我国上市公司股权结构现状分析———以科技上市公司为例

我国上市公司股权结构现状分析———以科技上市公司为例韦影敏广东工业大学华立学院【摘要】我国高技术上市公司发展和起步较晚，如何提高我国的高科技上市公司经营效率，股权结构问题尤为值得我们关注。本文对我国高科技上市公司股权结构突出的现状进行分析，以期为这个行业的股权结构的优化和行业的发展提供一点借鉴。【关键词】上市公司股权结构高科技一、股权结构简述股权结构在各个国家的具体情况是不同的，可以说各具特点，比如美国股权结构较分散，流通股相对较多，而日本和德国股权结构就比较集中，国家股和法人持股较多。我国的股权结构的问题可以从发达国家中借鉴一些经验。同时我们也应该从微观的方面考虑，也就是企业具体情况相关，每个行业到每个企业都有其特殊性，我们考虑股权结构的影响因素时，应该尽量做到全面具体。尤其是高科技上市公司行业。在进行研究的过程中，应该充分考虑这个行业的具体情况和特点，去展开研究，这样会更具体更实际的寻找适合自身发展的股权结构。二、高科技上市股权结构现状分析１．高科技上市公司股权过度集中。从我国的整体情况分析，我们的高科技上市公司股权结构过度集中，股东之间尤其是大股东之间互相持股，且持股相差悬殊。大股东持股比例超过５０％的已达到统计数量的４６．１５％，而这可以看出我国的股权结构分布不是很均衡，股权集中于有些大股东手中。这样的股权结构有很多不利的影响，大股东利用手中的权利，干预企业管理或对小股东的权利造成不利。中小股东没能形成制约机制，控制权主要掌握在大股东和管理人员手中，未能形成外部监管，大股东可以利用掌握的控制权，操纵企业管理，控制管理人员，做出的决策难免值得商榷。长期发展下去，企业的经营效率将受到影响，内部经营权将受控于大股东之下，将削弱股东之间的约束作用。企业的内部监管受到影响，外部监管机制不健全的话，企业的经营行为将存在大量的个人行为，对企业的长期发展和目标不利。２．高科技上市公司股权国有股比例较大。据统计，国家股在股权比例中占相当大的比重，国家股在第一大股东中所占大多数，且国家股掌握了大部分股数。高春涛（２００１）上市公司中，国家股作为第一大股东的公司占公司总数的６５％，法人股作为第一大股东的公司占公司总数的３１％，国家股与法人股的比例合计达９０％以上。从对２０１１年高科技上市公司国家股持股比例统计分析可以看出，国家股股份比例相对较集中，股份比例较大，持股比例占到５０％以上的较多。数量有３０家公司，占到样本公司总数的５７．６９％。通过分析比例关系，不难发现国有股比例相对较大，且比较集中。３．高科技上市公司股权结构中流动股比例得到改善。近些年，尤其是股权分置改革后期股权流动性得到了很大的改善。截止２００２年底，中国证监会对上市公司整体情况分析显示，在上市公司中未流通股广泛存在，相比之下，流通股的比例就比较低，平均约占到调查公司总股本的４０％以下，这样未流通股比例就占大多数。但是经过几年的发展，股权结构的流动性有了明显改善。流通股呈现逐年上升的趋势，而未流通股则逐年下降，这表明股权结构更加流通，这充分显示我国在股权分置改革中取得的成效。我国市场经济发展的过程中，企业不断壮大，不断总结发展的经验教训，从股权基本是一股独大、国有股占大部分比例到今天的股权结构趋于流动，流通股有了很大的发展，这说明我们在发展的过程中认识到股权流动性的作用，并且积极的研究解决措施，取得了初步的成效，股权的一系列改善可以促进企业更健康发展。三、结语经过以上分析，我们得出了我国股权结构的一些现状。股权结构的要与我国的具体情况相适合，无论各个股权构成部分的比例如何，只要有利于促进行业或是具体企业的实际。针对我国股权结构的问题，我们分析如下：关于股权集中度。股权结构的集中度不同，对公司的绩效影响不同。在股权集中度高的公司中，大股东作为公司的控股股东，拥有现金的权利很大，几乎起控制作用。在委托代理理论看来，企业的管理层作为企业经营决策人员，如果不重视从长期发展的角度进行经营管理，作为控制人的股东会从长远利益出发，进行积极的鼓励措施和手段，比如激励和监督经理人员、撤换人员和投票制度等。控股股东以其对股权的控制安排董事人员，对经理人员进行监督，通过这种行为促进长期经营行为，避免短期行为的发生，这样也有利于创新活动。风险性是技术创新的特性，成败有一定的不确定性，控股股东对创新性的投资有很大的不确定性，这种活动与控股股东的态度，胆识和知识都有关。在这样的股权结构的企业中，这种创新上的决定主要是由控股股东做出，那么这样的决定毕竟是带有个人色彩的，难免有失误或是不规范的操作，可能会给企业带来不利。如果股权比较分散，会产生“搭便车”和“集体决策成本”等问题，经理人员就掌握了实际的控制权。如果是这样，股东就不能像控股股东那样有积极的动力进行企业管理、对经理人员监督，是否进行就由经理人员决定。企业的技术创新就取决于经理人员的利益取向，如果与股东利益一致，会进行创新，投入大量的人力、物力、财力进行技术革新；如果经理人员与股东利益不一致，其在做决策的时候会关注一些有利于短期利益的机会，而无视或是放弃对企业长期发展有利的技术创新。股权集中度不高时，大股东会因为持股比例不高的原因，不太注重企业的长远发展，而比较关心短期带来的效益，这样大股东的行为配合了管理人员的决策原则，不利于企业长远利益，对企业的创新性带来一定问题。在适度分散型股权结构下，这种结构对企业的经营和长期发展有利，也是理想的股权结构。各大股东可以形成相互牵制的效应，对企业管理和形成良好的监督氛围都有好处，有利于进行有利的技术创新投资和控制相应的风险。各个股东持股比例相当，且份额较高，有利于解决“内部人控制”的问题。通过分析我们会认识到，股权的适度分散会促使股东对企业形成合理的控制，对企业的创新有一定的促进作用。关于国有股比例。国家股比例过大时，会导致一些企业出现政企不分，那么政府对企业的经营行为会过度干预，企业的一些行为受限。失去经营的主动权和积极性，那么企业就会丧失经济市场中的竞争活力，导致一些创新活动的动力不足等问题。国家股比例这种状况当然有历史和社会等多方面原因，但是国家股的这种状况我们是可以通过不断改进去完善的，在大的宏观条件下，应该结合高科技上市公司行业的具体特点，在具体情况下，合理改善股权结构。相信我国的高科技上市公司企业股权结构会适应经济时代的发展，同时结合该行业实际情况得到有效改善，以克服一些对企业和市场经济健康发展不利问题的发生。关于股权流动性。股权流动性的提高，在很大程度上促进资本的流动，给企业带来资金上新的活力；股权流动性提高，也显示出我国制度的不断完善，小股东对股票等投资形式更加感兴趣，对企业的经营更加信任；股权流动性的提高，显示出我国在股权分置改革中取得的成绩，原来几乎国有股等非流通股形式占主导，而现在的流通股比例明显超过非流通股比例。股权结构的这些变化，会给企业带来很多影响。当然，股权不是越流通越好，每个国家都有具体的情况，根据我国的国情，我们应该掌握好股权流动的度，以促进企业和整个市场经济的全面协调发展。参考文献：方琳琳，陈兴述．２００８．上市公司财务核心竞争力实证分析．中国管理信息化，（１２）：６４－６６．于建霞，曹廷求．２００２．股权结构的国际比较：理论与实证．山东社会科学，（４）：４４－４６．２８实证分析__