不同的投资者会设定不同的投资目标。投资目标的设定应与投资者的自身情况相匹配，包括投资者的财富水平、风险偏好、可接受的投资时间等。（2）投资策略的选择：投资策略的选择应结合当前国内外经济形势、市场的有效程度、投资监管环境、可选的投资工具的同时，最大程度地贴近投资者设定的目标。（3）资产的价值分析：价值分析是衡量风险与收益的核心。价值分析的本质是一种预测行为，通过预测资产的未来现金流量来预测资产的未来价值，通过价值预测来判断资产是否被高估或者低估，从而为投资组合的构建奠定基础。（4）投资组合的构建：出于分散风险的需要，投资者需要根据各种资产的相关性分析，以实现投资组合的最大化为目标进行投资组合的构建。（5）投资的业绩评级：为了检验投资的业绩是否与预期的投资目标想吻合，必须进行业绩评价，主要包括对组合的风险评价和业绩评价。（6）投资组合的优化：投资不同于投机，它是一个长期的、反复的过程。通过投资组合的的优化实现投资组合的动态管理，实现风险与收益的最佳匹配。2、股票有哪些特点（1）不可偿还性。投资者一旦认购股份公司发行的股票，除非公司破产清算，股东不得要求股份公司退还其投资入股的资本，这就是股票的不可偿还性。（2）可流通性。股票的不可偿还性在一定程度上决定了其具有可流通性，因为不可偿还的股票如果还不可流通转让，股票就丝毫不具有吸引力，其作为筹资工具和投资工具的功能难以发挥。而且，证券市场的形成为股票的流通转让提供了优越的便利条件，使股票的流动性大大提高。（3）高风险性。股票是一种高风险的投资工具，其收益具有较大的不确定性。（4）高收益性。风险与收益往往是成正相关的，高风险的投资工具要求具有较高的投资收益，股票也是如此。（5）权力性。是指股票持有人有权参与公司重大决策的特性。3、债券有哪些特点（1）偿还性。债券必须确定到期期限，期限一到，债务人就必须向债权人偿还本金。（2）流通性。债券在到期之前可以在证券市场上流通转让，以提前收回本金。（3）安全性。债券的安全性，即债券的投资风险较低。（4）低收益性。债券的收益率一般高于同期银行存款利率，但低于股票的平均收益水平。债券的收益水平主要取决于债券的信用等级、市场利率水平和债券的期限长短等因素。4、金融衍生工具的特点有哪些？（1）交易以合约为基础。金融衍生工具尽管种类繁多，但它们都有一个共同的特点，即都是以合约的形式来达成交易。自合约签订之时起，交易双方的权利和义务就已经确定下来，而实际交割却要在将来的某一时刻才能进行。（2）收益来自于标的资产的价格变动。金融衍生工具价值的确定以标的资产的价格为基础，其收益或损失取决于标的资产交易的约定价格与实际价格的差额。（3）品种十分繁杂。金融衍生工具处于不断的创新变化之中，其种类可谓无穷无尽。目前，世界上一些大的金融机构几乎能根据客户的任何需要，量身定制出相应的衍生工具，并为之创造市场。（4）高杠杆性。在运用金融衍生工具进行交易时，投资者只需按规定交纳保证金或者期权费，这笔费用通常只占标的资产价格的百分之几，而在进行远期和互换交易时，投资者甚至根本无需成本，这就使人们可以轻易地以几十倍甚至无穷多倍的杠杆进行巨额资金的交易，从而使这类工具的风险大幅提高5、固定收益证券的基本要素有哪些？(1)发行人条款。发行人条款载明了债券发行人的身份、处所等最基本的信息。一般而言，债券的发行人主要分为三类：中央政府及其下属部门、地方政府和公司。(2)到期条款。债券的到期条款规定了到期期限这一债券的重要特征。(3)偿还条款。债券作为一种债券凭证，除永久性债券外，其他所有的债券到期必须偿还本金。(4)计息条款。计息条款主要包括计息方式、息票率、计息频率以及一系列与利息计算有关的日期。(5)保障条款。偿债基金条款、保护性条款。(6)含权条款。赎回条款、回售条款、转换条款和交换条款6、简述股票股价中的绝对估值法绝对估值法的核心理念是“股票是未来预期现金流以合理贴现率进行贴现的现值”。此方法理论基础是现值理论，即任何资产的内在价值等于该资产预期在未来所产生的全部现金流的现值总和。对股票未来现金流的预测和股票合理贴现率的确定是绝对估值法的关键。7、股票技术分析的基本假设（1）市场行为涵盖一切信息。该假设的主要思想是影响价格上涨和下跌的所有信息（包括内在和外在的）都反映在市场行为中，换言之，市场价格过去和当下的变动已经反映了所有的信息。（2）价格沿趋势运动。这是技术分析最为核心的一条假设，从技术分析的含义可知技术分析的作用是预测趋势，而使得预测趋势有现实应用意义的理由就是“价格沿趋势运动”这一假设。（3）历史会重演。“历史会重演”并不是简单的指历史的走势会在当下或未来的市场上以类似的走势重复出现，而是指历史上出现过的市场价格运动方式会在未来的运动中再次出现。8、影响行业兴衰的因素有哪些（1）需求。需求是人类社会发展的源动力。如果市场上存在未得到满足的潜在需求，而技术进步可以推出相应的产品，那么就会有企业进行生产，导致新行业的诞生。因此，也可以说，新行业的诞生过程实际上就是发现和满足需求的过程。（2）技术进步。技术进步是推动行业发展的一个重要因素。一方面，如果没有技术进步可以创造出新产品，而只存在社会潜在需求，不可能形成一个新的行业，因此，通常是伴随着新技术的诞生而形成一个新的行业；同时，新技术通常会大大提高新行业的生产效率，降低生产成本，加速行业的生长扩张，是行业进入成长阶段。另一方面，技术进步又会给一些旧的行业带来很大的冲击，使消费者对其行业产品的需求大大降低，从而使该行业走向衰退。（3）政府方面的因素。一方面，对一些行业的管制。另一方面，政府的产业政策。（4）社会习惯的变化。社会习惯如生活习惯、消费习惯等会对居民的消费、储蓄、投资等多方面产生影响，从而影响到行业的兴衰。三、计算1、单利、复利终值和现值的计算2、各种不同形式的收益率的计算（第二章例题）3、债券估值与股票估值计算（第八九章例题）四、论述1、试论述证券市场的功能（1）促进储蓄向投资的转化。从宏观经济运行的角度来看，资本的形成过程包括储蓄和投资两个环节。其中，储蓄是社会资本的聚集和积累的过程，而投资则是对储蓄所形成的资金的运用过程。证券市场在储蓄向投资的转换过程中发挥着至关重要的作用。首先，证券市场上广泛交易各种资金需求者发行的股票、债券。居民和企业等储蓄者就可以在证券市场上直接购买这些股票、债券进行投资，这就为储蓄者进行投资节省了不菲的成本。其次，基金证券等有价证券的交易，使不具备投资知识和经验的储蓄者可以通过基金管理者的专家投资进行投资；再次，证券市场上交易的有价证券的期限、价格、风险、数量等各不相同，这就可以满足不同投资者的偏好，使更多的储蓄资金转化为投资资金。（2）创造流动性。证券的流动性是指在不发生损失的前提下证券的变现能力。证券市场具有为证券创造流动性的功能，这是因为，首先，证券市场的存在降低了证券转让的资本，也就是使投资者变现的成本减少了；其次，大量的买者和卖者同时在证券市场内进行交易，由于各个投资者的预期各不相同，因此，一般情况下，在同一价格上