电子商务市场融资的实证研究

学号:1200322553112密级:________________武汉大学本科毕业论文电子商务市场融资的实证研究院（系）名称：信息管理学院专业名称：电子商务学生姓名：谷发展指导教师：余世英教授二零一三年五月BACHELOR'SDEGREETHESISOFWUHANUNIVERSITYTheelectronicbusinessmarketfinancingempiricalrearchCollege：SchoolofInformationManagementSubject：DepartmentofPublishingScienceName：FazhanGuDirectedby：ShiyingYuProfessorMay2013郑重声明本人呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果，所有数据、图片资料真实可靠。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本学位论文的研究成果不包含他人享有著作权的内容。对本论文所涉及的研究工作做出贡献的其他个人和集体，均已在文中以明确的方式标明。本学位论文的知识产权归属于培养单位。本人签名：谷发展日期：2013年5月中文摘要随着我国互联网基础设施的普及完善，电子商务迅速发展，成为我国经济发展的重要组成部分。本文主要对电子商务市场融资的实证分析，研究其特点及其所存在的问题，并提出自己的建议。关键字:电子商务融资电子商务市场融资AbstractWiththepopularizationofInternetinfrastructureinourcountrytoimprovetherapiddevelopmentoftheelectroniccommercehasbecomeanimportantpartofChina'seconomicdevelopment.Anempiricalanalysisofthispaperfocusesontheelectroniccommercemarketfinancing,studyitscharacteristicsandtheexistingproblems,andputforwarditsownproposals.Keywords:ElectronicCommerce/e-commercemarketfinancing/financing目录中文摘要英文摘要第1章电子商务市场融资的相关理论........................11.1融资的定义及其影响.....................................................................11.2电子商务企业的融资方式..............................................................1第2章电子商务市场融资的特点及其问题分析................42.1电子商务市场融资概述....................................................................42.2电子商务市场融资的特点分析........................................................62.3电子商务市场融资所存在的问题.......................................................9第3章电子商务市场融资的发展建议.......................113.1网络诚信不容乐观，亟需待培植诚信环境........................................113.2电子商务类相关法律法规加强完善..................................................113.3电子商务企业自身建设需要规范.....................................................12第4章总结...........................................13参考文献..............................................14致谢151第1章电子商务市场融资的相关理论电子商务作为一种新的经济商务模式，为金融市场提供了大力的支持，使其也成为我国经济发展的重要部分。电子商务的不断发展，就是不断融资的过程。1.1融资的定义及其影响企业的发展离不开资金的投入，对于资金短缺又渴望发展的企业来说，融资就是解决问题的最好途径。融资是指为了支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。融资的基本含义就是指资本的融通，可分为狭义和广义的概念。广义的融资是指资金在持有者之间流动以余补缺的一种经济行为，这是资金双向互动的过程包括资金的融入（资金的来源）和融处（资金的运用）。狭义的融资只是指资金的融入，也就是通常所说的资金的来源，即是一个企业的资金筹集的行为与过程。本文所说的融资是狭义的融资，也就是资金的融入行为，是企业根据自己的生产经营状况、资金拥有的状况以及企业未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向企业的投资者和债权者去筹集资金，组织资金的供应，以保证企业的正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。在当前，资金短缺是我国企业发展的重的障碍，融资或将解决企业发展的问题，减缓企业资金短缺的程度。因此，融资具有重要的现实意义。它促使着我国企业规模的壮大，减缓了人口就业的压力，为经济的繁荣发展提供了有力的动力。1.2电子商务企业的融资方式企业的融资方式多种多样，如内源融资和外源融资、直接融资和间接融资、股权融资和债权融资等。其中股权投资则是企业筹集权益资金的主要融资方式，它又可以分为吸收创始人投资、天使投资和风险投资以及上市融资等；债权融资是企业筹集债务自己的融资方式，可分为向银行等金融机构借款和发行债券等。本节主要介绍电子商务市场中企业所主要采取的融资方式―吸收风险投资和上市融资。风险投资是英文（VentureCapital，VC）。它的定义有很多不同的表述，如：2（1）美国全美风险投资协会（NVCA）的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。（2）欧洲投资银行则认为：风险投资是为了形成和建立专门从事某种新思想或新技术生产的小型公司特有的一定股份形成承诺的资本。（3）美国著名经济学家DouglasGreenwoody认为，风险投资是准备冒险的投资，它是准备为一个具有着巨大发展潜力的新公司或新发展的产品经受最初风险的投资。综合以上各种观点，本文认为：风险投资就是投资者为了追求获得高额的回报而对具有巨大发展潜力的新兴的迅速发展的企业进行的权益投资。风险投资通常认为起源于美国，是20世纪六七十年代后，一些愿意以高风险换取高回报的投资人发明的，它的特征具体为：（1）一种无担保、有高风险的投资。风险投资主要用于支持刚刚起步或尚未起步的高技术企业或高技术产品，一方面没有固定资产或资金作为贷款的抵押和担保，因此无法从传统融资渠道获取资金，只能开辟新的渠道；另一方面，技术、管理、市场、政策等风险都非常大，即使在发达国家高技术企业的成功率也只有20％－－30％，但由于成功的项目回报率很高，故仍能吸引一批投资人进行投机。（2）可以拥有很高的收益。这是由风险投资对象的性质所决定的。首先，大多数的风险投资对象是处于信息技术、生物工程等高增长领域的高技术企业，这些企业一旦取得成功，就会为投资者带来少则几倍，多则几百倍甚至上千倍的投资收益。其次，由于处于发展初期的小企业很难从银行等传统金融机构获得资金，风险投资者对它们投入的资金非常重要，因而，风险投资者也能获得较多的股份。（3）高专业化和程序化。由于风险投资的投资风险较大，又主要是一些高新技术产业，所以要求风险管理者必须拥有丰富的管理经验，在项目选择上要求高度的专业化和程序化，精心组织、安排和挑选，尽可能的锁定投资风险。保证了企业能够迅速的取得成功。（4）流动性比较低。风险投资往往是在风险企业初创时就投入资金，一般需经3－－8年才能完成投资循环取得收益，而且在此期间还要不断地对有成功希望的企业进行增资。由于其流动性较小，因此有人称之为“呆滞资金”。3上市融资是指企业通过向专业机构(证监会)申请、登记，获得许可后，在特定的交易场所（证券交易所），有特定的交易代理机构（券商、投资银行）向公众投资者或机构公开发行股票而获得资金的融资方式。它是一个企业发展的助推器。任何企业要想突破规模局限，获得长足的发展，都需要足够的资金支持，而上市则是一个良好的融资方式。通过上市，企业往往可以获得质的飞跃。在竞争的市场中，企业总是面临着现有同业者或潜在进入者的双重挑战；如果及时实现融资上市从而获得足够的资金支持，形成规模效应的同时提升品牌知名度，就能有效地帮助企业在竞争中取得领先地位。一般说，企业上市融资有以下几方面的意义。一、筹集到不用还而又不失去控制权的资金。由于股权融资和债券融资的不同特性，债券融资则意味着要还本付息，而股票融资则不用还本付息，但却要占有部分虚拟的所有权和分红权。而对于发行上市的企业来说，证券融资比例一般占比较少，且比较分散，不会影响企业的控制权，因此企业通过上市可以募集到不用还又不失去控制权的资金。二、实现股份公司融资与发起人股东资本运作的双重收益。企业通过首次公开发行上市（IPO）成为公众公司后，可以获得溢价的持续发展资金，而且企业上市后可以获得多样的、持续的、低成本的融资渠道。上市公司通过IPO募集的资金既可以扩大生产经营规模，也可以通过并购重组实现资产经营规模扩张。通过上市融资，企业还可以通过增发配股获得再融资的低成本的融资渠道。此外，上市后的公司债务比率将大大降低，财务风险减弱，且上市公司的信用比较好，管理严格，信息披露制度较为完善，更容易从银行等机构获得低成本的资金，从而可以把握行业的良好发展机遇，实现企业高速发展，并借此形成良好的资金循环。而公司大股东股东通过发行上市，其原始股在获得资金评估、溢价发行、挂牌上市三级放大全流通时，可以获得二级市场股份溢价的超额收益，并居大股东地位进行资本运作。三、提高企业的治理水平。企业上市后被监管部门强制要求建立完善的公司治理结构，这对对公司建立现代企业制度和规范化运营具有积极作用。同时，监管部门对上市公司信息披露有极高的严格要求，通过严谨、健全的信息披露，可有效防范控股股东和管理层通过关联交易等非正当手段谋取私利、侵犯中小股东的利益，这样可以提高上市公司的治理水平，促进上市公司的规范化发展。4第2章电子商务市场融资的特点及其问题分析2.1电子商务市场融资概述当今，融资对于一家电子商务企业的成长至关重要。一家电子商务企业刚创业阶段需要天使投资，高速发展阶段需要风险投资，发展到成熟阶段需要股权投资，上市阶段则需要进行首次发行股票。电子商务企业的发展壮大的所有阶段就是不断融资的过程。国内外电子商务企业在发展的过程中都特别重视融资的问题。无论是美国的雅虎公司、亚马逊公司，还是日本的Rakuten公司，以及韩国的Gmarket公司等，在他们的成长中都伴随着大量的融资活动，包括吸收创始人投资和风险投资，发行股票和债券等。在国内，电子商务市场的融资活动从未间断。2013年4月，新浪率先登上了纳斯达克，掀起了中国门户网站上市的热潮。同年7月，网易也实现了自己的纳斯达克的梦想。2003年12月，携程成功在美国纳斯达克上市融资7500万美元。2004年5月，盛大网络正式在美国纳斯达克交易市场挂牌交易，融资额为1.5亿美元。2005年8月，百度公司登陆美国纳斯达克，市值随即从发行时的8亿美元，冲至40亿美元，登上了“纳斯达克中国第一股”的位置（排在第二名的是市值26.36亿的“盛大网络”），刷新了目前中国互联网企业海外首次公开发行股票融资的记录。2007年11