利率及其决定

第四章利率及其决定•利息是货币所有者（或债权人）因贷出货币或者货币资本而从借款人（或债务人）那里获得的报酬•若着眼于债务人的角度，利息则是借入货币或者货币资本所付出的成本或代价。•从本源上看，利息是剩余价值或者利润的一部分。什么是利息？第一节利息1.马克思关于利息来源与本质的理论马克思认为，利息就其本质而言，是剩余价值的一种特殊表现形式。2.西方经济学家关于利息来源与本质的认识（1）古典经济学派的利息理论（2）近现代西方学者的利息理论①节欲论。②时间偏好论。③流动偏好论。3.中国学者关于利息来源与本质的理论中国学者认为在社会主义市场经济中，利息来源于国民收入或社会财富的增值部分。•无论资本是贷出还是没有贷出，利息都被看做资本所有者理所当然的收入——可能取得的或将会取得的收入本文由银行利率网整理利息之转化为收益的一般形态•任何有收益的事物，即使它并不是一笔贷放出去的货币，甚至也不是真正有一笔实实在在的资本存在，都可以通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。这习惯地称为“资本化”（capitalization，capitalizationofinterest）。收益的资本化本文由银行利率网整理第二节利率及其种类一、利率的含义又称利息率，表示一定时期内利息量与借贷资本量的比率，是单位货币在单位时间内的利息水平。利率通常用百分比表示。如果用i表示利率、用I表示利息额、用P表示本金，则利率可用公式表示为：i=I/P×100%，即：利息率=（利息额/借贷资本金）×100%利率的最高界限为平均利润率，最低界限为零。二、利率的种类利率体系是指在一定时期内各种各类的利率按一定规则所构成的一个复杂的系统。1.按计算利率的期限单位可划分为：年率、月率与日率年利率、月利率、日利率的换算关系是：年利率÷12＝月利率月利率÷30＝日利率年利率÷360＝日利率2.按利率的决定方式可划分为：市场利率、官定利率与公定利率(1)市场利率。是随着市场上不同时期、不同地区货币资金的供求关系而变动的利率，可作为借贷资金供求状况变化的指示器。(2)官定利率。是由政府金融机构或中央银行确定的、体现政府意向的利率。(3)公定利率。是介乎市场利率与官定利率之间、由非政府部门的金融行业自律性组织如银行公会所确定的利率。3.按借贷期内利率是否浮动可划分为：固定利率与浮动利率。固定利率。指在整个借贷期限内，利率不随资金供求状况而变动的利率。适用于短期借贷；浮动利率。指在借贷期内随市场利率的变化而定期调整的利率。当市场利率趋于上升时，实际浮动利率对债权人有利；当市场利率趋于下跌时，实际浮动利率有利于债务人。4.按利率的地位可划分为：基准利率与一般利率基准利率是带动和影响其他利率的中心利率，一般指中央银行的再贴现率和再贷款利率。基准利率的基本特征：①市场化。②基础性。③传递性。5.按信用行为的期限长短可划分为：长期利率和短期利率。长期利率。指融资期限在一年以上的利率，包括期限在一年以上的存款、贷款和各种有价证券的利率。短期利率。指融资时间在一年以内的利率，包括一年以内的各种存款利率、贷款利率和有价证券利率。长期利率一般高于短期利率。6.按利率的真实水平可划分为：名义利率与实际利率(1)名义利率。指以名义货币表示的利率，即借贷契约或有价证券上载明的按现行单位货币购买力（现行物价水平）表示的利息与本金的比率，或者说是包含通货膨胀率的利率。(2)实际利率。指以货币能够交换到的商品或劳务表示的利息与本金额的比率，也就是剔除通货膨胀因素以后的真实利率。实际利率计算公式是：实际利率=（1+名义利率）/（1+物价变动率）-17.按借贷主体不同划分为：中央银行利率、商业银行利率和非银行利率中央银行利率。包括再贴现、再贷款利率等；商业银行利率。包括存款利率、贷款利率、贴现率等；非银行利率。包括债券利率、企业利率、金融利率等。8.按是否具备优惠性质可划分为：一般利率和优惠利率优惠利率。指略低于一般贷款利率的利率，是对国家支持的贷款种类和贷款对象实行的较低的利率，它是差别利率的有机组成部分，往往与国家的产业政策相联系。三、利率的结构简单地说，利率结构就是各种性质、期限、信用形式、利率配合方式。包括：利率的信用差别结构2利率的风险结构1利率的期限结构3本文由银行利率网整理指各种不同的贷款所具有的不同风险程度形成的利率差别，这一差别突出表现在因风险的大小在纯利率(不包含风险因素的纯粹利率)的基础上加上不同的风险利率。利率的风险结构1指不同信用形式在利率上的差价关系，它包括国家信用、银行信用、企业信用、民间信用等信用形式之间的利率差距。利率的信用差别结构2指银行资产或负债到期日不同而形成的利率差别，尤其是指短期利率和长期利率之间的关系结构。利率的期限结构3第三节利率的决定一、利率决定理论马克思的利率决定论１马克思的利率决定理论是从利息的来源和实质的角度，考虑了制度因素在利率决定中的作用的利率理论，其理论核心是利率是由平均利润率决定的。西方的利率决定论２西方的利率决定论主要认为利率变动取决于供求对比关系，主要有三种利率决定理论，即银行利率网利率变化的影响因素主要有经济因素、政策因素和制度因素。(1)古典学派的利率决定理论(2)凯恩斯的利率决定理论(3)可贷资金利率理论(4)IS—LM利率理论古典利率理论流行于19世纪80年代至20世纪30年代。以庞巴维克、费雪及马歇尔为代表。古典学派的利率决定理论非常强调非货币的实际因素——生产率和节约在利率决定中的作用。生产率由边际投资倾向表示，节约用边际储蓄倾向表示。投资量是利率的减函数，储蓄是利率的增函数，利率的变化取决于投资量和储蓄量的均衡点。(1)古典学派的利率决定理论凯恩斯完全抛弃了实际因素对利率水平的影响，认为决定利率是货币因素而非实际因素。(2)凯恩斯的利率决定理论可贷资金利率理论是新古典学派的利率理论，其首倡者为英国剑桥学派的经济学家罗伯逊。罗伯逊指出，一定时期的“实际投资”总等于“实际储蓄”这是自明之理。因为它们都是“事后的”概念，自然都是相等的。但储蓄和投资相等并不意味着“实际储蓄”和“自愿储蓄”之间的相等。“实际储蓄”是已经发生了的储蓄，是一个“事后的”概念，而“自愿储蓄”则是一定时期内人们愿意进行的储蓄，即“意愿储蓄”，是一个“事前的”概本文由银行利率网整理念，因而“实际储蓄”和“自愿储蓄”存在着质的差别，在量上也未必相等。因此，利率是由实际储蓄而来的可贷资金决定。(3)可贷资金利率理论IS-LM模型是由英国著名经济学家希克斯(J•R•Hicks)首创，而后由美国的凯恩斯主义者汉森（A•H•Hansen)补充和发展而成的，它从商品市场和货币市场的全面均衡状态来阐述利率的决定机理。根据此模型，利率的决定取决于储蓄供给、投资需要、货币供给、货币需求四个因素，导致储蓄投资、货币供求变动的因素都将影响到利率水平。这种理论的特点是一般均衡分析。该理论在比较严密的理论框架下，把古典理论的商品市场均衡和凯恩斯理论的货币市场均衡有机的统一在一起。IS-LM模型的提出在利率理论研究上是一大飞跃。(4)IS—LM利率理论二、利率的决定因素社会平均利润率1借贷资本的供求关系2物价水平3国际利率水平4汇率5国家经济政策6在成熟的市场经济条件下，当借贷资本供不应求时，信用收缩，利率上升；当借贷资本供过于求时，信用松动，银行利息网提供最新利率表信息利率下降。借贷资本的供求关系2社会平均利润率1物价水平3名义利率与物价一般具有同向变动的趋势，物价变动的幅度制约着利率水平的高低。一是其他国家的利率对一国国内利率的影响；二是国际金融市场上的利率对一国国内利率的影响。国际利率水平4汇率5当中央银行提高利率时，金融市场上银根会紧缩，居民对外汇需求会减少，从而抑制外汇汇率上涨，同时也阻止了本币汇率下跌。反之则反是。国家经济政策6政府根据需要调整官方利率，通过规定差别利率与优惠利率实现抑制或鼓励。第四节利率的度量1.单利计算指在计算利息额时，不论借贷期限长短，仅按本金计算利息，所生利息不再加入本金重复计算利息。计算公式为：I=P×r×n式中：I为利息，P为本金，n为计算周期数，r为每期利息率。我国居民储蓄和国库券都按单利计算。以S记本利和，则单利本利和的计算公式为：S=P×（1+r×n）单利法计算利息，手续简便、易于计算借款成本，有利于减轻借款人的利息负担。2.复利计算指计算利息时，不仅计算本金的利息，而且还按借贷期限把本金所获得的利息加入本金再计算利息，逐期滚算。计算公式为：Vn=P×（l十r）式中：Vn为到期为止的复利值，P为本金，r为利率，n为期数。n3.单利与复利的比较采用复利计算法计算的利息比按单利法计算的利息多，复利计算法体现了货币资金的时间价值，符合信用和利息的本质要求。4.现值计算现值指未来某一金额的现在价值。把未来金额折算成现值的过程称为贴现。现值的计算公式为：P=V×[1/（1＋r)n]式中：P为本金(将来金额的现在值)，V为将来金额数，r为利率，n为期数。1/（1＋r)n是现值系数，显而易见，现值系数是复利系数的倒数。一笔未来到期日一次支付的货币余额乘上该系数，就可以得出现值。第五节利率作用及我国的利率制度一、利率的作用利率的一般功能1(1)积累资金功能。(2)分配导向功能。(3)调节功能。(4)信息反馈功能。(5)约束和激励功能。(6)平衡国际收支功能。①通过货币所有权参与对国民收入的再分配。②对资金流向和流量的调节和引导。①调节需求总量。②调节信用规模。银行利率网整理③调节货币流通和稳定物价。④调节国民经济结构，促进国民经济更加协调地按比例发展。利率在不同经济活动主体中的功能2(1)利率在企业经济活动中的功能(2)利率在个人经济活动中的功能①利率是企业核算资金成本的工具。②利率是企业进行筹资决策的引力杠杆。③利率是企业折现未来收益的媒介。①利率是调节消费和储蓄的工具。②利率是引导个人选择金融资产的工具。利率对汇率的功能3利率水平对外汇汇率有着非常重要的影响，利率是影响汇率最重要的因素。可以说“利率升，货币强；利率跌，货币弱”。二、利率发挥作用的条件1.经济的商品化、货币化、信用化已达到相当的程度。2.资金借贷双方都是自主经营、自负盈亏的经济主体。3.中央银行运用间接手段调控经济。4.利率的市场化。5.金融市场、金融资产有较高程度的发展。6.要具备完善的利率机制。(1)市场化的利率决定机制；(2)灵活的利率联动机制；(3)适当的利率水平；(4)合理的利率结构。三、我国的利率制度我国确定利率水平要考虑的因素1一是物价总水平。二是国有大中型企业的利息负担。三是国家财政和银行的利益。四是国家政策和社会资金供求状况。本文由银行利率网整理此外，期限、风险等其他因素也是确定利率水平的重要依据。我国利率管理体制的演变和发展2(1)新中国成立后的高度集中的利率管制时期（1949年—1978年）特征：第一，利率水平偏低。第二，利率种类少。解放初期有20多种，“文革”时期只有7种。第三，利率的管理权高度集中。切利率均由国家计划制定，利率标准简单划一。由中国人民银行进行统一管理。(2)1978年—1996年利率机制的调整1978年－1989年，主要是调整利率水平，允许商业银行贷款利率在一定范围内自由浮动；1990年－1992年，以调整利率结构为主；1993年－1996年，主要是进行利率机制的改革，使利率成为资源配置和宏观调控的重要手段。(3)1996年以来的利率市场化改革的探索和实践从1996年起，我国的利率市场化改革进入实际操作阶段：①第一个阶段，全国金融机构之间利率机制的形成。②第二个阶段，金融机构贷款的利率市场化。③第三个阶段，逐步尝试贷款利率下限浮动和存款利率的