华泰联合证券-并购重组周报：航天机电拟拆分设香港公司再融资-110221

谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2011-02-21证券研究报告策略研究/并购重组动态分析师戴爽SAC执业证书编号:S1000510120055(0755)[e-mail]本期并购重组动态概要本期统计区间为2011.2.14～2011.2.20(包含春节假期)，分析了沪深两市22支股票的并购重组动态信息（本报告搜集信息均来源于上市公司公开发布的公告）。其中处于停牌状态的有11支，正常交易的有11支。本期并购重组重点案例z哈药股份（600664）：哈药股份向哈药集团非公开发行股份，收购哈药集团所持生物工程公司标的资产和三精制药标的资产。收购完成后，哈药股份将持有生物工程公司100%股权。z利欧股份（002131）：公司拟向欧亚云、欧亚峰、罗兵辉、李洪辉、朱平正、胡观辉、周海蓉、吴波、郭华定等九名自然人和瑞鹅投资发行A股股份购买其合计持有的天鹅泵业92.61%的股权，预估价值约为2.75亿元。z上海建工（600170）：公司拟向建工集团非公开发行股份收购建工集团持有的上海外经100%的股权和市政院100%的股权。股票名称收盘价（元）EPS10EEPS11E重组后10P/E重组后11P/E哈药股份22.810.750.8730.5526.19利欧股份21.000.380.5256.0040.36上海建工15.180.770.9619.7515.85并购重组重要资讯航天机电拟拆分设香港公司再融资东方早报2月17日报道：上海航天汽车机电股份有限公司(航天机电)2月17日发布公告称，将在中国香港、北美和卢森堡分别设立全资投资子公司。航天机电副总经理瞿建华透露：“未来不排除航天机电会通过分拆业务赴海外上市的可能性。”六矿合一：山东煤炭国资整合进行时中国证券网2月18日报道：山东省国资委的工作人员向记者确认，山东正在进行煤炭行业的整合，并称山东能源集团(以下简称山能集团)不久就要挂牌。2010年7月4日，山东省政府常务会议通过了山东省6+1煤炭企业重组方案。与此前的“7合1”方案相比，最明显的区别是在重组对象名单中去掉了山东省内最大的煤炭企业兖矿集团。《通报》规划将淄矿集团、枣矿集团、新矿集团、肥矿集团、龙矿集团、临矿集团六家集团合并组建山能集团。航天机电拟拆分设香港公司再融资策略研究2011-02-21谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准2目录 一、 本期重点并购重组案例分析...........................................................................4 二、 并购重组重要资讯.........................................................................................7 航天机电拟拆分设香港公司再融资.....................................................................................7 六矿合一：山东煤炭国资整合进行时.................................................................................7 三、 本期其他并购重组最新动态信息汇总............................................................8 四、 并购重组指数以及本周相关个股二级市场表现.............................................11 五、 风险提示......................................................................................................13 策略研究2011-02-21谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准3图表目录图1：并购重组指数走势图......................................................................................11 图2：标的股票近一月涨跌幅情况..........................................................................12 图3：标的股票区间涨跌幅情况（2011.2.14～2011.2.18）...................................12 策略研究2011-02-21谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准4一、本期重点并购重组案例分析本期统计区间为2011.2.14～2011.2.20（包含春节假期），涉及沪深两市大概22支股票，对于其中重要案例，我们简要分析如下：本期重点并购重组案例本文以下所列股价均为2011年2月18日收盘价。单位：元、亿元、亿股哈药股份600664兑现股改承诺，完善产业链条股价重组后总股本Profit2009Profit10EProfit11E重组后EPS10E重组后EPS11E重组后P/E10重组后P/E1122.8114.809.3311.0512.890.750.8730.5526.19基准日发行股份发行价格置入资产账面值置入资产交易价格置出资产账面值置出资产交易价格重组进程2010.12.312.3824.1119.6457.47——董事会预案注：盈利预测来源于Wind资讯分析师一致预期。z主营业务及股权变化：本次资产重组注入生物工程制药类资产将为哈药股份增加新的核心业务，填补哈药股份在生物制药方面的空白。本次交易完成后，哈药集团将直接持有本公司约45.26%的股份，仍为公司控股股东z重组方案：哈药股份向哈药集团非公开发行股份，收购哈药集团所持生物工程公司标的资产和三精制药标的资产。收购完成后，哈药股份将持有生物工程公司100%股权。z重组背景及前景展望：虽然经历了金融危机的影响，全球医药市场依然保持了持续增长的势头。随着新医改方案的实施和国家战略新兴产业发展规划的推出，我国的医药市场仍面临较大的发展机遇。另一方面，随着新医改的不断推进，医药行业整合的趋势也进一步加强，行业领先企业纷纷加快了内部整合和外部收购的步伐。2008年9月哈药股份完成股权分置改革，在股改说明书中，哈药集团曾承诺：自股改实施之日起三十个月之内向哈药股份董事会提出以非公开发行或法律法规允许的其他方式向哈药股份注入优质经营性资产及现金资产的议案.为兑现上述承诺，哈药集团决定启动本次交易。本次交易拟注入生物工程公司标的资产和三精制药标的资产。生物工程公司正处于高速成长期，盈利增长较快。本次交易完成后，生物工程公司将充分利用公司的资源优势及技术管理优势，进一步增强公司的竞争实力;填补哈药股份在生物制药方面的空白，完善哈药股份的医药产业链，以依托完整产业链和规模效应实现哈药股份行业竞争力和资本市场影响力的飞跃。z重组审批情况：公司本次发行股份购买资产的交易，除尚需经本公司股东大会批准外，还需取得:（1）中国证监会对本次交易的核准；（2）中国证监会豁免哈药集团履行因本次交易而触发的向本公司全体股东发出要约收购的义务；（3）中国证监会豁免本公司履行因本次交易而触发的向三精制药全体股东发出要约收购的义务；（4）有权的国有资产监督管理机构批准本次交易。策略研究2011-02-21谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准5利欧股份002131收购天鹅泵业，进军大中型水泵股价重组后总股本Profit2009Profit10EProfit11E重组后EPS10E重组后EPS11E重组后P/E10重组后P/E1121.003.200.971.201.670.380.5256.0040.36基准日发行股份发行价格置入资产账面值置入资产交易价格置出资产账面值置出资产交易价格重组进程2010.10.310.2014.581.482.75——董事会预案注：盈利预测来源于Wind资讯分析师一致预期。z主营业务及股权变化：本次交易完成后，上市公司的主营业务并没有改变，而产品线将从微型小型泵延伸至大中型工业泵。公司本次发行股份购买资产未导致公司实际控制人发生变化。z重组方案：公司拟向欧亚云、欧亚峰、罗兵辉、李洪辉、朱平正、胡观辉、周海蓉、吴波、郭华定等九名自然人和瑞鹅投资发行A股股份购买其合计持有的天鹅泵业92.61%的股权，预估价值约为2.75亿元。z重组背景及前景展望：目前我国国内泵类企业已达6000家以上，但其中大部分企业规模较小，以简单的产品组装为运作模式，无自主品牌和技术创新能力。作为泵行业的领先者之一，利欧股份一直希望通过资本市场，寻找行业内并购机会，将行业并购逐步发展为公司横向扩张的一种模式，进行行业整合，改变泵行业产业集中度较低的现状，同时也推动公司业绩的持续增长。公司的传统产品为微小型水泵，是目前国内最大的微小型水泵制造商。但是，为实现成为全系列泵产品制造商的战略目标，必须进一步拓宽产品线，介入产品附加值更高、市场容量更大的大中型工业泵产品领域，并进一步提升公司在泵行业的市场竞争力和行业影响力。天鹅泵业主营各类工业用泵的生产和销售，符合公司在工业用泵产品领域进行产业布局的规划目标。本次交易完成后，利欧股份将全资控股天鹅泵业（欧亚云所持的剩余的天鹅泵业7.39%股权将由公司以现金收购）。天鹅泵业将和湖南利欧泵业有限公司共同构成上市公司在湖南的工业用泵基地，优化公司的产品结构，提升公司在大中型工业泵设备制造领域的竞争力。目前公司的主要销售区域为海外地区，依赖出口使得公司面对海外市场经济波动的风险敞口过大，而标的公司天鹅泵业专注于国内工业用泵尤其是火电用泵市场，销售主要面向国内的大中型火电企业。本次交易完成后，利欧股份将以天鹅泵业和湖南利欧泵业有限公司为重要平台，加快开拓国内工业用泵市场的步伐，提升国内市场销售和自主品牌产品销售占总销售额的比例，降低公司经营风险。z重组审批情况：公司本次发行股份购买资产未导致公司实际控制人发生变化，尚需满足多项交易条件方可完成，包括但不限于：（一）公司董事会审议通过本次交易的相关议案；（二）公司股东大会对本次交易的批准；（三）中国证监会对本次资产重组事宜的核准。策略研究2011-02-21谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准6上海建工600170注入海外工程和设计资产，彻底实现整体上市股价重组后总股本Profit2009Profit10EProfit11E重组后EPS10E重组后EPS11E重组后P/E10重组后P/E1115.1811.563.598.8911.070.770.9619.7515.85基准日发行股份发行价格置入资产账面值置入资产交易价格置出资产账面值置出资产交易价格重组进程2010.12.311.14215.0515.1317.19——董事会预案注：盈利预测来源于Wind资讯分析师一致预期。z主营业务及股权变化：通过本次交易，建工集团将成套设备集成采购业务、工程设计业务和海外施工承包业务注入上市公司，将增强上市公司原有主业。本次交易完成后，公司的控股股东仍为建工集团，未发生变更。z重组方案：公司拟向建工集团非公开发行股份收购建工集团持有的上海外经100%的股权和市政院100%的股权。z重组背景及前景展望：1998年，建工集团将其中的土建施工业务整合设立上海建工并上市，但受限于当时的资本市场规模和建工集团自身历史包袱较重等原因，与建筑施工主业相关的一些专业业务等未能一并上市。2010年5月，经中国证监会批准，建工集团已将专业施工等核心资产和业务注入上海建工。但鉴于上海市国资委2009年刚将中国上海外经（集团）有限公司划转至建工集团，建工集团需要花一定时间对其