国际金融学第2章外汇汇率与外汇市场

第二章外汇、汇率与外汇市场本章主要分五部分来讲授：第一节主要讲授外汇、汇率等相关的基本概念和原理；第二节对不同货币制度下的汇率的决定与调整机制进行分析；第五节讲授主要的汇率决定理论，系统而准确地了解汇率决定这一现代国际金融理论的基本原理和最新进展；第四节总结了影响汇率变动的主要因素以及汇率对经济的影响；第五节了解外汇市场的概念、种类及其结构等基本知识，并学习即期、远期等外汇交易业务的知识和技能内容简介：免费喝啤酒的国际之谜•故事发生在美国和墨西哥边界的小镇上。一个游客在墨西哥一边的小镇上，用0.1比索买了一杯啤酒，他付了1比索，找回0.9比索。他到美国一边的小镇上，发现美元和比索的汇率是1美元∶0.9比索，他把剩下的0.9比索换了1美元。在美国一边的小镇，他用0.1美元买了一杯啤酒，找回0.9美元。回到墨西哥的小镇上，他发现比索和美元的汇率是1比索∶0.9美元。于是，他把0.9美元换为1比索，又买啤酒喝。这样在两个小镇上喝来喝去，总还是有1美元或1比索。换言之，他喝到了免费啤酒。2月新增外汇占款急降•“2月份金融机构新增外汇占款从1月份的4373.66亿元骤降至1282.46亿元，环比降约71%。说明2月份中旬以来人民币兑美元汇率贬值并非是央行有意压低的结果，而是市场供求关系造成的。”一家国有商业银行的交易员称，受人民币汇率政策调整等因素影响，未来一段时间内外汇占款将呈下降趋势，这也增强了二季度降准的市场预期。•3月18日，央行官方网站更新的金融机构人民币信贷收支表显示，2月份金融机构外汇占款为291959.95亿元，较1月份的290677.49亿元增加了1282.46亿元，新增规模明显低于1月份的4373.66亿元。需要注意的是，这是金融机构外汇占款连续第7个月正增长，且创5个月来的新低，并明显低于市场预期。2月新增外汇占款急降•与2月份金融机构外汇占款急剧下降同步，当月中旬起人民币兑美元汇率急速贬值超过1000个基点。随后央行于3月17日开始将人民币兑美元汇率波幅由1%扩大至2%。昨日，人民币汇率即期交易盘中已经创下了11个月新低。•央行新闻发言人强调，人民币汇率变化主要取决于以国际收支为基础的外汇供求状况。2013年我国经常项目顺差与GDP之比已降至2.1%，国际收支趋于平衡，同时，我国财政金融风险可控，外汇储备充裕，抵御外部冲击的能力较强。因此，人民币汇率不存在大幅升、贬值的基础。该发言人强调，市场各方参与者对汇率波动应理性看待，积极应对。•“假如2月份中旬开始的人民币贬值是监管层有意所为，那么反映在央行金融机构人民币信贷收支表中外汇占款将会显著增长，但事实则是2月份新增外汇占款比1月份下降了近3100亿元。”上述国有商业银行交易员称，由此不难看出，人民币汇率的变动更多是由市场供求关系造成的。而且从央行新闻发言人的表态看，央行也没有对人民币汇率进行干预的必要。2月新增外汇占款急降•对于2月份金融机构外汇占款的急剧下降，分析人士认为，春节假日因素对贸易的影响较大，导致收结汇下降进而影响到外汇占款，同时，外围金融市场动荡的影响也比较大。此外，2013年5月5日，国家外汇管理局发布的《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》提升了金融机构主动购汇的积极性，从而影响到了新增外汇占款的增长。•中金公司认为，人民币汇率日内区间波幅的扩大增加了热钱套利的难度，会导致部分套利需求的减退。同时，有真实贸易背景的资金结汇也会变得比以往谨慎，导致未来一段时间外汇占款可能有明显的下降。通过本章的学习使学生熟练掌握外汇、汇率等相关基本概念，了解汇率决定的基础理论、影响汇率变动的因素以及汇率变动对经济的影响，了解外汇市场及其主要的外汇交易方式教学目的：第二章外汇、汇率与外汇市场第二章外汇、汇率与外汇市场教学重点：外汇的概念，汇率的标价法，买入汇率与卖出汇率，即期汇率与远期汇率，基本汇率与套算汇率，不同国际货币本位制下汇率的决定，影响汇率变动的主要因素，汇率变动的经济影响，汇率决定的购买力平价理论和利率理论，外汇市场的概念及构成，外汇交易方式第二章外汇、汇率与外汇市场教学难点：汇率的概念，买卖汇率的判断，远期汇率的计算，汇率的套算，汇率变动的决定因素及汇率变动对经济的影响，汇率决定的购买力平价理论和利率理论，远期外汇交易及套汇交易方式1、外汇产生原因：（一）外汇的概念2、外汇的含义：国际主义的贸易与国家主义的货币第一节外汇与汇率ForeignExchange一、外汇概述第一节外汇与汇率动态Dynamic概念“汇”表示资金的转移；“兑”表示资金的兑换指把一国货币兑换为另一国货币以清偿国际间债权债务关系的实践活动或过程静态Static概念外汇指国际间为清偿债权债务关系而进行的汇兑活动所凭借的手段和工具有广义与狭义之分3、狭义的外汇狭义的外汇指以外币表示的可用于国际结算的支付手段汇兑狭义外汇的三个特征：外第一节外汇与汇率相对性（外）：可国际支付性（汇）：支付能力上外汇必须是真实的，如空头支票、拒付汇票等就不能视为外汇本币、黄金不能视为外汇支付方式上外汇必须为国际结算的某种工具，如外币有价证券、外币现钞不是外汇狭义外汇的三个特征：第一节外汇与汇率可兑换性（兑）：以非自由兑换外币所表示的支付手段不能视为外汇强调对外汇兑，主要用于银行业务狭义外汇概念的注意点：仅指外汇票据（汇票、支票、本票）和外汇存款，其中外汇存款是主体狭义外汇的三个特征：第一节外汇与汇率4、广义的外汇广义的外汇是指以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产广义外汇概念的注意点：广义的外汇概念强调对外债权，适用于国家的外汇管理第一节外汇与汇率根据外汇可否自由兑换，分为自由外汇、有限自由外汇和记帐外汇（1）自由外汇（二）外汇的种类又称自由兑换外汇，是指不需要经过货币发行国货币当局的批准，即可自由兑换成其他国家的货币，或向第三国办理支付的外币支付手段和资产自由外汇在国际交往中被广泛使用，它是外汇的典型形式1、自由外汇、有限自由外汇和记帐外汇第一节外汇与汇率一国货币成为可兑换货币的条件：依国际货币基金协定第八条第二、三、四款的规定对本国国际收支中的经常往来项目（贸易和非贸易）的付款的资金转移不加限制不采取歧视性的货币措施或多种货币汇率在另一个成员国的要求下，随时有义务购回对方经常项目中所结存的本国货币第一节外汇与汇率（2）有限自由兑换外汇指未经货币发行国批准不能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇有限自由兑换的表现：依国际货币基金协定第十四条第二、三款规定在一定条件下可自由兑换区域性的可自由兑换第一节外汇与汇率（3）记帐外汇记帐外汇又称清算外汇、双边外汇，是指记载在两国特定银行帐户上，不能兑换成其他货币，也不能向第三国进行支付的外汇记帐外汇的产生以两国政府间签订的清算协定为前提，因而也称为协定外汇或双边外汇第一节外汇与汇率根据交割期限，分为即期外汇和远期外汇2、即期外汇和远期外汇又称现汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方当日或在两个营业日内进行交割的外汇又称期汇，是指在外汇买卖成交后，买卖双方于约定的未来某一时刻交割的外汇（1）即期外汇（2）远期外汇第一节外汇与汇率汇率（ExchangeRate）二、汇率概述汇率又称汇价、外汇牌价或外汇行市，它是两国货币之间的相对比价，或者说，是一国货币折算成另一国货币的比率（一）汇率的概念第一节外汇与汇率基准货币（被报价货币）与报价货币：（二）汇率的标价法基准货币：又称“被报价货币”报价中数量固定不变的货币报价货币：又称“标价货币”报价中数量变动的货币第一节外汇与汇率1、直接标价法(DirectQuotation价格标价法）直接标价法是以一定单位(１个或100个、10000个单位等)的外国货币为基准，折成若干单位的本国货币来表示汇率的方法（二）汇率的标价法第一节外汇与汇率1、直接标价法(DirectQuotation价格标价法）在直接标价法下，以外币为基准货币，本币为报价货币。目前我国和世界上绝大多数国家都采用直接标价法来表示汇率第一节外汇与汇率2、间接标价法（IndirectQuotation数量标价法）间接标价法是以一定单位(一般为１个单位)的本国货币为基准，折成若干单位的外国货币来表示汇率的方法第一节外汇与汇率在间接标价法下，以本币为基准货币，外币为报价货币英国一直使用间接标价法，美国从1978年9月１日起也改用间接标价法，但美元对英镑等少数几种货币的汇率仍然采用直接标价法比较：直接标价法VS间接标价法两者联系：直接标价法和间接标价法下的汇率互为倒数，二者的乘积为１，知道了其中一种标价法下的汇率值，就可以得出另一种标价法下的汇率值。比较：直接标价法VS间接标价法两者区别：在直接标价法下，以外币为基准货币，本币为报价货币在间接标价法下，以本币为基准货币，外币为报价货币3、美元标价法(USDollarQuotation或DollarTerms)标价方法：各国货币直接针对美元来报价（不论在哪个国家）产生原因：直接标价法、间接标价法用于客户市场，本币与外币之间的兑换(国内市场)；美元标价法用于同业市场，美元与其他货币之间的兑换(国际市场)关键货币标价法是指非本币之间以一种国际上的主要货币或关键货币（KeyCurrency)(主要指美元）来作为汇价标准的标价方法—美元标价法3、美元标价法(USDollarQuotation)举例说明：试判断以下标价法：若纽约外汇市场上：GBP1=USD1.5765USD1=JPY116.91AUD1=USD0.6474EUR1=USD1.0988第一节外汇与汇率按银行买卖外汇的价格不同，分为买入汇率、卖出汇率和中间汇率1、买入汇率、卖出汇率和中间汇率（三）汇率的种类第一节外汇与汇率买入汇率(BuyingRate)买入汇率、卖出汇率和中间汇率又称买入价，是报价银行购买外汇时使用的汇率卖出汇率(SellingRate)又称卖出价，是报价银行卖出外汇时使用的汇率中间汇率(MiddleRate)中间汇率又称“中间价”，是买入汇率与卖出汇率的简单平均数常用于对汇率的报导、分析和预测，供比较、参考之用买入汇率、卖出汇率和中间汇率人民币汇率中间价备注:1、2005年7月21日之前公布人民币汇率基准价。7月21日人民币汇率形成机制改革后，中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价。自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场（含OTC方式和撮合方式）以及银行柜台交易汇率的中间价。2、从2002年4月2日起公布人民币对欧元汇率价格。3、从2006年8月1日起公布人民币对英镑汇率价格。4、自2010年8月19日起，公布人民币对林吉特汇率中间价。5、自2010年11月22日起，公布人民币对卢布汇率中间价。6、人民币对林吉特、卢布汇率中间价采取间接标价法，即100人民币折合多少林吉特、卢布。人民币对其它5种货币汇率中间价仍采取直接标价法，即100外币折合多少人民币。日期:2009/09/17■中国银行人民币市场汇价货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基准价中行折算价英镑1121.341086.721130.351125.121125.12港币87.987.1988.2388.0988.09美元681.23675.77683.97682.72682.72瑞士法郎659.17638.82664.47661.36新加坡元482.18467.29486.05483.11瑞典克朗99.0796.0199.8699.33丹麦克朗134.56130.41135.64134.97挪威克朗116.46112.86117.39116.69日元7.46627.23577.52617.48767.4876日期:2009/09/17(续)■中国银行人民币市场汇价货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价基