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财务成本管理财务管理基础知识第二章财务报表分析和财务预测第一节财务报表分析的目的和方法第二节财务比率分析第三节财务预测的步骤和方法第四节增长率和资本需求的测算财务管理基础知识本章重点：1.财务比率的计算与分析；2.杜邦分析体系的应用；3.销售百分比法预测外部融资额；4.内含增长率的测算与结论；5.可持续增长率的测算与应用；6.外部资本需求的影响因素。财务管理基础知识第一节财务报表分析的目的与方法1、财务报表分析的目的：略2、财务报表分析的方法（1）比较分析法比较会计要素的总量比较结构百分比比较财务比率财务管理基础知识（2）因素分析法依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。总差额V=A1-A0=V1+V2+V3预期或实际A1=x1×y1×z1基期或标准A0=x0×y0×z0第一次替代：x1×y0×z0替代差额V1=(x1-x0)×y0×z0第二次替代：x1×y1×z0替代差额V2=x1×(y1-y0)×z0第三次替代：x1×y1×z1替代差额V3=x1×y1×(z1-z0)财务管理基础知识第二节财务比率分析短期偿债能力比率长期偿债能力比率营运能力比率盈利能力比率市价比率杜邦分析体系财务管理基础知识（一）短期偿债能力比率短期偿债能力是指企业偿付1年以内（包括1年）流动负债的能力。通常分析短期偿债能力的指标有5个：营运资本流动比率速动比率现金比率现金流量比率财务管理基础知识1、营运资本（1）营运资本=0（适中型资产组合）流动资产非流动资产=长期资产流动负债非流动负债+所有者权益=长期资本结论：此种情况下，企业的流动负债为流动资产提供资金来源，长期资本为非流动资产提供资金来源。此时，企业的风险与收益均处于适中水平，资金来源期限与资本结构相互适应。财务管理基础知识（2）营运资本0（保守型资产组合）流动资产非流动资产流动负债非流动负债+所有者权益=长期资本营运资本总结:企业的流动资产资金来源不仅来自流动负债，还来自长期资本，故企业的加权平均资本成本增加，导致企业的收益下降。然而，由于此时的流动负债较少，故企业短时期内的还债压力降低，进而企业的短期偿债能力增强。财务管理基础知识（3）营运资本0（激进型资产组合）流动资产非流动资产流动负债非流动负债+所有者权益=长期资本营运资本总结:流动负债不仅为流动资产提供资金来源，还为部分非流动资产提供资金来源。此时，企业的加权资本成本降低，使企业的收益上升。然而，流动负债过多导致企业短期偿债压力增加，使企业的短期偿债能力下降，迫使企业经营管理者强化紧急筹资和高效率调配资金的能力。财务管理基础知识练习：下列关于营运资本的说法中，正确的是（）。A.营运资本越多的企业，流动比率越大B.营运资本越多，长期资本用于流动资产的金额越大C.营运资本增加，说明企业短期偿债能力提高D.营运资本越多的企业，短期偿债能力越强答案：B财务管理基础知识财务管理基础知识财务管理基础知识财务管理基础知识练习：现金流量比率是反映企业短期偿债能力的一个财务指标。在计算年度现金流量比率时，通常使用流动负债的（）A.年末余额B.年初余额和年末余额的平均值C.各月末余额的平均值D.年初余额练习：下列事项中，有助于提高企业短期偿债能力的是（）。A.利用短期借款增加对流动资产的投资B.为扩大营业面积，与租赁公司签订一项新的长期房屋租赁合同C.补充长期资本，使长期资本的增加量超过长期资产的增加量D.提高流动负债中的无息负债比率答案：C财务管理基础知识6、影响短期偿债能力的其他因素1.增强短期偿债能力的表外因素（1）可动用的银行贷款指标：不反映在财务报表中，但会在董事会决议中披露；（2）可以很快变现的非流动资产：企业可能有一些非经营性长期资产可以随时出售变现，而不出现在“一年内到期的非流动资产”项目中，在企业发生周转困难时，将其出售并不影响企业的持续经营；（3）偿债能力的声誉：声誉好，易于筹集资金。2.降低短期偿债能力的表外因素（1）与担保有关的或有负债：如果它的金额较大并且很可能发生，就应在评价偿债能力时予以关注（2）经营租赁合同中的承诺付款：很可能是需要偿付的义务练习：下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）。A.企业采用经营租赁方式租赁一台大型机械设备B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款C.企业向战略投资者进行定向增发D.企业向股东发放股票股利【答案】A财务管理基础知识（二）长期偿债能力比率长期偿债能力是企业用长期资金偿还长期负债的能力，企业从长期、动态的角度考察和评价企业用长期资金来源按照事先约定的条件偿还长期债务和利息。衡量企业长期偿债能力的指标主要6个：资产负债率、产权比率和权益乘数、长期资本负债率利息保障倍速、现金流量利息保障倍数、现金流量与负债比率财务管理基础知识财务管理基础知识财务管理基础知识从财务分析主体评价：对资产负债率，企业债权人、股东、企业经营者往往从不同的角度评价:1)从债权人的立场看，他们希望债务比率越低越好，企业偿债有保障，贷款不会有太大的风险。2)从股东的角度看：（两面性）投资收益率＞利息率时，要求比率越高越好；借债投资获得的收益超过借债的利息投资收益率＜利息率时，要求比率越低越好。借债投资获得的收益无法偿还借债的利息3)从经营者角度看，资产负债率的高低在很大程度上取决于经营者对企业前景的信心和对风险所持的态度。财务管理基础知识针对股东角度，现举例进行解释说明：若企业负债300万元，利息率8%，用于投资。投资的剩余收益即股东获得的收益=投资收益率为10%时，300*10%-300*8%=6万投资收益率为6%时，300*6%-300*8%=-6万结论：负债是“双刃剑”。负债在增大投资者收益的同时，也会增大投资者的风险，所以应适度负债。财务管理基础知识财务管理基础知识(3)资产负债率参考标准值：行业性质不同，比率的标准不同：一般标准：保守的观点认为该指标不应高于50%，而国际上通常认为等于60%时较为适当传统产业高一些新兴产业低一些固定资产多的企业高一些科研开发类企业低一些进行财务分析时行业平均水平是很好的参照标准财务管理基础知识财务管理基础知识财务管理基础知识财务管理基础知识7、其他影响长期偿债能力的因素（表外因素）课堂练习练习：下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（）。A.未决诉讼B.债务担保C.长期租赁D.或有负债答案：ABCD财务管理基础知识（三）营运能力比率营运能力分析主要是通过各种比率指标衡量企业各项资产的利用程度，侧重考察企业经营管理者运营经济资源的能力。营运能力分析的指标有6个：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率营运资本周转率、非流动资产周转率、总资产周转率财务管理基础知识课堂练习练习：甲公司的生产经营存在季节性，每年的6月到10月是生产经营旺季，11月到次年5月是生产经营淡季。如果使用应收账款年初余额和年末余额的平均数计算应收账款周转次数，计算结果会（）。A.高估应收账款周转速度B.低估应收账款周转速度C.正确反映应收账款周转速度D.无法判断对应收账款周转速度的影响【答案】A财务管理基础知识财务管理基础知识财务管理基础知识财务管理基础知识（四）盈利能力比率盈利能力是指企业在(一定时期内)赚取利润的效率。衡量盈利能力的指标有3个：营业净利率总资产净利率权益净利率财务管理基础知识财务管理基础知识财务管理基础知识（五）市价比率股数市价净收益每股收益=普通股东净利润÷流通在外普通股加权平均股数市盈率=每股市价/每股收益净资产每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益÷流通在外普通股数市净率（市账率）=每股市价/每股净资产营业收入每股营业收入=营业收入÷流通在外普通股加权平均股数市销率=每股市价÷每股营业收入财务管理基础知识（六）杜邦分析体系普通财务报表：权益净利率=营业净利率×资产周转率×权益乘数管理用财务报表：权益净利率=净经营资产净利率+（净经营资产净利率-税后利息率）×净财务杠杆经营差异率杠杆贡献率财务管理基础知识练习：甲公司是一家非金融企业，在编制管理用资产负债表时，下列资产中属于金融资产的有（）A.短期债券投资B.长期债券投资C.短期股票投资D.长期股权投资答案：ABC财务管理基础知识练习：假设其他因素不变，在税后经营净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（）A.提高税后经营净利率B.提高净经营资产周转次数C.提高税后利息率D.提高净财务杠杆财务管理基础知识第三节财务预测的步骤和方法一、财务预测的含义（略）二、财务预测的步骤（略）三、财务预测的方法财务管理基础知识（一）销售百分比法1、基本公式：净经营资产=净负债+所有者权益2、假设前提：假设相关经营资产、经营负债与营业收入之保持稳定的百分比3、融资顺序：①动用现存的金融资产；②增加留存收益；③增加金融负债；④增加股本。资金占用资金来源财务管理基础知识4、基本方法：（1）总额法预计销售额ⅹ预计营业净利率ⅹ（1-股利支付率）财务管理基础知识（2）增加额法：财务管理基础知识练习：销售百分比是预测企业未来融资需求的一种方法。下列关于应用销售百分比的说法中，错误的是（）A.根据预计存货/销售百分比和预计销售收入，可以预测存货的资金需求。B.根据预计应付账款/销售百分比和预计销售收入，可以预测应付账款的资金需求。C.根据预计金融资产/销售百分比和预计销售收入，可以预测可动用的金融资产。D.根据预计销售净利率和预计销售收入，可以预测净利润。财务管理基础知识第四节增长率与资本需求的测算一、内含增长率的测算没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。推导公式：0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[（1+销售增长率）/销售增长率]×预计营业净利率×（1-预计股利支付率）财务管理基础知识财务管理基础知识注意：预计销售增长率=内含增长率，外部融资额=0预计销售增长率内含增长率，外部融资额0（追加外部资金）预计销售增长率内含增长率，外部融资额0（资金剩余）财务管理基础知识练习：企业销售增长时需要补充资金。假设每元销售所需资金不变，以下说法中，正确的有（）。A.当企业的实际增长率高于本年的内含增长率时，企业需要从外部融资B.营业净利率越低，内含增长率越大C.如果外部融资销售增长比为负数，说明企业有剩余资金，可用于增加股利或短期投资D.当企业的实际增长率低于本年的内含增长率时，企业不需要从外部融资【答案】ACD财务管理基础知识二、可持续增长率的测算可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率（不改变营业净利率和资产周转率）和财务政策（不改变负债/权益比和利润留存率）时，其销售所能达到的最大增长率。财务管理基础知识假设对应指标或等式（1）公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息；营业净利率不变（2）公司资产周转率将维持当前水平；资产周转率不变（3）公司目前的资本结构是目标结构，并且打算继续维持下去；权益乘数不变或资产负债率不变（4）公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去；利润留存率不变（5）不愿意或者不打算增发新股（包括股份回购，下同）。增加的所有者权益=增加的留存收益财务管理基础知识财务管理基础知识注意：在满足前面5个基本假设前提下，预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率=预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率=预计净利润增长率=预计股利增长率财务管理基础知识练习：下列关于可持续增长率的说法中，错误的有（）A.可持续增长率是指企业仅依靠内部筹资时，可实现的最大销售增长法。B.可持续增长率是指不改变经营效率和财务政策时，可实现的最大销售增长率。C.在经营效率和财务政策不变时，可持续增长率等于实际增长率。D.在可持续增长状态下，企业的资产、负债和权益保持同比例增长。财务管理基础知识三、外部资本需求的测算外部融资额=外部融资额占销售增长百分比×销售增长额若存在通货膨胀，则：销售增长率=（1+通货膨胀率）×（1+销量增长率）-1财务管理基础知识敏感因素：外部融