农林牧渔行业研究报告：浙商证券-农林牧渔行业：通胀提升业绩和估值水平,重申行业“买入”-101108

︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业月月报报1浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh[Table_SubIndusList]细分行业评级种业买入畜牧业买入种植业买入制糖买入水产品养殖买入番茄酱与果汁加工买入[Table_RefDocList]相关研究报告：农业行业6月月报：关注“政策扶持”和“埋伏反转”农业行业7月月报：估值理性回归，“轻行业，重个股”-2010/07/04农业行业8月月报：“流动性-农产品涨价-通胀”-2010/08/08农业行业9月月报：择机配臵饲料等中游子行业-2010/09/03农业行业10月月报：“通胀+政策”引擎不变，逢低配臵农业板块-2010/10/20报告撰写人：金嫣报告数据支持人：张俊宇-40%-20%0%20%40%60%Nov-09Dec-09Jan-10Feb-10Mar-10Apr-10May-10Jun-10Jul-10Aug-10Sep-10Oct-10农林牧渔沪深300[Table_Title]通胀提升业绩和估值水平，重申行业“买入”－－农林牧渔行业11月月报金嫣执业证书编号：S1230209050109021-64718888[e-mail]本报告导读：10月份海外和国内大宗原粮大幅上涨通胀提升业绩和估值水平，重申行业“买入”评级投资要点：[Table_Summary]10月份海外和国内大宗原粮大幅上涨10月份，CBOT小麦、CBOT大豆、CBOT玉米和CBOT糙米分别上涨7.11%、10.78%、17.07%和14.08%，大宗原粮连续2个月大涨；国内期货跟涨，连豆1号、大连玉米、郑州早籼稻和郑州硬麦上涨6.00%、7.10%、10.72%和2.93%。看好糖价和棉花价格，推荐南宁糖业以及棉花替代品上市公司10月NYBOT11#原糖报收26.85美分/磅，月上涨14.35%，郑州白糖报收6566元/吨，上涨16.07%；NYBOT棉花报收120.45美分/磅，月上涨19.90%，郑州棉花报收28445元/吨，上涨34.36%。弱势美元，再加上利多的基本面将支撑食糖和棉花价格强势表现，推荐南宁糖业以及棉花替代品上市公司。畜禽养殖产业链盈利能力明显提升10月份生猪价格涨至13.44元/公斤，头猪盈利超过250元/头，受养殖周期影响，我们继续看好生猪价格，推荐正邦科技的投资机会；肉鸡行业随猪价回暖而回升，10月份肉鸡苗价格保持高位，继续推荐民和股份4季度业绩超预期的投资机会；随着下游养殖需求复苏，饲料行业成本传导能力得到提升，行业盈利将随之提升，推荐新希望、大北农和海大集团。继续推荐海产品，苹果汁涨价幅度有望超预期海参价格有望继续走高，且再融资预期将助推东方海洋和好当家股价上涨；最新消息显示，欧洲苹果减产，波兰高酸苹果汁涨价幅度超过20%，国内原料果减产30%，预计苹果汁减产20%以上，国内苹果汁报价有望超过1500美元/吨，达到1800美元/吨的水平。通胀提升业绩和估值水平，重申行业“买入”评级10月份，大豆、豆油等大宗商品期货价格走高，食糖和棉花期货价格创出历史新高。不仅如此，农产品价格上涨对下游的传导作用日益显现，全国生猪价格跃升至13.4元/公斤，鸡肉价格创出近2年来新高水平。此前，我们一再强调我们推荐农业股的逻辑在于：“美元贬值—通胀预期—农产品涨价—盈利增长”，我们认为“通胀预期”逐步落地，通胀成为现实，在上述逻辑下，农业行业的业绩存在向上修正可能，再加上通胀对整体行业估值的提升，我们未来仍看好农业板块的投资机会。我们预计下述四个子板块未来将受益于通胀，业绩有超预期表现。种业方面，推荐登海种业和敦煌种业；水产养殖推荐好当家、东方海洋和獐子岛；畜禽养殖推荐民和股份、圣农发展和正邦科技；饲料行业推荐海大集团、大北农和新希望。浙浙商商证证券券研研究究报报告告︱︱中中国国农农林林牧牧渔渔行行业业︱︱行行业业公公司司研研究究行业月报0088NNoovv22001100︱︱2233ppaaggeess浙商证券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业月月报报2浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh正文目录1、农业板块表现与估值水平......................................................................................62、主要农产品价格..............................................................................................82.1软商品...................................................................................................82.1.1食糖..................................................................................................8资料来源：CEIC、浙商证券研究所...............................................................................92.1.2棉花.................................................................................................102.2生猪...................................................................................................122.3番茄酱和果汁............................................................................................142.4水产品..................................................................................................152.5油脂...................................................................................................152.6大宗原粮................................................................................................172.6.1大豆.................................................................................................172.6.2玉米.................................................................................................182.6.3小麦.................................................................................................192.6.4水稻/大米............................................................................................212.7果蔬...................................................................................................22︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh行行业业月月报报3浙浙商商证证券券︱︱IInnvveessttmmeennttRReesseeaarrcchh图表目录图1：近一年农林牧渔板块与沪深300走势................................................................................6图2：农业板块PE相对大盘PE走势......................................................................................7图3：NYBOT11#原糖和郑州白糖期货价格..................................................................................8图4：CSCE11号原糖和昆明白糖现货价格..................................................................................9图5：09/10榨季国储糖拍卖量和成交价..................................................................................10图7：NYBOT棉花和郑州棉花价格........................................................................................10图8：COTLOOKA指数和328级皮棉价格指数...............................................................................11图9：全国棉花种植面积和产量.........................................................................................11图10：生猪、猪肉、仔猪价格及猪粮比价................................................................................13图11：生猪存栏量和能繁母猪存栏量....................................................................................13图12：四川地区“肉—猪”价差........................................................................................13图13：NYBOT橙汁和巴西冰冻橙汁FOB指数价格...........................................................................14图14：苹果汁和番茄酱出口量及价格....................................................................................14图15：意大利和中国番茄酱对外报价（美元/千克）................................