华谊兄弟论文分析

摘要华谊兄弟由王中磊，王中军兄弟在1994年创立，于2009年10月30日上市。主要经营电影，电视剧等制作，是电影界的龙头。随着每年几部制作大片上映，每年利润也呈增长模式。华谊兄弟影业投资有限公司是新中国最早进行商业化电影制作的民营电影公司之一，并且创造去多个票房奇迹。而且多次在国际、国内电影奖项上获奖。本文从影视行业背景入手，通过华谊兄弟近三年的年度财务报表，具体分析近年的财务指标，包括偿债能力分析、营运能力分析和获利能力分析。将华谊兄弟与华策影视的财务数据比较，分析其优势和不足之处。最后总结华谊兄弟的成功经验和启示，并且分析影视行业的发展前景，研究华谊兄弟行业地位和其发展空间。关键字：华谊兄弟电影证券财务分析一、公司简介（一）华谊兄弟简介华谊兄弟传媒集团（英文：HuayiBros.MediaGroup），创业板股票代码：N华谊300027，是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，开始时是由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。公司全称：华谊兄弟传媒股份有限公司；股票简称：华谊兄弟；证券代码：300027；交易市场：创业板；总股本：16800万股；发行总量：4200万股；所属行业：广播电影电视业；上市时间：2009年10月30日（首批创业板上市股票）。（二）华谊兄弟经营范围制作、复制、发行:专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧(广播电视节目制作经营许可证有效期至2013年1月1日止);企业形象策划影视文化信息咨询服务;影视广告制作、代理、发行;国产影片发行(电影发行经营许可证有效期至2013年1月23日);企业形象策划;影视文化信息咨询服务,影视广告制作、代理、发行;影视项目的投资管理,经营进出口业务.(法律法规禁止的除外、法律法规限制的登记后凭有效证件经营.)。（三）华谊兄弟主营业务主要从事电影的制作、发行及衍生业务;电视剧的制作、发行及衍生业务;艺人经纪服务及相关服务业务。二、华谊兄弟公司背景公司是中国最知名的综合性娱乐军团之一,中国最著名的电影品牌,由王中军、王中磊兄弟创立.从1998年投资冯小刚电影《没完没了》以来,分别出品、制作发行电影达50多部.是国内实现电影、电视剧和艺人经纪三大业务板块有效整合的典范,在产业链完整性和影视资源丰富性方面较为突出.在公司统一平台的整体运作下,电影、电视剧的制作、发行业务与艺人经纪业务形成了显著的协同效应.产品包括电影、电视剧,主要服务包括艺人经纪服务及相关服务。华谊兄弟已经实现了从编剧、导演、制作到市场推广、院线发行等基本完整的生产体系。大制作——大投入、大产出的商业模式是华谊兄弟在国内业界频频取得成功的法宝，今天“大制作、大手笔加影视大腕”已成为华谊兄弟的投资经验和原则。另外在电影前期的策划、后期的推广和发行上也有大笔投入。同时，在运做的每一个环节上，华谊都在力求从三个方面做到专业化：第一是密集资本投入实现规模化生产；第二是专业化分工；第三是技术先导。海外发行——在中国电影界，华谊兄弟是第一个吃螃蟹的人，电影《大腕》是中国第一部实现全球票房的影片，这种合作方式给华谊兄弟带来巨大的利益，除了票房收益外，影片发行的海外渠道是华谊兄弟得到的最大硕果，由此一条中国电影打向世界的道路展现在华谊的面前，从2005年起集团成立华谊兄弟电影国际发行公司，直接营销公司自己的电影。三、公司财务分析（一）财务指标分析1、偿债能力分析通过对企业财务报告相关资料的分析，反映企业资产的流动性、负债水平以及偿还短期、长期债务的能力，从而揭示企业的财务状况和财务风险。表1偿债能力分析项目2010年2009年2008年流动比率3，67967.32331.7122速动比率3.17856.07920.957资产负债比率(%)22.335213.249455.321309年流动比率过高，可能是公司滞留在流动资产上的资金过多而未能充分地利用，从而降低公司的获利能力。但08年因为金融危机流动率过低，则意味着流动负债得到偿还的保障比较小，公司的财务风险比较大。速动比率以及现金比率同样都在09年内有了大幅提高。三年内，公司的资产负债比率、负债权益比率呈下降趋势，公司财务风险降低。2010年稍有升高。可见，公司偿债能力较好，但是浮动过大导致风险性提高，势必影响公司信誉。2、营运能力分析企业的营运能力反映了企业对资产的利用和管理的能力。资产是企业生产经营活动的来源，资产的利用和管理能力直接影响到企业的正常运营。表2营运能力分析项目2010年2009年2008年应收账款周转率3.28293.2322.7399存货周转率2.22551.26371.1182流动资产周转率0.64540.55290.9726总资产周转率0.57430.53330.93832009年比2008应收账款周转率一定程度的降低，应收账款周转率较去年同期下降主要是2009年公司开业电影院6到8家，来衍生电影产业链；同时借力“三网融合”历史机遇，探索手机互联网等新媒体对内容的需求，进行新业务拓展从而导致应收账款规模增大。存货周转率10年比09年下降了是由于公司运营规模的扩大所致。流动资产周转率09年比08年下降了1.36，由于公司公开发行股票并上市带来货币资金的大幅增加导致流动资产周转率下降。3、获利能力分析获利能力分析也是企业财务分析的重要组成部分，是评价企业经营管理水平的重要依据，是企业运营状况的风向标。表3获利能力分析项目2010年2009年2008年销售净利率（%）13.997213.900116.6276每股收益（元）0.44000.32000.2800每股净资产（元）4，62008.81001.9700净资产收益率（%）9．61305.710012.6000从表中可以看出，10年，销售净利润比增长了很多，主要是因为10年非诚勿扰2短短十天的上映取得了接近2.5亿的票房，08年销售净利率最高在全球经济危机的背景之下，经营业绩有如此增长速度已属不易。说明近三年来华谊兄弟的获利能力是大幅增加的。净资产规模的大幅增加提高了每股净资产，降低了净资产收益率。每股收益的持续增长，是在大经济环境回暖，宏观调控拉动内需的背景下，加上品牌提升和渠道拓宽的双轮驱动作用。通过上表获利能力这些指标分析可以看出华谊的获利能力是不错的。（二）财务数据比较华谊兄弟2010年主营业务收入为107171.40万元，毛利率为47.23%，净利润为14920.54，销售净利率为13.92%。而对比同期华策影视相关数据，主营业务收入为28183.74万元，仅为华谊兄弟的三成不到，毛利率为56.81%，净利润为9617.76万元，销售净利率高达34.13%，是华谊兄弟的二倍多。这说明三个问题：首先，两家公司虽然侧重点不同，华谊兄弟影视剧均衡发展但2010年更侧重于电影业务，而华策影视侧重于电视剧的制作及进口代理，基本未涉足电影，但二者毛利率基本相同。而导致净利率差异的主要原因还是回到前述的费用问题上，华谊兄弟期间费用近3亿，占主营收入约三成，而华策影视期间费用仅为3000万元，约占主营收入一成多，由此导致净利率差异过大。2011年如果华谊在费用控制上加大力度，相信收益水平不是目前这个状况；其次，从华策影视的财务数据分析，电视剧制作及代理进口看来收益是相当高的，由于华谊兄弟今年的年报明细上有所调整，我们无从单独分析电影与电视剧的收益情况，但我们往往认为华谊的业绩主要是由几部大片贡献的，而完全忽视了电视剧的贡献，实际上可能电视剧的收入更稳定，不象电影那样太依赖票房；再次，正如多数分析师的预测，2011年华谊兄弟的业绩主要将依靠电视剧板块作贡献，从华策影视的业绩看，目前电视剧产业无论是售价、收入还是盈利水平都越来越高，华谊在电视剧上取得的收获可能将不亚于电影。我们也观察到，华谊兄弟对于电视剧的营销似乎有了新的模式，很多电视剧其实早就制作完成，但华谊并不急于推向市场，而是首先在地面台首播，然后是卫视进行第二轮全国首播，最后再是网络媒体等继续产生收入。《大时代》、《追捕》、《拯救女兵司徒慧》、《风声传奇》等都是如此，去年实际上都制作完成，但今年才在卫视上热播，这无非是寻求利润最大化。四、公司发展前景分析中国电影在未来持续繁荣,公司在电影产业地位,可以给与公司中长期价值关注。公司在中国电影产业处领先地位,并较早融入资本市场;而中国电影衍业在过去六年实现复合增长35%,在经济转型与民众对影视内容需求还在快速释放态势下,中国电影还将保持持续繁荣。这将成就公司中长期的投资价值。风险因素:国家行业监管带来内容产品存在全环节审核不通过带来损失计提的风险;募投项目投向制作内容不符合市场需求,达不到预期效果的风险;专业人才与艺人流失风险。不得不说，华谊兄弟是中国当代娱乐界的佼佼者。90年代中期投资冯小刚的电影，不仅成功打出了贺岁牌，也让冯氏喜剧坐上了贺岁档的头把交椅，更使其由一个不知名的小公司一跃成为中国娱乐界的龙头老大。如今更是将要以上市公司的姿态示人，成功程度可见一斑。其实，华谊上市也并非内地第一，在08年7月，橙天娱乐就已经成为首家上市的娱乐公司，并成功收购了38岁“高龄”的嘉禾，直接接手香港电影市场。而此次华谊将成为橙天最大的竞争对手。做为娱乐公司，肯定不会只是投资电影，静等票房那么简单。以华谊为例，旗下就有电影，电视剧，唱片，广告等多个投资项目。旗下的艺人和导演更是囊括了像冯小刚，李冰冰，周迅等多位一线大牌艺人，事业大了，自然不好管理，首先一点便是艺人的合约。从这次网上公布的华谊股东名单来看，除了王氏兄弟持有大部分股份外，剩下的多数股东均是华谊的艺人。除了李冰冰和周迅外，几乎华谊里可以挑大梁的艺人均在其中。而冯小刚，黄晓明，张纪中更是位列前三甲。华谊这步棋的目的很明显，以股份为筹码，尽可能留住现有的成功艺人。其中一个不得不提的人物便是冯小刚。早在《唐山大地震》开机之时便传出了香港某金牌娱乐公司开价过亿，想挖角冯小刚。而冯小刚与华谊的合约也即将到期，有票房王之称的冯小刚，自然成了各大娱乐公司竞相争取的香饽饽。但从此次华谊上市的股东的名单上来看，冯导是决心留下了。想想也对，毕竟是十余年的合作，彼此都有了十足的默契，而且华谊在冯氏电影上的支持也可谓是尽心尽力。冯导能留下也是明智选择。像华谊这样“聪明”地留下艺人的公司毕竟是少数，目前尚不成熟的中国娱乐市场让多数公司面临艺人跳槽的潜在危险。其中最好的例子当数天娱了。按理来说，选秀出来的超女快男本应该是绝好的开发资源，可天娱不但没利用好，反而“糟蹋”的差不多了。从超女的张靓颖到快男的陈楚生，从周笔畅到何洁，艺人与公司的官司一起接一起，如今，天娱内唯一能叫得响的也就剩下李宇春了。最可悲的是，艺人解约后，不但没有好聚好散，反而是反目成仇。像何洁和陈楚生，跟天娱打官司还不算，还得在媒体面前哭诉，扮演“杨白劳”。公司与艺人闹到如此地步，对娱乐公司来说真是赔了夫人又折兵。很多人都说艺人对于娱乐公司来说就是摇钱树，公司只管赚钱，与艺人绝不谈感情。其实倒不如说艺人跟公司的关系像土地与农民，农民努力耕植，为的就是能有个好收成，而土地只有好好利用才能体现出其价值。由于我国的娱乐产业起步较晚，但发展却很快，在立法和监督上还不能完全跟上，这就给许多娱乐公司和艺人以“可乘之机”。如是说用子虚乌有的炒作只是小菜一碟的话，那么花钱贿赂登上某某榜单就是精心烹制了。如03年的“舞影事件”，明明是存在黑洞的事件，但最后还是由于缺乏证据和法律依据而不了了之。再有中国娱乐界最常见的一个现象就是假唱，而且是不分时间场合的假唱。歌手在台上边跳边唱，却连气都不用换一下，一看就是个演技派。如果在国外，没有特殊情况的假唱，就意味着这位歌手只有身败名裂的份了。但随着法律和制度的逐渐完善，类似这样的现象会越来越少，新出台的《营业性演出管理条例实施细则》中就明令禁止假唱。这就给中国的明星提