即期外汇交易

即期外汇交易一、即期外汇交易的含义即期外汇交易(SpotExchangeTransaction)，又称现汇交易，是指买卖双方成交后两个营业日内办理交割的外汇交易。交割（Delivery）：买卖双方支付货币的行为。现实中，大多通过银行进行结算货币，表现为双方按对方的要求将卖出的货币汇入对方指定的银行。营业日(WorkingDay)：也称工作日，是指交割资金双方国家的银行营业的日子。二、即期外汇交易的交割日交割日(DeliveryDate)：是指买卖双方支付货币的日期。也叫起息日(ValueDate)1.标准交割日(ValueSpotorVALSP)指在成交后第二个营业日交割，又称T+2交割。如遇非营业日，向后递延到下一个营业日，目前大部分的即期外汇交易都使采用这种方式。2.隔日交割(ValueTomorroworVALTOM)指在成交后第一个营业日进行交割，又称T+1交割。3.当日交割(ValueTodayorVALTOD)指在成交当日进行交割，又称T+0交割。*交割日必须是营业日（workingday）即两个清算国银行均开门营业的日子。以保证双方同时完成货币的交割，避免其中任何一方承担信用风险或利息损失。如：4月1日成交，标准交割是4月3日。若4月3日是其中一国的法定休息日，则顺延；若4月2日是其中一国的法定休息日？按国际惯例以报价行的交割日为准。4月1日在纽约市场报价成交的美元/日元的即期交易4月2日是美国假日？4月2日是日本假日？三、即期外汇交易的报价（一）报价规则1.（路透社信息终端）的报价必须以美元为中心，几乎全部的外汇交易都采用以某种货币兑美元的买进或卖出汇率形式进行的，称为“美元标价法”。2.当涉及两种非美元货币之间的汇价时，报价方报出的是美元分别对这两种非美元货币的报价，根据报价再套算出两种非美元货币的汇价。3.除了英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元采用“单位镑”法，即每1英镑、1澳元、1爱尔兰镑、1新西兰元兑多少美元的标价方法外（此时英镑等为基准货币，美元为计价货币），其他的货币采用“单位元”标价法，即表示为1美元兑若干其他货币。（此时美元为基准货币，其他货币为计价货币）。如下面的报价形式是可以经常见到的：USD/JPY(1美元兑日元)111.07/17USD/HKD(1美元兑港元)7.7947/57GBP/USD(1英镑兑美元)1.7800/104.通常，银行在报价时实行双价制，即对每一种货币同时报出买入价（bidprice）和卖出价（offerprice）。5.汇率的标价通常有5位有效数字，斜线左边是买入价，即银行买入基准货币的汇价；斜线右边是卖出价，即银行卖出基准货币的汇价。例：GBP1=USD1.7800/10哪个是买价？哪个是卖价？买什么？卖什么？谁买？谁卖？（6）在5位有效数字中，从右边向左边数过去，第一位称为“X个（基本）点”，第二位称为“X十个（基本）点”，第三位称为“X百个（基本）点”。（7）5位有效数字由两部分构成：大数（bigfigure）和小数（smallfigure）。大多数的报价，其小数点后第二位以前的数据值为大数、以后的数据值为小数，USD/HKD＝7.7947/57基准货币计价货币大数小数7.7947买入汇率银行在买入美元付出港元时按1美元兑7.7947港元的汇价计算，7.7957卖出汇率银行卖出美元收进港元时按1美元兑7.7957港元的汇价计算例：USD1=JPY120.10/90GBP1=USD1.4819/001.银行向客户卖出日元、买入美元，汇率为多少？2.客户要求卖出美元、买入英镑的汇率为多少？又例见书P42思考：即期外汇买卖中买卖价的判断方法有哪些？（二）报价形式1.电子经纪系统报价P24交易员寻求最有利的价格，不太在乎交易对手。价格优先、时间优先的原则配对成交。2.人工报价询价报价成交/放弃确认即期外汇交易程序A:DEM/JPY3DEMB:DEM/JPY80.71/74B:URRiskOffPriceA:NowPLS6DEMPLSB:80.71/73A:SellDEM6MYJPYToATokyoB:DONEat80.71WeBuyDEM6MioAGJPYValMAY-20DEMToMYFrankfurt即期外汇交易操作实例某年6月15日中国银行广东省分行外汇资金部与香港中银集团外汇中心的一笔通过路透社终端进行的即期USD/JPY外汇交易的对话实例。其中BCGD及GTCX分别为中国银行广东省分行及香港中银外汇中心在路透社交易系统上的交易代码。BCGD:GTCXSPJPY香港中银请报美元兑日元即期汇价GTCX:115.70/80115.70/80BCGD:YOURSUSD2(orsellUSD2)我卖200万美元给你GTCX:OKDONE(or2mioAGREED)CFMAT115.70WEBUYUSD2VAL15June,….OURUSDPLSTOABANKA/CNO….TKSFORTHEDEALNBI200万美元成交证实在115.70我们买入美元200万卖出美元起息日为…年6月15日我的美元请划拨到A银行账号为…谢谢交易，再见BCGD:ALLAGREEDMYJPYTOBBANKA/CNO…TKSNBIBIFRD同意我的日元请划至B银行账号为…谢谢你朋友，再见常用交易术语P27（三）报价的技巧P40四、即期汇率的套算计算规则：（1）若报价方报出的两个即期汇率都是以美元为基准货币或者都是以美元为计价货币，则采用交叉相除的方法进行套算；（2）若报价方报出的两个即期汇率一个是以美元为基准货币另一个是以美元为计价货币，则采用同边相乘的方法进行套算。例1：已知某日巴黎外汇市场报价USD/EUR＝0.8110/20①USD/HKD=7.7930/40②求：EUR/HKD(分析：两个报价都是以美元为基准货币，故采用交叉相除的方法。又因为EUR/HKD＝USD/HKD÷USD/EUR，故用②式(交叉)除以①式。)解：EUR/HKD＝(7.7930÷0.8120)/(7.7940÷0.8110)＝9.5973/9.6104例2：已知某日伦敦外汇市场报价GBP/USD=1.6120/30①USD/HKD=7.7930/40②求：GBP/HKD(分析：两个报价中①式以美元为计价货币，②式以美元为基准货币，故采用同边相乘的方法。又因为GBP/HKD＝GBP/USD×USD/EUR，故用①式乘以②式即可。)解：GBP/HKD＝(1.6120×7.7930)/(1.6130×7.7940)＝12.562/72如果所求的汇率为HKD/GBP？采用的方法是将GBP/HKD的买入价和卖出价求倒数后再互换位置，可以得到，HKD/GBP=（1÷12.572）/(1÷12.562)≈0.0795/96。P45五、即期外汇交易的应用（一）进行货币兑换（二）调整外汇头寸将出现多头部分的卖出，而将出现空头的部分买入，对外汇敞口进行抛补。（三）进行投机如某日收盘时银行持有美元多头100万，日元空头为10240万，若收盘时市场汇率为102.50/60,则以日元计算盈亏，盈亏情况如何？外汇头寸外汇头寸(ForeignExchangePosition)：外汇银行（也包括被允许自主经营外汇资历金的非银行金融机构，企业等）所持有的各种外币帐户余额状况。1.多头（longposition）或超买(overbought)营业日内买入某种外汇的金额多于卖出的金额。2.空头(shortposition)或超卖(oversold)当天营业日内卖出金额大于买入金额。3.平仓/轧平头寸（square）当天营业日内买入金额等于卖出金额。4.抛补（cover）多头或单笔买入时卖出同等金额同种货币的即期或远期；空头或单笔卖出时买入同等金额同种货币的即期或远期。抛补后头寸为零，这是为防止汇率风险的掩护性买卖。5.敞口头寸(openposition)不进行掩护性买卖即期或远期，任凭空头或多头存在（受到汇率风险，为汇率变动受险额）课堂练习：1、某日某银行汇率报价如下：USD1=CHF0.9530/50，USD1=CAD0.9740/60，1）客户要卖瑞士法郎，买美元的汇率是？2）银行买加元，卖美元的汇率是？3）该银行的瑞士法郎以加元表示的卖出价是多少？2、一客户委托银行买入100万法郎，卖出马克，汇率为：FRF/DEM=0.3010。在外汇市场开盘时USD/DEM=2.2330/2.2340，USD/FRF=7.1210/7.1250。试问：1）根据这时的汇率，能否达到客户的要求？2）如果USD/FRF汇率保持不变，那么USD/DEM汇率变化到什么程度，可以达到客户的要求？六、套汇墨西哥人宝钱的秘密啤酒：0.1比索/杯啤酒：0.1美元/杯汇价：0.9比索=1美元汇价：0.9美元=1比索假如：某墨西哥人只有1比索，而美国和墨西哥边境是开放的。讨论：（1）将会发生什么现象？（2）发生这种现象的原因是什么？墨西哥（小镇）美国（小镇）（一）概念套汇(Arbitrage)，是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场上的汇率差异，在汇率低的市场上买进，同时在汇率高的市场上卖出，通过贱买贵卖套取差价利润的活动。套汇交易是外汇投机的方式之一，具有强烈的投机性。套汇的三个前提条件：(1)存在不同外汇市场的汇率差异；(2)套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行；(3)套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇市场汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。（二）分类套汇交易一般可分为时间套汇和空间套汇两种。1.时间套汇(TimeArbitrage)是指套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇；或者在买入或卖出远期外汇的同时，卖出或买入期限不同的远期外汇，借此获取时间收益，以获得盈利的套汇方式。实质与掉期交易相同，两者的不同之处：时间套汇侧重交易的动机，掉期交易侧重交易的方法。2.空间套汇(SpaceArbitrage)又称地点套汇，是指套汇者利用同一时点不同外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇方式。地点套汇又主要分为直接套汇和间接套汇两种。（1）直接套汇(DirectArbitrage)亦称两角套汇(TwoPointsArbitrage)，是指利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两个市场上同时买卖同一货币，以赚取差价收入的行为。其交易准则是：在汇率较低的市场买进，同时在汇率较高的市场卖出，亦称“贱买贵卖”。如：伦敦市场GBP1＝USD1.72纽约市场GBP1＝USD1.73在哪个市场上卖英镑？哪个市场上买英镑？【例】某日，纽约外汇市场该汇率为USDl=CHFl.2810/30，法兰克福外汇市场的即期汇率为USDl=CHF1.2930/40。若不考虑其他费用，某英商用100万美元进行的套汇交易可获多少收入？（分析：显然，美元在纽约外汇市场上的价格比在法兰克福外汇市场的价格低，根据贱买贵卖的原则，套汇者在纽约外汇市场上买入美元，而在法兰克福外汇市场卖出美元，从而获得差价收入。）解：英商在法兰克福外汇市场上卖出100万美元可获得的瑞士法郎为：1×106×1.2930=1.293×106瑞士法郎该英商把这些瑞士法郎在纽约外汇市场上卖出可得美元为1.293×106÷1.2830=1.007794×106美元该银行的套汇收益为1.007794×106－1×106=7794美元USD100万CHF129.30万USD100.7794万法兰克福卖美元纽约市场买美元练习：某日，纽约市场：USD1=JPY106.16/36东京市场：USD1=JPY106.76/96试问：如果投入1000万日元或100万美元套汇，利润各为多少？·通过直接套汇交易获利的机会是很短暂的，因为套汇的方式是在汇率低的市场上买入该货币并在汇率高的市场上卖出该货币来赚取差价收入，这会使得汇率低的市场上由于该货币的需求上升而出现汇率上扬，而汇率高的市场上由于该货币的供给增加而汇率下跌