大众保时捷合并案例分析

大众、保时捷合并案例分析主要内容•事件概述•大众公司简介•保时捷公司简介•“大保恋”过程１、家族２、第一阶段保时捷收购大众３、第二阶段转折阿道夫·默克勒—做空大众巨亏４、第三阶段大众反向收购保时捷前ＣＥＯ—传统的颠覆者•合并可能产生的影响事件概述•大众汽车集团监事会在8月13日的特别会议上，批准了关于与保时捷共同组建由大众汽车集团领导的汽车集团公司的综合协议。保时捷公司的监事会也已经批准了两家公司合并的原则性文件。•根据协议，大众汽车集团到2009年底将先期持有保时捷公司42%的股份，家族股东将把萨尔茨堡保时捷控股公司的汽车销售业务出售给大众汽车集团。•计划的最终目标是实现保时捷汽车控股有限公司与大众汽车集团的合并。预期合并将在2011年期间完成，但届时将需得到两家公司股东的批准。合并后，保时捷将成为大众的第十个品牌，但同时将继续作为一家独立的公司存在。•另据不少海外媒体称，联合以后的集团公司很有可能将起名为“汽车联盟”。事件主角•费迪南德·保时捷外孙：费迪南德·皮耶希皮耶希是大众汽车监事会主席，目前大众汽车掌门人。在与费里波尔舍的长子巴茨争夺失败后远走奥迪。皮耶希父亲1941年曾成为大众总经理。•费迪南德·保时捷孙子：沃尔夫冈·保时捷沃尔夫冈，保时捷集团掌门，其领军的保时捷家族持有的保时捷普通股高达62%。•下萨克森州联邦德国的第二大州，大众汽车总部所在地，大众汽车第二大股东。收购时间表大众汽车简介•1937年5月28日，费尔迪南特·波尔舍在奔驰公司的支持下创建了大众开发公司，同年9月改为大众汽车股份有限公司。总部设在德国萨克森州沃尔夫斯堡市的大众汽车集团，是全球领先的汽车制造商之一，同时也是欧洲最大的汽车生产商。在全球最大的汽车市场－西欧，大约每5辆新车中就有1辆来自大众集团。2008年汽车产销超过6３0万辆。•集团目前拥有9大著名汽车品牌：大众汽车（德国）、奥迪（德国）、兰博基尼（意大利）、宾利（英国）、布加迪（法国）、西亚特（西班牙）、斯柯达（捷克）、大众汽车商用车（德国）和斯堪尼亚卡车（瑞典）。•大众公司生产汽车以外，同时兼营汽车销售、汽车运输、汽车租赁、汽车信贷银行以及住宅等。作为汽车产品，以生产大众型小轿车和轻型货车著称于世。•大众汽车公司的德文VolksWagenwerk，意为大众使用的汽车，标志中的VW为全称中头一个字母。标志象是由三个用中指和食指作出的“V”组成，表示大众公司及其产品必胜－必胜－必胜。大众品牌大众全球生产网络大众品牌销量一览大众２００８年畅销车型一览大众基本财务指标截止2008年底，大众全球子公司和合资公司共计554家.大众股本结构42.6%20.0%Attheendof2008,thesubscribedcapitalofVWAGthuscomprised294,920,207ordinarysharesand105,238,280preferredshares.保时捷公司简介•保时捷创建于1930年，它与如今在中国知名度最高的德国大众汽车公司同“父”——即德国的费迪南德·保时捷博士。创建之初，它只不过是德国一家不大不小的汽车设计研究所，而今己成为德国汽车界四大金刚（另为奔驰、宝马、大众）之一，也是世界上知名度最高的高速汽车生产商之一。•德国是世界上最早拥有高速公路的国家，也是现今惟一高速公路不限速的国家。因此，高速汽车的研制与生产在德国不但有悠久的历史及优越的技术条件，而且具备广阔的市场。同那些几乎是艺术品的意大利跑车不同，甚至有点逊色，但当您驾驶保时捷在无限速的高速公路上纵横疾驰时，你才能了解保时捷与众不同的速度理念，你才会发自内心地喜爱它。•保时捷最知名的车型是1963年9月亮相的911，它曾使竞争对手心碎不已，至今仍是保时捷的摇钱树。保时捷公司简介•长年不变的造型：举凡世界上的著名跑车，有的只生产几代便销声匿迹（如法拉利），但要代代车型皆不同，想将第一代和现今最新一代联系在一起，比登天还难。汽车历史上最成功的长青跑车，当数保时捷911。如把历代保时捷911摆在一起，很轻易地就可由具体外形特征认出它们是有血缘关系的至亲，这种关联性正是保时捷911之所以声名大噪、倍受瞩日的主要因素之一。•保时捷的标志采用斯图加特市的盾形市徽“Stuttgart”字样说明公司总部设在斯图加特市；商标中间是一匹骏马，代表斯图加特市盛产的一种名贵种马；左上方和右下方是鹿角的图案，表示斯图加特曾是狩猎的好地方；右上方和左下方的黄色条纹代表成熟了的麦子，喻示五谷丰登，黑色代表肥沃的土地，红色象征人们的智慧和对大自然的钟爱。这一切组成了一幅美丽的田园风景画，象征“保时捷”辉煌的过去和美好的未来。保时捷各车型销量保时捷公司基本财务指标保时捷股权结构保时捷股本结构•保时捷的股本分为优先股和普通股各８７５０万股，其中普通股全部为保时捷家族和皮耶希家族成员所持有；•接近一半的优先股为机构投資者所持有，主要来自于美国、英国、德国、其他欧洲国家，以及亚洲；略少于一半的优先股为德国的私人投资者所持有。同时，作为普通股股东之一的保时捷汽车控股公司也持有部分优先股。保时捷股价走势２００９年９月２日股价４９.１３欧元，市值８６亿欧元。保时捷汽车产量保时捷公司汽车销量分地区结构图“大保恋”过程•家族•第一阶段：保时捷收购大众•第二阶段：转折阿道夫·默克勒—做空大众股票巨亏•第三阶段：大众反向收购保时捷前ＣＥＯ魏德金—传统的颠覆者家族家族家族•在历史上，德国豪门保时捷家族与大众汽车有着千丝万缕的联系。保时捷的创始人、汽车工业史上最伟大的设计师之一——费迪南德·保时捷，不仅主持了1938年大众汽车在狼堡建立第一座工厂，还为大众设计了而后风靡全球的甲壳虫汽车。•1951年，费迪南德·保时捷去世，儿子费里和女儿露易丝各继承了保时捷公司50％的股份。费里掌管位于斯图加特的保时捷公司，奥地利萨尔茨堡的保时捷贸易控股公司归女儿路易丝所有。路易丝同意由费里来掌管保时捷，但她坚持要求，在费里退休的时候，她的儿子应当跟费里的儿子有同样的机会去争取执掌公司大权。•露易丝的第三个儿子费迪南德•皮耶希，从小就非常崇拜外祖父费迪南德•保时捷，他总爱缠着外祖父讲如何解决汽车技术问题，或者如何在赛车中获胜。来到保时捷公司不久，皮耶希就表现出一种令老工程师们都惊叹不已的勇猛势头。•费里的大儿子巴茨是皮耶希强劲的对手。皮耶希设计出了12缸的保时捷917跑车击败了法拉利，而举世闻名的保时捷911跑车则是出自巴茨的手笔。随着两个汽车设计天才的崛起，家族矛盾开始不断激化。家族•1971年，费里对家族混乱的局面忍无可忍，眼看继承权的争斗即将给公司带来不可估量的灾难，他做出决定：家族第三代所有人撤出公司管理层，公司从此以后将由非家族成员进行管理。家族只在监事会里管理公司100％的普通股和13％的优先股。•离开保时捷后，在一个熟识的大众经销商的安排下，皮耶希来到了大众旗下的奥迪公司，担任研发设计部门的负责人。20年来，皮耶希始终背负着一个强烈的信念——打出一番天地，向保时捷家族证明，自己跟外祖父一样，是一名伟大的工程师和领导者。•1993年皮耶希升任大众汽车CEO，在接下来的9年中他以强硬政策逐渐统治了大众汽车，并于2002年升任大众汽车监事长，将大众汽车的最高权力握在手中。•此时，费里的小儿子沃尔夫冈•保时捷正是保时捷家族的领军人物，而保时捷的野心正在疯狂地滋长。尽管保时捷年产销仅10万辆，而大众则达到600多万辆，但以单车利润计算，保时捷绝对是全球最会赚钱的汽车公司，每辆保时捷车的税前利润为21799欧元，几乎是排第二位的宝马车的9倍，而大众汽车的单车利润仅为332欧元。第一阶段：保时捷收购大众想当年，金戈铁马，气吞万里如虎。第一阶段：保时捷收购大众•保时捷的收购酝酿了很久，大概从上世纪90年代末开始就传出风声。而当时的保时捷风头一时无两。一开始，保时捷以投资为名，从二级市场分步少量收购大众股票，并未引起重视。•2004年10月，欧盟委员会宣布向欧洲法院提起诉讼，要求德国政府修改与欧盟有关法律不符的《大众法》。《大众法》是德国政府为防止大众被海外投资者收购而颁布的法律，规定涉及公司收购等重大事项时，需要获得80%的多数票才能通过，该法等于保证萨克森州永远拥有否决权，迄今仍存在争议。•2005年10月7日，保时捷突然宣布从机构投资者手中购入大众8.27%股份，加上其原来持有的股份，总共持有大众18.53%的股份。保时捷当时称已成为大众最大单一股东，并表示将继续收购。当时大众的政府股东萨克森州并未公布持股比例，不过随后也加入了增持。一场增持暗战在二级市场上演。•2006年11月，保时捷再次出资40亿欧元，所持大众的股份达到了27.3％。第一阶段：保时捷收购大众•尽管有《大众法》存在，保时捷的收购行动仍然一往无前。2007年1月，被家族寄予厚望的沃尔夫冈·保时捷出任保时捷监事会主席。上任不到两个月，沃尔夫冈便出手收购大众3.6％的股份，使保时捷所持股份达到30.9％。凭借持股比例，沃尔夫冈·保时捷作为大股东的代表进入大众公司监事会。同时，保时捷家族的两位主要代理人、公司董事长魏德金和财务董事哈特则进入了奥迪公司监事会。保时捷家族在大众掌握了更多的话语权。同时，该公司发言人鲍曼明确表示，只是增持，没有任何收购意图。•2007年11月，欧洲法院裁定，德国《大众汽车公司法》与欧盟有关法律相左，建议废止该法。•2008年6月，保时捷公司监事会已经批准将公司所持有的大众公司股份从现在的30.9％增加至50％以上。第一阶段：保时捷收购大众•2008年6月，下萨克森州追加购入50万只大众股。业界估算，这50万只股约耗资9200万欧元(约合1.42亿美元)。那么按照新的大众法则，保时捷即使继续增股，也不可能达到80%的比率。•在大众内部，分别入驻大众和奥迪监事会的沃尔夫冈和他的肱股大将魏德金，开始利用话语权干预大众汽车的经营。皮耶希一贯的经营思路是：使大众和奥迪两个主要品牌互为依存。但沃尔夫冈和魏德金却反其道而行之地声称：品牌太多并不利于竞争，应该卖掉一些品牌。另外他们还公开质疑，诸如宾利、布加迪和兰博基尼等由皮耶希一手收购过来的品牌是否有利于大众汽车的发展。沃尔夫冈还表示：如果收购大众汽车成功，届时必须对大众汽车进行大重组，即使发生“震荡”也在所不惜。此话一出，大众军心动摇，皮耶希更是怒不可遏。•随后，2008年7月23日，欧盟委员会批准保时捷收购大众，欧盟委员会认为这两家德国汽车企业的合并将不会对本地区的市场竞争造成明显损害。最大的顾虑已经消除，沃尔夫冈不给皮耶希任何喘息的机会，再次调集炮火向狼堡发起了新一轮的外围轰击。9月2日，保时捷增持大众股份至35.14％。第一阶段：保时捷收购大众•在保时捷的猛烈攻势下，强硬的皮耶希利用工会和新《大众公司法》筑起了两道防线，奋起反抗。•依据德国证券收购法，按照保时捷此时的持股比例，保时捷公司的工会和监事会必须吸纳大众汽车的工会代表。几个月来，在皮耶希的支持下，大众工会主席奥斯特洛要求更多的大众工会代表进入保时捷公司的工会和监事会。对于保时捷来说，这意味着给予大众更多的话语权，是绝对不能答应的，但要想顺利收购大众，这又是必须要摆平的。皮耶希的这一招无疑使沃尔夫冈陷入两难。•再者，皮耶希在大众公司内部组建了一个反制保时捷公司的委员会，有权否决大众汽车同保时捷公司在任何品牌之间的合作协议。沃尔夫冈闻讯大发雷霆，扬言要将表哥皮耶希从大众汽车监事会主席的位置上拉下马。而皮耶希立马予以回击：“沃尔夫冈只是还没有遭遇滑铁卢的拿破仑。”第一阶段：保时捷收购大众•令沃尔夫冈头痛的还有新《大众公司法》，其中规定：第二大股东下萨克森州政府仍然具有一票否决权，公司的重大决议须由股东大会超过80％+1股的多数通过。根据此规定，即使保时捷将持有的大众公司股份提高到50％仍然不能享有单独的经营决策权。为了壮大新法的声威，皮耶希还把德国总理默克尔请到了狼堡发表支持新法的演说。•皮耶希的这两道防线，分别从内部和外部抵挡住了沃尔夫冈的猛攻，狼堡得以缓过气来。但沃尔夫冈和斯图