金融风险与金融科技

金融风险与金融科技邱志刚中国人民大学汉青研究院大数据与金融风险04第三方支付02THEMAINCONTENTS背景01P2P风险03一些思考051第部分背景互联网金融区块链大数据科技与风险科技P2P乱象风险思考为什么发生在中国？到底改变了什么？背景–长期的金融压抑经济结构和金融结构之间存在错配农户（1.8亿）大众工薪阶层（1.2-1.5亿）微型企业（6000-7500万户）中产阶层小型企业（500-600万户）中型企业大型企业、政府、金融机构富裕阶层金融服务过剩金融服务充分选择金融服务不足金融服务基本缺失传统金融服务市场小微金融服务市场很多人还没搞清楚什么是PC互联网，移动互联来了；我们还没搞清楚移动互联的时候，大数据时代又来了！——马云金融科技：大数据背景–技术驱动移动互联网•提高金融交易的效率云计算•降低技术和创新的成本大数据•更好的理解客户需求，提供全面和个性化的服务生物识别技术•面部识别•指纹识别•语音识别•手写识别技术驱动背景•技术驱动•长期的金融压抑•缺少征信体系和金融基础设施Partone2第部分第三方支付概念定义产生，植根于淘宝，担保第三方支付独立于商户和银行并且具有一定实力和信誉保障的独立机构，为商户和消费者提供交易支付平台的网络支付模式。目前市场上一般将其划分为第三方互联网支付和第三方移动支付。前者是指依托互联网发起支付指令，实现货币资金转移的行为结合第三方支付；后者指通过移动终端上非银行系产品实现的非语音方式的货币资金的转移及支付行为。第三方支付-支付宝介绍010203支付宝有优势、有挑战1.独立于淘宝，拓展非淘宝支付场景•转账收费：付款、汇款、转账等•生活便民：手机充值、生活缴费，医院挂号等•公益教育：校园一卡通、教育缴费等•旅游服务：买飞机票、订酒店、境外游等•娱乐网购：彩票，淘宝网，淘宝电影等•其他：淘宝贷款，网购还款等2.行业龙头，市场占有率高3.ApplePay安全：ApplePay采用token机制，客户信息保密便捷：支付速度、支付工具（门槛高，高配置苹果）、支付场景（依托银联POS）第三方支付-余额宝介绍余额宝运行机制和特点现状余额宝淘宝网购物支付宝银行账户天弘基金增利宝资金转入资金自动划入实时赎回到账直接赎回两小时到账•有效利用散户的长尾资金•起购点低：1元•收益高：与银行活期存款相比•流动性强：“T+0模式”可随之赎回•透明性高：可随时查看余额和收益情况•便捷性：可用于网络支付和转账•风险低：货币资金•余额宝保有量规模逐年增加，2017年第三季度达到17.1万亿元，AUM在2017年末已达到1.57万亿元支付宝与余额宝相互支撑第三方支付-余额宝•2013年下半年和2014年上半年余额宝处于收益的高位，吸引了大量用户。•钱从哪里来？•货币基金的收益率与shibor（银行间拆借利率）有很强的相关性•余额宝的利息那里来？历史最高利率（2014年1月2日）6.76%截至2018年5月24日利率3.72%截至2018年8月24日利率3.22%天弘余额宝货币七日年化收益率7日年化收益率万份收益迅速发展第三方支付–支付宝与余额宝的互动支付宝助力余额宝用户基础规模最大的基金闲置资金行业中下游→行业规模第一。天弘基金2015年规模6739.30亿元，排名第2的华夏基金为5902.09亿闲置资金转入余额宝的帐户。余额宝2013年6月17日正式上线，仅6天余额宝的第100万位用户就在线诞生.两周内用户数达到251.56万,累计转入资金66.01亿元天弘基金116739.305897.97华夏基金225902.093279.20易方达基金365759.672286.24工银瑞信基金444430.272545.43嘉实基金533540.052769.12南方基金653355.592369.55广发基金783298.681341.61建信基金893146.291215.34中银基金972769.421608.39汇添富基金10102525.251164.94•横跨支付、理财、融资、国际业务、征信、金融IT系统的互联网金融集团理财业务余额宝招财宝蚂蚁聚宝融资业务网商银行蚂蚁小贷蚂蚁达客支付业务支付宝国际业务第三方支付–蚂蚁金服介绍第三方支付–支付宝并不新美版余额宝：•PayPal创建了货币市场基金：用户只需将基金账户激活，账户余额每个月就可以获得股息，收益率每天浮动。2011年货币基金关闭1999年Paypal成立•2011年6月份，PayPal宣布其管理的货币市场基金将于2011年7月29日关闭。第三方支付影响银行业：余额宝）数据来源：中国人民银行余额宝出现后活期储蓄存款变动趋势：-20000-10000010000200003000040000500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2010-2013年全年活期储蓄存款变动（亿元）2010201120122013•金融压抑•利率市场化？•与传统银行业的竞争？第三方支付影响银行业：余额宝数据来源：天弘基金管理有限公司；中国人民银行余额宝规模变动和储蓄存款变动趋势对比分析：（1）2013年6月至2013年10月底，商业银行的活期储蓄存款增长呈现出递减的趋势，而余额宝净资产规模的变动恰好与商业银行活期储蓄存款相反。（2）2013年10月底到2014年3月底，二者都是一个上涨的趋势，商业银行活期储蓄存款的增长率只有1.45%，而余额宝的增长率却达到了113.46%。（3）2014年第三季度，二者都出现负增长。（4）2015年6月，活期储蓄存款增加但余额宝净资产减少可能与收益率下降有关。-6000-4000-2000020004000600080001000012000-1500-1000-50005001000150020002500300035004000余额宝净资产规模变动和活期储蓄存款变动余额宝净资产规模变动（亿元）活期储蓄存款变动（亿元）第三方支付的安全问题支付宝并非如他自身宣传的那样100%安全支付宝售卖的2元财产安全险用处小100%赔付的手续繁琐，很难追回被盗钱款有关网络盗窃方面的法律尚有空白123公安机关银行支付宝谁负责？该不该立案调查？•账户被盗刷后，希望支付宝作为担当主要责任的机构，并在银行和公安机关配合调查下，保障用户的利益。•目前，在法律和支付宝自身的应急程序方面，都面临挑战。承认互联网安全体系并不完善第三方支付的安全问题•同一天不同设备使用同一支付宝账户消费，支付宝并未提醒•盗刷者使用当事人原手机（闲鱼上购买）消费•咨询警方、招商银行信用卡中心和支付宝，均未得到及时解决•盗刷者偿还全部盗刷款虽然第三方支付相对于传统银行业有许多比较优势，但它的安全问题一直饱受关注。一起得到支付宝官方回复的被盗刷案件文章阅读量达到461万+根据消费记录，支付宝有能力阻止或对当事人做出及时的提醒。第三方支付国际发展–印度•个体消费者•高人口密度•政府积极性•小商户主导•移动端普及77%76%67%64%27%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%中国印度印尼韩国日本2016年移动支付普及率3第部分P2P风险P2P借贷■•P2P借贷意为“个人对个人”借贷，其中，“P2P”是peertopeer的缩写。•在P2P借贷中，出资人与贷款人直接建立联系，无需金融中介。•个人对个人的借贷并非一个全新的概念，在过去的几千年中，民间借贷往往采用个人对个人的借贷形式，成为非正规金融的重要组成部分。信息中介模式：早期LendingClub业务模式P2P概况P2P平台地区分布问题平台：北上广40%金融风险•虚假宣传高息回报•自营项目、虚构项目•自建资金池•庞氏骗局•媒体，站台！概念•P2P借贷意为“个人对个人”借贷（peertopeer）•在P2P借贷中，出资人与贷款人直接建立联系，无需金融中介概念主要风险特征主要风险特征现状：e租宝：700亿，90万投资；泛亚：430亿，22万投资者“钰诚系”相关犯罪嫌疑人通过“e租宝”交易平台以高额利息为诱饵，虚构融资租赁项目，持续采用借新还旧、自我担保等方式大量非法吸收公众资金，累计交易发生额达700多亿元P2P案例：e租宝概述运营模式：e租宝采用A2P(AssettoPeer)模式，搭建一个平台，吸引个人投资者，通过融资租赁、保理等模式，利用互联网的高效帮助中小企业快速获得资金，提升企业的运转效率P2P案例：e租宝介绍•2014.02：金易融(北京)网络科技有限公司注册成立,钰诚集团收购金易融•2014.07：e租宝平台上线•2014.09-2015.05：各类产品上线•2015年5月“e租宝号”高铁列车首发，•“2015年中国最具责任感互联网金融企业”•2015.12：e租宝被经侦突查，公安部对丁宁等“钰诚系”主要高管实施抓捕•2016.01：“e租宝”平台的21名涉案人员被北京检察机关批准逮捕，涉及资金500亿元•2016.12：公安机关“e租宝”案件专案组在非法集资案件投资人信息登记平台发布公告。称截至目前，本案侦查阶段主登记阶段已经结束，已有24万余名投资人通过身份审核。•2017.09：e租宝案公开宣判：涉事公司集资诈骗被重罚18.03亿元，集团首脑丁宁、丁甸均被判无期徒刑，另有24人获刑15年至3年不等P2P案例：e租宝时间线商品交易所案例：泛亚案例概述泛亚旗下理财产品日金宝以为交易提供融资为由，公开承诺高回报，但由于交易量不足，金属价格下跌，日金宝无法维持原模式，违法进行非法集资进行维持2015年爆发，涉及430多亿资金，全国27省市区，22万受害人商品交易所案例：泛亚介绍运营模式图•日金宝推出的目的在于为购货商提供融资，而购货商的延期交割费是日金宝投资者利润的来源。商品交易所案例：泛亚介绍P2P和影子银行？4第部分大数据与商业银行研究观点•信息不对称的借贷模型：借贷双发存在道德风险•P2P其实是直接融资模式，不能解决信息不对称的问题•商业银行作为金融中介一定程度上解决信息不对称•大数据金融模式是对传统银行信贷模式的极大改进，对传统金融中介的生存构成了挑战•大数据金融模式代表着金融的创新邱志刚，罗煜，江颖，伍聪(2019)模型基础模型：HolmstromandTirole(1997)资金需求者产品合格，回报R不合格，回报0项目需要资金：I自有资金或抵押品：A需要融资：I-A道德风险努力：𝑝𝐻不努力：𝑝𝐿+B资金供给者最优合约资金需求者：𝑅𝑏资金供给者：𝑅𝑙A≥𝐴∗≡I−𝑝𝐻R−𝐵∆𝑝模型一资金需求者资金供给者信息不对称道德风险商业银行•结论：由于信息不对称的存在，资金需求者如果没有资产作为抵押是借不到款的（creditrationing）•真正的无抵押借贷是不存在的！•商业银行可以起到监督者的作用，改善道德风险问题•直接融资（P2P模式？）和商业银行模式（HolmstromandTirole(1997)）模型二资金需求者资金供给者信息不对称道德风险大数据•资金需求者为G和B，资金供给者（电商平台）可观察到关于产品质量的信号•更好的区分好的企业和坏的企业•结论：大数据可以起到代替商业银行的作用•取决于信号的质量•大数据可以改善道德风险问题邱志刚，罗煜，江颖，伍聪(2019)拓展模型一•定理：在互联网大数据金融模式下，由于贷方得到一定的信息，能提供给企业家的资金增加。企业家得到更多的资金，会增加其努力程度。•其他拓展：大数据还可以解决道德风险问题。拓展模型一资金需求者（电商）资金供给者（阿里巴巴）大数据资金（根据信号）成交量（如何增加成交量？）信号（成交量）邱志刚，罗煜，江颖，伍聪(2019)买家汇款至支付宝卖家发货至买家支付宝付款给卖家交易开始交易成功买家收货并通知支付宝支付宝通知卖方发货支付宝的运行逻辑大数据与信用风险阿里小贷实证文献资金需求者资金供给者信息不对称，信任？•实证文献本质考察的是对借贷双方之间信任的替代！•大数据？外貌：Duarte,SiegelandYoung（2012）种族性别：PopeandSydnor（2011）财务状况：He